Los mineros de Bitcoin están experimentando una fuerte tensión financiera a medida que los precios más débiles del bitcoin, la compresión del hashprice y la elevada competencia en la red empujan a gran parte del sector hacia el punto de equilibrio o por debajo, según el informe de minería del primer trimestre de 2026 de CoinShares. Para los mineros públicos en particular, la presión ya no es solo cíclica. Está moldeando cada vez más los modelos de negocio, la política de tesorería y la estructura de capital en toda la industria.
CoinShares afirmó que el cuarto trimestre de 2025 fue "el trimestre más desafiante para los mineros de Bitcoin desde el halving de abril de 2024", con el BTC cayendo desde un máximo histórico de aproximadamente $124,500 a principios de octubre hasta alrededor de $86,000 a finales de diciembre, una disminución de alrededor del 31%. En ese contexto, el costo promedio ponderado en efectivo para producir un bitcoin entre los mineros que cotizan en bolsa aumentó a aproximadamente $79,995 en el Q4 de 2025.
Los Mineros de Bitcoin Enfrentan una Grave Crisis de Rentabilidad
La presión se ha intensificado aún más a principios de 2026. CoinShares escribió que el hashprice cayó a aproximadamente $36–38 por PH/s/día en el Q4 y luego descendió "significativamente más" a $29 en el Q1, lo que implica "más dolor" por venir para los mineros. El informe también señaló tres ajustes de dificultad negativos consecutivos, la primera racha de este tipo desde julio de 2022, como una señal de capitulación de los mineros.
CoinShares enmarcó la presión en términos inusualmente directos. "El entorno del hash price se ha deteriorado más allá de nuestras expectativas anteriores, tocando brevemente ~$28/PH/s/día a finales de febrero antes de recuperarse a ~$30-35 en el momento de redactar este informe", dijo el informe. "En estos niveles, los mineros que operan con hardware de generación media necesitan acceso a energía por debajo de 5 centavos/kWh para mantenerse rentables en efectivo, mientras que las flotas de última generación (menos de 15 J/TH) mantienen un margen significativo con las tarifas eléctricas industriales típicas". "Esperamos una mayor capitulación entre los operadores de mayor costo en el primer semestre de 2026 a menos que el precio de BTC se recupere materialmente".
Esa brecha económica ahora es lo suficientemente amplia como para sacar a una parte significativa de la flota global de la rentabilidad. CoinShares estimó que con un hashprice de $30/PH/s/día, cualquier minero que opere con hardware inferior a un S19 XP y con costos de electricidad iguales o superiores a 6 centavos por kWh está perdiendo dinero. Según sus estimaciones, eso cubre aproximadamente del 15% al 20% de la flota minera global.
El resultado es visible en los balances y el comportamiento de la tesorería. CoinShares dijo que los mineros públicos han reducido colectivamente sus tesorerías de BTC en más de 15,000 BTC desde los niveles máximos. Destacó que Core Scientific vendió alrededor de 1,900 BTC, o aproximadamente $175 millones, solo en enero y planea liquidar sustancialmente todas las tenencias restantes en el Q1 de 2026, mientras que Bitdeer redujo su tesorería a cero en febrero y Riot vendió 1,818 BTC, aproximadamente $162 millones, en diciembre de 2025.
Al mismo tiempo, el informe argumenta que el sector se está dividiendo en dos grupos cada vez más distintos: mineros que se mantienen enfocados en la producción de bitcoin y operadores que utilizan la infraestructura minera como un puente hacia la IA y la HPC (computación de alto rendimiento).
CoinShares dijo que se han anunciado más de $70 mil millones en contratos acumulativos de IA y HPC en todo el sector minero público, con WULF, CORZ, CIFR y HUT "convirtiéndose efectivamente en operadores de centros de datos que resultan minar Bitcoin". Agregó que los mineros que cotizan en bolsa podrían obtener hasta el 70% de sus ingresos de la IA para fines de 2026, frente a aproximadamente el 30% actual.
Este giro conlleva su propio perfil de riesgo. CoinShares dijo que el apalancamiento ha aumentado bruscamente a medida que algunos mineros financian las construcciones de IA con grandes cargas de deuda, citando los $3,700 millones en bonos convertibles de IREN, los $5,700 millones de deuda total de WULF y los $1,700 millones en bonos garantizados senior de CIFR. En la opinión del informe, el apalancamiento agregado del sector ha "cambiado fundamentalmente su perfil de riesgo", incluso cuando el mercado recompensa a los operadores vinculados a la IA con múltiplos de valoración más altos que los mineros puros.
Al cierre de esta edición, el BTC cotizaba a $67,850.
