Autor: Jocy, fundador de IOSG
Este es un cambio fundamental en la estructura del mercado, y la mayoría todavía ve la nueva era con la lógica del ciclo anterior.
Al repasar el mercado de cripto en 2025, vemos una transición de paradigma de la especulación minorista a la asignación institucional. Los datos clave muestran que las instituciones tienen el 24% de las tenencias, mientras que los minoristas se han retirado en un 66%. ¡El intercambio en el mercado de cripto de 2025 está completo! Olviden el ciclo de cuatro años; el mercado de cripto en la era institucional tiene nuevas reglas. Permítanme desglosar con datos y lógica la verdad detrás de este "peor año".
1/ Primero, los datos superficiales: rendimiento de los activos en 2025:
Activos tradicionales:
- Plata +130%
- Oro +66%
- Cobre +34%
- Nasdaq +20.7%
- S&P 500 +16.2%
Activos cripto:
- BTC -5.4%
- ETH -12%
- Altcoins principales: -35% a -60%
¿Parece malo? Sigan leyendo.
2/ Pero si solo miran el precio, se pierden la señal más importante.
Aunque BTC tuvo un rendimiento anual de -5.4%, durante el año alcanzó un nuevo máximo histórico de $126,080.
Y lo más crucial: ¿qué sucedió mientras el precio caía?
Flujo neto de los ETF de BTC en 2025: $25,000 millones
Activos bajo gestión (AUM) totales: $1,140-1,200 mil millones
Porcentaje de tenencias institucionales: 24%
Mientras algunos entran en pánico, otros compran.
3/ Aquí el primer juicio clave:
El dominio del mercado ha pasado de los minoristas a las instituciones.
La aprobación de los ETF spot de BTC en enero de 2024 fue un punto de inflexión. El mercado, antes dominado por minoristas y actores tradicionales (OG), ahora está liderado por inversores macro, tesorerías corporativas y fondos soberanos.
No es solo un cambio de participantes, es una reescritura de las reglas del juego.
4/ Los datos respaldan este juicio:
El IBIT de BlackRock alcanzó $500 mil millones en AUM en 228 días, convirtiéndose en el ETF de más rápido crecimiento de la historia. Ahora tiene entre 780,000 y 800,000 BTC, superando los 670,000 BTC de MicroStrategy. Grayscale, BlackRock y Fidelity representan el 89% de los activos totales de los ETF de BTC. Plan de fondos de inversión 13F:
El 86% de los inversores institucionales ya tienen o planean asignar activos digitales.
La correlación entre BTC y el S&P 500 aumentó de 0.29 en 2024 a 0.5 en 2025.
5/ Veamos las estrategias agresivas de BlackRock y MicroStrategy:
El IBIT de BlackRock tiene aproximadamente el 60% de la cuota de mercado de los ETF de BTC, con 800,000 BTC en tenencias, superando los 671,268 BTC de MicroStrategy.
La participación institucional sigue aumentando:
* Las instituciones declarantes 13F representan el 24% del AUM total de los ETF (Q3 2025)
* Más inversores institucionales profesionales representan el 26.3%, un aumento del 5.2% respecto al Q3
* Las grandes gestoras de activos representan el 57% de las tenencias de ETF de BTC en 13F, los fondos de cobertura profesionales el 41%. Juntos, casi el 98%: esto indica que las tenencias institucionales actuales son principalmente de estos dos tipos de inversores profesionales, sin incluir fondos de pensiones, compañías de seguros u otras instituciones más conservadoras (que podrían estar esperando o comenzando a asignar).
* FBTC tiene una participación institucional del **33.9%**
Los principales inversores institucionales incluyen Abu Dhabi Investment Council (ADIC), el fondo soberano Mubadala, el fondo de dotación de la Universidad de Harvard de CoinShares (con $116 millones en IBIT), etc. Los grandes brokers tradicionales y bancos también han aumentado sus participaciones en ETF de Bitcoin. Wells Fargo reportó tenencias de $491 millones, Morgan Stanley $724 millones, JPMorgan $346 millones. Esto muestra que los productos ETF de Bitcoin están siendo integrados continuamente por las principales instituciones financieras intermediarias.
