Autor: Goldman Sachs

Compilado por: Deep Tide TechFlow

• Tras un fuerte crecimiento el año pasado, el departamento de investigación de Goldman Sachs predice que los mercados bursátiles globales podrían seguir subiendo en 2026, con un rendimiento esperado del 11% en los próximos 12 meses (incluyendo dividendos, en dólares).
• Aunque el repunte del mercado el año pasado ha llevado las valoraciones a niveles históricamente altos, se espera que los beneficios empresariales y el crecimiento económico a nivel mundial sigan apoyando al mercado.
• El año pasado, los inversores se beneficiaron significativamente de la diversificación entre regiones, una tendencia que probablemente continúe. Además, la diversificación entre estilos de inversión y sectores también podría mejorar aún más los rendimientos.

Según las predicciones del departamento de investigación de Goldman Sachs, es probable que el mercado alcista global continúe este año, impulsado por el crecimiento de los beneficios empresariales y la continua expansión económica. Sin embargo, se espera que las ganancias del mercado sean menores que los notables aumentos de 2025. En 2026, se anticipa que la economía global mantenga su expansión en todas las regiones, y se espera que la Reserva Federal de EE.UU. continúe con una política de flexibilización moderada.

"En el contexto macroeconómico actual, incluso con valoraciones altas, una corrección significativa del mercado o un mercado bajista sin una recesión económica sería inusual", escribió Peter Oppenheimer, estratega jefe global de acciones del departamento de investigación de Goldman Sachs, en su informe titulado "Perspectiva de la estrategia de acciones globales 2026: Tech Tonic—una ampliación del mercado alcista".

La diversificación fue un tema central destacado por el departamento de investigación de Goldman Sachs el año pasado. En 2025, por primera vez en muchos años, los inversores que diversificaron entre regiones obtuvieron recompensas. Los analistas de Goldman Sachs anticipan que esta tendencia continuará en 2026 y se expandirá para incluir la diversificación entre factores de inversión como crecimiento y valor, así como entre diversos sectores. (Los factores de inversión se refieren a características de los activos, como el tamaño, el valor o el momentum, que suelen influir en el riesgo y el rendimiento).

¿Cuál es la perspectiva para los mercados bursátiles globales en 2026?

A pesar del fuerte desempeño del mercado en 2025, que superó a las materias primas y los bonos, el repunte no fue lineal. A principios de año, las acciones tuvieron un rendimiento inferior, y el índice S&P 500 experimentó una corrección de casi el 20% desde mediados de febrero hasta abril, antes de comenzar a recuperarse.

Peter Oppenheimer, estratega jefe global de acciones del departamento de investigación de Goldman Sachs, señaló que el fuerte repunte de los mercados bursátiles globales ha llevado las valoraciones a niveles históricamente altos en todas las regiones, incluyendo Estados Unidos, Japón, Europa y los mercados emergentes.

"Por lo tanto, creemos que es más probable que los rendimientos de 2026 sean impulsados por el crecimiento de los beneficios fundamentales, en lugar de por un mayor aumento de las valoraciones", dijo Oppenheimer. Según las predicciones de los analistas de Goldman Sachs hasta el 6 de enero de 2026, se espera que los precios globales de las acciones (ponderados por la capitalización de mercado regional) suban un 9% en los próximos 12 meses, y ofrezcan un rendimiento del 11% en dólares (incluyendo dividendos). Añadió: "La mayor parte del rendimiento proviene de la conducción de beneficios".

Además, según otra predicción de Goldman Sachs, se espera que los índices de materias primas también suban este año, con las ganancias de los metales preciosos compensando una vez más la caída de los precios de la energía, una tendencia similar a la de 2025.

