Mientras toda la industria de las criptomonedas sigue tiritando en el frío invierno, y innumerables firmas de capital de riesgo eligen esperar y observar, ese conocido como el 'VC más audaz de Silicon Valley', a16z, ha vuelto a alzar su rifle de caza.

Según informa la revista Fortune, a16z crypto está recaudando aproximadamente 2 mil millones de dólares para su quinto fondo, con planes de completar la recaudación en el primer semestre de 2026. Aunque esta cifra es la mitad del 'monstruo' de 4.5 mil millones de dólares de 2022, en el entorno de mercado actual, sigue siendo suficiente para llamar la atención de toda la industria. Dragonfly, otro VC igualmente importante en la industria de Web3, anunció oficialmente el 17 de febrero que su cuarto fondo tenía un tamaño de solo 650 millones de dólares.

El estilo de inversión de a16z en la industria de Web3 es único y casi ha anticipado todas las áreas calientes. Según el informe de la revista Fortune, esta vez el plan de recaudación de a16z es muy apresurado, con una ventana de tiempo de solo 3 meses y solo invirtiendo en proyectos relacionados con blockchain.

No podemos evitar preguntarnos: ¿Qué es lo que están viendo?

La revolución de capital de riesgo de dos programadores

Para entender la elección de a16z hoy, debemos retroceder a ese invierno de 2009.

La sombra de la crisis financiera aún no se disipaba, y el aire en Silicon Valley estaba impregnado de pesimismo. Dos profesionales de la tecnología que ya eran financieramente libres, Marc Andreessen y Ben Horowitz, decidieron en ese peor momento posible crear una firma de capital de riesgo. Su primer fondo tenía como objetivo 300 millones de dólares, y ellos mismos aportaron 15 millones.

¿Qué pensaba el círculo de VC en ese entonces? 'Es una idea estúpida, definitivamente no deberían hacerlo'. Esto es lo que Ben Horowitz recordó más tarde como la evaluación de sus colegas.

Además de considerar que el tamaño de 300 millones era demasiado agresivo, el memorándum de recaudación de a16z también incluía una frase que hizo reír a carcajadas a sus colegas: 'Creemos que el talento tecnológico es el primer recurso, por lo tanto, construiremos un equipo de plataforma para servir a los fundadores'. En ese entonces, los colegas consideraban que esto aumentaría los gastos y perjudicaría los rendimientos, y también violaba la regla de hierro de los VC tradicionales de 'poco pero selecto'.

Hoy, casi todos los VC principales están copiando esta 'idea estúpida', y este es el ADN de a16z: atreverse a decir 'sí' cuando otros dicen 'no'.

En 2009, a16z participó con 65 millones de dólares en la adquisición de Skype. En ese momento, eBay estaba en una demanda de patentes con el fundador de Skype, y todos decían que el riesgo era demasiado alto. Resultado: en menos de dos años, Microsoft lo compró por 8.5 mil millones de dólares.

En 2010, el socio de Benchmark, Matt Cohler, se burló de que a16z comprara acciones de Facebook y Twitter en el mercado secundario como 'comerciar futuros de cerdo'. ¿Y el resultado? Groupon salió a bolsa con una valoración de 17.8 mil millones de dólares, Facebook con 104 mil millones, y Twitter con 31 mil millones.

En 2015, un periodista de The New Yorker transmitió las dudas de sus colegas: para que los rendimientos de los primeros cuatro fondos de a16z alcanzaran de 5 a 10 veces, la valoración total de la cartera de inversiones necesitaría alcanzar cientos de miles de millones de dólares. Marc Andreessen hizo un gesto de desdén: 'Palabrería. ¡Estamos aquí para cazar elefantes, perseguir a los grandes!'

Hoy, el valor total de la cartera de inversiones de los primeros cuatro fondos de a16z alcanzó los 853 mil millones de dólares, muy por encima del umbral inicial. Cazar elefantes (hunting elephants) se convirtió luego en un meme clásico de la industria de VC, y los dos fundadores de a16z también usaron sus propias experiencias para inspirar a los emprendedores: las cosas realmente innovadoras a menudo parecen estúpidas (stupid) al principio.

Este es el olfato del cazador de elefantes.

