El mercado de metales preciosos vivió una euforia en 2025. La plata superó el rango de 50 dólares a finales de noviembre y experimentó una subida parabólica, alcanzando un máximo histórico de 72 dólares por onza el 24 de diciembre, con una ganancia anual del 143%; el oro tocó los 4524,30 dólares por onza el mismo día, subiendo un 70% en el año.
En marcado contraste, Bitcoin cotizaba a 87.498 dólares al cierre de esta edición, con una caída del 8% en el año y un descenso del 30% desde su máximo de 126.000 dólares en octubre.
Esto ha dejado pensando a los seguidores que creen en la narrativa de Bitcoin como "oro digital", ya que las tendencias macroeconómicas que impulsan el alza de los metales preciosos parecen no transmitirse al mercado de las criptomonedas.
Los principales impulsores del repunte de los metales preciosos son el debilitamiento del dólar, las expectativas de recortes de tasas de la Fed en 2026 y el aumento de los riesgos geopolíticos, un entorno favorable que los partidarios de Bitcoin han anticipado durante mucho tiempo.
Sin embargo, a la hora de asignar activos refugio, el mercado prefiere herramientas de cobertura tangibles con credibilidad centenaria como el oro y la plata. Los bancos centrales de todo el mundo aumentaron sus reservas de oro durante todo el año, y el capital minorista también se orientó hacia los metales preciosos físicos tras la caída de Bitcoin a principios de año.
Varios estudios en 2025 confirmaron que el oro muestra un desempeño más estable como refugio frente a diversos shocks macroeconómicos, mientras que Bitcoin se comporta más como un activo de riesgo de alta beta, correlacionado positivamente con las acciones, y no lideró en esta ronda de operaciones.
Las diferencias estructurales de demanda ampliaron aún más la brecha entre ambos. El alza de la plata no solo se debe a su condición de refugio, sino también a una demanda récord en áreas industriales como la fotovoltaica y la electrónica. La escasez de sustitutos en la cadena de suministro exacerbó la tensión en la oferta, creando un doble apoyo macroeconómico e industrial.
Bitcoin, en cambio, carece de usos industriales; su demanda se concentra en la especulación financiera y la liquidación on-chain, sin demanda física que actúe como amortiguador. Esta asimetría determina que, incluso si se estancan los recortes de tasas y se enfría el apetito por el riesgo, la plata aún cuenta con la demanda industrial como respaldo, mientras que Bitcoin solo puede depender de la absorción de presión de venta mediante fondos ETF, un apoyo que se ha debilitado ahora que los flujos de capital se han vuelto negativos.
El disparo de la plata es un barómetro macroeconómico, no una señal de trading. Refleja la valoración del mercado de tasas de interés reales bajas y un dólar débil, pero también subraya que Bitcoin aún no se ha integrado en el sistema de trading de activos duros.
Para revertir su tendencia a la baja, Bitcoin necesita una mayor claridad regulatoria que impulse la reasignación institucional, la reparación del sentimiento minorista, o que sus características como resistencia a la censura y programabilidad demuestren valor en un contexto de shock macroeconómico.
Es importante estar alerta: la plata está relativamente congestionada en este momento, y un giro hawkish de la Fed, entre otros factores, podría desencadenar volatilidad en los activos, lo que también afectaría indirectamente a Bitcoin.
La divergencia en 2025 demuestra que los "activos duros" aún no pueden vincularse a Bitcoin. La plata combina demanda industrial y credibilidad institucional, el oro tiene credibilidad institucional y narrativa de impulso, mientras que Bitcoin todavía está luchando por el reconocimiento institucional y nunca podrá tener atributos industriales.
Esto no niega el valor de Bitcoin, sino que su outperformance requiere condiciones adicionales. Una vez cumplidas, su potencial de subida aún podría superar al de los metales preciosos.
Hasta entonces, debemos ser conscientes de que los vientos macroeconómicos favorables no han impulsado temporalmente el mercado de criptomonedas, y que Bitcoin todavía tiene camino por recorrer para convertirse en un activo duro.
