Puntos clave
El patrón de precios de Bitcoin impulsado por el halving que moldeó la historia temprana de Bitcoin está perdiendo fuerza. A medida que más BTC entra en circulación, cada halving tiene un impacto relativo menor.
Según Grayscale, el mercado actual de Bitcoin está más influenciado por el capital institucional que por la especulación minorista que definió los ciclos anteriores.
A diferencia de las explosivas subidas de 2013 y 2017, el reciente aumento de precio de Bitcoin ha sido más controlado. Grayscale señala que la posterior caída del 30% se asemeja a una corrección típica de un mercado alcista.
Las expectativas de tasas de interés, el impulso regulatorio bipartidista de las criptomonedas en EE. UU. y la integración de Bitcoin en las carteras institucionales moldean cada vez más el comportamiento del mercado.
Desde su creación, el precio de Bitcoin (BTC) ha seguido un patrón predecible. Un evento programado reduce a la mitad la oferta de Bitcoin y crea escasez. Esto a menudo ha sido seguido por períodos de fuertes aumentos de precios y posteriores correcciones. La secuencia repetitiva, ampliamente conocida como el ciclo de cuatro años, ha influido fuertemente en las expectativas de los inversores desde los primeros días de Bitcoin.
Un análisis reciente de Grayscale, respaldado por datos onchain de Glassnode y perspectivas de estructura de mercado de Coinbase Institutional, tiene una visión diferente de la trayectoria del precio de Bitcoin. Indica que la acción del precio de Bitcoin a mediados de la década de 2020 podría estar moviéndose más allá de este modelo tradicional. Los movimientos del precio de Bitcoin parecen estar cada vez más influenciados por factores como la demanda institucional y las condiciones económicas más amplias.
Este artículo explora la visión de Grayscale de que el marco del ciclo de cuatro años está perdiendo su capacidad para explicar completamente los movimientos de precios. Discute el análisis de Grayscale sobre los ciclos de Bitcoin, la evidencia de apoyo de Glassnode y por qué algunos analistas creen que Bitcoin aún seguirá el ciclo de cuatro años.
El ciclo tradicional de cuatro años
Los halvings de Bitcoin, que tienen lugar aproximadamente cada cuatro años, reducen la emisión de nuevos BTC en un 50%. En el pasado, estas reducciones de oferta han precedido consistentemente a grandes mercados alcistas:
Halving de 2012 — máximo en 2013
Halving de 2016 — máximo en 2017
Halving de 2020 — máximo en 2021.
El patrón surgió tanto del mecanismo de escasez incorporado como de la psicología del inversor. Los traders minoristas eran los principales impulsores de la demanda, y la oferta reducida condujo a una fuerte compra.
Sin embargo, a medida que una porción más grande de la oferta fija de 21 millones de Bitcoin ya está en circulación, cada halving tiene un impacto relativo progresivamente menor. Esto plantea dudas sobre si los shocks de oferta por sí solos pueden continuar dominando el ciclo.
¿Sabías? Desde 2009, los halvings han ocurrido en 2012, 2016, 2020 y 2024. Cada uno redujo permanentemente la tasa de inflación de Bitcoin y acercó la emisión anual a cero, reforzando al mismo tiempo la narrativa de escasez digital de BTC entre los holders a largo plazo y los analistas.
La evaluación de Grayscale sobre los ciclos de Bitcoin
Grayscale ha concluido que el mercado actual difiere significativamente de los ciclos pasados en tres aspectos:
Demanda dominada por instituciones, no por la manía minorista
Los ciclos anteriores dependían de una fuerte compra por parte de inversores individuales en plataformas minoristas. Hoy en día, los flujos de capital están cada vez más impulsados por fondos cotizados en bolsa (ETFs), balances corporativos y fondos de inversión profesionales.
Grayscale observa que los vehículos institucionales atraen capital paciente y a largo plazo. Esto contrasta con el trading minorista rápido y impulsado por la emoción visto en 2013 y 2017.
Ausencia de un rally previo a la caída
Los picos de Bitcoin de 2013 y 2017 estuvieron marcados por subidas de precios extremas e insostenibles seguidas de colapsos. En 2025, Grayscale ha señalado, el aumento de precio ha sido mucho más controlado, y la posterior caída del 30% parece una corrección estándar de un mercado alcista en lugar del comienzo de un mercado bajista de varios años.
