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油价正在发出一个令人不安的矛盾信号——价格在跌,但基本面在恶化。 短短两周,实物油价已从每桶144美元大幅下跌,至上周五收盘时跌破100美元。不过,周一早盘,油价一度大幅反弹,这是由特朗普一连串与现实

油价正在发出一个令人不安的矛盾信号——价格在跌,但基本面在恶化。

短短两周,实物油价已从每桶144美元大幅下跌,至上周五收盘时跌破100美元。不过,周一早盘,油价一度大幅反弹,这是由特朗普一连串与现实严重脱节的言论所推动的。据 华尔街见闻文章提及 ,“停火最后期限”临近,伊朗再封海峡、美国首次扣船。

4月19日,摩根大通在最新研报中称,近期现货原油价格出现了反直觉的大幅回落,表面上似乎反映了市场对局势缓和的预期,但是该行大宗商品首席策略师Natasha Kaneva直言:从结构上看,当前基本面"没有任何改善"。



这一走势高度反常:供应在收紧、库存在快速消耗,价格理应上涨,但现实却恰恰相反。摩根大通在研报中给出的唯一合理解释是:需求正在遭到破坏,而欧洲炼油利润率跌入负值,正是这一趋势最清晰的预警信号。

摩根大通认为,当前市场的供需平衡正依赖于库存的快速消耗和炼油厂的被迫减产。随着经合组织(OECD)原油库存逼近运营极限,且全球炼油厂减产规模被大幅上调,原油市场正酝酿着更大的基本面危机,未来可能面临更为剧烈的价格波动风险。

价格下跌背后:三大调节机制逐一排查

研报称,面对实物油价的急剧下滑,市场通常通过三种机制来消化冲击:供应增加、库存释放、需求下降。Kaneva对三者逐一进行了排查。

供应端:不仅没有改善,反而在恶化。

自封锁开始以来,波斯湾非伊朗出口基本保持稳定,但伊朗约每日200万桶(2 mbd)的出口在特朗普封锁措施实施后已几近归零。这意味着此前已存在的约每日1400万桶(14 mbd)的供应缺口,很可能已进一步扩大至每日1500万至1600万桶(15-16 mbd)的赤字区间(区间差异反映了船舶追踪数据的修订误差)。



库存端:已在充当缓冲,但消耗速度惊人。

自冲突爆发以来,全球可见库存已累计下降近2.65亿桶,折合约每日600万桶(6 mbd),这在一定程度上吸收了供应冲击,也阻止了油价出现更剧烈的飙升。考虑到成品油库存的能见度有限,实际库存消耗量很可能更大。



结论指向需求:价格下跌的唯一合理解释。

在供应收紧和库存下降的双重作用下,现货价格理应上涨。摩根大通认为,能够解释价格下跌的唯一机制就是“需求疲软”。上周最清晰的信号是欧洲出现了负的炼油利润率,这表明需求破坏已经开始在该地区扎根。

欧洲炼油利润率跌入负值:需求破坏的最强信号

研报称,欧洲炼油商正面临严峻的经济性考验,飙升的原油成本已无法转嫁到产品价格上,具体来看:

西北欧轻质低硫加氢脱硫(hydroskimming)利润率从3月中旬的约9美元/桶跌至3月底的零以下,并在截至4月12日的当周进一步滑落至-15.3美元/桶。



裂解利润率(cracking margins)同样大幅恶化,4月12日降至0.8美元/桶,较3月中旬峰值低约26美元/桶。

摩根大通认为,这种利润率的压缩甚至抹平,对简单的加氢撇渣炼油厂打击尤为致命。这类炼油厂缺乏将重质馏分转化为高价值产品的能力,其产出中约35%是低价值的渣油。

由于无法抵消原油成本的上升,欧洲的利润率现状已经为削减开工率提供了充分理由。目前,意大利Sarroch炼油厂已因原油供应问题延长了计划维护。

中质含硫裂解利润率也已跌入负值区间。

研报指出,这些数据共同表明:欧洲炼油商已无法将飙升的原油成本转嫁至成品油价格。原油价格的上涨正在压缩乃至抹去炼油利润,严重损害炼厂经济性,并正在引发减产风险。

摩根大通:库存将于5月15日前后逼近运营最低值

基于上述分析,摩根大通对后市作出了以下关键预测:

