王川：当隔壁老王投资存储股票赚了三十倍后，如何还能不焦虑 (七）- 四分之一世纪的轮回
本文是系列文章的第七篇，探讨投资泡沫中的风险与人性弱点。文章以“净美元留存率”等概念为例，指出泡沫上升期企业和市场常存在浮夸与“反身性”需求，即需求与投机行为相互强化，推动价格非理性上涨。这种由恐慌和流动性驱动的需求以及对应的“反身性”投机者，共同制造了市场的极端价格。
作者进一步分析，存储、半导体等硬件行业面临更大风险，其周期并非由代码固定，复苏可能极其漫长。以美光、英特尔、思科为例，它们在21世纪初的股价高点，经历了超过25年才被突破，期间伴随超过80%的深度回撤。这背后是“牛鞭效应”（需求骤减但产能调整滞后导致严重过剩）和“叙事迁移”（资金追逐新故事，高估值叙事灵魂早逝）的共同作用。
文章指出，在泡沫中获利容易给人植入两大危险“思维钢印”：一是误将短期强劲增长等同于长期趋势；二是认为赚快钱、赚大钱很容易。这种心态使人如参加没有指针时钟的舞会，沉醉于狂欢，难以在逆转前离场。最终，市场逆转时，估值体系崩溃，可能面临巨额亏损和长达数十年的等待。
文末以“隔壁老王”为例，描绘了杠杆爆仓或急于翻本导致资源耗尽的典型结局。最后引用叔本华的比喻警示：同样的戏法看第二、第三次时，便失去了欺骗性，其魔力亦荡然无存。
marsbit06/09 02:16
