作者：Arthur Hayes
编译：白话区块链
人类对宇宙最高的赞美形式是从舞蹈中获得的快乐。大多数宗教都将音乐和舞蹈融入其崇拜仪式。我的“组织宗教”——浩室音乐，不是在周日早晨的教堂里“撩拨你的身体”，而是在Club Space的类似时刻。
在大学期间，我通过加入舞厅舞俱乐部来赞美节奏。每种舞厅舞都有严格的规定(例如，在舞厅伦巴中，你不能踩在弯曲的腿上)，对于初学者来说，最困难的部分是按照节拍完成基本步伐。很大一部分困难在于确定一首歌的时间签名，以及每个节拍的落点。
我最喜欢的舞厅舞——吉夫舞，采用4/4拍，而华尔兹则是3/4拍。一旦你知道了时间签名，你的耳朵必须察觉哪种乐器强调了第一个节拍，并数出剩余的节拍。如果每首音乐只是一个低音鼓 monotonous地敲出“一、二、三、四”，那会非常单调乏味。音乐之所以引人入胜，是因为作曲家和制作人通过叠加其他乐器和声音，为歌曲增添了深度和丰富性。但在跳舞时，听这些次要的声音对正确时间、正确位置的脚步移动来说是多余的。
就像音乐一样，价格图表是人类情感的波浪，我们的投资组合随之起舞。就像舞厅舞一样，我们买卖不同类型资产的决定必须遵循特定市场的时间签名和节拍。如果我们节奏不对，就会亏钱。亏钱就像节奏不对的舞者一样，是丑陋的。那么问题来了：如果我们想保持美丽和繁荣，我们的耳朵应该调谐到金融市场中的哪种乐器?
如果说有一个公理支撑我的投资哲学，那就是盈利交易最重要的变量是理解法定货币供应的变化。对于加密货币来说，这一点尤为重要，因为至少对于比特币而言，它是固定供应的资产。因此，法定货币供应的扩张速度决定了比特币价格上升的步伐。由于自2009年初以来法定货币的巨量创造，竞购相对微量的比特币供应，比特币成为人类历史上表现最佳的以法定货币计价的资产。
目前，金融和政治事件产生的噪音是三全音。市场不断走高，但一些非常严重、看似负面的催化剂正在产生不和谐音。你应该因为关税和/或战争而避险吗?还是这些只是无关紧要的乐器?如果是这样，我们能听到低音鼓——即信贷创造——的引导力吗?
关税和战争很重要，因为单一的乐器或声音可以毁掉一首音乐。但这两个问题相互关联，对比特币继续攀升却无关紧要。美国总统特朗普无法对中国施加有意义的关税，因为中国将切断对美帝国及其附庸国的稀土供应。没有稀土，美国无法制造武器卖给乌克兰总统“斯拉夫屠夫”泽连斯基，也无法卖给以色列总理“贝都因屠夫”内塔尼亚胡。因此，美国和中国陷入了一场致命的探戈，双方在经济和地缘政治上保持足够的贸易，以免过于动摇局势。这就是为什么现状——尽管对这两个战区的平民来说悲惨且致命——暂时不会对全球金融市场产生实质性影响。
与此同时，信贷低音鼓继续标记时间和节奏。美国需要产业政策，这是国家资本主义的一种委婉说法，技术上称为那个肮脏的词：法西斯主义。美国需要从半资本主义经济体系转向法西斯经济体系，因为其工业巨头自发地无法生产当前地缘政治环境所需的足够数量的战争物资。以色列-伊朗战争仅持续了12天，因为以色列耗尽了美国供应的导弹，无法完美运行其防空系统。俄罗斯总统普京对美国和北约持续威胁更深入支持乌克兰毫不在意，因为他们无法以与俄罗斯相同的数量、速度和低价生产武器。
