Artículo original de Blockworks Research
Compilado / Odaily 星球日报 Golem(@web 3_golem)
Puntos clave:
- El precio actual de Bitcoin está un 50% por debajo de su máximo histórico, y el mercado bajista ha durado más de 40 semanas. Una serie de indicadores de ciclo a largo plazo sugieren que el mercado podría estar en o cerca de mínimos en términos de precio y ciclo temporal;
- Este mes, Bitcoin alcanzó sus niveles de sobreventa históricamente más extremos frente al índice Nasdaq, y también alcanzó un máximo histórico de sobreventa frente al oro en febrero de este año. Niveles extremos cercanos a estos en el pasado generalmente han presagiado mínimos de ciclo a largo plazo, y han pronosticado un rendimiento superior y rentabilidades positivas para Bitcoin en los próximos 1 a 3 años;
- El precio real de Bitcoin (es decir, el coste total en cadena de la oferta circulante de Bitcoin) es actualmente de 53.000 dólares, un 18% por debajo del precio spot. Históricamente, cada mínimo del mercado bajista ha visto al precio de Bitcoin caer por debajo de su precio real. Bitcoin solo ha cotizado por debajo de su precio real el 12% del tiempo en su historia. Desde esos puntos en el tiempo, Bitcoin ha generado rentabilidades considerablemente positivas en horizontes de 1 a 3 años;
- Los ciclos bajistas históricos típicamente han tocado fondo alrededor de la semana 60 tras el máximo histórico, lo que sugiere que el mínimo de este ciclo bajista podría aparecer a finales de noviembre de 2026;
- En conjunto, la convergencia actual de diversos factores indica que el periodo comprendido entre ahora y diciembre de 2026 podría ser un momento extremadamente atractivo para la reacumulación de Bitcoin a largo plazo..
Rendimientos decrecientes y la necesidad de inversión condicional
El precio de Bitcoin se ha mantenido plano desde marzo de 2021; su rendimiento frente al índice Nasdaq también ha sido plano desde noviembre de 2017, un lapso de casi nueve años. En ese horizonte temporal, Bitcoin ha tenido un rendimiento bastante plano frente a los índices bursátiles, mientras que su volatilidad ha sido significativamente mayor. Ajustado al riesgo, Bitcoin ha tenido un rendimiento inferior al de los índices bursátiles.
Este contexto es crucial para cómo mantener Bitcoin. A medida que el precio de Bitcoin sube y baja, sus rendimientos marginales disminuyen. La estrategia pasiva, siempre larga, que benefició a los tenedores en ciclos pasados, parece estar perdiendo eficacia, por lo que obtener rendimientos superiores requiere cada vez más identificar oportunidades para aumentar o reducir la exposición a Bitcoin de manera oportuna.
Para encontrar estas ventanas de oportunidad, los indicadores propuestos en este artículo son señales condicionales, que han permanecido "inactivas" durante la mayor parte de la historia, con sus señales más fuertes apareciendo en la cola de la distribución, solo unas pocas veces por década.
Actualmente, estas señales están activas simultáneamente y apuntan a la misma conclusión: Bitcoin podría estar en o cerca de un mínimo de precio de ciclo a largo plazo.
Indicador Uno: Señal de Fuerza Relativa Nasdaq/Bitcoin
La primera señal se basa en el ratio entre el índice Nasdaq 100 y Bitcoin, calculado utilizando los precios de cierre semanales de los últimos 875 períodos. Calculamos el Índice de Fuerza Relativa (RSI) de 14 períodos para este ratio y lo suavizamos con una media móvil simple de 14 períodos.
Un RSI ascendente indica que el Nasdaq está sobrecomprado en relación con Bitcoin; un RSI descendente indica lo contrario. Este indicador no es una herramienta técnica para el trading intradía; es una media móvil de 14 semanas de un oscilador de 14 semanas, cuyas transiciones entre estados de sobrecompra y sobreventa se miden en ciclos de mercado de varios años, no días o semanas.
