根据提交给美国证券交易委员会（SEC）的最新文件，利奥波德·阿申布伦纳的"情境感知AI"对冲基金在7月份清盘前——此举导致基金价值在一个月内暴跌67%——其美国股票投资组合中有近一半的资金投资于SanDisk和Micron。
对于整个AI领域来说，这些数据指明了投资流向的转变。那些股价暴跌的公司，特别是专注情境感知的公司，也属于从面向AI的数据中心热潮中受益的群体，这警示着这项业务的局限性正日益凸显。
崩盘前资金投向何处
Situational Awareness LP公司于8月14日向SEC提交了13F-HR报告，列出了截至6月30日（即7月份清盘前）的资产。SanDisk和Micron约占其申报的股票资产的50%，这使得基金对AI供应链的某一环节极为敏感。
这并非该基金唯一的大笔投资。据Cryptopolitan媒体7月30日报道的另一份截至3月31日的季度13F表格显示，其美国股票投资组合价值55.2亿美元，另有87亿美元与芯片制造公司相关的看跌期权。最大多头头寸是Bloom Energy，投资额为8.79亿美元，其次是SanDisk和CoreWeave。
Situational Awareness 3月31日的报告显示，其13F表格证券持有额为136.8亿美元，但不应将此数字与基金的总资产或其整体风险敞口混淆。
为何存储芯片成为AI交易的核心
SanDisk和Micron的需求激增伴随着实际需求的转变。Counterpoint Research的分析师指出，随着AI任务从训练转向推理，企业级SSD在2026年第二季度占NAND内存总出货量的份额增长至48%。
预计价格将跟随这一趋势。根据TrendForce的数据，2026年第三季度，NAND Flash销售额预计将环比增长10-15%，而DRAM价格则因AI数据处理和大型数据中心采购的高需求将上涨13-18%。Micron也报告称，其第三财季实现创纪录的414.6亿美元利润，远高于去年同期的93亿美元。
从七月的"惨痛教训"中学到了什么
理解正确的趋势并未能使基金免于亏损。Situational Awareness向其投资者报告称，7月份基金录得未经审计的67%亏损，而年初至今的回报率曾接近80%。阿申布伦纳指出，在流动性耗尽后，基金出售了部分公开市场投资组合以降低杠杆。路透社确认了7月份67%的亏损以及大部分公开市场资产的出售。
阿申布伦纳在给投资者的信中明确承认了风险：
“我们欢迎波动性。但它绝不应危及基金的生存。”
他还写道，基金已采取措施"继续战斗"。
7月28日，Trac上一位匿名用户发布消息，称阿申布伦纳的投资组合因Bloom Energy和SanDisk股价下跌而损失6亿美元。然而，Cryptopolitan未能核实此信息；此外，13F表格报告不包含现金、空头头寸和个人投资。
阿申布伦纳仍然坚定看好人工智能。他的投资公司向半导体设备初创公司Source Foundry投入了4亿美元，该公司估值近50亿美元，专注于光刻技术——这是由ASML主导的芯片制造瓶颈领域。
7万亿美元的建设热潮取决于什么？
这一切的背景是，有预测指出AI领域将迎来巨额投资。高盛认为，从2026年到2031年，将在计算能力、数据中心和能源领域投入近7.6万亿美元。
半导体行业协会和德勤公司表示，AI服务器机架价值的95%以上来自半导体，而数据中心基础设施的投资到2028年可能达到4万亿美元。
正是由于这样的规模，该基金的失败才不仅关乎一位基金经理。对AI增长的信心并不能保证其供应链的所有环节都能同步发展，也不能保证使用杠杆的集中头寸能安然度过流动性短缺。文件展示了一位正确评估了需求的投资者，却仍因其下注的融资方式而陷入困境。
