Autor: Santiago Roel Santos
Compilación: Tim, PANews
La paradoja del precio y la adopción
La adopción de criptomonedas continuará, pero los precios del mercado podrían no recuperarse durante mucho tiempo.
Esta contradicción entre la aceleración de la adopción real y el retraso de los precios del mercado no es un defecto, sino una característica necesaria de la etapa actual de evolución del mercado de criptomonedas.
Si miras el mercado de criptomonedas con una perspectiva a diez años, su panorama es muy atractivo. Sin embargo, mantener esta perspectiva a largo plazo es psicológicamente desafiante. Debes prepararte para esto: ver cómo la tasa de adopción se expande continuamente, mientras los precios se estancan o caen lentamente; también debes prepararte para ver a otros obtener ganancias en otras áreas (inteligencia artificial, acciones, o el próximo tema candente promocionado por el mercado) mientras que el ámbito de las criptomonedas parece olvidado.
Se sentirá muy injusto, el proceso será una agonía. Pero el retraso en los precios es inevitable. Fundamentalmente, muchas de estas criptoactivos nunca debieron tener las valoraciones que alguna vez tuvieron.
Al mercado no le importa la adopción real, hasta que los precios se desploman y entonces vuelve a importarle.
La popularización de aplicaciones genera burbujas
La fase inicial de popularización de aplicaciones puede, de hecho, generar problemas de burbujas. Este es el doloroso proceso de descubrimiento de valor; cuando la demanda de uso real no puede sostener valoraciones infladas, el mercado se recalibrará, y este es precisamente el camino necesario para un desarrollo saludable a largo plazo.
Cuando la infraestructura crítica alcanza una adopción a escala, se ve claramente que el capital invertido desde el exterior supera con creces sus necesidades reales. La popularización de aplicaciones traerá pruebas de estrés para los modelos de negocio, no validación de valor. Algunos proyectos morirán en silencio, otros podrán sobrevivir, pero sus valoraciones estarán muy por debajo de la visión descrita en su apogeo.
Las criptomonedas están pasando de ser el protagonista bajo los focos, a desvanecerse gradualmente de la vista, convirtiéndose en un actor secundario. De ser emocionantes a volverse mundanas, y este es el camino necesario desde el bullicio hacia la madurez.
Esto es bueno.
Esta historia no es la primera vez que ocurre. Durante el estallido de la burbuja de Internet, el índice Nasdaq cayó aproximadamente un 78%, mientras que el número de usuarios de Internet se triplicó y la infraestructura de banda ancha se desplegó por completo. El mercado tardó años en recuperarse, y hoy Internet ha remodelado silenciosamente el mundo; mientras los inversores aún lamían sus heridas, el software se "tragó" el mundo entero.
La tecnología de infraestructura no recompensa a los inversores que buscan ganancias rápidas.
Cuando la infraestructura gana, ¿quiénes serán los verdaderos ganadores?
El cambio en la fase del mercado hará que muchos participantes se sientan incómodos. Los constructores que dedicaron años a mantener bibliotecas de código abierto verán cómo otras empresas copian su trabajo y obtienen la mayor parte de los beneficios económicos; los capitales de riesgo nativos de cripto que invirtieron temprano en infraestructura verán a los capitales de riesgo tradicionales capturar más valor; los inversores minoristas que compraron tokens en lugar de acciones pueden sentirse marginados, ya que las empresas se benefician de la red ecológica sin devolver el valor correspondiente a los tenedores de tokens.
Algunos son problemas estructurales, otros son dificultades autoinfligidas.
El mercado se está autorregulando. Las redes abiertas se desarrollarán rápidamente, los incentivos del sistema cambiarán, los mecanismos de captura de valor mejorarán, pero no todos los modelos sobrevivirán para beneficiarse de ello.
La adopción de criptomonedas avanza sigilosamente, solo que el mercado aún no le presta la debida atención. Pueden pasar años antes de que el mercado restablezca la conexión de valor y reconozca que la tecnología crítica es un sistema operativo central, no solo un activo especulativo.