La planificación anticipada en la pista de las criptomonedas

En 2013, cuando la mayoría todavía veía Bitcoin como un 'juguete para geeks', a16z ya había liderado la ronda de financiación Serie B de Coinbase. En ese entonces, Ethereum ni siquiera había nacido.

Ocho años después, Coinbase salió a bolsa en Nasdaq, con una capitalización de mercado que llegó a los 85.8 mil millones de dólares. a16z obtuvo 4.4 mil millones de dólares en efectivo y todavía posee el 7% de las acciones.

Esto no es suerte, es anticipación.

En 2018, el mercado de criptomonedas experimentó su primer gran mercado bajista, Bitcoin cayó de casi 20,000 dólares a poco más de 3,000. Fue en este momento cuando a16z lanzó oficialmente su primer fondo crypto, Crypto Fund I, con un tamaño de 300 millones de dólares.

Los mismos 300 millones de dólares, esta vez nadie cuestionó su agresividad y modelo, y las selecciones de este fondo fueron suficientes para silenciar a quienes dudaban de Web3. Entre 2018 y 2021, los proyectos en los que invirtió el fondo crypto de a16z incluyeron: MakerDAO (ahora llamado Sky), Compound, Uniswap, Solana, Avalanche, NEAR, dYdX, Dapper Labs, OpenSea, Axie Infinity.

Según datos de DefiLlama, el TVL (Valor Total Bloqueado) de los tres proyectos DeFi Sky, Compound y Uniswap supera los 11.4 mil millones de dólares, ocupando casi el 12% del TVL de todos los proyectos DeFi. Aunque muchos nombres que conocíamos hace cuatro o cinco años se han desvanecido en el polvo de la historia, no se puede negar que su gloria pasada todavía influye en el mundo Web3 de hoy.

El valor de la cartera del primer fondo a fines de 2021 ya había crecido 11 veces compared con el monto de recaudación inicial, convirtiéndose en uno de los fondos con mejor desempeño de a16z. Incluso después de caer un 40% en 2022, los inversores aún obtuvieron ganancias considerables.

El éxito de Crypto Fund I convirtió a a16z en el chico guapo de los VC de crypto. En 2020, el segundo fondo de 515 millones de dólares. En 2021, el tercer fondo de 2.2 mil millones. En 2022, el cuarto fondo de 4.5 mil millones. Munición acumulada de más de 7.6 mil millones de dólares, haciendo de a16z la firma de capital de riesgo crypto más grande del mundo. Optimism, LayerZero, Lido, EigenLayer, estos proyectos invertidos posteriormente también se convirtieron casi en líderes de sus respectivas áreas.

Por supuesto, a16z también 'persigue tendencias' y también comete errores de inversión. En la guerra de los mercados de predicción, a16z también eligió apostar fuerte por Kalshi; En retrospectiva, las inversiones en Celo, Chia, Dfinity, Farcaster también tuvieron algunos errores de juicio.

En este ciclo, a16z tiene una actitud bastante negativa hacia las inscripciones (inscriptions) y los Meme, sus 'monedas VC' en las que arrojaron decenas de millones, cientos de millones de dólares sufrieron un revés sin precedentes. Pero L2, LSD y restaking, interoperabilidad, estas narrativas realmente pueden decirse que son las únicas 'nativas de Web3', y definitivamente fueron todas recogidas por a16z.

Se puede decir que tienen arrogancia elitista, pero difícilmente se puede decir que sean malos.

La doble vida de la 'empresa de medios'

a16z, casi investida de gloria en el campo de Web3, nunca ha estado libre de controversias.

En 2015, el ex socio de a16z, Benedict Evans, bromeó diciendo: a16z es una empresa de medios que gana dinero a través de capital de riesgo. Esta frase luego se convirtió en una cita clásica para criticar a a16z dentro y fuera de la industria.

En 2021, a16z lanzó Future.com, una plataforma de medios centralizada, tratando de construir un 'imperio de contenido' en el campo tecnológico. Sin embargo, este proyecto cerró después de 18 meses de operación. El fracaso de Future.com no hizo que a16z abandonara la estrategia de medios. Por el contrario, ajustaron su dirección: de construir una plataforma de medios centralizada, a construir un 'ecosistema de medios' descentralizado.