美国还需要更法西斯的经济安排来促进就业和企业利润。从凯恩斯主义的视角看，战争对经济很好。人口的低迷有机需求被政府对武器的无尽需求所取代。最终，银行系统愿意向企业提供信贷，因为它们通过生产政府所需的产品获得了利润保障。战时总统起初非常受欢迎，因为每个人似乎都变得更富有。如果我们以更健康的方式计算经济增长，就会很明显战争在净值上是极具破坏性的。但这种思维无法赢得选举，每个政客的首要目标是连任，如果不是为了自己，也是为了他们的党派成员。特朗普是一位战时总统，就像他的大多数美国总统前任一样，因此他正在将美国经济置于战时状态。找到节拍就变得容易了;我们必须寻找信贷注入经济的方式。
我在《黑或白》一文中解释了政府为“关键”行业提供利润保障如何导致银行信贷的扩展。我称之为“穷人的QE4”，它创造了一个信贷喷泉。我预测这将是特朗普团队刺激美国经济的方法，而MP Materials的交易是我们第一个大规模的现实案例。本文的第一部分将阐述这一交易如何扩大美元信贷供应，并将成为特朗普政府试图生产21世纪战争所需关键商品(半导体、稀土、工业金属等)的模板。
战争还要求政府继续借入巨额资金。即使随着富人资产因信贷供应增加而上涨，资本利得税收入增加，政府仍将持续增加财政赤字。谁来买这些债务?稳定币发行商。
随着加密货币总市值的上升，其中一部分存储在稳定币中。这些稳定币资产托管(AUC)的绝大部分投资于美国国库券。因此，如果特朗普政府能为传统金融(TradFi)参与和投资加密货币提供有利的监管环境，其总市值将激增。然后，稳定币AUC自动上升，创造更多购买国库券的能力。美国财政部长贝森特将继续发行远超国债或债券的国库券，供稳定币发行商购买。
让我们跳起信贷华尔兹，我将指导读者如何完美地执行蛇形舞步。
第一步：穷人的QE4
中央银行印钞无法产生强大的战时经济。金融取代了火箭工程。为了纠正这种战时生产失败，银行系统被鼓励向政府认为关键的行业提供信贷，而不是企业掠夺者。
美国私营公司以利润最大化为目标。从1970年代至今，在美国内部进行“知识”工作、将生产外包更为有利。中国政府乐于通过成为世界的低成本、逐渐高质量的车间来提升其制造技能。然而，生产1美元的耐克鞋并不是威胁美帝国精英的因素。帝国无法在霸权受到严重威胁时生产战争物资。因此，所有关于稀土的喧嚣。
稀土并不稀有，但由于巨大的环境外部性和高额资本支出要求，加工难度极大。三十多年前，中国领导人邓小平决定中国将主导稀土生产，现在这一远见被习近平所利用。目前，所有现代武器系统都需要稀土;因此，习近平决定战争的持续时间，而不是特朗普。为了纠正这一情况，特朗普借用中国的经济体系，确保美国稀土产量增加，以继续其好战行为。
以下是路透社关于MP Materials交易的要点：
- 美国国防部将成为MP Materials的最大股东
- 该交易将提升美国稀土产量，削弱中国的主导地位
- 国防部还将为关键稀土设定底价
- 底价将是当前中国市场价格的两倍
- MP Materials的股价因该交易消息暴涨近50%
这一切都很好，但建厂的钱从哪里来?
