Los tenedores a largo plazo de Bitcoin continúan vendiendo, mientras que la capacidad de absorción del mercado se está contrayendo rápidamente. Este desequilibrio entre oferta y demanda ha sumido al mercado de criptomonedas en una caída lenta pero constante. Desde que alcanzó su máximo histórico de 126.000 dólares en enero de este año, Bitcoin ha caído casi un 30% y actualmente ronda los 85.000 dólares, luchando por encontrar un soporte efectivo.
Según un informe de Bloomberg el jueves, los datos de la cadena de bloques muestran que esos "veteranos" (OG, tenedores tempranos de Bitcoin) que han mantenido sus monedas durante años se están deshaciendo de ellas al ritmo más rápido en años. Un informe de K33 Research señala que, desde principios de 2023, los Bitcoin que no se han movido durante al menos dos años han disminuido en 1,6 millones de unidades, con un valor de unos 140.000 millones de dólares. Solo en 2025, Bitcoin por valor de casi 300.000 millones de dólares, inactivo durante más de un año, ha vuelto a entrar en el mercado. Los datos de la empresa de análisis de blockchain CryptoQuant muestran que los últimos 30 días han sido uno de los periodos de ventas más intensos por parte de los tenedores a largo plazo en más de cinco años.
Al mismo tiempo, las fuerzas de demanda que antes absorbían esta presión de venta en el último año se están desvaneciendo. Los flujos de los fondos cotizados (ETF) se han vuelto negativos, el volumen de operaciones con derivados ha descendido considerablemente y la participación de los minoristas ha disminuido notablemente. La misma oferta ahora recae en un mercado más frágil y con menos compradores activos.
Esta presión fue particularmente notable después del 10 de octubre. Entonces, el presidente Trump hizo declaraciones inesperadas sobre aranceles punitivos, lo que desencadenó liquidaciones por valor de 19.000 millones de dólares, estableciendo un récord histórico de la mayor liquidación de apalancamiento en un solo día en la historia de las criptomonedas. Desde entonces, los operadores se han retirado del mercado de derivados y no se han observado signos claros de recuperación.
Chris Newhouse, director de investigación de Ergonia, un instituto de investigación centrado en las finanzas descentralizadas (DeFi), dijo que el mercado está experimentando una especie de desangramiento lento, caracterizado por una continua presión de venta en el mercado spot que se encuentra con una débil liquidez de compra, lo que provoca una caída gradual que es más difícil de revertir que una caída impulsada por el apalancamiento.
Durante la mayor parte del tiempo pasado, estas ventas fueron absorbidas por la demanda de los nuevos fondos cotizados (ETF) y la afluencia de instituciones de inversión en criptomonedas. Pero ahora esa demanda se ha desvanecido. Los flujos de ETF son negativos, el volumen de operaciones con derivados ha caído, la participación minorista es más débil, y la capacidad de absorción del mercado se ha visto significativamente mermada.
El miércoles, Bitcoin subió brevemente hasta los 90.000 dólares, algo que los operadores atribuyeron a la liquidación de una gran cantidad de posiciones cortas, pero luego rápidamente reanudó su tendencia a la baja. La criptomoneda retrocedió hasta el extremos más bajos del rango de operaciones desde el colapso de octubre, cayendo hasta un 2,8% a 85.278 dólares.
Vetle Lunde, analista senior de K33, señaló que la actual oleada de ventas es históricamente inusual en su escala. A diferencia de ciclos anteriores, esta reactivación de Bitcoin no está impulsada por operaciones con altcoins o incentivos de protocolos, sino por la profunda liquidez aportada por la demanda de ETF e instituciones estadounidenses, lo que ha permitido a los tenedores OG (veteranos) realizar ganancias en precios de seis cifras y reducir significativamente la concentración de la propiedad. OG es una jerga utilizada por los entusiastas de las criptomonedas para describir a los adoptantes e inversores tempranos.
Señaló que el volumen de ventas de este año y del año pasado representa la segunda y tercera mayor reactivación de la oferta de tenedores a largo plazo en la historia de Bitcoin, solo superada por la de 2017.
Según datos de Coinglass, el número de contratos abiertos de opciones y futuros perpetuos de Bitcoin sigue estando muy por debajo de los niveles previos al colapso de octubre. Esta disminución indica que la mayoría de los operadores todavía están a la espera, y este tipo de mercados representan la mayor parte del volumen de operaciones de criptomonedas. Al mismo tiempo, las operaciones de basis (diferencia de precios), una estrategia utilizada por los fondos de cobertura para obtener beneficios aprovechando la diferencia entre los precios del mercado spot y de futuros, también se han vuelto poco rentables.
A pesar de la fuerte presión de venta actual, Lunde cree que las ventas de los tenedores a largo plazo podrían estar cerca de su fin. Basándose en la observación de los flujos históricos en la cadena, esta reactivación se está acercando a un umbral.
"De cara al futuro, la presión vendedora de los tenedores a largo plazo parece estar más cerca de la saturación, ya que aproximadamente el 20% de la oferta de Bitcoin ha sido reactivada en los últimos dos años", escribió Lunde. "Se prevé que las ventas de los OG disminuyan en 2026, y que la oferta de dos años comience a aumentar a medida que Bitcoin se integre más profundamente en las instituciones y se convierta en una demanda neta de compra."
Sin embargo, hasta entonces, Bitcoin aún tendrá que enfrentarse a la prueba de la realidad del desequilibrio entre la oferta y la demanda. Con la nueva demanda aún sin aparecer, sigue siendo una incógnita si el mercado podrá encontrar un soporte estable en los niveles actuales.
