比特币可能正在发出一个备受关注的反向信号。随着超过1000万枚BTC的持有成本低于当前市价，市场上越来越多的部分处于亏损状态。分析师阿里·马丁内斯重点提及的最新链上观察数据显示，这一发展使比特币进入了一个历史上与主要市场转折点相吻合的区域，引发了关于最新下跌是否接近底部的新的争论。
比特币的亏损供应达到历史性门槛
最新数据指向市场头寸的显著转变。根据Glassnode的数据，BTC的"亏损总供应量"指标显示，大约有1046万枚BTC目前正以亏损状态持有。考虑到比特币的流通供应量略低于2100万枚，这个数字大约代表了现存所有比特币的一半。
当与比特币的历史市场周期对照来看时，这个门槛的重要性就更加清晰了。以往的主要底部经常在亏损持有的BTC数量攀升至超过1000万枚时形成。类似的情况曾出现在市场一些最深度的回调中，其中许多后来都让位于长期的复苏。
最新的链上数据也突显了盈利持仓与亏损持仓之间不断变化的平衡。随着比特币价格从高点回落，盈利状态的代币数量收缩，而处于亏损状态的供应量则显著扩大。到2026年6月，后者已上升至约1046万枚BTC，将市场推入了一个历史上与严重低迷和投资者压力加剧相关的区域。
与此同时，比特币价格已从周期高点大幅下跌。近期市场数据显示BTC交易价格在63,242美元左右，亏损覆盖了多个时间段，包括较前一年下跌超过40%。这些数据有助于解释为何网络中如此大份额的比特币已陷入未实现亏损。
是见底信号，还是只是回调的另一个阶段？
讨论到这里就变得特别有趣了。马丁内斯认为，高企的亏损持仓可以减少抛售活动的强度。当大量投资者已经深度亏损时，平仓的动机往往会减弱。与其锁定亏损，许多持有者选择等待，导致抛售压力逐渐减弱。
最近的Glassnode数据似乎支持市场情绪已显著恶化的观点。比特币的"净未实现盈亏（NUPL）"指标已跌入"希望-恐惧"区域，而此前一年的大部分时间里它都处于更乐观的区间。从历史上看，这些较低的NUPL范围反映了信心受挫的时期，但普遍的恐慌性抛售并未必然进一步加剧。
超过1000万枚BTC处于亏损状态、市场情绪疲软以及从前期高点的大幅下跌，这三者的结合在历史上曾出现在主要市场底部附近。虽然明确的底部尚未得到确认，但整个网络中未实现亏损的规模表明，比特币再次交易在一个通常与吸筹和复苏相关的区域。
