Autor original: Smac, Socio de Compound VC
Compilación original: Saoirse, Foresight News
Nota del editor: Los puntos calientes del mercado actual emergen en oleadas, la fiebre de la IA inunda todo el campo, y algunos cuestionan si seguirá el mismo camino que la moda pasajera del metaverso. Inmersos en un mercado ruidoso, las personas a menudo son arrastradas por el punto caliente inmediato, perdiendo de vista las tendencias a largo plazo. Para juzgar racionalmente, es necesario aprender a elevar la perspectiva. En este artículo, Smac, socio de Compound, utiliza una analogía meteorológica para desglosar la lógica del mercado detrás de las burbujas rotativas.
La meteorología es un campo muy interesante. En los últimos cincuenta años, las herramientas de predicción meteorológica han ido evolucionando constantemente, y la precisión de los pronósticos del tiempo ha mejorado en consecuencia. La precisión de un pronóstico a cinco días de hoy en día es comparable a la de un pronóstico de un solo día hace treinta años.
Para la mayoría de las personas, el clima es un sistema continuo y coherente que se mueve: llegan las nubes, llueve, deja de llover, sale el sol. Imagina que se acerca un frente de invierno: la imagen que probablemente te viene a la mente es una enorme capa de nubes grises cubriendo cientos de millas, arrojando vastas cantidades de nieve. Los meteorólogos llaman a este tipo de clima «sistema nuboso estratiforme»; en términos simples, es como un pastel en capas, donde las áreas bajo la cobertura de nubes experimentarán el mismo cambio climático.
Pero el clima no se presenta solo de esta manera. Si has visto tormentas eléctricas de verano en zonas llanas, notarás que operan de manera completamente diferente. Primero se forma una célula convectiva individual: el aire cálido y húmedo cerca del suelo asciende, encuentra aire frío en las alturas, el vapor de agua se condensa y forma una nube cumulonimbus local y alta. En apenas una hora, llegan el granizo, los relámpagos y las lluvias torrenciales, con visibilidad reducida a menos de cien metros.
Una vez que la nube alcanza su punto máximo y libera su energía por completo, comienza a disiparse gradualmente. El aire frío descendente de la tormenta se extiende hacia los lados a velocidades de hasta 40 millas por hora. Cuando este aire frío choca con el aire cálido y húmedo circundante que aún no ha formado una tormenta, actúa como una cuña, empujando nuevamente el aire cálido hacia arriba.
Mientras exista suficiente inestabilidad atmosférica, esta «cuña de aire frío» desencadenará una nueva célula convectiva a una distancia de diez millas o más de la tormenta original.
La nueva nube no podría haberse formado por sí sola; aunque la atmósfera ya había acumulado energía, carecía del desencadenante, que fue proporcionado precisamente por la tormenta que se disipaba. Luego, la nueva nube repetirá el ciclo de desarrollo de la tormenta anterior.
Cuando se forman múltiples células convectivas en sucesión, constituyen un Sistema Convectivo de Mesoescala. Una persona en el suelo solo experimentará cada tormenta de manera individual; cada tormenta parece ser la totalidad del sistema climático. En un lado todo está tranquilo, las personas no tienen idea de la lluvia y el viento que se avecinan; en el otro lado ya ha pasado la tormenta y hay sol. Pero desde una perspectiva satelital, se puede ver una serie de nubes independientes conectadas en una línea, cada una en una etapa diferente de desarrollo, moviéndose hacia adelante hasta agotar el aire cálido y húmedo a lo largo de su camino.
Supercélula de tormenta cerca de Amistad, Nuevo México, al atardecer.
Este sistema de tormentas consecutivas, a diferencia del clima frontal único, depende de condiciones atmosféricas específicas:
- Una capa de aire cercana a la superficie cálida y húmeda, equivalente al «combustible» de la tormenta;
- Aire en altura seco y frío, que impulsa al aire cálido a ascender continuamente, creando inestabilidad atmosférica;
- Diferentes direcciones del viento a diferentes altitudes, haciendo que la tormenta gire y se mueva lateralmente, es decir, cizalladura del viento.
Cuando estas tres condiciones se cumplen simultáneamente, se desencadenan tormentas consecutivas una tras otra.
