Original | Odaily星球日报(@OdailyChina)
Autor|Azuma(@azuma_eth)
Los mercados de predicción, que están en pleno apogeo, se enfrentan a un verdadero problema.
El 9 de enero, hora de EE.UU., el Consejo de Apuestas Deportivas de Tennessee (Tennessee Sports Wagering Council, SWC) emitió una orden de prohibición a las plataformas de mercados de predicción como Kalshi, Polymarket y Crypto.com, exigiendo que dejen de ofrecer contratos de predicción de eventos deportivos a los residentes del estado, con el argumento de que estas empresas se dedican ilegalmente al negocio de apuestas sin la licencia del gobierno estatal.
En la carta de notificación, el SWC acusó a estas tres empresas de ofrecer ilegalmente productos de apuestas deportivas bajo el disfraz de "contratos de eventos", a pesar de que estas plataformas están registradas como mercados de contratos designados ante la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas de EE.UU. (CFTC). Sin embargo, según la ley de Tennessee, cualquier entidad que ofrezca servicios de apuestas en eventos deportivos en el estado debe poseer una licencia emitida por el SWC.
El SWC exige que Kalshi, Polymarket y Crypto.com cesen todas sus actividades en el estado antes del 31 de enero, cancelen los contratos abiertos y reembolsen los depósitos de los residentes. Si no cumplen a tiempo, podrían enfrentar sanciones civiles de hasta 25,000 dólares por cada infracción, e incluso cargos penales.
El mercado de apuestas deportivas de rápido crecimiento
Para entender por qué Tennessee está actuando con tanta dureza contra las plataformas de mercados de predicción, es necesario hablar sobre la situación actual del mercado de apuestas deportivas en EE.UU.
Desde que la Corte Suprema de EE.UU. derogó el 14 de mayo de 2018 la ley federal Ley de Protección de Deportes Profesionales y Amateurs (PASPA), que prohibía las apuestas deportivas comerciales, los estados de EE.UU. obtuvieron la facultad de decidir por sí mismos si legalizaban las apuestas deportivas en sus jurisdicciones. Actualmente, las apuestas deportivas en los estados de EE.UU. están bajo la responsabilidad de organismos reguladores estatales para licencias, cumplimiento y aplicación de la ley, y cada estado puede establecer sus propios impuestos, umbrales de acceso al mercado y requisitos de responsabilidad.
Según informes del medio de apuestas deportivas Legal Sports Report, hasta la fecha, 38 estados de EE.UU. (incluyendo el Distrito de Columbia y Puerto Rico) han permitido el funcionamiento legal de servicios de apuestas deportivas (en línea y presenciales), de los cuales 30 estados permiten servicios de apuestas deportivas en línea — Tennessee es uno de ellos, y fue el primer estado en permitir solo apuestas deportivas en línea y prohibir los establecimientos de apuestas físicos.
Con múltiples ligas populares como la NFL, MLB, NBA, NHL, entre otras, EE.UU. es, sin duda, una potencia deportiva, y las apuestas deportivas son un servicio de juego definido por los gobiernos estatales y fuertemente gravado y regulado.
Estadísticas de otro medio de apuestas deportivas, Sports Book Review (gráfico a continuación, datos hasta agosto de 2025), muestran que desde la flexibilización regulatoria en 2018, el volumen total de apuestas (Handle) y el tamaño de los impuestos (Taxes) del mercado de apuestas deportivas de EE.UU. han mostrado un crecimiento bastante exagerado en los últimos años — en 2024, el volumen total de apuestas del mercado alcanzó los 148,740 millones de dólares, y la contribución fiscal fue de 2,820 millones de dólares; en los primeros 8 meses de 2025, el volumen total de apuestas (121,220 millones de dólares) y los impuestos (2,680 millones de dólares) ya casi igualaron los niveles de todo 2024.
Enfocándose en Tennessee, ¿qué significan las apuestas deportivas?
Volvamos a centrarnos en Tennessee, el protagonista de este evento.