Surge la pregunta: ¿por qué las instituciones continúan acumulando en "niveles altos"?
6/ Porque ellos no miran el precio, sino el ciclo.
Después de marzo de 2024, los tenedores a largo plazo (LTH) vendieron acumulativamente 1.4 millones de BTC, valorados en $1,211.7 mil millones.
Esta es una liberación de oferta sin precedentes.
Pero, mágicamente, el precio no se desplomó.
¿Por qué? Porque las instituciones y las tesorerías corporativas absorbieron toda esta presión de venta.
7/ Las tres oleadas de ventas de los tenedores a largo plazo:
Tres oleadas de ventas de inversores OG
Desde marzo de 2024 hasta noviembre de 2025, los tenedores a largo plazo (LTH) vendieron acumulativamente aproximadamente 1.4 millones de BTC (valorados en $1,211.7 mil millones)
Primera oleada (finales 2023 - principios 2024): Aprobación del ETF, BTC de $25K a $73K
Segunda oleada (finales 2024): Elección de Trump, BTC se dirige a $100K
Tercera oleada (2025): BTC se mantuvo por encima de $100K durante mucho tiempo
A diferencia de la distribución explosiva única de 2013, 2017 y 2021, esta fue una distribución múltiple y continua. En el último año, BTC ha estado en una meseta alta durante un año, algo que nunca antes había sucedido. Los BTC que no se movieron durante 2 años o más se redujeron en 1.6 millones desde principios de 2024 (aproximadamente $1,400 mil millones)
Pero la capacidad de digestión del mercado se ha vuelto más fuerte.
8/ Mientras tanto, ¿qué están haciendo los minoristas?
Direcciones activas en descenso continuo
Búsquedas en Google de "Bitcoin" caen a mínimos de 11 meses
Volumen de transacciones pequeñas ($0-$1) cae un 66.38%
Transacciones grandes (más de $10 millones) crecen un 59.26%
River estima que los minoristas vendieron netamente 247,000 BTC en 2025 (aproximadamente $23 mil millones)
Los minoristas venden, las instituciones compran.
9/ Esto lleva al segundo juicio clave:
El presente no es la "cima del mercado alcista", sino el "período de acumulación institucional".
Lógica del ciclo tradicional:
Euforia minorista → Precio se dispara → Colapso → Reinicio
Lógica del nuevo ciclo:
Asignación estable institucional → Volatilidad se reduce → Nivel central de precios se eleva → Aumento estructural
Esto explica por qué el precio se mantiene en meseta, pero los flujos de entrada no cesan.
10/ El entorno político es una tercera dimensión.
La administración Trump en 2025 ya ha implementado:
✅ Orden ejecutiva sobre cripto (firmada el 23.01)
✅ Reserva estratégica de Bitcoin (~200,000 BTC)
✅ Marco regulatorio para stablecoins GENIUS Act
✅ Cambio de presidente de la SEC (asume Atkins)
Pendientes:
⏳ Ley de estructura de mercado (77% de probabilidad de aprobación antes de 2027)
⏳ Compra de bonos del Tesoro a corto plazo por stablecoins, se espera que el tamaño crezca 10 veces en los próximos tres años
Impacto potencial de las elecciones de medio término de 2026
En 2026 se renovarán 435 escaños en la Cámara de Representantes y 33 en el Senado. En 2024, 274 candidatos "pro-cripto" fueron elegidos, pero los grupos de presión bancarios planean invertir **$100 millones+** para contrarrestar la influencia de las donaciones cripto. Las encuestas muestran que el 64%** de los inversores en cripto consideran "muy importante" la postura de los candidatos sobre cripto.
El favor político es sin precedentes.
11/ Pero hay un problema de ventana de tiempo:
En noviembre de 2026 hay elecciones de medio término.
Regla histórica: "En año electoral, primero las políticas"
→ Primera mitad del año, implementación intensiva de políticas
→ Segunda mitad del año, espera de resultados electorales
→ Amplificación de la volatilidad
Por lo tanto, la lógica de inversión debería ser:
Primera mitad 2026 = Luna de miel política + asignación institucional = Optimista
Segunda mitad 2026 = Incertidumbre política = Mayor volatilidad
12/ Volvamos ahora a la pregunta inicial:
¿Por qué, a pesar del "peor rendimiento" cripto en 2025, sigo siendo optimista?