第一,该行将炼厂减产规模大幅上调,具体如下:

4月:预计炼厂减产290万桶/日(2.9 mbd),较上周预测的200万桶/日显著上调。其中中国减产140万桶/日(1.4 mbd),亚洲其他地区减产120万桶/日(1.2 mbd),欧洲减产30万桶/日(0.3 mbd)。

5月:炼厂减产预测从400万桶/日(4 mbd)大幅上调至600万桶/日(6 mbd)。

第二,战略石油储备(SPR)释放方面,研报指出,目前追踪到的原油SPR释放量为160万桶/日(1.6 mbd),其中日本释放100万桶/日(1.0 mbd),美国释放60万桶/日(0.6 mbd)(较此前预期高出约40万桶/日)。此外,成品油释放/消耗量估计同样为160万桶/日(1.6 mbd)。

即便如此,摩根大通认为,缺口仍在扩大: 即使将上述所有缓冲因素纳入计算,在霍尔木兹海峡完全封锁的情景下,总供应缺口仍比此前预测扩大了约100万桶/日(1 mbd)。

该行指出,按照当前的调整路径,经合组织(OECD)原油库存将在5月15日前后逼近运营最低值,届时炼厂减产将进一步加深。

油价正在发出一个令人不安的矛盾信号——价格在跌,但基本面在恶化。 短短两周,实物油价已从每桶144

霍尔木兹海峡宣布全面通行，比特币重回7.8万，加密市场春天要来了吗？

漂亮国现货以太坊ETF上周净流入达2.76亿美元，显示机构资金正在持续回流ETH市场。 在当前行情震荡的背景下，这类资金流入往往意味着： 长期资金开始重新布局 市场对以太坊基本面仍有信心 资金正在寻找

漂亮国现货以太坊ETF上周净流入达2.76亿美元，显示机构资金正在持续回流ETH市场。

在当前行情震荡的背景下，这类资金流入往往意味着：

ETH资金回流加速！2.76亿美元流入释放什么信号？

山寨季真的来了？MEME板块开始集体轮动，下一个你看好哪个高倍数机会？

摩根士丹利的 1.16 亿美元比特币 ETF 首次亮相，与 1.9 万亿美元相比微不足道，这就是华尔街为何会关注的原因 摩根士丹利于 4 月 8 日在纽约证券交易所推出了其现货比特币 ETF，并称 M

