8月9日,摩尔线程公布两则重磅消息,一个是港股上市计划,一个是业绩炸裂的半年报。
消息一出,评论区炸了锅。有投资者指出:“现在上市公司手握巨额募集资金,还要理财,马上又赴港二次融资。”
上市8个月,A股市值已蒸发4成
2025年12月,摩尔线程以“国产GPU第一股”登陆科创板,募资80亿元。
上市首日,其股价暴涨468%,12月11日股价甚至触及941.08元,市值冲到4423亿的历史高位。
但12月12日,其宣布为提高募集资金使用效率,将闲置募集资金用于理财,买保本产品,这一操作引发市场争议。
有股民对此感到不满:“按理来说,公司上市拿了投资者的钱,是要拿去搞承诺的项目,竟然拿去买保本理财,这合适吗?”
之后,摩尔线程股价波动明显,截至8月10日,股价降至573.97元/股,市值2698亿元,较巅峰时期已蒸发4成。
在这背后,摩尔线程上市初期估值炒作过度,市销率严重偏离基本面。其动态市销率一度超过1000倍,显著高于行业静态市盈率约60倍的水平。同时,其理财行为与投资者预期之间的巨大落差,冲击投资者信心。
7月前后,AI算力板块集体回撤,不少个股腰斩,摩尔线程也难以独善其身。
筹划港股上市,估值面临考验
根据摩尔线程募资使用公告,目前账上还有钱。其在A股发行到手资金75.7亿元,花掉近20亿元,29亿元买理财产品,还有27亿元在银行。
而它赴港上市的目的,是“深化国际化战略布局,持续吸引并集聚全球优秀的研发与管理人才,提升公司治理水平和核心竞争力”。
对其所处的GPU行业而言,技术迭代节奏紧凑,资本竞争白热化,在港股上市有助于打通国际资本通道,吸引海外顶尖人才。
业内人士表示,当前越来越多的企业对“A+H”平台的认识,已发生从融资辅助工具到全球化战略核心支点的根本性转变。
现在正是“A+H”上市的黄金窗口期。2024年证监会提出支持内地行业龙头企业赴香港上市;港交所同步改革IPO规则,把发行门槛降低了。
2024年以来,已有270多家内地企业赴港上市,融资超6500亿港元。宁德时代、中际旭创、澜起科技等硬科技龙头,都已走完或正在走A+H的路径。
国产GPU“四小龙”中,壁仞科技已经登陆港股,沐曦股份去年底在A股上市后,火速在6月宣布赴港股上市。
不过,对摩尔线程而言,港股IPO定价要想突破壁仞科技的天花板有一定难度,国际投资者可能以壁仞的港股估值为基准,要求摩尔线程给出折价。
上半年收入大涨,仍陷亏损
然而业绩方面,摩尔线程上半年收入大增,却尚未扭亏为盈。
上半年,摩尔线程实现营收17.4亿元,同比增长147.4%,超过去年全年的营收。
年报解释,收入大幅增长,得益于人工智能产业的发展及市场对全功能GPU的强劲需求,叠加公司夸娥智算集群商业化加速,产品性能获得客户高度认可。
夸娥智算集群,是摩尔线程专为大模型打造的“超级工厂”,为万亿参数级别的大模型提供训练和推理所需的算力。
当前,摩尔线程的收入几乎都来自云端产品线,包括云端智算板卡、智算一体机以及智算集群,上半年收入约17亿元。
边缘与终端产品线目前体量较小,尚未形成规模。
摩尔线程净亏损从去年同期的2.71亿元骤降至1156.3万元。公司离盈利很近了,但上半年扣非归母净利仍亏1.5亿元,非经常性收益来自政府补助和投资收益。
而据其此前披露,预计最早盈利要在2027年。
上半年,摩尔线程的营业总成本也跟着飙涨,超过18亿元。
其中,研发投入高达7.7亿元,同比增长38%;营业成本和销售费用分别增长了245%和121%,受到原材料涨价和销售团队扩张的双重挤压。
结语
摩尔线程启动港股上市,目的是拓宽融资渠道,便于吸引国际人才和提升公司治理,是面向未来的战略布局。
其上半年营收增长较快,但扣非后仍未盈利,研发和销售投入还在增加。在GPU赛道上,摩尔线程后续能否持续缩小与全球头部企业的差距,仍需观察。面对市场的质疑,最终还需用业绩和技术突破回应。
本文来自微信公众号“易简财经”,作者:冯健红
