Autor: Alan Chen
Un número ignorado
Si tu cartera de inversiones incluye acciones estadounidenses, oro, bitcoin o altcoins, el siguiente número podría cambiar tu perspectiva sobre estos activos.
El ratio del S&P 500 dividido por el precio del oro (SPX:ORO) es actualmente 1.45.
A la mayoría de la gente no le importa este número. Después de todo, el mercado de valores sigue alcanzando nuevos máximos, las cifras en las cuentas siguen subiendo, el bitcoin se mantiene en niveles altos, ¿a quién le importa cómo se calcula usando el oro?
Pero a Benjamin Cowen sí le importa. Recientemente publicó dos videos analizando este ratio y su impacto en las acciones, el oro y todo el ciclo de las criptomonedas. Su conclusión es directa: Nos encontramos en un punto histórico extremadamente peligroso, y este punto determinará qué activos tendrás en los próximos 2-3 años.
¿Por qué? Porque el número 1.45 ha aparecido tres veces en la historia financiera, y cada vez lo que sucedió después no fue agradable. Más crucialmente, Cowen, basándose en los patrones históricos de los años de elecciones de medio término, proporciona un cronograma claro:
- Primer semestre de 2026 (Q1-Q2): El oro podría alcanzar su punto máximo.
- Segundo semestre de 2026 (Q3-Q4): El oro se corrige significativamente, las criptomonedas tocan fondo a la par.
- 2027-2028: Se inicia un nuevo ciclo, esta corrección sienta las bases para la próxima gran tendencia alcista.
Pero antes de que llegue este cronograma, hay una realidad más urgente: desde 2021 hasta ahora, el S&P 500 nominalmente alcanzó nuevos máximos, pero si lo divides por el precio del oro, este ratio cayó de 2.7 a 1.45. En otras palabras: En los últimos cuatro años, el S&P 500 medido en oro cayó un 46%.
Tu cuenta de acciones puede mostrar ganancias, pero si se calcula en términos de oro, en realidad estás perdiendo. Tu bitcoin puede estar aún alto, pero se está depreciando continuamente frente al oro. Esto no es un juego teórico, es el cambio real en el valor relativo de los activos: Cowen lo llama "The Bleed" (El Desangre).
Y la pregunta más importante es: ¿El cierre mensual romperá este nivel clave de 1.45? Si lo hace, la historia nos dice qué sucederá después.
Parte 1: La verificación histórica de 1.45
Tres apariciones, tres puntos de inflexión
El ratio del S&P 500 dividido por el oro ha tocado o roto el nivel de 1.45 en tres momentos clave de la historia financiera:
1929: El mercado de valores fue rechazado en este nivel, desencadenando posteriormente la Gran Depresión.
1973: El mercado de valores rebotó múltiples veces en este nivel durante la década de 1960, pero tras romperlo en 1973, ocurrió un cambio de régimen en el mercado. Lo siguió una corrección del 50% y una estanflación que duró una década.
2008: Se rompió nuevamente en 1.45, y siguió la crisis financiera.
Cowen señala en "A Deeply Concerning Chart for Stocks" que esto no es una coincidencia. Cada vez que este ratio se rompe alrededor de 1.45, marca la transición de un ciclo dominado por acciones a uno dominado por el oro.
Ahora es 2026, y hemos vuelto a 1.45.
El costo de la "excepción" de 2020
Algunos dirán, ¿no tocó también 1.44 en marzo de 2020? ¿Por qué no colapsó entonces?
Ciertamente no colapsó, pero ¿a qué costo?
La Reserva Federal imprimió 6 billones de dólares, bajó las tasas de interés a cero, y los bancos centrales globales abrieron las compuertas. Eso no fue una recuperación natural del mercado, sino una intervención artificial.
La pregunta ahora es: Si 1.45 se rompe nuevamente, ¿tendrá la Fed el mismo espacio y herramientas? La inflación aún no está completamente controlada, las tasas de interés siguen altas, los niveles de deuda ya son récord. El costo del rescate esta vez podría ser mayor, o quizás ni siquiera sea posible implementarlo.
Parte 2: La rotación es un error de juicio, el desangre es la realidad
El mercado no sigue el guion que esperas
Muchos inversores creen en una lógica: cuando el oro sube mucho, se corrige, y entonces el dinero rotará de vuelta a las acciones, y el mercado de valores subirá nuevamente.
Cowen refuta esta idea con datos históricos.
En 1973 y 2008, cuando el ratio S&P/Oro se rompió, no hubo una "rotación de capitales". La realidad fue: tanto las acciones como el oro cayeron, pero las acciones cayeron más.
