Autor: André Beganski, Decrypt
Compilado por: Felix, PANews
Este año, con la SEC de EE. UU. adoptando un nuevo enfoque regulatorio hacia los productos de criptomonedas, los ETF han abierto múltiples puertas para el mercado de criptomonedas en Wall Street.
Aunque las empresas de gestión de activos previamente se esforzaron por lanzar productos que rastrearan los precios spot de Bitcoin y Ethereum, el entorno regulatorio comenzó a cambiar cuando Donald Trump asumió nuevamente la presidencia en enero, y muchas empresas previeron oportunidades potenciales de mercado para 2025.
En cuanto a Bitcoin, según datos de Farside Investors, hasta el 15 de diciembre, desde su lanzamiento inicial en enero de 2024, los ETF spot de Bitcoin han acumulado entradas netas de 577 mil millones de dólares, un aumento del 59% respecto a los 362 mil millones de dólares a principios de año, pero las entradas de capital no han sido constantes.
Por ejemplo, según datos de CoinGlass, el 6 de octubre, a medida que Bitcoin se acercaba a su máximo histórico de 126,000 dólares, los inversores invirtieron 1.2 mil millones de dólares en ETF spot de Bitcoin. Unas semanas después, el 11 de noviembre, cuando Bitcoin cayó por debajo de los 90,000 dólares, los inversores retiraron 900 millones de dólares de estos fondos.
Sin embargo, este sigue siendo solo el segundo peor día registrado para los ETF spot de Bitcoin: en febrero de este año, debido a preocupaciones sobre el comercio y la inflación, el precio de Bitcoin se desplomó y estos productos experimentaron una salida de capital de 1 mil millones de dólares.
En cuanto a Ethereum, según datos de CoinGlass, desde su lanzamiento inicial en julio del año pasado hasta el 15 de diciembre, los ETF spot de Ethereum han obtenido entradas netas de 12.6 mil millones de dólares. Entre ellos, en agosto, cuando Ethereum se disparó a casi 4950 dólares, un máximo histórico, estos ETF obtuvieron entradas de capital de 1 mil millones de dólares en un solo día.
Con signos cada vez más evidentes de adopción por parte de instituciones financieras, algunos han centrado su atención en la perspectiva de más ETF que podrían impulsar los precios de los activos digitales o ampliar el acceso para nuevos inversores. Sin embargo, otros se centran más en los ETF que rastrean múltiples criptomonedas simultáneamente, considerando que este tipo de productos son adecuados para inversores institucionales.
Estableciendo un estándar universal
La SEC de EE. UU. aprobó en septiembre estándares universales de cotización para participaciones de fondos de productos básicos (commodity trusts), una medida destinada a responder a las expectativas del mercado que se habían estado calentando durante meses.
Las solicitudes de ETF se acumulaban en el escritorio de la SEC, fondos que cubrían una amplia variedad de activos digitales. La aprobación de estas solicitudes dependía de una pregunta que el liderazgo anterior de la SEC había eludido durante años: ¿bajo qué circunstancias debería considerarse un activo digital como una mercancía (commodity)?
Con los nuevos estándares, la SEC ya no se ve obligada a tomar decisiones caso por caso sobre la elegibilidad de cada criptomoneda, desde Dogecoin hasta meme coins presidenciales, sino que claramente enumeró para las bolsas condiciones uniformes que hacen que un activo digital cumpla con los estándares para un fondo de productos básicos.
Los factores más importantes incluyen: el activo digital cubierto por el ETF debe operarse en un mercado regulado y tener un historial de trading de futuros de al menos seis meses, o ya haber respaldado a un ETF con una exposición significativa.
Eric Balchunas, analista senior de ETF de Bloomberg, dijo en una entrevista en septiembre que esto significaba que al menos una docena de criptomonedas podrían inmediatamente "cumplir con los requisitos para su cotización". En su opinión, esta medida cumplió con las expectativas.
James Seyffart, analista senior de investigación de Bloomberg, dijo recientemente en la plataforma X que se espera que la aprobación de los estándares universales de cotización aumente significativamente la cantidad de productos disponibles para los inversores, pero las empresas de gestión de activos aún esperan los resultados de la aprobación de al menos 126 ETF.
Estas solicitudes se centran principalmente en tokens de proyectos emergentes de finanzas descentralizadas (DeFi) como Hyperliquid, y en algunas meme coins relativamente nuevas, como Mog.
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XRP y Solana
Después de Bitcoin y Ethereum, ahora los inversores estadounidenses pueden invertir a través de ETF que rastrean los precios spot de XRP y Solana, junto con una variedad de otros productos relacionados con activos digitales.
Como los activos digitales clasificados quinto y séptimo por capitalización de mercado respectivamente, tanto XRP como Solana enfrentaron presión regulatoria durante la administración Biden, pero esa presión está disminuyendo gradualmente a medida que se convierten en activos subyacentes para más productos.
El lanzamiento de los ETF spot de Bitcoin el año pasado desencadenó un auge de la demanda e impulsó el precio de Bitcoin a nuevos máximos. Aunque este efecto no se replicó por completo en criptomonedas con menor capitalización de mercado, los productos ETF específicos para XRP y Solana aún atrajeron una cantidad significativa de inversores.
Juan Leon, estratega senior de inversiones de Bitwise, dijo: "Creo que el impacto de los ETF en el precio podría no haber alcanzado las expectativas de la gente, pero en términos de la singularidad del producto, han sido un gran éxito y han demostrado que los inversores también tienen interés en activos más allá de Bitcoin y Ethereum".
Juan Leon consideró que el momento del lanzamiento de los ETF de Solana y XRP en noviembre fue "no ideal", (porque) en los últimos meses las condiciones macroeconómicas han llevado a una caída en los precios de los activos digitales.