Volviendo al tema principal, después de toda esta teoría meteorológica: el fenómeno meteorológico descrito anteriormente es casi idéntico al estado actual del mercado financiero.
Los mercados del pasado eran como un sistema climático estratiforme: un mercado alcista, seguido de un mercado bajista, con rotaciones lentas de los sectores líderes, cada ciclo durando años. De 1982 a 2000 fue un largo mercado alcista, seguido por la burbuja de Internet; de 2003 a 2007 fue el ciclo de bienes raíces y crédito. Estos ciclos fueron largos y sus contornos claros. Incluso si los inversores se equivocaban en el momento por unos años, mientras entendieran la tendencia general, aún podían obtener ganancias.
Pero el mercado actual ya no es como antes. Nos encontramos en una cadena de mercados convectivos: cada punto caliente del sector es como una tormenta consecutiva. Para quienes están dentro, cada ronda de mercado parece imparable y omnipresente.
El capital fluye desde temas cuya popularidad decae hacia nuevas rondas de mercado en áreas adyacentes. El ritmo de cambio de la tendencia principal del mercado se acelera enormemente: infraestructura de IA, GLP-1s (una clase de medicamentos para la diabetes que se ha vuelto popular por su efectividad para perder peso, ahora una pista de inversión candente en el mercado de capitales), stablecoins, tecnología cuántica, energía nuclear, tecnología autónoma distribuida, robótica, sector espacial... Cada pista experimenta una ola completa de entusiasmo del mercado, tiene un grupo de participantes leales, completa un ciclo narrativo completo y finalmente, inevitablemente, ve un retroceso. Y el «aire frío» que se extiende después del declive de una ronda de mercado enciende el siguiente punto caliente en un nuevo dominio.
Negarse a admitir que el mercado actual ha cambiado fundamentalmente es engañarse a uno mismo. A la gente le encanta burlarse de la frase «esta vez es diferente», pero si se ignora deliberadamente el cambio permanente en el entorno del mercado financiero, es pereza mental o terquedad al vivir en la fantasía del mercado antiguo.
El panorama del mercado actual es muy diferente al pasado
Durante mucho tiempo después de la Segunda Guerra Mundial, el ritmo del mercado financiero se movía como un sistema climático lento. Un mercado alcista podía durar diez, quince o incluso veinte años, y la rotación sectorial siempre giraba en torno a grandes tendencias a largo plazo.
Cronología aproximada de temas industriales y sectores líderes
En ese entonces, los cambios sectoriales ocurrían bajo un entorno macroeconómico unificado. Solo en algunos puntos de inflexión históricos emblemáticos el panorama general del mercado cambiaba completamente, como la disolución del sistema de Bretton Woods, la política antiinflacionaria de Volcker, el pico de la burbuja de Internet, la crisis financiera global.
Esta forma de mercado se debía a muchos factores estructurales: en el pasado, los costos de transacción eran altos, la participación de los inversores minoristas era extremadamente baja, lo que los obligaba a desarrollar el hábito de mantener posiciones a largo plazo; las pensiones eran el principal vehículo de los activos de jubilación de los ciudadanos; las acciones del S&P 500 estaban dominadas por empresas manufactureras, energéticas, bancarias y minoristas, y el crecimiento de las ganancias de las empresas líderes estaba básicamente sincronizado con el crecimiento de la economía, con tendencias estables y altamente predecibles. Además, la velocidad de difusión de la información era lenta; después de que se publicara un informe anual de una empresa, la mayoría de los inversores solían tardar semanas en conocer su contenido.
La volatilidad del mercado en el pasado también era relativamente equilibrada. Después de un mercado alcista, venía una corrección profunda, el apalancamiento del mercado se reducía gradualmente y el ciclo de ajuste era prolongado; los rebotes en un mercado bajista también eran progresivos. El mercado permanecía en diferentes rangos de sentimiento durante largos períodos, y los cambios en el panorama general solían medirse en trimestres o años.
Usando la analogía meteorológica: el mercado del pasado tenía combustible moderado, alta estabilidad atmosférica y cizalladura del viento débil, con tendencias largas y suaves, permitiendo a los inversores planificar con calma. Hoy, todas las condiciones ambientales han cambiado, algunas incluso se han invertido por completo, y la estructura del mercado también ha experimentado una transformación fundamental.