La observación de Cowen es: cuando el ratio se rompe, el dinero no fluye del oro a las acciones, sino al efectivo u otros activos duros. La aversión al riesgo aumenta, los inversores eligen defenderse en lugar de atacar.
The Bleed: El proceso continuo de depreciación relativa
Cowen introduce el concepto de "The Bleed" (El Desangre): en un ciclo dominado por el oro, los activos de riesgo se depreciarán continuamente en relación con el oro.
Esta depreciación no depende de si el oro sube o baja:
- Si el oro sube, las acciones pueden moverse lateralmente o subir menos.
- Si el oro baja, las acciones normalmente bajan más.
El resultado es: sin importar cómo fluctúe el precio del oro mismo, el valor de las acciones relative al oro se está reduciendo.
Esta ha sido la realidad de los últimos cuatro años. El S&P 500 medido en oro ha caído un 46%. Los inversores que tenían fondos de acciones pueden ver ganancias en papel, pero los inversores que tenían oro obtuvieron mayores rendimientos.
Parte 3: Las señales de recesión se acumulan
La advertencia de la congelación de contrataciones
La tasa de desempleo está subiendo. Cowen señala un detalle que a menudo se pasa por alto: El aumento del desempleo no solo proviene de despidos, sino más bien de que las empresas dejan de contratar nueva gente.
Según los datos que cita, la tasa de desempleo de los jóvenes de 16-19 años alcanzó el 15.7%, muy por encima de otros grupos de edad. Esto significa que quienes ingresan al mercado laboral enfrentan mayores dificultades. Las empresas no necesariamente recortan empleados veteranos, pero detienen la contratación expansiva.
Esta es una señal clásica de desaceleración económica.
La tendencia en los datos estatales
Actualmente, 27 estados ya tienen una tasa de desempleo en aumento. Históricamente, cuando todos los estados muestran un aumento en la tasa de desempleo, una recesión está básicamente confirmada. Aunque aún no hemos llegado a ese punto, la tendencia ya se está formando.
Cowen usa "escalar el muro de la preocupación" para describir el estado actual del mercado: parece que sigue subiendo, pero el soporte se está debilitando.
Parte 4: El oro ya ha completado la ruptura
Viéndolo al revés: Oro / S&P 500
Si se invierte el gráfico, y se mira el oro dividido por el S&P 500 (Oro / S&P 500), la señal es más clara: El oro ya ha completado una ruptura frente a las acciones.
Cowen muestra este patrón en "Gold Breaks out against Stocks". El oro rompió sus máximos a largo plazo en 2023, retrocedió para confirmar en 2024, y comenzó a acelerar su subida en 2025.
Este es un patrón clásico del análisis técnico: Ruptura → Retroceso (pullback) → Continuación del avance.
Cowen contrastó este gráfico con otros activos y encontró patrones similares en el dominio de Bitcoin, el paladio, el índice Hang Seng y varios otros mercados. Esto no es un fenómeno aislado, sino un cambio de tendencia generalizado.
El retroceso del oro ya se completó, y según este patrón, la siguiente fase podría ser una subida sostenida.
La situación de las altcoins
Para los inversores en criptomonedas, la situación es más grave.
Cowen salió de las inversiones en altcoins en 2022. Su razonamiento: las altcoins no solo están cayendo frente al bitcoin, sino también frente al oro y la plata, incluso alcanzando nuevos mínimos.
Enfatiza: "No te cases con una clase de activo en particular. Debes operar el mercado que tienes frente a ti, no el mercado que deseas tener".
Los tenedores de altcoins han experimentado en los últimos años una depreciación múltiple: relative al oro, relative al bitcoin, e incluso relative a las acciones, han ido perdiendo valor continuamente.
Parte 5: El cronograma para 2026
La corrección intermedia del oro
Cowen estudió el desempeño histórico en años de elecciones de medio término (2014, 2018, 2022) y descubrió que el oro generalmente sigue una规律 (regularidad/patrón):
Máximo en el primer semestre: Alcanza su punto máximo en Q1 o principios de Q2.
Corrección en el segundo semestre: Ocurre una corrección significativa en Q3 o Q4.
Sentando la base para el próximo ciclo
Si este patrón continúa siendo válido, la trayectoria del oro en 2026 podría ser:
- Q1-Q2: Continúa subiendo o se consolida en niveles altos.
- Q3-Q4: Corrección significativa, buscando un fondo.
La predicción de Cowen es: "Podría caer significativamente en el tercer trimestre, encontrar un mínimo, y luego, a partir de ahí, desarrollarse para entrar en 2027-2028".