En abril de 2025, a16z adquirió la red de podcasts Turpentine de Erik Torenberg. Esta fue una transacción típica de adquisición + contratación de talento, a16z adquirió Turpentine para expandir sus negocios de medios y redes, y Erik Torenberg se unió a a16z para负责 inversiones y liderar el equipo de medios. Siete meses después, a16z lanzó oficialmente a16z New Media.

En el artículo del sitio web 'What is New Media?', a16z stated que el objetivo del equipo de 'nuevos medios' es construir la mejor operación de medios llave en mano (turnkey media operation) en el campo de capital de riesgo, ayudar a los fundadores de las empresas de la cartera a ganar la guerra de narrativas, y lo más importante, sortear a los medios tradicionales.

En la era de la IA, la barrera para desarrollar productos se ha reducido casi a 0, pero la capacidad de contar historias意外mente ha sido priorizada. Anthropic, OpenAI, Netflix, Microsoft y otros gigantes expandieron enormemente sus equipos de comms/narrativa. Si recientemente has visto frecuentemente en las redes sociales el punto de vista de que serás eliminado si no usas IA, seguramente algunos provienen de estas empresas de IA.

Después de todo, en una era en la que los productos se pueden hacer en horas, quien pueda vender el producto y el servicio contando historias, podrá sobrevivir.

He escuchado a muchas personas criticar a a16z, creyendo que no tienen sustancia real, que muchas veces solo ayudan a las empresas invertidas a contar historias, esperando que entren los compradores. Ahora parece que esta capacidad de contar historias se ha convertido en un bien escaso en la era de la IA. Tal vez el hecho de que a16z siempre pueda ver las tendencias de antemano es en sí mismo una historia contada por a16z, pero recientemente escuché una historia muy interesante:

a16z es un VC amigable con los nerds, están muy dispuestos a buscar aquellos que, por falta de habilidades sociales, tienen talento pero no oportunidad, estas personas通常mente no son elocuentes, pero tienen muchas ideas extravagantes, estas ideas para la mayoría parecen casi imposibles de realizar, o van en contra de la cognición主流 actual. Sus defectos hacen que sea difícil para ellos sobresalir en el campo de pruebas de la humanidad, pero a16z los encontró y los reunió.

Cuando los similares se reúnen, producen una reacción química剧烈, haciendo que la singularidad de a16z coseche generosas recompensas.

La razón es simple: estas personas no necesitan enfrentar directamente complejas guerras comerciales, sino actuar como consejeros militares detrás de los generales que van al campo de batalla. Su perspicacia visionaria y su mente fría siempre les permiten encontrar alternativas. Más importante, aquí nadie negará una idea extraña al principio, porque quizás los extraños piensen que están locos, pero la gente dentro del equipo sabe que esta podría ser la única mejor respuesta.

¿Hacia dónde se dirigirán los 2 mil millones de dólares?

Desde octubre de 2024, el mercado de criptomonedas experimentó una corrección significativa, perdiendo más de 2 billones (trillions EN) de dólares en capitalización de mercado. En tal entorno, muchos VC de crypto optaron por contraer sus frentes.

Pero la elección de a16z es: aumentar la apuesta en contra de la tendencia.

Chris Dixon ha declarado多次 que a16z crypto mantiene至今 el 95% de los activos de su inversión histórica. Creen que en la inversión de riesgo, vender activos de calidad demasiado pronto es la peor decisión. Dixon ve blockchain como la próxima infraestructura básica de Internet, cree que la industria crypto está en un largo 'período de fundación', como el documento de red neuronal publicado en 1943 para la IA de hoy, la主流ización real necesita décadas de preparación.

'Estamos pensando en una dimensión de tiempo de siglos.' dijo la socia de a16z, Katherine Boyle.

Desde esta perspectiva, la actual depresión del mercado es反而 el mejor momento para planificar. Las valoraciones son más razonables, los proyectos de calidad son más accesibles, y la competencia es相对amente menor. Más importante, a16z probablemente ve la próxima área caliente a punto de estallar.

El informe de la revista Fortune mencionó algunos puntos clave, por ejemplo, a16z no quiere que el tiempo de recaudación sea demasiado largo, y solo invierte en proyectos relacionados con blockchain.

Podemos adivinar粗略amente la información传达ida detrás de esto: a16z ve algunas nuevas tendencias, quiere planificar lo antes posible, pero unos pocos cientos de millones de dólares no son suficientes, necesita al menos 2 mil millones.