RSI Nasdaq/BTC
La sobrecompra relativa del Nasdaq es un evento poco común. La media móvil del RSI ha estado por encima de 65 solo el 5.78% del tiempo en su historia, y solo el 0.35% del tiempo por encima de 70. Estos umbrales solo se han superado en cuatro períodos: febrero de 2015, febrero de 2019, agosto de 2022, y el período actual que comenzó a finales de enero de 2026 y continúa.
El valor actual debe analizarse desde tres aspectos:
- Primero, el nivel actual de 72.6 es un máximo histórico, 4.1 puntos por encima del pico anterior de 68.5 establecido en septiembre de 2022. Todas las observaciones por encima de 70 han ocurrido en el último mes;
- Segundo, el ciclo actual ha durado 24 semanas, un récord histórico, superando con creces las 11 semanas en 2015, 4 semanas en 2019 y 10 semanas en 2022;
- Tercero, solo ha ocurrido cuatro veces en los últimos 16 años, situando la situación actual como uno de los fenómenos más raros de este indicador. Por esta medida, esta es la sobrecompra más extrema del Nasdaq frente a Bitcoin en la historia, o, invirtiendo el par y su RSI, desde un marco temporal más largo, esta es la sobreventa más extrema de Bitcoin frente al Nasdaq en la historia.
Indicador Dos: Rendimientos Esperados a Largo Plazo
Marcando cada ciclo donde el RSI Nasdaq/Bitcoin superó 66, en los tres ciclos anteriores, las curvas de rendimiento esperado para BTC/USD y BTC/NAS100 mostraron una asimetría alcista, pero solo en horizontes temporales más largos.
Comparación de curvas de rendimiento esperado para BTC/USD y BTC/NAS100
Rendimientos esperados del RSI Nasdaq/BTC
Esta tabla tiene dos características importantes:
- La primera es el horizonte temporal. Los rendimientos esperados a corto plazo tienen poco valor indicativo, ya que los rendimientos de 30 a 120 días son pequeños y de dirección mixta. Por ejemplo, Bitcoin en 2022 cayó un 29.1% en 120 días, pero se recuperó un 397% tres años después. La señal de fuerza relativa tiene poco poder direccional para los próximos uno a tres años.
- La segunda es la atenuación de la magnitud de los rendimientos. Los rendimientos de Bitcoin a tres años en cada ciclo fueron aproximadamente de un cuarto a un tercio de los del ciclo anterior, alineándose con la ley de rendimientos marginales decrecientes discutida anteriormente. En todas las observaciones, Bitcoin superó significativamente al Nasdaq en los siguientes tres años.
Indicador Tres: Señal de Fuerza Relativa Oro/Bitcoin
Si el Nasdaq representa el estatus de Bitcoin como activo de riesgo, el oro representa su estatus como reserva de valor monetario.
Construyendo un indicador similar en el ratio Oro/Bitcoin, observamos datos parecidos, con lecturas por encima de 66 siendo raras, mostrando reversión a la media, y concentradas en valores extremos. Según este indicador, febrero de 2026 fue el período de mayor sobrecompra histórica para el Oro/Bitcoin.
RSI Oro/Bitcoin
Las lecturas altas de RSI en este par coincidieron con mínimos de precio de ciclo a largo plazo de Bitcoin, demostrando ser características típicas. La curva de rendimiento esperado para este indicador es similar a la estudiada para el Nasdaq, mostrando que históricamente, Bitcoin ha superado tanto al oro como al dólar en horizontes de 1 a 3 años a partir de niveles RSI tan extremos.
Comparación de curvas de rendimiento esperado para BTC/USD y XAU/BTC
Indicador Cuatro: Precio Real de Bitcoin (Coste Base en Cadena)
El precio real de Bitcoin estima el coste base total en cadena de todos los bitcoins en circulación. A diferencia del precio spot, que refleja el valor de mercado actual, el precio real mide el precio promedio al que las existencias actuales se transfirieron por última vez en la cadena, estimando así el coste en cadena. Históricamente, el precio real ha representado un valor fundamental profundo para Bitcoin.