Porque el mercado está completando un "intercambio":
- De manos minoristas → a manos institucionales
- De fichas de especulación → a fichas de asignación
- De juego a corto plazo → a tenencia a largo plazo
Este proceso necesariamente conlleva ajustes de precios y volatilidad.
13/ ¿Cómo ven los precios objetivo institucionales?
VanEck: $180,000
Standard Chartered: $175,000-$250,000
Tom Lee: $150,000
Grayscale: Nuevos máximos en la primera mitad de 2026
No es optimismo ciego, se basa en:
- Entradas continuas de ETF
- Aumento de tenencias DAT de tesorerías corporativas (134 empresas globales tienen 1.686 millones de BTC)
- Ventana política sin precedentes en EE.UU.
- La asignación institucional acaba de comenzar
14/ Por supuesto, todavía existen riesgos:
Macro: Política de la Fed, fortaleza del dólar
Regulación: Posible retraso en la ley de estructura de mercado
Mercado: Los LTH aún podrían seguir vendiendo
Política: Resultados inciertos de las elecciones de medio término
Pero el otro lado del riesgo es la oportunidad
Cuando todos son bajistas, a menudo es el mejor momento para posicionarse.
15/ Lógica de inversión final:
Corto plazo (3-6 meses): Rango de consolidación $87K-$95K, las instituciones continúan acumulando
Mediano plazo (primera mitad 2026): Impulso dual de políticas e instituciones, objetivo $120K-$150K
Largo plazo (segunda mitad 2026): Mayor volatilidad, depende de resultados electorales y continuidad política
Juicio central:
Esta no es la cima del ciclo, sino el inicio de un nuevo ciclo.
16/ ¿Por qué tengo esta confianza?
Porque la historia nos dice:
- 2013 dominado por minoristas, máximo $1,100
- 2017 euforia ICO, máximo $20,000
- 2021 DeFi+NFT, máximo $69,000
- 2025 entrada institucional, actualmente $87,000
Cada ciclo, los participantes son más profesionales, el volumen de capital mayor, la infraestructura más完善 (mejor desarrollada).
17/ El "peor rendimiento" de 2025 es esencialmente:
Un período de transición del viejo mundo (especulación minorista) al nuevo mundo (asignación institucional).
El precio es el costo de la transición, pero la dirección ya está determinada.
Mientras BlackRock, Fidelity, los fondos soberanos acumulan en la izquierda (en la fase bajista),
los minoristas todavía se preguntan "¿seguirá cayendo?"
Esta es la brecha cognitiva.
18/ Resumen final:
2025 marca la aceleración del proceso de institucionalización del mercado cripto. Aunque el rendimiento anual de BTC fue negativo, los inversores en ETF mostraron una fuerte resiliencia "HODL". Superficialmente, 2025 fue el peor año para las cripto, pero en realidad fue:
- El mayor intercambio de oferta
- La voluntad de asignación institucional más fuerte
- El apoyo político más claro
- La mejora de infraestructura más amplia
Precio -5%, pero entraron $25,000 millones en ETF
Esto en sí mismo es la señal más grande.
Optimista con la primera mitad de 2026 📈
19/ Como profesionales e inversores a largo plazo, nuestro trabajo no es predecir precios a corto plazo, sino identificar tendencias estructurales. Los aspectos clave para 2026 incluyen: avances en la legislación de la ley de estructura de mercado, posibilidad de expansión de la reserva estratégica de Bitcoin, y la continuidad política después de las elecciones de medio término. A largo plazo, la mejora de la infraestructura de ETF y la claridad regulatoria sientan las bases para la próxima subida.
Cuando la estructura del mercado cambia fundamentalmente,
la lógica de valoración antigua deja de funcionar,
y se reconstruye un nuevo poder de fijación de precios.
Manténganse racionales, manténganse pacientes ⚡️
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Fuentes de datos:
CoinDesk, CryptoSlate, Glassnode, CoinShares, Farside Investors, Sitio web de Strategy, CME Group, Yahoo Finance
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