Mucha gente猜测 que invertirán en stablecoins, tokenización RWA, pagos, Crypto+IA, etc., áreas calientes que conocemos bien. Pero quiero decir, definitivamente deben haber visto algo diferente,可惜的是, ahora mismo no lo sabemos.

Aunque no lo dijo explícitamente, Chris Dixon透露ió algunas pistas en un tuit publicado el 7 de febrero:

Anticipamos que las aplicaciones financieras serían las primeras en funcionar, por eso invertimos en Coinbase, MakerDAO, Compound, Uniswap y Morpho, pero las aplicaciones no financieras迟早 alcanzarán;

Que las aplicaciones financieras sean las primeras no es偶然, sino un problema de orden básico, solo cuando entre suficiente gente, emergerán nuevas aplicaciones;

La falta prolongada de regulación y legislación en el campo Crypto ha desviado a la industria, una vez que la regulación se establezca, la moneda buena expulsará a la mala;

Fueron esos años caóticos los que crearon el esplendor final, Internet y la IA no son例外.

Quizás a16z ve una甚至 una serie de nuevas áreas con potencial, quizás estos 2 mil millones de dólares no se invertirán en nuevas áreas, podrían ser continuar invirtiendo en esos proyectos que我们认为已经 muertos, podrían ser como en los inicios de a16z, recoger frenéticamente fichas en el mercado secundario.

a16z está ahí, continúan haciendo cosas que mucha gente no entiende. Pero tú frente a la pantalla, ¿esta vez elegirás creer?

Cree en el poder de creer

¿a16z es en realidad un evangelizador de Web3, o un cosechador astuto?

Esta pregunta quizás no tenga una respuesta estándar.

Desde cierto ángulo, a16z确实 obtuvo enormes rendimientos del auge de la industria crypto. Solo la inversión en Coinbase les reportó más de 7 mil millones de dólares. Pero desde otro ángulo, ¿podría la industria Web3 haber alcanzado la escala de hoy sin instituciones como a16z apostando en las primeras etapas, sin su apoyo con oro y plata real a esos emprendedores aparentemente locos?

Sus servicios posteriores a la inversión ayudaron a innumerables startups a superar los momentos más difíciles. Su cabildeo político争取ó un entorno regulatorio más amigable para la industria. Su producción de contenido educó a generación tras generación de emprendedores y desarrolladores.

En este ciclo atípico, vimos la resistencia del mercado hacia los VC. a16z también utilizó una enorme reserva de UNI, queriendo que LayerZero fuera la elección para la interoperabilidad跨链 de Uniswap, pero el mercado似乎 simplemente为了对抗 VC而 reunir granos de arena para formar una torre y elevó artificialmente a Wormhole.

A fines de 2021, Musk bromeó en X '¿Alguien ha visto Web3? No lo encuentro por ningún lado.' Jack Dorsey respondió con sarcasmo: 'Probablemente esté en algún lugar entre A y Z.'

Hoy, estas dos bromas dan en el clavo. El concepto de Web4.0 ya se ha propuesto, Web3 aún no se ha explicado claramente a sí mismo. Muchos socios de grandes Crypto VC eligieron irse, muchos fundadores de proyectos Crypto eligieron retirarse, muchos inversores comenzaron a关注 el mercado de acciones y materias primas.

a16z eligió creer en Web3.

En realidad, en el último año o dos he tenido momentos de duda, pero每当 esos momentos difíciles, recuerdo el caldo de gallina que muchos empresarios exitosos熬an:关注 lo que está haciendo el grupo de personas más inteligente del mundo, y haz lo mismo que ellos.

Ahora, el grupo de personas más inteligente del mundo definitivamente está trabajando en IA, pero hay una parte de estas personas que continúan apostando明牌mente por crypto. Al igual que ustedes, no veo un potencial y una esperanza特别mente obvious,似乎 tampoco tenemos la capacidad de ver el futuro, lo que podemos hacer es, cuando el nuevo fondo de 2 mil millones de dólares comience a desplegarse, vigilar closely los proyectos en los que invierte el fondo.

Después de todo, en los últimos 15 años, este 'cazador de elefantes' ha demostrado una cosa: cuando otros todavía discuten si los elefantes existen, ellos ya han apretado el gatillo.