Precio Real en Cadena de Bitcoin
El precio real es una referencia, no un piso. Actualmente, el precio real de Bitcoin es de 53,000 dólares, un 18% por debajo del precio spot. El precio spot de Bitcoin solo ha estado por debajo de su precio real el 12% del tiempo en su historia.
Al igual que con los indicadores RSI mencionados, esta situación es una señal de la cola de la distribución. Históricamente, cada mínimo del mercado bajista de Bitcoin ha visto el precio spot caer por debajo del precio real, y entrar en esta zona históricamente ha llevado a caídas adicionales antes de tocar fondo. Por lo tanto, caer hacia o por debajo de 53,000 dólares estaría en línea con, no en contra de, los patrones históricos.
A partir de la entrada en esta zona, los rendimientos esperados a largo plazo han sido consistentemente sustanciales.
Trayectoria del precio después de que el precio spot de Bitcoin cae por debajo del precio real
Midendo desde el primer cierre semanal por debajo del precio real en cada ciclo, los datos históricos muestran rendimientos positivos significativos en las siguientes 150 semanas. La magnitud de estas cifras ha disminuido ciclo tras ciclo, alineándose con la tendencia de atenuación de los indicadores RSI, pero la dirección ha sido consistente.
Históricamente, el primer cierre por debajo del precio real ha marcado la fase final del mercado bajista, no su inicio o mitad. Sin embargo, el múltiplo del precio spot de Bitcoin sobre el precio real ha retrocedido significativamente desde máximos anteriores de ~2.0x, indicando una reducción del riesgo de mercado.
Indicador Cinco: El Reloj del Ciclo
El último indicador es el más sencillo, mostrando la estructura histórica de los mercados bajistas de Bitcoin, medidos tanto por precio como por tiempo.
Duración de los mercados bajistas de Bitcoin
En los ciclos de 2013, 2017 y 2021, los mínimos de precio de Bitcoin generalmente ocurrieron alrededor de la semana 60 tras el máximo histórico. El ciclo actual está en la semana 40, con una corrección del 50%, alineándose en gran medida con la trayectoria de los tres ciclos anteriores. Si se mantiene el patrón de la semana 60, el mínimo de Bitcoin se formaría a finales de noviembre de 2026.
Aunque los RSI de Nasdaq 100/Bitcoin y Oro/Bitcoin ya muestran valores extremos, la corrección de este ciclo aún sigue una trayectoria de retroceso histórica.
La dimensión temporal también comprime el intervalo entre ciclos, con cada ciclo retrocediendo a nuevos máximos históricos en un tiempo progresivamente más corto. En otras palabras, el tiempo necesario para volver al máximo anterior ha sido más corto que en el ciclo previo. Asumiendo que esta tendencia continúa, nuevos máximos históricos deberían aparecer dentro de las 120 semanas tras el máximo anterior, lo que implicaría un nuevo máximo antes de febrero de 2028.
Estas dos observaciones por sí mismas no contienen ningún mecanismo; son simplemente regularidades empíricas de unos pocos ciclos. Sirven como anclajes temporales, superpuestos a las señales condicionales anteriores, limitando el espacio restante a la baja para Bitcoin. Si la estructura histórica se mantiene, Bitcoin está aproximadamente a 20 semanas de su mínimo, o puede que ya lo haya alcanzado.
Trayectoria Futura del Precio de Bitcoin
Dada la situación actual, el siguiente conjunto de escenarios combina el contexto descrito anteriormente con resultados históricos para delinear un rango de posibles trayectorias para Bitcoin en los próximos tres años. Esto no es una predicción o afirmación de resultados probables, sino que pretende responder a la pregunta: si la situación actual se resuelve de manera similar a situaciones pasadas, ¿hacia dónde podría dirigirse el precio?
Suponiendo rendimientos marginales decrecientes tanto al alza como a la baja, manteniendo un descuento frente al precio real, y haciendo referencia a las trayectorias históricas de retroceso en precio y tiempo, construimos posibilidades para el movimiento del precio de Bitcoin bajo estas condiciones. Cada posibilidad se toma de la trayectoria de tres años de Bitcoin tras la aparición de una señal, escalada con diferentes intensidades de 0.33 a 0.80 basadas en la compresión de rendimientos cíclicos. Los rangos en el gráfico marcan los límites de la distribución histórica con intensidad reducida, no los límites de la posible oscilación del mercado.