¿De dónde viene la transformación?
Numerosos cambios se entrelazan y se amplifican mutuamente, y cada uno de estos cambios, por sí solo, es suficiente para remodelar todo el mercado. En resumen, hay ocho cambios principales:
- Democratización de la especulación
- Formación de compras perpetuas
- La inversión pasiva crea contrapartes sin elasticidad
- Auge de los fondos multiestrategia y el trading de alta frecuencia; desaparición de las fuerzas intermedias del mercado
- Supresión artificial de la volatilidad
- Cambio completo en la composición del índice
- Desaparición total del retraso de la información
- Transformación del entorno fiscal y monetario
Democratización de la especulación
El principal participante en el mercado actual ha cambiado visiblemente. En la década de 1990, el volumen de negociación de los inversores minoristas representaba solo el 10% del volumen total del mercado de valores de EE. UU. Debido a las altas comisiones, la mayoría de los minoristas en ese entonces mantenían acciones a largo plazo, con muy poca especulación activa.
Robinhood fue pionero en ofrecer operaciones sin comisiones e introdujo el modelo de pago por flujo de órdenes; en el otoño de 2019, Schwab siguió eliminando las comisiones de negociación, y luego Fidelity, TD Ameritrade, E*Trade y otros corredores siguieron su ejemplo, cambiando por completo las reglas del juego.
La pandemia de COVID-19 aceleró aún más esta tendencia: la distribución de subsidios fiscales, el tiempo libre en casa, las aplicaciones de trading móvil que intencionalmente gamifican las operaciones; de 2020 a 2021, la participación del volumen de operaciones minoristas se disparó al 25%. Muchos pensaron entonces que esto era un fenómeno temporal, pero el alto nivel de participación minorista ha continuado hasta hoy. El 29 de abril de 2025, debido a la volatilidad extrema del mercado causada por políticas arancelarias, los datos de JPMorgan mostraron que la participación de órdenes minoristas alcanzó un máximo histórico del 48%. En días de negociación normales, el volumen minorista es más del doble del nivel anterior a la pandemia; durante grandes oscilaciones del mercado, esta proporción puede alcanzar hasta el 35%.
Un cambio más profundo radica en los instrumentos negociados por los minoristas. Las opciones sobre acciones individuales se han convertido en la opción principal para los minoristas, y las opciones con vencimiento intradía se han expandido de manera frenética. Los nuevos participantes son principalmente jóvenes, con posiciones altamente concentradas, operando siguiendo las tendencias del mercado. Lo más crucial es que este tipo de inversores a menudo utilizan métodos especiales de apalancamiento (este apalancamiento no aparece en los datos convencionales de margen), sus decisiones de trading siguen más los movimientos de precios que los fundamentos de la empresa, y son muy propensos a seguir las operaciones de otros.
Volviendo a la teoría meteorológica: el «aire cálido y húmedo» cerca de la superficie en el mercado actual es más abundante que nunca, y la energía potencial acumulada ha alcanzado niveles históricamente altos.
Formación de compras perpetuas
También he escrito sobre esto antes. En resumen, el sistema de jubilación estadounidense ha pasado de planes de pensión de beneficio definido a planes de contribución definida. Hoy, las personas necesitan planificar su propia jubilación. A nivel del mercado, esto significa que en cada ciclo de pago, una enorme cantidad de capital pasivo, insensible al precio, fluye continuamente hacia las acciones, formando compras automáticas y perpetuas.
La lógica operativa de las pensiones tradicionales es completamente diferente: las pensiones de beneficio definido necesitan gestionar el riesgo de duración con referencia a los pasivos. Los administradores tomarían decisiones activas sobre la valoración del mercado; si consideraban que los precios de las acciones eran demasiado altos, ajustarían la asignación de activos, aumentando la tenencia de bonos. Aunque este ajuste era lento, era mucho más activo que las compras pasivas perpetuas actuales.
Esto es crucial: el capital marginal que realiza transacciones en el mercado tiene una influencia mucho mayor en los precios que antes.