Los ciclos de precio y los ciclos de aplicación son dos cosas diferentes
Los ciclos de precio son impulsados por la psicología del mercado y la liquidez.
Los ciclos de aplicación son impulsados por la utilidad y la infraestructura.
Están relacionados, pero no son sincrónicos. Históricamente, el precio a menudo lideraba la aplicación, algo común en las primeras revoluciones tecnológicas. Hoy, la aplicación comienza a dominar y el precio, en cambio, muestra un retraso.
En este momento, el comprador marginal de criptoactivos está en otro lado, persiguiendo la ola de IA. Este fenómeno podría continuar o revertirse, independientemente de nuestra voluntad.
Pero lo que podemos ver es que un mundo sin stablecoins, sin canales de fondos transparentes, sin liquidación global en tiempo real 24/7, se está volviendo cada vez más difícil de imaginar.
La lección más profunda que nos dan los ciclos es: debemos aceptar que el desfase entre aplicación y precio puede durar mucho más de lo esperado, y si queremos un interés compuesto sostenido, necesitamos mantener la racionalidad cuando perdemos la paciencia.
Esto no es un manifiesto que abogue por HODL.
Muchos proyectos de cripto nunca se recuperarán. Algunos estaban defectuosos desde su diseño, otros carecen de protección ("moat"), otros han sido completamente abandonados. Nacerán nuevos ganadores, habrá estrellas caídas y unos pocos verdaderos que darán la vuelta a la situación.
La corrección es saludable
Estamos entrando en un entorno regulatorio y económico diferente. Esto crea una oportunidad para resolver problemas de larga data: ingresos débiles por productos, divulgación insuficiente de activos, estructuras de capital y tokens desalineadas, e incentivos opacos para los equipos.
Si la industria de las criptomonedas realmente quiere ser lo que dice ser, primero debe parecerlo.
Creo que todo es posible. Lo que más me convence es que, dentro de 15 años, la mayoría de las empresas adoptarán tecnología crítica para mantenerse competitivas. Para entonces, la capitalización de mercado total de las criptomonedas superará los diez billones de dólares. Los stablecoins, la tokenización, la escala de usuarios y la actividad on-chain crecerán exponencialmente. Mientras tanto, los estándares de valoración se redefinirán, los gigantes existentes pueden decaer y los modelos de negocio irracionales finalmente serán eliminados.
Esto es saludable y necesario.
Las criptomonedas eventualmente se volverán invisibles. Cuanto más centralice una empresa las criptomonedas en su producto, más frágil suele ser su modelo de negocio. Los ganadores verdaderamente duraderos las integrarán profundamente en los procesos comerciales, sistemas de pago y balances. Los usuarios no deberían notar la existencia de la tecnología crítica, sino experimentar la aceleración de la liquidación, la reducción de costos y la disminución de intermediarios que esta trae.
Las criptomonedas deberían ser puras y "aburridas".
Cuando el capital se contrae, la era de los airdrops proliferantes, la demanda impulsada por subsidios, los incentivos irracionales y la sobre-financiarización está llegando a su fin, esto no es más que la inevitabilidad de otro ciclo histórico.
Mi juicio básico es simple: la adopción de cripto se acelerará, los precios se reajustarán, las valoraciones volverán a la racionalidad. Las cripto son una tendencia a largo plazo, pero esto no significa en absoluto que los tokens que posees necesariamente subirán.
¿Quién captura realmente el valor de la tecnología crítica?
La tecnología fundamental beneficia principalmente a los consumidores al reducir precios y mejorar experiencias. Los beneficiarios secundarios son aquellas empresas que actualizan sus sistemas para aprovechar una infraestructura más barata, más rápida y con mayor capacidad de programación.
Este marco teórico plantea algunas preguntas incómodas pero necesarias:
- ¿Visa o Circle?