摩根士丹利的 1.16 亿美元比特币 ETF 首次亮相，与 1.9 万亿美元相比微不足道，这就是华尔街为何会关注的原因
摩根士丹利于 4 月 8 日在纽约证券交易所推出了其现货比特币 ETF，并称 MSBT 为美国银行附属资产管理公司首只加密货币 ETP，并将赞助费定价为 0.14%，是最低的比特币 ETP 赞助费。
截至 4 月 16 日，Farside Investors 的数据显示，在七个交易日内累计净流入达 1.16 亿美元。
与截至 2025 年 12 月 31 日摩根士丹利投资管理公司管理的 1.9 万亿美元资产相比，这一数字约占该平台的 0.006%。按 0.14% 的费用率计算，如果资产保持在该水平，每年仅能产生约 162,400 美元的总收入。
是什么让 MSBT 的推出更难忽视？具有竞争力的数字。
一个有说服力的数据
MSBT 每交易日的净流入量约为 1660 万美元，已超过 BTCW，Farside 显示其累计流入量为 8600 万美元。
对于一个进入动荡的比特币市场的新进入者来说，不到两周就清除了现有竞争对手的总流入量，这表明品牌、价格和分销仍然可以在已被贝莱德的 IBIT（643 亿美元）和富达的 FBTC（108 亿美元）主导的领域中创造需求。
一个对数条形图显示，MSBT 的 1.16 亿美元累计净流入量超过了 BTCW 的 8600 万美元，但落后于 FBTC（108 亿美元）和 IBIT（643 亿美元）。
摩根士丹利已将“加密货币接入”转化为“加密货币制造”。
这是美国主要银行首次采取此类行动，晨星公司的 Bryan Armor 告诉路透社，银行进入加密货币 ETF 市场增加了合法性，并且其他机构可能会效仿。
高盛在 MSBT 推出六天后的 4 月 14 日申请了其首只比特币 ETF 产品。这一时机强化了一种观念，即银行品牌比特币产品的声誉障碍正在迅速收缩。
摩根士丹利自身的发布声明将 MSBT 定位为公司范围内数字资产推动的一部分，涵盖托管、交易和产品开发。该基金既是产品决策，也是定位决策。
0.14% 的费用设定了一个价格锚点，表明摩根士丹利打算在成本和信任方面展开竞争，并揭示了其对该领域发展的预期。
战场广阔
美国银行宣布，其私人银行、美林和美林优势平台的所有顾问将能够从 1 月 5 日开始推荐加密货币配置，没有任何资产门槛。
嘉信理财于 4 月 16 日表示，将在未来几周内开始向零售客户分阶段推出直接的现货比特币和以太坊交易。这些举措共同表明，争夺比特币下一波资本的竞争将通过咨询、经纪服务接入和集成托管的客户体验来实现。
公司 | 变动日期 | 控制内容 | 重要性
---|---|---|---
摩根士丹利 | MSBT 推出 | 4月8日 | ETF 包装 | 证明银行品牌产品可以吸引资产
高盛 | 申请首只比特币 ETF 产品 | 4月14日 | ETF 管道 | 表明竞争对手的反应/声誉的缩小
美国银行 | 顾问可推荐加密货币配置 | 1月5日 | 咨询/分销 | 向主流财富渠道开放加密货币
嘉信理财 | 分阶段推出直接 $BTC 和 ETH 交易 | 4月16日 | 交易界面 | 
MSBT 表明，银行可以为比特币提供熟悉的包装产品并吸引资金，而美国银行和嘉信理财则表明，银行也可以通过控制推荐或交易界面来捕捉相同的客户关系。
现在，那些两方面都不做的公司面临着特定的竞争压力，因为竞争对手正在积累包装产品或客户接触点，有时两者都占。
花旗预计，到 2030 年，美国 ETF 资产将从约 10.4 万亿美元翻一番以上至 25 万亿美元，其中主动型 ETF 将获得更大份额。比特币产品正在已经围绕费用压缩、分销控制和模型投资组合纳入而组织的 ETF 行业内展开竞争。
在这种环境下，迟到的进入者往往通过价格和平台关系取胜，这正是摩根士丹利 0.14% 费用所暗示的赌注。
许可信号变成浪潮
如果 MSBT 的开局速度保持不变，Farside 的计算显示，在 30 个交易日后，其规模将接近 4.98 亿美元，在 63 个交易日后将超过 10 亿美元。
直线预测将当前速度外推为一个情景，而它指向的方向具有真正的战略意义。
高盛的申请可能在 6 月下旬转化为已推出的产品，而其他在两天内看到两家主要银行采取行动的公司，将面临内部不作为的理由更加薄弱。
晨星公司关于银行进入增加了合法性，并且其他机构可能会效仿的说法，每次都有新的机构采取行动，就会获得更强的力量。
对于比特币来说，这条路径将产生更多银行品牌包装产品的成果，这意味着通过顾问模型投资组合、标准经纪工作流程以及为从未开设过加密货币交易所账户的客户提供的集成托管接入，来实现更常规的配置路径。
这使得

摩根士丹利的 1.16 亿美元比特币 ETF 首次亮相，与 1.9 万亿美元相比微不足道，这就是华尔

火币大咖讲堂

昨晚到凌晨这波行情，提前给的大饼高空思路，大饼76050进场的空单，直接在74792稳稳离场，近1200点利润揣进兜里；同步带的以太坊，2360进场、2256离场，100多点的收益也顺利落袋。行情的涨