Las bandas sombreadas muestran el rango de estas posibilidades.
Predicción de la trayectoria futura del precio de Bitcoin
Estas bandas sombreadas son recreaciones escaladas de las trayectorias históricas posteriores a las señales de los indicadores. Todos estos resultados posibles son satisfactorios; describen escenarios plausibles de repetición histórica, no todos los resultados posibles, y no incluyen escenarios de fallo de las señales.
Si bien se anticipan rendimientos mixtos hasta finales de 2026, para 2027 y 2028 la distribución de rendimientos se inclina claramente hacia tendencias alcistas asimétricas positivas. Dado el entorno de mercado actual y las trayectorias proyectadas, los próximos trimestres podrían ofrecer una oportunidad extremadamente atractiva para la inversión a largo plazo en Bitcoin.
Predicción del precio de Bitcoin para los próximos 3 años
Riesgos y Limitaciones
Cada indicador debe evaluarse y ponderarse por sus propios méritos. Estos indicadores no deben interpretarse como mecanismos causales para mínimos de ciclo de Bitcoin, sino como manifestaciones que han coincidido y han sido características de los mínimos de ciclo a largo plazo observados históricamente.
Además, los indicadores listados no agotan el conjunto de métricas que podrían aproximar mínimos de precio de ciclo a largo plazo. El análisis se basa en un tamaño de muestra pequeño: la media móvil del RSI muestra cuatro ciclos independientes, uno de los cuales aún no está resuelto; el estudio del precio real se basa en cuatro ciclos, y el análisis de simetría cíclica en los tres primeros ciclos completos. Con tamaños de muestra tan pequeños, las distribuciones de rendimiento esperado históricas pueden describir movimientos pasados, pero una desviación de un ciclo debilitaría significativamente todas las relaciones presentadas.
Además, las señales presentadas no deben considerarse como confirmaciones independientes. Los indicadores RSI, la proximidad al precio real y la posición del reloj del ciclo son en gran medida medidas del mismo hecho: Bitcoin ha retrocedido significativamente desde sus máximos y ha estado cayendo durante un tiempo. En cualquier retroceso profundo y prolongado, cada indicador debería tender a extremos, por lo que su aparición simultánea se parece más a múltiples mediciones de la misma observación que a observaciones independientes y únicas.
Los cambios estructurales podrían hacer que este ciclo se desvíe finalmente. El ciclo actual es el primero con tenencias ETF, tenencias corporativas significativas y un entorno de trading de derivados más complejo con opciones y futuros perpetuos. El marco del ciclo de cuatro años podría finalmente probarse como una descripción de cuatro observaciones, no una característica persistente del activo.
Finalmente, las señales del RSI son relativas. Que Bitcoin supere al Nasdaq o al oro podría significar que ambos activos suben, o que caen a diferentes ritmos. Incluso con señales RSI favorables para Bitcoin, si los precios de las acciones o del oro retroceden desde sus niveles actualmente elevados, el precio nominal de Bitcoin podría ser arrastrado a la baja. Las señales presentadas aquí tienen poco poder predictivo para el movimiento antes de noviembre, reflejando principalmente la asimetría en la dirección del precio en los próximos 1-3 años.
Conclusión
Sin embargo, considerando los indicadores anteriores, la conclusión obtenida es que Bitcoin podría estar en o cerca de un mínimo de ciclo, que podría formarse antes de fin de año, tras lo cual podría reanudarse una tendencia alcista.
Cada señal aparece cerca de valores extremos históricamente raros, y cada una en el pasado ha presagiado rendimientos considerables y un desempeño superior frente a las acciones para Bitcoin en los próximos años. Si el mínimo aún no ha llegado, el período entre ahora y ese mínimo probablemente sea un rango extremadamente atractivo para la reacumulación de Bitcoin a largo plazo. Estas señales han estado en silencio durante la mayor parte de la historia, pero ahora están emitiendo "señales de luz verde".