El equipo de Oppenheimer también estudió el proceso típico de cambio en los ciclos del mercado: la desesperación provocada por la caída de las acciones en los mercados bajistas; la fase de esperanza temporal durante el repunte del mercado; la fase de crecimiento más larga, impulsada por el crecimiento de los beneficios; y finalmente, la fase de optimismo en la que la confianza de los inversores aumenta e incluso se vuelve complaciente.

Su análisis indica que las acciones se encuentran actualmente en la fase optimista de un ciclo que comenzó con el mercado bajista durante la pandemia de COVID-19 en 2020. "Esta fase optimista tardía del ciclo suele ir acompañada de un aumento de las valoraciones, lo que sugiere que podría haber cierto riesgo al alza en nuestra predicción central", escribió el equipo de Oppenheimer.

¿Deberían los inversores diversificar sus carteras de acciones en 2026?

En 2025, la diversificación geográfica proporcionó ganancias significativas a los inversores, algo que no es común. El mercado bursátil de EE.UU. tuvo un rendimiento inferior al de otros mercados principales, la primera vez en casi 15 años. Debido a la depreciación del dólar, los rendimientos de los mercados de Europa, China y Asia fueron casi el doble que el rendimiento total del S&P 500.

Los rendimientos del mercado estadounidense fueron impulsados principalmente por el crecimiento de los beneficios, especialmente de las grandes empresas tecnológicas. Sin embargo, fuera de EE.UU., el equilibrio entre la mejora de los beneficios y el aumento de las valoraciones fue más uniforme. El año pasado, la brecha de valoración ajustada al crecimiento entre el mercado estadounidense y otros mercados globales se redujo.

"Incluso si las valoraciones absolutas en EE.UU. siguen siendo altas, esperamos que estas ratios de valoración ajustadas al crecimiento continúen convergiendo en 2026", escribió el equipo de Oppenheimer.

Oppenheimer señaló que se espera que la diversificación siga ofreciendo mejores rendimientos ajustados al riesgo en 2026. Recomienda a los inversores buscar oportunidades de inversión geográfica amplia, incluyendo una mayor atención a los mercados emergentes. Al mismo tiempo, los inversores deberían equilibrar entre acciones de crecimiento y de valor, y prestar atención a diferentes sectores. Además, se puede estar atento a la posibilidad de una menor correlación entre acciones, lo que proporcionaría buenas oportunidades para la selección individual de valores.

"A medida que la correlación de las acciones disminuye y podría mantenerse baja, también prestamos más atención a mejorar el alfa (alpha)", escribió Peter Oppenheimer, estratega jefe global de acciones del departamento de investigación de Goldman Sachs. El alfa mide el rendimiento de un activo en comparación con un índice de mercado más amplio.

Oppenheimer añadió que este año los sectores no tecnológicos podrían tener un rendimiento sólido, y los inversores podrían beneficiarse de las acciones que se benefician del gasto de capital de las empresas tecnológicas. Además, a medida que se materializan gradualmente las nuevas capacidades de la inteligencia artificial (IA), es probable que aumente la atención sobre las empresas fuera del sector tecnológico que se benefician del desarrollo de la IA.

¿Están las acciones de IA en una burbuja?

En general, el enfoque del mercado en la inteligencia artificial "sigue siendo intenso", señalaron los analistas de Goldman Sachs. Sin embargo, esto no significa que exista una burbuja en el campo de la IA. "El dominio del sector tecnológico en el mercado no fue desencadenado por el auge de la IA", escribió Oppenheimer, "esta tendencia comenzó después de la crisis financiera y ha sido apoyada por su excepcional crecimiento de beneficios".

A pesar del fuerte repunte de las acciones de las grandes empresas tecnológicas, los niveles de valoración actuales no alcanzan los extremos de períodos de burbujas anteriores. Por ejemplo, al comparar la diferencia de valoración entre las cinco empresas más grandes por capitalización de mercado en el S&P 500 y las otras 495 acciones, esta brecha es mucho menor que en ciclos anteriores, como en el pico de la burbuja tecnológica del año 2000.