La inversión pasiva crea contrapartes sin elasticidad
La esencia de la inversión pasiva en índices es ignorar los niveles de precios y comprar/vender estrictamente de acuerdo con el peso de los componentes. Cuanto mayor sea la capitalización de mercado de una acción, mayor será la cantidad de capital pasivo que compre, y viceversa. Este mecanismo incorpora naturalmente el efecto de impulso en la lógica subyacente del mercado: cuanto más fuerte sea el rendimiento de un valor, más capital pasivo recibirá; el fuerte desempeño de las siete grandes tecnológicas estadounidenses se debe en gran medida a esto.
A lo largo de los años, muchos artículos han analizado el fenómeno de la concentración del peso del índice en las principales empresas. Por supuesto, la rentabilidad y la fortaleza de crecimiento de las empresas líderes en sí mismas son destacadas, y esta concentración no carece de fundamento. Pero el problema central es: el capital pasivo no tiene un «interruptor de toma de ganancias» natural.
Auge de los fondos multiestrategia y el trading de alta frecuencia; desaparición de las fuerzas intermedias del mercado
Mientras se formaba la compra pasiva perpetua, también ocurrieron cambios dramáticos en el ámbito del trading activo, siendo el auge de las firmas de trading de carteras multiestrategia un cambio emblemático. Firmas como Citadel, Millennium, Point72, Balyasny, reúnen a cientos de gestores de fondos independientes, cada uno a cargo de una estrategia de trading especializada, sujetos a estrictos controles de riesgo. Los activos bajo gestión de este tipo de instituciones han crecido exponencialmente, con el capital concentrándose cada vez más en las principales firmas, de manera similar a la tendencia de concentración en los componentes del índice de acciones.
Al mismo tiempo, el trading de alta frecuencia ahora representa entre el 50% y el 60% del volumen de negociación del mercado de valores de EE. UU., y hasta el 75% en el mercado de futuros. Esta combinación ha creado un entorno de mercado extremadamente frágil: las instituciones de trading son contrapartes entre sí, y la función de descubrimiento de precios del mercado se debilita. Gran parte del volumen en pantalla es solo flujo de capital dentro del mercado.
En condiciones normales, el diferencial de compra/venta en el mercado es muy pequeño, lo cual es bueno. Pero una vez que la lógica de una tendencia se rompe, las posiciones del mercado están extremadamente desequilibradas, o los umbrales de riesgo de múltiples instituciones se activan simultáneamente, la microestructura del mercado falla instantáneamente. La exposición al riesgo de todos los gestores de fondos es altamente similar, las reglas de stop-loss son básicamente las mismas; si una institución se ve obligada a reducir posiciones, las demás lo seguirán colectivamente. Las caídas del mercado en febrero de 2018, agosto de 2019, marzo de 2020 y agosto de 2024 son ejemplos clásicos. Y la estructura del mercado que genera este tipo de comportamiento ahora está profundamente arraigada y se repetirá en el futuro.
Los fondos de cobertura tradicionales largo/corto basados en fundamentos están siendo gradualmente expulsados del mercado: estos fondos seleccionan acciones mediante investigación profunda, mantienen posiciones en 20 a 40 acciones individuales, con ciclos de inversión que duran varios trimestres. Hoy, este tipo de instituciones han sido absorbidas por grandes plataformas de gestión de activos, o se han trasladado al mercado primario, oficinas familiares o fondos de estrategia única. En mi opinión, entender la lógica del cambio de tendencias y mantener la paciencia entre los flujos de capital a corto plazo aún puede generar un alfa considerable.
Supresión artificial de la volatilidad
Considerando los cuatro puntos anteriores, la tendencia de la volatilidad actual no es difícil de entender. Los datos muestran que desde 1990, el Índice de Volatilidad (VIX) de EE. UU. ha cerrado por debajo de 20 en dos tercios de los días de negociación; la correlación diaria de la volatilidad es tan alta como el 85%, lo que significa que el nivel de volatilidad de un día básicamente continúa el estado del día anterior.
Pero el modo de cambio de la volatilidad del mercado se ha vuelto extremo y desequilibrado: numerosos estudios muestran que una vez que la volatilidad reprimida a largo plazo supera un punto de inflexión, estalla violentamente en solo unos pocos días; mientras que el proceso de disminución de la volatilidad es muy lento, a menudo dura semanas.