- ¿Stripe o Ethereum?
- ¿Robinhood o Coinbase?
- ¿Una canasta de protocolos Layer 1 o agregadores de usuarios?
- ¿Una canasta de protocolos Layer 1 o DeFi?
- ¿Una canasta de protocolos Layer 1 o DePIN?
- ¿DeFi o acciones de finanzas tradicionales?
- ¿DePIN o acciones de infraestructura?
No es una elección absoluta, las estrategias de inversión diversificadas también son viables. La pregunta es sobre el valor relativo y el rendimiento relativo, ¿quién capturará el valor excedente creado por la blockchain?
Me inclino por aquellas empresas tradicionales e híbridas que se conectan a canales de liquidación abiertos para reducir costos y aumentar sus márgenes de beneficio. La historia indica que a menudo se benefician más que la infraestructura misma.
Pero debo enfatizar que existen excepciones para cada marco teórico.
Lo que creo, y lo que no creo
Sí creo que las redes con demanda real eventualmente se monetizarán, Internet ya lo ha demostrado. Facebook también pasó años antes de comercializarse.
Estoy seguro de que el valor de algunos Layer 1 se validará con su desarrollo, finalmente igualando su valoración. Pero también creo que a la mayoría les costará adquirir usuarios y encontrar suficiente valor de sostén.
Creo que la brecha entre ganadores y perdedores se ampliará, la distribución, las estrategias de entrada al mercado, las relaciones con los usuarios y la economía unitaria serán mucho más importantes que la ventaja de ser el primero.
Un error común en el espacio cripto es sobrestimar en exceso la ventaja temprana del liderazgo tecnológico y subestimar otros elementos necesarios para el desarrollo posterior.
Volviendo a la realidad
Mi opinión sobre la dirección de los precios en los próximos años no es particularmente optimista. La tasa de adopción continuará aumentando, pero los precios podrían caer aún más, lo que podría verse exacerbado por una reversión a la media más amplia de las acciones y un ciclo de hype de IA que se enfría.
Pero, la paciencia es una gran ventaja.
- Veo con buenos ojos el modelo Cripto como Servicio
- Veo con buenos ojos a las empresas potenciadas por cripto
- Soy pesimista sobre la sobre-financiarización
- Soy pesimista sobre las economías unitarias fallidas
- Soy pesimista sobre la sobreconstrucción de infraestructura
Proteger el capital se vuelve crucial. El valor del efectivo está subestimado: no por su rendimiento, sino por la inmunidad psicológica que otorga. Te permite actuar con decisión cuando otros no pueden.
El mercado ha entrado en una era de ritmo rápido y cada vez más impaciente. Hoy, tener una perspectiva de tiempo más larga que la mayoría de los participantes es en sí misma una ventaja sustancial. Los gestores profesionales deben ajustar sus carteras con frecuencia para demostrar su valor. Frente a la creciente presión de la vida, los minoristas persiguen cada vez más las tendencias a corto plazo. Y los inversores institucionales, inevitablemente, volverán a declarar muertas a las criptomonedas.
Poco a poco, más empresas tradicionales adoptarán tecnología crítica, más balances se conectarán a la blockchain.
Llegará el día en que, mirando hacia atrás en este período, todo parecerá tan claro. Las señales estaban por todas partes, solo que la firme convicción a menudo parece fácil solo después de que suben los precios.
Hasta entonces: espera a que llegue el dolor.
Espera a que los vendedores se deshagan de sus activos a pérdida, espera a que la fe se derrumbe, pero actualmente aún no hemos llegado a esa etapa.
No hay necesidad de apresurarse, el mercado seguirá fluctuando, la vida continúa, pasa más tiempo con las personas que te importan. No dejes que tu cartera de inversiones se convierta en la totalidad de tu vida.
El mundo cripto funcionará en silencio, ya sea que el mercado esté a oscuras o a plena luz.
Buena suerte a todos.