En 2019, Tennessee aprobó la Ley de Juego Deportivo de Tennessee (Tennessee Sports Gaming Act), que formalizó la legalización de las apuestas deportivas. En ese momento, el gobernador Bill Lee, aunque tenía reservas sobre el juego, permitió la aprobación de la ley sin ejercer su veto. Entre 2021 y 2022, la legislatura de Tennessee aprobó leyes para establecer un comité regulador especial encargado de la concesión de licencias y la supervisión integral. Este comité se llamó inicialmente Sports Wagering Advisory Council y luego cambió a Tennessee Sports Wagering Council, es decir, el SWC que emitió la orden de prohibición a Kalshi, Polymarket y Crypto.com al principio de este artículo.
Actualmente, el SWC es el único organismo regulador de apuestas deportivas de Tennessee, responsable de las licencias de operación, supervisión del cumplimiento, establecimiento de normas y aplicación de la ley. El SWC estipula que todos los proveedores de apuestas deportivas deben obtener una licencia del SWC para poder ofrecer servicios en el estado, y hasta ahora se han emitido un total de 11 licencias (gráfico anterior); solo los residentes mayores de 21 años pueden acceder a los servicios relacionados, y deben pasar una verificación de ubicación geográfica para asegurar que apuestan dentro del estado; en cuanto a los impuestos, el estado grava una tasa del 1.85% sobre el volumen total de apuestas — inicialmente se adoptó un esquema de impuestos basado en los ingresos, pero después de 2023 se cambió a gravar según el volumen total de apuestas.
El mercado de apuestas deportivas ha contribuido con considerables ingresos fiscales para Tennessee. Estadísticas de Sports Book Review (gráfico a continuación, datos hasta julio de 2025) muestran que en 2024, el volumen total de apuestas del mercado de apuestas deportivas de Tennessee alcanzó los 5,268 millones de dólares, y la contribución fiscal fue de 97.16 millones de dólares; en los primeros 7 meses de 2025, el volumen total de apuestas ya alcanzó los 2,400 millones de dólares, y la contribución fiscal fue de 56.40 millones de dólares.
Pero este enorme pastel, que sigue creciendo, está siendo gradualmente erosionado por Polymarket y otros.
¿Cómo están erosionando los mercados de predicción el viejo mundo?
El 3 de diciembre de 2025, Polymarket anunció que había obtenido el permiso de la CFTC y regresaría al mercado estadounidense después de casi cuatro años; incluso antes, Kalshi y la plataforma de mercados de predicción Truth Predict de Crypto.com ya habían abierto sus puertas a los usuarios estadounidenses bajo el permiso de la CFTC.
La situación regulatoria actual es que las apuestas deportivas se clasifican claramente como servicios de juego, cuya supervisión corresponde a los estados, pero las plataformas de mercados de predicción como Polymarket generalmente se consideran como nuevos sujetos que ofrecen servicios de transacción de "contratos de eventos", y los "contratos de eventos" en cuanto a la naturaleza del activo se consideran derivados financieros, que caen bajo la supervisión de la CFTC. Esto permite que los mercados de predicción eludan las estrictas restricciones regulatorias de los servicios de apuestas — no necesitan obtener licencias estatales, no necesitan seguir regulaciones de protección al usuario como el control de adicciones, no necesitan pagar altos impuestos sobre apuestas a los estados; pero al mismo tiempo pueden ofrecer servicios de apuestas sobre resultados de eventos deportivos similares a las apuestas, formando objetivamente un cierto "arbitraje regulatorio".
Si los mercados de predicción siguieran siendo solo pequeños campos de experimentación, no habría problema, pero la realidad es que la tasa de crecimiento de los mercados de predicción es aún más exagerada que la del ya suficientemente夸张的 mercado de apuestas deportivas — en 2025, el volumen total de transacciones de los mercados de predicción fue de aproximadamente 40,000 millones de dólares, un aumento de aproximadamente 400% respecto a los 9,000 millones de dólares de 2024. Data Dashboards en Dune compiló un panel de datos (gráfico a continuación) que muestra que los contratos de eventos deportivos ya se han convertido en la categoría con mayor volumen de transacciones en los mercados de predicción.
El mercado de capitales ya ha olido la creciente amenaza de Polymarket para los servicios tradicionales de apuestas deportivas. Los dos gigantes del mercado de apuestas deportivas, DraftKings y Flutter Entertainment, registraron caídas del 11.7% y 16.1% respectivamente en el último año — durante el mismo período, el mercado bursátil estadounidense estaba en un gran auge, el Dow Jones subió un 12.97% anual, el Nasdaq subió un 20.36% el año pasado, el índice S&P 500 subió un 16.39%; y el tamaño del mercado de apuestas deportivas continuó su tendencia alcista de ocho años.