Existen múltiples razones estructurales detrás de esto: hoy en día, ha surgido una enorme industria de «venta corta de volatilidad». La popularización de las opciones intradía hace que las actividades de cobertura de los creadores de mercado supriman aún más la volatilidad intradía. El mercado permanece en un estado tranquilo de baja volatilidad durante largos períodos, acumulando riesgo; cuando estalla el riesgo de cola, todos los participantes huyen colectivamente.
En pocas palabras, la distribución de la volatilidad en el mercado actual se ha vuelto cada vez más deforme: largos períodos de acumulación de baja volatilidad finalmente conducen a una liberación de riesgo aún más violenta.
Cambio completo en la composición del índice
El sexto cambio es la composición misma del índice. En 1980, el S&P 500 estaba dominado por empresas manufactureras, con industriales, materiales básicos, energía, finanzas y consumo básico liderando. El crecimiento de las ganancias de este tipo de empresas básicamente se sincronizaba con el PIB, con curvas de crecimiento estables, y los múltiplos de valoración se revertían hacia la media de manera razonable. Incluso estimar las ganancias de una empresa como Procter & Gamble para los próximos cinco años no arrojaría grandes desviaciones.
Hoy la situación es completamente diferente. Tecnología de la información, servicios de comunicación, más empresas con fuertes atributos tecnológicos en consumo discrecional como Amazon y Tesla, juntas representan más del 40% del peso del índice S&P 500. El modelo de ganancias de este tipo de empresas ya no se desarrolla linealmente: el costo marginal de distribución de productos de software es casi cero; y el campo de la inteligencia artificial está lleno de incertidumbre —¿se convertirán los laboratorios de IA en la infraestructura central para el próximo medio siglo, o en proyectos de dinero sin fondo? Las opiniones del mercado están polarizadas.
Para este tipo de empresas, estimar las ganancias a corto plazo ya es difícil, y el valor a largo plazo está lleno de incertidumbre, lo que lleva a grandes fluctuaciones en la valoración. La valoración de la empresa ya no depende únicamente de los estados financieros; la narrativa del mercado se convierte en un factor central. Para los inversores que pueden predecir la dirección de la tecnología de vanguardia, ver las barreras competitivas de la empresa y posicionarse en los mercados emergentes del futuro, aquí hay abundantes oportunidades de generar alfa.
La expansión de capacidad de las empresas manufactureras tradicionales es gradual, los resultados del modelo de flujo de caja descontado son relativamente estables, y los múltiplos de valoración también tienden a revertirse a un rango razonable más fácilmente. Hoy en día, el nivel de valoración de una empresa depende en gran medida del grado de reconocimiento del mercado hacia su historia de desarrollo. No digo que el sistema de valoración tradicional haya perdido su validez; esta es simplemente la realidad objetiva de las nuevas empresas.
Los principales índices actuales están llenos de este tipo de empresas de largo plazo, impulsadas por narrativas. Cuanto más pronunciado sea el gradiente de temperatura atmosférica, más energía se acumula; de manera similar, cuantas más empresas de este tipo haya, mayor será la energía cinética potencial almacenada en el mercado, y una vez que aparezcan factores desencadenantes, las fluctuaciones del mercado serán más violentas.
Desaparición total del retraso de la información
Todo el mundo puede sentir esto intuitivamente, pero su impacto a menudo se subestima. En la mayor parte de la historia del desarrollo financiero, la difusión de información relevante para el mercado estaba limitada por los canales de publicación. Hoy, la información se difunde casi sin retraso.
Especialmente la información sobre posiciones, que se propaga mucho más rápido que antes. Los inversores pueden ver en tiempo real las reacciones de personas conocidas en la industria a las noticias, y cada vez más personas también revelan activamente sus propias posiciones. La gran cantidad de información en tiempo real genera continuamente una mentalidad de comparación, las capturas de pantalla de ganancias están por todas partes, casos de «convertir mil dólares en millones» se vuelven virales frecuentemente, y la ansiedad por perderse oportunidades continúa aumentando.