摩根大通和高盛支持了一笔10亿美元的贷款，用于建设10倍规模的设施，MP表示。
为什么银行突然想借钱给实体产业?因为美国政府保证这个项目对借款人来说有利可图。下面的T型表解释了这一交易如何导致从无到有的信贷创造，从而推动经济增长。
- MP Materials(MP)需要建设一个稀土加工设施，并从摩根大通(JPM)获得1000美元的贷款。贷款行为创造了1000美元的新法定货币，存入摩根大通。
- MP随后建设稀土加工设施。为此，它需要雇佣工人，即平民。在这个简化的例子中，我假设所有成本均为劳动力。MP必须支付工人工资，这导致MP账户扣款1000美元，平民在JPM的账户记入1000美元。
- 国防部(DoD)需要支付这些稀土的费用。资金由财政部提供，财政部必须发行债务为DoD提供资金。JPM通过使用贴现窗口将其MP企业贷款资产转换为在美联储持有的储备。这些储备用于购买债务，导致财政部一般账户(TGA)记入贷方。DoD随后购买稀土，这成为MP的收入，最终作为存款存入JPM。
最终法定货币余额(EB)比JPM的初始贷款额高1000美元。这种扩张是由于货币乘数效应。
这就是政府采购保证如何通过商业银行信贷融资建设新设施并雇佣工人的方式。我在这个例子中没有包括，但JPM现在将向平民贷款购买资产和商品(房屋、汽车、iPhone等)，因为他们有稳定的好工作。这是另一种新信贷创造的例子，最终进入其他美国公司的手中，这些公司将收入重新存入银行系统。正如你所见，货币乘数大于1，这种战时生产导致经济活动增加，被计为“增长”。
货币供应、经济活动和政府债务堆积都在增长。每个人都很高兴。平民有工作，金融家/工业家有政府保障的利润。如果这些法西斯经济政策凭空为所有人提供好处，为什么这还不是每个国家的全球经济政策?因为它会造成通货膨胀。
生产商品所需的人力和原材料供应是有限的。政府通过鼓励商业银行系统凭空创造货币，排挤了其他商品的融资和生产。最终，这会导致原材料和劳动力的短缺。然而，法定货币并不短缺。因此，工资和商品通胀将随之而来，最终为任何未直接与政府或银行系统相关的人或实体带来痛苦。如果你不相信我，读一读世界大战的日常历史。
MP Materials交易是体现穷人QE4政策的第一笔重大交易。这一政策的最佳之处在于它不需要国会批准。国防部在特朗普及其2028年继任者的指导下，可以在其正常业务过程中发放有保障的采购订单。追逐利润的银行将跟随并履行其爱国职责，为那些依赖政府的企业提供资金。事实上，所有政党的民选代表将争先恐后地辩称为什么他们选区的公司应该获得国防部采购订单。
如果我们知道这种信贷创造形式不受政治反对，我们如何保护我们的投资组合免受随之而来的通胀影响?
吹泡泡
政客们并非不知道加速信贷增长以刺激“关键”行业会造成通胀。挑战在于利用过剩信贷吹出一个不会破坏社会的资产泡沫。如果小麦价格像过去15年比特币那样上涨，大多数政府早已因民众革命而倒台。相反，政府鼓励那些在实际意义上感觉越来越穷的民众通过从国家认可的通胀对冲资产的上涨中获利，参与信贷游戏。
让我们看看一个非加密货币的现实例子：中国。中国是法西斯经济体系的最佳范例。从1980年代末至今，他们的银行系统在最短时间内创造了最大量的信贷，主要发放给国有企业。他们成功成为世界低成本、高质量的车间;目前，三分之一的制成品在中国生产。如果你仍认为中国公司生产劣质商品，去试驾一下比亚迪和特斯拉。
中国货币供应(M2)从1996年至今增长了5000%。希望逃避这种信贷驱动通胀的平民面临极低的银行存款利率。因此，他们蜂拥而入购买公寓，政府鼓励这种行为作为其城市化推动的一部分。至少到2020年之前，房价持续上涨，帮助抑制了同志们囤积其他实物的欲望。中国一线城市(北京、上海、深圳和广州)的房价在可负担性基础上成为世界上最昂贵的。
土地价格在19年内上涨了80倍，年复合增长率为26%。
这种房价通胀并未破坏社会，因为普通中产阶级同志能够借钱购买至少一套公寓。因此，每个人都参与其中。一个极为重要的二阶效应是地方政府主要通过向开发商出售土地来为社会服务提供资金，开发商建造公寓出售给平民。随着房价上涨，土地价格和销售收入以及税收收入同步上升。这使北京的中央政府减少了直接税收的收入。税收从来不受欢迎，在某种程度上，中国共产党是终极的民粹主义政府。
最近的中国例子表明，如果特朗普政府认真推行完全法西斯的经济体系，过剩的信贷增长必须吹出一个让普通人赚钱、同时为政府提供资金的泡沫。特朗普政府将吹的泡沫将以加密货币为中心。在深入探讨加密货币泡沫如何实现特朗普政府的各种政策目标之前，让我先说明为什么随着美国成为法西斯经济，比特币和加密货币将飙升。
我在Bloomie上创建了一个自定义指数(白色)，名为<.BANKUS U Index>。这是美国联邦储备银行持有的银行储备以及银行系统其他存款和负债的总和，这是贷款增长的代理。比特币以金色显示，两条线自2020年1月起均以100为基准。信贷增长翻倍，比特币则上涨了15倍。比特币的法定价格对信贷增长高度杠杆化。到这一点，没有零售或机构投资者可以否认，如果您相信未来会创造更多法定货币单位，比特币是最好的投资选择。
特朗普和贝森特也被“橙色启发”。从他们的角度来看，比特币和加密货币的优点在于，传统上不持有股票的群体(年轻人、穷人和非白人)持有加密货币的比例高于富裕的白人婴儿潮一代。因此，如果加密货币繁荣，将创造更广泛、更多元的群体，对执政党的经济平台感到满意。此外，为了鼓励各种储蓄投资加密货币，根据最近的行政命令，401(k)退休计划现在明确允许投资加密资产。这些计划持有约8.7万亿美元的资产。Boom Shak-A-Laka!