Tanto Tennessee, que necesita las apuestas deportivas como fuente de impuestos, como las fuerzas del capital que realmente controlan el mercado de apuestas deportivas, difícilmente aceptarán que los mercados de predicción, este nuevo actor, venga a repartirse el pastel.
La fricción no es un caso aislado, ¿cómo contraatacan los mercados de predicción?
De hecho, la orden de prohibición de Tennessee contra los mercados de predicción no está aislada, Maryland, Ohio, Illinois, Nueva Jersey, Nevada, Montana, Michigan, Connecticut han usado mano dura contra los mercados de predicción por razones similares, y dado que Polymarket no regresó al mercado estadounidense hasta diciembre del año pasado, Kalshi ha enfrentado más impactos regulatorios de frente.
Al respecto, Kalshi ha presentado demandas contra tres estados — Nevada, Nueva Jersey y Maryland — con el argumento de que ya cumplen con regulaciones federales de mayor prioridad y no necesitan cumplir con regulaciones estatales, pero los resultados no han sido ideales.
- La demanda en Nevada fue la primera en avanzar, el tribunal de primera instancia inicialmente apoyó a Kalshi, pero luego, en noviembre del año pasado, cambió y falló en contra de Kalshi. El juez Andrew Gordon determinó que los contratos de eventos deportivos en Kalshi son muy similares a las apuestas deportivas, por lo tanto, caen bajo el ámbito regulatorio de las leyes de juego de Nevada. Kalshi ha apelado ante la Corte de Apelaciones del Noveno Circuito de EE.UU.;
- En cuanto a Nueva Jersey, el tribunal de primera instancia optó por apoyar a Kalshi, pero el organismo regulador de juego del estado ha apelado ante la Corte de Apelaciones del Tercer Circuito de EE.UU.;
- En Maryland, el tribunal de primera instancia apoyó las demandas del organismo regulador de juego. El juez Adam B consideró que Kalshi no logró demostrar que "el Congreso ha tenido la intención clara y manifiesta de privar a los estados del poder de regular el juego". Kalshi ha apelado esto ante la Corte de Apelaciones del Cuarto Circuito de EE.UU.
La firma de abogados Benesch comentó al respecto que, a medida que continúa el debate a nivel nacional, se espera que surjan分歧 similares a nivel de cortes de apelaciones, lo que sentará las bases para que la Corte Suprema resuelva este problema en los próximos años...... Si las cortes de apelaciones coinciden en apoyar la posición de Kalshi, otros mercados de predicción podrían emular su modelo y avanzar en negocios similares antes de que la Corte Suprema trate el asunto; pero si las cortes de apelaciones llegan a conclusiones diferentes, empresas en situaciones similares podrían esperar señales legales más claras antes de actuar. En cualquier caso, el caso de demanda de Kalshi creará un precedente que tendrá un impacto directo y profundo en la industria nacional de apuestas deportivas y juego.
En resumen, la cuestión de si los mercados de predicción necesitan seguir las regulaciones de juego estatales sigue siendo, por el momento, un problema pendiente de resolver, y la contradicción fundamental de este problema radica en la similitud de los productos y servicios entre los mercados de predicción y las apuestas deportivas, y las diferencias en los requisitos regulatorios.
Esta es una guerra de desgaste sobre la adaptación institucional. Antes de que las cortes de apelaciones o incluso la Corte Suprema den una conclusión final, la zona gris entre los mercados de predicción y las apuestas deportivas seguirá existiendo durante mucho tiempo, y los conflictos regulatorios serán difíciles de evitar. A corto plazo, es probable que los estados continúen defendiendo su autoridad regulatoria y base fiscal mediante la aplicación de la ley y demandas; mientras que las plataformas de mercados de predicción intentarán usar el cumplimiento federal y la narrativa de innovación como escudo para buscar un mayor espacio de supervivencia.
Lectura recomendada:
《Por qué los mercados de predicción realmente no son plataformas de apuestas》
