La reciente acción del precio de Bitcoin [BTC] resalta un desequilibrio estructural. El activo cotiza en un rango cercano a los máximos recientes, pero la compra de seguimiento sigue siendo débil.
La volatilidad persiste a medida que la liquidez se ajusta y el apetito de riesgo se mantiene selectivo. En consecuencia, el capital rota defensivamente en lugar de agresivamente hacia Bitcoin.
En este contexto, la demanda negativa en la cadena se vuelve más significativa.
La Demanda Aparente de Bitcoin a 30 días ha pasado claramente a territorio negativo. Según el análisis de CryptoQuant, el déficit se profundiza a aproximadamente 60,000 a 80,000 BTC, lo que confirma un desequilibrio menor.
Este cambio refleja la distribución por parte de los mineros y los tenedores a largo plazo, mientras que los nuevos compradores no logran absorber la oferta. Las condiciones macroeconómicas también contribuyen.
Una liquidez más ajustada y tasas elevadas reducen el apetito de riesgo y frenan las entradas de capital. Es importante destacar que la disminución no está impulsada por el staking o la retención intencional.
En cambio, las monedas reingresan activamente a la circulación. Como resultado, el precio se ve presionado, consolidándose y retrocediendo en lugar de expandirse.
Durante la transición del ciclo 2021-2022, una demanda negativa sostenida de manera similar precedió a una tendencia a la baja prolongada y limitó los rallies a pesar de la resiliencia temporal del precio.
La configuración actual hace eco de esa fase, donde la estabilidad en la superficie enmascaraba una estructura de mercado que se debilitaba por debajo.
A menos que la demanda se recupere de manera significativa, este patrón aumenta el riesgo de que la fortaleza reciente del precio refleje un rally de ciclo tardío o de mercado bajista en lugar de una acumulación renovada.
La situación podría aliviarse si las entradas de los ETF de spot se estabilizan o la liquidez se flexibiliza, lo que probablemente ofrecería alivio durante varias semanas en lugar de una reversión duradera.
Las salidas de los ETF de Bitcoin refuerzan la demanda debilitada
Los flujos de los ETF de spot de Bitcoin revelan una creciente discrepancia entre el movimiento de capital y la demanda subyacente.
Al cierre de esta edición, los datos indicaban que las salidas netas superaban los $1.300 millones por semana, aunque los activos totales de los ETF se mantenían en un máximo de $115.900 millones y el precio rondaba los $89.500.
Esta desviación coincide con el nuevo giro en la demanda aparente hacia un déficit de -67,000 BTC, lo que confirma una absorción débil en el mercado spot.
Los ETF inicialmente apoyaron los rallies al absorber el exceso de oferta de Bitcoin. Sin embargo, más recientemente, la aparición de barras rojas persistentes señala un cambio.
En lugar de acumulación, la actividad de los ETF ahora refleja distribución, lo que indica un cambio en el comportamiento del mercado y la intención de los inversores. Históricamente, fases similares de salidas de ETF a fines de 2021 precedieron a una debilidad más amplia del mercado.
Los flujos actuales indican un estado de ánimo tentativo, asunción de riesgos y aversión al riesgo impulsados por consideraciones macroeconómicas, lo que aumenta la presión a la baja y limita la capacidad de seguir avanzando al alza.
Reflexiones Finales
- El precio de Bitcoin se mantiene resiliente, pero la demanda subyacente se ha debilitado materialmente, con una demanda aparente cayendo a un déficit de -60,000 a -80,000 BTC.
- Al mismo tiempo, las persistentes salidas de los ETF de spot que superan los $1.300 millones por semana están amplificando este déficit de demanda, señalando un riesgo a la baja creciente.