Las criptomonedas siguen al oro
Cowen cree que las criptomonedas solo tocarán fondo cuando el oro toque fondo.
Esto significa:
- Si el oro toca fondo en Q3/Q4 de 2026
- Las criptomonedas también encontrarán su fondo al mismo tiempo
- Luego, ambos juntos iniciarán el nuevo ciclo de 2027-2028
Para los inversores en criptomonedas, esto significa que desde ahora hasta el Q3 de este año, podría no ser el mejor momento para posicionarse. La verdadera oportunidad llegará cuando la corrección del oro se complete.
Las dos posibilidades para las acciones
Cuando el oro se corrija en Q3/Q4, ¿qué pasará con las acciones?
Basado en la teoría de "The Bleed", hay dos escenarios:
Escenario A: El oro cae, las acciones caen más
Este es el patrón de 1973 y 2008. El oro se corrige un 10%, las acciones podrían corregirse un 30-50%.
Escenario B: El oro cae, las acciones se mueven lateralmente o suben ligeramente
Este es un escenario relativamente moderado, pero el ratio Oro/SPX aún descendería, meaning que el oro aún se desempeñaría relativamente mejor que las acciones.
Independientemente del escenario, la lógica central permanece: en un ciclo dominado por el oro, los activos de riesgo se deprecian continuamente frente a los activos duros.
Parte 6: En qué indicadores fijarse
El cierre mensual es clave
Las fluctuaciones diarias y semanales son solo ruido. El cierre mensual es la verdadera confirmación de la tendencia.
Si el cierre mensual del ratio S&P/Oro está por debajo de 1.44, esa es una señal importante. Históricamente, cada vez que se rompió este nivel, lo siguiente fue una corrección significativa o una recesión económica.
Actualmente el ratio está alrededor de 1.45, el cierre mensual aún no ha confirmado la ruptura. Pero la tendencia ya es clara: el oro se está fortaleciendo, las acciones se están debilitando relativamente.
No te enclaustres en un solo activo
El punto central que Cowen enfatiza repetidamente es: No te cases con una clase de activo en particular.
Si solo tienes acciones, creyendo firmemente que "a largo plazo siempre subirán", podrías experimentar un prolongado período de depreciación relativa.
Si solo tienes altcoins, esperando que "eventualmente me llegará el turno", podrías descubrir que ese momento nunca llega.
El mercado te dirá lo que está haciendo. Observa, ajusta, adáptate, en lugar de aferrarte a creencias.
La estructura actual del mercado
Basado en el análisis de Cowen, la estructura actual del mercado muestra:
- Activos duros (oro, efectivo, bonos del gobierno) se están fortaleciendo.
- Activos de riesgo (acciones, altcoins, bonos de alto rendimiento) se están depreciando relativamente.
Esto no significa que debas vender todas tus acciones y comprar oro. Pero necesitas ser consciente: Estamos en un período de transición de régimen, las estrategias que funcionaron en el pasado podrían fallar en el futuro.
Conclusión
1.45 no es un número ordinario. Es el eco de 1929, la advertencia de 1973, el ensayo de 2008.
Ahora ha vuelto.
Benjamin Cowen no predice que el mercado colapsará inevitablemente, ni dice que debes vender todo. Pero señala con datos: La historia nunca ha sido amable en este punto.
Puedes elegir creer que "esta vez es diferente", o puedes elegir respetar los patrones históricos.
Puedes seguir manteniendo acciones esperando una rotación, o puedes reexaminar la asignación de tus activos.
Puedes ignorar el 1.45, o puedes tomarlo como un recordatorio: En los mercados financieros, sobrevivir es más importante que tener la razón.
El cierre mensual nos dará la respuesta. Hasta entonces, mantente alerta, mantente flexible, mantén el respeto por los datos.
Porque al mercado no le importa lo que tú quieres. Solo se mostrará tal como es.
Fuentes de datos:
- Videos de YouTube de Benjamin Cowen: "A Deeply Concerning Chart for Stocks"
- Videos de YouTube de Benjamin Cowen: "Gold Breaks out against Stocks"
- Datos históricos del ratio S&P 500/Oro
- Datos de tasa de desempleo de la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. (BLS)
Descargo de responsabilidad: Este artículo se basa en datos públicos y análisis histórico, es solo para referencia y no constituye un consejo de inversión. Los mercados financieros conllevan riesgos, invierta con precaución.
Este es Alan Chen. Usando datos para ver claramente las tendencias, usando lógica para proteger el capital.