Transformación del entorno fiscal y monetario
No es necesario extenderse demasiado en esto; el resumen central es el siguiente:
- La política monetaria de EE. UU. ha sido predominantemente laxa durante mucho tiempo, con tasas de interés reales bajas;
- La flexibilización cuantitativa expande continuamente el balance de la Reserva Federal;
- Las bajas tasas de descuento elevan los precios de todos los activos de largo plazo;
- Se intensifica la política fiscal, con diversos subsidios y proyectos de ley industriales implementados;
- En un contexto de pleno empleo, el déficit fiscal alcanza niveles de tiempo de guerra;
- La economía muestra una divergencia en forma de K, y los mercados financieros se desacoplan de la economía real.
¿Cómo se forman las tormentas?
Combinando todos los cambios anteriores, la aparición rotativa de burbujas de mercado es un resultado inevitable.
La evolución del mercado se divide en varias etapas, con una lógica clara y fácil de entender:
- Fase de latencia del mercado: varios sectores son ignorados por el mercado por turnos, con poca atención. Pero incluso si no se favorecen, aún hay personas que trabajan arduamente dentro de la industria.
- Inicio del mercado: ocurren cambios sustanciales como avances tecnológicos, ajustes de políticas, superación de expectativas de ganancias, capturados primero por investigadores experimentados en la industria.
- Formación de la narrativa: se forma un concepto de mercado unificado para el punto caliente, reduciendo enormemente la barrera de difusión. Aunque a algunos les moleste esta simplificación, es innegable que una historia fácil de entender permite a los inversores ordinarios comprender y participar rápidamente.
- Divergencia de percepciones: aparecen claras divergencias en el mercado. Además de los participantes firmemente optimistas, los compradores potenciales fuera del mercado disminuyen constantemente, y la brecha de valoración entre alcistas y bajistas se amplía continuamente.
- Ruptura del mercado: en retrospectiva, los puntos de inflexión del mercado siempre parecen claros. Hoy en día, los participantes del mercado están ansiosos por predecir los máximos, un estado normal alimentado por las redes sociales y la comparación de flujos. Una vez que la lógica de la tendencia muestra grietas, el capital reduce posiciones colectivamente, y el capital que fluye comienza a buscar nuevas direcciones de inversión.
- Nacimiento de un nuevo punto caliente: el capital que huye fluye hacia nuevos sectores, como la cuña de aire frío de la tormenta, encendiendo nuevamente la próxima ronda de mercado.
Perspectivas futuras
El impacto de este nuevo panorama del mercado es profundo. Podemos predecir la forma general del mercado, pero no podemos ubicar con precisión la posición exacta de cada explosión de punto caliente.
Después de la pandemia de COVID-19, muchos pensaron que los movimientos anómalos del mercado eran solo anomalías a corto plazo o productos especiales del entorno de bajas tasas de interés. No se puede negar que parte de este punto de vista es válido, pero ahora está claro: el cambio en el panorama general del mercado es permanente. Las ocho transformaciones mencionadas anteriormente no revertirán su tendencia:
- Las comisiones de negociación no volverán a subir;
- La escala de inversión pasiva no se reducirá;
- Las pensiones tradicionales de beneficio definido han salido por completo de la corriente principal;
- Las redes sociales y la difusión de información solo serán más rápidas;
- Las grandes instituciones de trading multiestrategia, aunque pueden cambiar, dada su escala y rentabilidad, no desaparecerán a corto plazo;
- Los retrasos en la difusión de la información no se alargarán nuevamente.
El entorno actual del mercado se ha convertido en el nuevo «clima normal». Esperar volver a los lentos mercados estratiformes de las décadas de 1980 y 1990 es simplemente negarse a afrontar la realidad.
También existe la opinión de que la duración de los puntos calientes del mercado que aparecen en oleadas continuará acortándose. Esta predicción es difícil de confirmar porque el mercado caerá en un ciclo de juego de «predecir mutuamente el comportamiento del otro». Pero una cosa es segura: cada ronda del mercado hará que los participantes se familiaricen con el patrón, acelerando así el ritmo de la próxima ronda. Los operadores del mercado de criptomonedas también se están adaptando gradualmente a las reglas del mercado financiero tradicional. Sin embargo, los mercados impulsados por narrativas tienen un límite natural en su ciclo y no pueden acelerarse indefinidamente.
