El Comité Nacional de Política de Corea pospuso el debate de la ley de criptomonedas de "segunda fase" hasta después de las elecciones locales del 3 de junio.
Marco de Criptomonedas Aplazado en un Momento Necesario
El medio coreano Maeil Business Newspaper informó de una creciente incertidumbre en la industria cripto después de que el Comité Nacional de Política excluyera la Ley Marco de Activos Digitales de la agenda del 31 de marzo.
Los legisladores enviaron cinco proyectos de ley relacionados con finanzas a la subcomisión ese día: la Ley Marco de Regulación Administrativa, la Ley de Protección de Información Crediticia, la Ley de Apoyo a las Microfinanzas, la Ley de Negocios de Seguros y la Ley de Mercados de Capitales. No se incluyó ni un solo proyecto de ley relacionado con criptomonedas, pero la sesión plenaria del Comité de Asuntos Políticos recibió la "Enmienda Parcial a la Ley de Protección de Usuarios de Activos Virtuales, etc." del Representante Kim Nam-geun y la remitió a la Subcomisión de Revisión de Proyectos de Ley.
Los legisladores optaron por estacionar el proyecto de ley de segunda fase durante una ventana electoral sensible en lugar de impulsar disposiciones divisivas sobre bancos y magnates de exchanges, que se han convertido en "minas terrestres centrales" en el proceso legislativo. La especulación en la cobertura política coreana sugiere que la oficina presidencial y la Comisión de Servicios Financieros (FSC) no están completamente alineadas sobre qué tan lejos llevar los límites de propiedad y qué tan estrictamente aislar la emisión de stablecoins, lo que añade a la narrativa del punto muerto.
El marco cripto propuesto llega en un momento de gran importancia, ya que los desacuerdos políticos antes mencionados también resultan ser las dos luchas clave que ocurren entre los principales actores de la industria financiera y de criptomonedas coreana.
La Lucha de las Stablecoins
Corea del Sur ha visto recientemente un tira y afloja entre el Banco de Corea y la FSC sobre quién puede emitir stablecoins denominadas en wones.
El BOK está impulsando un modelo de consorcio liderado por bancos donde los bancos comerciales deben poseer al menos el 51% de cualquier emisor de stablecoins denominadas en wones. Bitcoinist informó sobre esto en octubre del año pasado.
La FSC, sin embargo, acepta que las stablecoins necesitan salvaguardas estrictas pero se opone a una regla dura de propiedad bancaria del 51%, advirtiendo que excluiría a plataformas tecnológicas, fintechs y exchanges que en realidad construyen los productos orientados al usuario.
Estas reglas para emisores de stablecoins deben integrarse en la Ley Básica de Activos Digitales, por lo que cada mes de retraso deja a los emisores existentes y potenciales de stablecoins KRW operando en una zona gris o estancados al margen. Según el medio local Aju Economy, este es un problema real y preocupante para la industria. Informaron sobre el lamento de un insider de la industria:
Necesitamos que el proyecto de ley se finalice rápidamente para determinar nuestra dirección comercial, pero actualmente, mantenemos todas las posibilidades abiertas, lo que solo aumenta la carga de costos.
La Lucha del Límite de Capital
La FSC ha estado respaldando propuestas para tratar a los grandes exchanges de criptomonedas más como valores o mercados estilo ATS, donde, en principio, ninguna "misma persona" puede poseer más de aproximadamente el 15-20%. Después de una fuerte resistencia, los reguladores y el partido gobernante se han unido en torno a un límite máximo del 20% para los "accionistas mayoritarios", con una excepción estrecha que permite participaciones de hasta el 34% para los nuevos participantes, reflejando la línea de veto del 33,3% en la Ley Comercial de Corea. Bitcoinist cubrió la historia a principios del mes pasado.
Para gigantes existentes como Upbit y Bithumb, esta es una regla posterior al hecho. Los fundadores y primeros patrocinadores ya poseen participaciones muy por encima del 20%, por lo que un límite máximo estricto los obligaría a vender partes significativas de su capital durante una transición de tres años (seis años para algunos exchanges más pequeños). Esto podría potencialmente interrumpir las fusiones y adquisiciones en curso y remodelar el control del mercado local.
Qué Significa Esto Para el Mercado
Corea del Sur parece estar lista para pasar de las represiones ad‐hoc a un régimen cripto integral. Este retraso se suma a los movimientos recientes de Seúl para intensificar la supervisión con estrategias como la vigilancia por IA, las investigaciones por manipulación y el seguimiento fiscal, y para relajar algunas restricciones, como suavizar las propuestas anteriores sobre participaciones en exchanges y reconsiderar el trading corporativo de criptomonedas.
A corto plazo, la incertidumbre regulatoria en torno a las stablecoins KRW y la propiedad de los exchanges podría mantener altas las primas de riesgo de las plataformas coreanas y dificultar el modelado de los planes de listado local o market-making. Después de las elecciones, un marco de stablecoins con fuerte presencia bancaria más reglas de gobierno más estrictas podría favorecer a los titulares bien capitalizados y a los bancos sobre las plataformas más pequeñas y de alta beta. Esto podría remodelar la liquidez y las listas de altcoins.
Que los legisladores suavicen los límites de propiedad o abran la emisión de stablecoins más allá de los bancos sería una clara señal de aversión al riesgo para los productos denominados en KRW y para las firmas globales que tienen su mirada en la base minorista de Corea.
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