Escrito por: Juan Leon, Mallika Kolar
Compilado por: AididiaoJP
La continua depreciación del dólar ha llevado a muchos inversores a preguntarse si asignar fondos al oro o a Bitcoin. La experiencia histórica sugiere que quizás deberían tener ambos.
Ray Dalio, fundador de Bridgewater Associates y una de las figuras más influyentes en la historia de los fondos de cobertura, ha sido noticia recientemente al sugerir que los inversores deberían asignar un 15% de sus carteras al oro y a Bitcoin.
¿Su razonamiento? La deuda federal en aumento y el gasto deficitario continuo presagian una mayor depreciación del dólar. Este entorno hace que sea más importante mantener activos que mejoren la resiliencia de la cartera y protejan contra la pérdida de poder adquisitivo.
Esto llamó naturalmente nuestra atención. Por lo tanto, decidimos someter la sugerencia de Dalio a una prueba de estrés. Analizamos las principales caídas del mercado de la última década, examinando una cartera tradicional 60/40 (60% acciones, 40% bonos) y varias variantes de la misma, incluyendo asignaciones del 15% a Bitcoin, oro o a ambos simultáneamente.
Los resultados fueron fascinantes: en todos los casos, la combinación de oro y Bitcoin funcionó mejor que tener cualquiera de los dos por separado, constituyendo juntos uno de los complementos más potentes para la cartera tradicional 60/40.
"Amortiguador" y "Resorte"
Si se observa cada una de las principales caídas del mercado de valores de la última década—2018, 2020, 2022 y la guerra arancelaria de 2025—el oro proporcionó un buen colchón contra las correcciones del mercado.
En 2018, el mercado de valores cayó un 19,34% debido a las crecientes tensiones comerciales entre EE.UU. y China, la preocupación por una desaceleración económica global y la política monetaria hawkish de la Fed. Bitcoin también cayó significativamente, un 40,29%. En comparación, el oro subió un 5,76%.
En 2020, la COVID-19 paralizó la economía mundial, provocando una caída del mercado de valores del 33,79%. Bitcoin volvió a caer bruscamente, un 38,10%. El oro también cayó, pero solo un 3,63%.
La caída del mercado en 2022 fue impulsada por múltiples factores, incluida una inflación en espiral, los agresivos aumentos de tasas de la Fed y los problemas persistentes en la cadena de suministro por la pandemia. La reacción del mercado fue severa, con una caída del 24,18% en acciones. Bitcoin lo hizo aún peor, cayendo un 59,87% debido a las circunstancias únicas de la quiebra de FTX. El oro superó claramente a ambos, cayendo solo un 8,95%.
En 2025, cuando el mercado se corrigió tras el anuncio del presidente Trump de nuevos aranceles y una escalada de la guerra comercial, surgió un patrón similar. Las acciones cayeron un 16,66%, Bitcoin un 24,39%, mientras que el oro subió un 5,97%.
Entonces, ¿debería uno mantener solo oro y olvidarse de Bitcoin? No tan rápido. Veamos qué pasó durante las recuperaciones del mercado:
Tras tocar fondo a finales de 2018, el mercado de valores subió un 39,89% en el año siguiente. El oro subió un 18,14%, mientras que Bitcoin se disparó un 78,99%.
En 2020, después de que el anuncio de masivos estímulos gubernamentales calmara el pánico inicial por la COVID-19, el mercado de valores repuntó un 77,80% y el oro subió un 111,92%. Sin embargo, Bitcoin experimentó un rebote masivo del 774,94%.
En 2023, con la inflación disminuyendo y las expectativas de que la Fed comenzara a recortar tasas, las acciones subieron un 22,82% y el oro escaló un 17,53%. Bitcoin subió casi un 40,16%.
Desde la recuperación del pánico arancelario de 2025, las acciones han subido un 38,65%, mientras que el oro ha saltado un 44,79%. Bitcoin va por detrás de ambos, con solo un 14,04% de subida; sin embargo, el período de recuperación de un año no termina hasta abril de 2026, por lo que Bitcoin todavía tiene meses para recuperar el liderazgo.
¿La conclusión clave? Si la historia sirve de guía, necesitas tener oro durante las correcciones del mercado y Bitcoin durante las recuperaciones.
Examinando el ciclo completo
Mirando estos datos, es fácil pensar que la estrategia es obvia: mantener oro justo al entrar en la caída y luego cambiar perfectamente a Bitcoin en el momento exacto en que el mercado toca fondo. Pero eso, por supuesto, es imposible. De hecho, si se supiera que se acerca una caída, lo mejor sería salir completamente del mercado, vendiendo todos los activos, incluidas las acciones.
Un enfoque más práctico es considerar el rendimiento durante todo el ciclo. Y aquí, los datos son concluyentes: históricamente, añadir tanto oro como Bitcoin ha proporcionado el mejor equilibrio entre amortiguar el impacto durante las correcciones del mercado y mejorar los rendimientos durante los períodos de recuperación. Expresado estadísticamente, una cartera que incluye tanto oro como Bitcoin tiene un Ratio de Sharpe de 0,679, casi el triple que el Ratio de Sharpe de la cartera tradicional (0,237), y muy por encima del 0,436 de una cartera que solo incluye oro (sin Bitcoin). Aunque la cartera que solo Bitcoin (sin oro) tiene el Ratio de Sharpe más alto (0,875), su volatilidad también es significativamente mayor que la de la combinación oro/Bitcoin.
Rendimiento de carteras con oro, Bitcoin y la combinación de ambos
Fuente: Bitwise Asset Management, datos de Bloomberg. Nota: Las métricas "Un año tras la caída" y "Ciclo completo" reportadas incluyen ciclos completos de 12 meses tras las caídas de 2018, 2020 y 2022. Estas métricas no incluyen el ciclo posterior a la caída de 2025.
Al mantener ambos activos durante todo el ciclo, la cartera se beneficia tanto de la naturaleza defensiva del oro durante las caídas del mercado como de la naturaleza ofensiva de Bitcoin durante los rebotes. La pregunta sobre el oro versus Bitcoin a menudo se plantea como una elección binaria. Como muestran los datos, históricamente, la mejor respuesta ha sido "ambos".