Aun así, los datos de entradas de capital siguen siendo impresionantes. Según datos de CoinGlass, hasta el 15 de diciembre, los ETF spot de Solana han obtenido entradas netas de 92 millones de dólares desde su lanzamiento; los ETF spot de XRP lanzados el mismo mes han acumulado entradas netas de aproximadamente 883 millones de dólares.
El lanzamiento de los ETF de Solana también es notable por otra razón: se encuentran entre los primeros ETF en compartir parte de las recompensas del staking con los inversores. Este desarrollo se benefició de las nuevas pautas publicadas el mes pasado por el Departamento del Tesoro y el IRS de EE. UU.
Aunque BlackRock, la empresa de gestión de activos más grande del mundo, es hasta ahora una de las instituciones que no ha expandido sus productos relacionados con criptomonedas a más activos, Leon señaló que las comunidades de XRP y Solana podrían no necesitar estos productos.
"A juzgar por el funcionamiento actual de los ETF, el nivel de participación, la fuerza y la escala de estas comunidades superan con creces las expectativas de muchos. Creo que es una buena señal para el desarrollo de ambos ecosistemas en 2026".
Por ejemplo, según datos de SoSoValue, hasta el 15 de diciembre, las entradas netas del ETF spot de Dogecoin fueron de 2 millones de dólares.
¿Guerra de índices?
Según Gerry O’Shea, director global de análisis de mercados de la empresa de gestión de activos Hashdex, en 2025, los principales titulares de ETF spot de criptomonedas probablemente seguirán siendo inversores individuales y fondos de cobertura, pero se espera que esta tendencia cambie significativamente pronto.
Gerry O’Shea dijo que muchos asesores e inversores profesionales todavía están realizando una debida debida diligencia sobre los ETF que rastrean criptomonedas, pero juzga que estas instituciones pronto considerarán seriamente la asignación a esta clase de activos.
Por otro lado, Vanguard Group indicó a principios de este mes que permitirá a sus 50 millones de clientes operar con algunos ETF spot de criptomonedas en su plataforma de brokerage. Mientras tanto, Bank of America también aprobó ofrecer asignaciones modestas de criptomonedas a clientes de wealth management privado a partir del próximo año.
Hace aproximadamente un año, el entorno regulatorio aún estaba lleno de incertidumbre y muchas instituciones no estaban listas para incursionar en este campo. Ahora el foco del mercado ya no es si deberían involucrarse, sino cómo hacerlo.
En este sentido, Gerry O’Shea cree que los ETF que rastrean índices de activos digitales ocuparán un lugar más prominente en la discusión el próximo año. Dijo que a muchos inversores profesionales les gusta la estructura de productos donde la cartera del fondo se ajusta dinámicamente con el tiempo, lo que les da cierta tranquilidad.
Gerry O’Shea explicó: "Pueden invertir en ETF indexados y así obtener una exposición amplia al potencial de crecimiento del mercado, sin necesidad de tener todo ese conocimiento detallado. No tienen que ser expertos en cada activo".
Por ejemplo, en febrero de este año, Hashdex lanzó en EE. UU. el primer ETF spot que rastrea múltiples activos digitales: el Hashdex Nasdaq Crypto Index ETF. Este ETF se basa en el Nasdaq Crypto Index y posee Cardano, Chainlink y Stellar, entre otras criptomonedas principales.
Además, empresas como Franklin Templeton, Grayscale, Bitwise, 21Shares y CoinShares también han lanzado productos similares, algunos de los cuales obtienen exposición a activos digitales a través de derivados. Según datos de ETF Trends, esta serie de ETF indexados proporciona en total exposición a la inversión en 19 activos digitales.
En cuanto a los inversores institucionales, aunque algunos fondos de pensiones de EE. UU. compraron ETF spot de Bitcoin, la Junta de Inversiones de Wisconsin liquidó alrededor de 300 millones de dólares en tenencias alrededor de febrero. Este movimiento fue divulgado a través de los archivos 13F que los grandes inversores institucionales presentan trimestralmente.
Mientras tanto, las asignaciones en Medio Oriente y en instituciones académicas han sido más agresivas. Por ejemplo, Al Warda Investments披露 (divulgó) en noviembre una tenencia de 500 millones de dólares en el ETF spot de Bitcoin de BlackRock. Esta empresa de inversión está relacionada con el Comité de Inversiones de Abu Dhabi (que es una subsidiaria de Mubadala Investment Company), el fondo soberano de wealth de Abu Dhabi.
La propia Mubadala Investment Company también披露 (divulgó) una tenencia en el producto de BlackRock en febrero, que, según su último archivo 13F, tenía un valor de 567 millones de dólares. Aproximadamente al mismo tiempo, el fondo de dotación de la Universidad de Harvard tenía una tenencia valorada en 433 millones de dólares en el ETF de BlackRock. Los fondos de dotación de la Universidad Brown y la Universidad Emory también披露 (divulgaron) sus tenencias de ETF spot de Bitcoin este año, convirtiéndose en algunas de las primeras adoptantes institucionales de este activo a nivel institucional.
Los analistas generalmente creen que esta transición por parte de los inversores institucionales podría reducir la volatilidad de Bitcoin y disminuir la magnitud de sus correcciones.
Gerry O’Shea, al hablar sobre la expansión de la base de inversión, dijo: "Aunque el cambio no es drástico, ciertamente merece atención. Esta transición de minoristas a instituciones es muy favorable para la sostenibilidad a largo plazo de activos como Bitcoin, porque estos inversores institucionales tienen horizontes de inversión más largos".
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