Este mercado de burbujas rotativas beneficia principalmente a dos tipos de inversores: el primero son los investigadores profundos de la industria. Pueden aclarar las barreras técnicas, regulaciones, relaciones de cadena de suministro, lógica de ganancias detrás de las tendencias, y juzgar si las expectativas del mercado pueden materializarse. Las herramientas de IA harán que muchos crean erróneamente que pertenecen a este grupo profesional, lo que en realidad conlleva grandes riesgos. El segundo tipo son los observadores de tendencias. La mayoría de los inversores pertenecen a esta categoría, y su trabajo central es juzgar las acciones de los participantes profesionales principales.
Al mismo tiempo, todavía hay una gran cantidad de temas que vale la pena especular en el futuro: infraestructura y aplicaciones de IA, robótica, IA física, medicina de precisión, criptomonedas, ciencia de materiales, fusión nuclear y fisión nuclear avanzada, almacenamiento en red eléctrica, sector espacial, interfaz cerebro-computadora, tecnología cuántica. Incluso dentro de una misma gran tendencia, diferentes segmentos de la cadena de valor y diferentes niveles de la pila tecnológica experimentarán subidas y bajadas del mercado por turnos.
Los inversores minoristas tienen ventajas naturales en el mercado actual: libertad de tiempo, flexibilidad operativa, no necesitan celebrar reuniones de decisión de inversión como las instituciones, ni enfrentan la presión a corto plazo de los reembolsos trimestrales. La estrategia efectiva de «comprar en las caídas» a lo largo de los años también ha creado una base de rendimiento para los minoristas. Por lo tanto, siempre que se gestione bien el riesgo, los minoristas tienen mucho que hacer en el nuevo mercado.
Salir de la tormenta, ver el panorama general
El análisis anterior sobre la formación de la estructura del mercado podría dar la impresión de que tengo un juicio subjetivo sobre la forma actual del mercado. De hecho, tengo mis propias opiniones. En la inversión en el mercado primario, aún podemos optar por no promover proyectos con efectos sociales negativos. Pero en la inversión en el mercado secundario, el error más común es predecir el mercado según la forma en que nos gustaría que fuera.
Esta es una debilidad emocional inherente a la naturaleza humana; históricamente, incluso Newton sufrió grandes pérdidas en sus inversiones por esto.
La emoción es un gran obstáculo para los rendimientos de la inversión. Es común ver a profesionales de gestión de activos en los medios prediciendo constantemente caídas del mercado y recesiones; sus declaraciones aparecen repetidamente, pero rara vez se cumplen.
El mercado nunca volverá a ser como antes. ¿Es este mercado de cadena de tormentas más deforme que el mercado tradicional? No puedo decirlo con certeza. Pero objetivamente, muchas de las transformaciones que han dado forma al panorama actual tienen un significado positivo en general: se reducen las barreras de entrada a la inversión, se populariza la planificación de jubilación automatizada, se enriquecen las herramientas de inversión pasiva, la difusión de la información es más rápida, y el público en general tiene más oportunidades de participar en los mercados financieros.
Parados en el suelo, cada tormenta parece envolverlo todo, y la vista de las personas se limita al mercado inmediato. Esta es también la sensación real de todos los participantes dentro de cada ronda de tendencia sectorial: el mercado es como un agujero negro, absorbiendo toda la liquidez del mercado. Solo elevando activamente la perspectiva se puede ver la cadena completa: un punto caliente termina, el siguiente toma el relevo, en un ciclo continuo. Los participantes en cada ronda del mercado están inmersos en el fervor o la ansiedad del momento.
Lo fascinante de los mercados financieros es que siempre están cambiando, y el descubrimiento de precios sigue siendo dirigido por humanos. Los humanos son naturalmente emocionales y también repetirán errores pasados. Esta contradicción crea todo lo que vemos hoy: lo que parece caótico e impulsivo en el momento, visto desde una perspectiva más alta, no es más que burbujas rodando una tras otra.
El propósito central de este artículo es alentar a todos a salir de la tormenta inmediata, observar el mercado desde una dimensión más alta, ver claramente la dirección de la tendencia principal del mercado y tratar de no ser arrastrados por las emociones generadas por un solo punto caliente.
Esto suena simple, pero pone a prueba una gran determinación. Es más fácil decirlo que hacerlo.