Entorno macro que importa más que los halvings
En los primeros años de Bitcoin, los movimientos de precios eran en gran medida independientes de las tendencias económicas globales. En 2025, Bitcoin se ha vuelto sensible a las condiciones de liquidez, la política fiscal y el sentimiento de riesgo institucional.
Las influencias clave citadas por Grayscale incluyen:
Cambios anticipados en las tasas de interés
Creciente apoyo bipartidista a la legislación sobre criptomonedas en EE. UU.
La inclusión de Bitcoin en carteras institucionales diversificadas.
Estos factores macro ejercen influencia independientemente del calendario de halving.
¿Sabías? Cuando las recompensas por bloque se reducen a la mitad, los mineros reciben menos BTC por el mismo trabajo. Esto puede llevar a los mineros con costos más altos a pausar temporalmente sus operaciones, lo que a menudo resulta en caídas a corto plazo de la tasa de hash antes de que la red se reequilibre.
Datos de Glassnode que muestran una ruptura con los patrones de ciclo clásicos
La investigación onchain de Glassnode muestra que el precio de Bitcoin ha tenido varias desviaciones de las normas históricas:
La oferta de holders a largo plazo está en niveles históricamente altos: Los holders a largo plazo controlan una proporción mayor de la oferta circulante que nunca. La acumulación continua limita la cantidad de Bitcoin disponible para trading y reduce el efecto de shock de oferta usualmente asociado con los halvings.
Volatilidad reducida a pesar de las caídas: Aunque ocurrieron correcciones significativas de precios a finales de 2025, la volatilidad realizada se ha mantenido muy por debajo de los niveles vistos en puntos de inflexión de ciclos anteriores. Es una señal de que el mercado está manejando los grandes movimientos de manera más eficiente, a menudo debido a una mayor participación institucional.
Los ETFs y la demanda de custodia remodelan la distribución de la oferta: Los datos onchain muestran crecientes transferencias a wallets de custodia vinculadas a ETFs y productos institucionales. Las monedas mantenidas en estas wallets tienden a permanecer inactivas, reduciendo la cantidad de Bitcoin que circula activamente en el mercado.
Un ciclo de Bitcoin más flexible y vinculado a lo macro
Según Grayscale, el comportamiento del precio de Bitcoin se está desvinculando gradualmente del modelo de cuatro años y se está volviendo más receptivo a:
Capital institucional constante a largo plazo
Entornos regulatorios en mejora
Liquidez macroeconómica global
Demanda sostenida relacionada con ETFs
Un grupo en expansión de holders comprometidos a largo plazo.
Grayscale enfatiza que las correcciones siguen siendo inevitables y aún pueden ser severas. Sin embargo, no señalan automáticamente el inicio de un mercado bajista prolongado.
¿Sabías? Después de cada halving, la tasa de inflación de Bitcoin cae bruscamente. Tras el halving de 2024, la inflación anual de la oferta cayó por debajo de la de muchas monedas fiduciarias importantes y fortaleció su comparación con materias primas escasas como el oro.
Por qué algunos analistas aún creen en los patrones de halving
Ciertos analistas, a menudo citando las superposiciones de ciclos históricos de Glassnode, continúan creyendo que los halvings siguen siendo el principal motor. Argumentan que:
El halving sigue siendo un corte de oferta fundamental e irreversible.
La actividad de los holders a largo plazo continúa agrupándose alrededor de los períodos de halving.
La actividad impulsada por minoristas aún podría reaparecer incluso a medida que crece la participación institucional.
Estas visiones diferentes muestran que la discusión está lejos de estar zanjada. Los argumentos y contraargumentos sobre si Bitcoin ignora el ciclo de cuatro años reflejan un mercado en evolución.
Un marco en evolución para entender Bitcoin
El caso de Grayscale contra el dominio del ciclo tradicional de cuatro años se basa en claros cambios estructurales. Estos incluyen la creciente participación institucional, una integración más profunda con las condiciones macro globales y cambios duraderos en la dinámica de la oferta. Los datos de apoyo de Glassnode y Coinbase Institutional confirman que el mercado actual de Bitcoin opera bajo fuerzas más sofisticadas que los ciclos dominados por minoristas del pasado.
Como resultado, los analistas están poniendo menos énfasis en los modelos de timing fijos basados en halvings. En su lugar, se están centrando en métricas onchain, tendencias de liquidez e indicadores de flujos institucionales. Este enfoque más refinado captura mejor la transformación en curso de Bitcoin, de un activo digital marginal a una parte reconocida del panorama financiero global.