致命一击是特朗普提议取消加密货币的资本利得税。特朗普提供了疯狂的战时驱动的信贷增长、退休基金投资加密货币的监管许可，以及零税收。万岁!
这一切都很好，但有一个问题。政府必须发行越来越多的债务来为国防部和其他机构向私营企业提供的采购保障提供资金。谁来买这些债务?加密货币再次胜出。
一旦资本进入加密资本市场，通常不会离开。如果投资者想在场边休息，他们可以持有与美元挂钩的稳定币，如Tether。Tether为了在其AUC上赚取收益，投资于最安全的传统金融收益工具：国库券。国库券的到期时间不到一年，因此利率风险几乎为零，且流动性与现金相当。美国政府可以免费印刷无限量的美元，因此永远不会在名义上违约。国库券目前的收益率在4.25-4.50%之间，取决于到期时间。因此，加密货币总市值越高，稳定币发行商积累的资金越多。最终，这些AUC的大部分将投资于国库券。
平均而言，加密货币总市值每增加1美元，就有0.09美元进入稳定币。假设特朗普履行职责，到2028年他离任时将加密货币总市值推高至100万亿美元。这是当前水平的约25倍;如果你认为这不可能，你在加密货币领域待的时间还不够长。这将创造大约9万亿美元的国库券购买力，来自全球资金流入的稳定币发行商。
为历史背景，二战期间，当美联储和财政部需要为美国的战争冒险提供资金时，他们发行了远超债券的国库券。
现在特朗普和贝森特已经解决了这个难题：
- 他们复制了中国，创造了美国法西斯经济体系，以生产继续肆意投掷炸弹所需的战时物资。
- 信贷增长引发的金融资产通胀冲动指向加密货币，加密货币价格飙升，广大民众因其惊人收益感到更富有。他们将在2026年和2028年投票给共和党……除非他们有青少年女儿……或者平民总是用钱包投票。
- 上升的加密货币市场为与美元挂钩的稳定币创造了巨大资金流入。这些发行商将其AUC投资于新发行的国库券，为不断扩大的联邦赤字提供资金。
低音鼓在轰鸣。信贷在涌动。为什么你还没有全力投资加密货币?不要害怕关税、战争或随机社会问题。
交易策略
很简单：Maelstrom已全力投资。因为我们是“degen”(激进投资者)，垃圾币领域提供了超越比特币(加密货币储备资产)的惊人机会。
即将到来的以太坊牛市将撕裂市场。自从Solana从FTX的灰烬中从7美元涨到280美元以来，以太坊一直是大型加密货币中最不受欢迎的。不再如此;以Tom Lee为首的西方机构投资者阶层爱上了以太坊。先买，后问。或者不买，然后在角落里喝着像尿一样的淡啤酒，看着一群你认为不那么聪明的人类在旁边的桌子旁烧钱买气泡水。这不是财务建议，自己决定。Maelstrom在做所有与以太坊相关的事情，所有与DeFi相关的事情，所有由ERC-20垃圾币驱动的degen投资。
我的年底目标：
比特币 = 250,000美元
以太坊 = 10,000美元
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