弓粽号～鹿野说趋势

比特币连涨两周是起点还是终点？

**投研前建立系统性认知框架：** （超额收益 = 发生可逆危机的好公司 × 被情绪错杀的极低股价 × 市场空间极大的增长潜力 × 耐心等待时间的平方） ———————————————————————




**投研前建立系统性认知框架：**
（超额收益 = 发生可逆危机的好公司 × 被情绪错杀的极低股价 × 市场空间极大的增长潜力 × 耐心等待时间的平方）

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**投研分析目的：**
（寻找一家业务简单易懂且具有深厚护城河的使命愿景驱动型项目,由诚实且理性的管理层运营,交叉确认目前币价是低于其内在价值的买入时机)

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### 一、标的介绍

1. 一句话说明项目的战略定位
2. 场景化说明 用户 痛点 需求 解决方案
3. 数据化验证解决方案的需求真伪

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### 二、事行不行

1. 市场空间大不大
2. 未来增长空间大不大
3. 项目的市场占有率大不大

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### 三、人行不行

1. 创始人是不是足够专注聚焦的创业领袖
2. 高管是不是执行力超强的专业人才
3. 团队是不是坚持使命愿景驱动的文化

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### 四、业务行不行

1. 产品定位是不是足够的细分精准
2. 剥离代币后的留存率是不是真实增长
3. 刚性验证是不是具备足够的工具属性

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### 五、行业价值大不大

1. 整体成本有没有降低
2. 行业效率有没有增加
3. 用户体验有没有提升

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### 六、创新能力行不行

1. 技术架构的创新价值大不大
2. 业务逻辑的创新价值大不大
3. 共识机制的创新价值大不大

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### 七、竞争力强不强

1. 是否有垄断性的经营潜质
2. 是否有生态性的领先优势
3. 是否有宗教般的共识基础

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### 八、生态繁荣度行不行

1. 社区的活跃度是不是持续增加
2. 真实总锁仓价值是不是持续增加
3. 真实手续费收入是否能覆盖代币通胀补贴

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### 九、经济模型行不行

1. 代币激励机制有没有兼容性且刺激业务飞轮正向运转
2. 代币有没有价值捕获能力且持续进行回购 分红 销毁
3. 代币解锁释放机制有没有对齐利益且有强制沉淀池

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### 十、财务健不健康

1. DAO金库是否有充足稳定币且去向长期主义
2. 项目是否有持续且真实的有机收入能力
3. 生态流动性是否充足且持续稳定增长

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### 十一、对手强不强

1. 最大的竞争对手业务护城河深不深
2. 最大的竞争对手赚钱能力行不行
3. 最大的竞争对手管理团队背景牛不牛

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### 十二、买入时机便不便宜

1. 币价完全被情绪错杀，完全稀释后市值低于内在价值5折。
   （**必须用适用本行业的10种以上不同估值方法计算估值并交叉对比确认其内在价**）

2. 向下风险有限，向上收益无限。

3. 催化剂有效信号已经清晰可见。
   （**结合路线图的落地进展和治理提案的落地进展综合分析**）

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### 十三、卖出时机行不行

1. 币价大幅上涨反弹且大大超过其内在价值，并且市场各方角色共识一致非理性看好。
2. 技术发生范式转移，未来持续增长的确定性失去，投资判断失误及时止损。
3. 赛道叙事发生转移，未来持续增长的确定性失去，投资判断失误及时止损。

---

### 十四、被颠覆风险大不大

1. 盈利模式三年内完全被颠覆的可能性有多大
2. 技术壁垒三年内完全被颠覆的可能性有多大
3. 产品优势三年内完全被颠覆的可能性有多大

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### 十五、建仓原则符不符合

1. 愿意成为公司的股东吗？
2. 买完以后能够睡觉踏实吗？
3. 持有5年业务有10倍上涨空间吗？

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**投研后检查三原则（与优秀的人一起做伟大的事）：**

1. 领先的赚钱业务且有高成长性，
2. 内在价值被情绪错杀且现在买入价很便宜，
3. 使命 愿景 价值观 战略定位 计划节奏 目标结果 团队能力 路线图等协同


《Web3项目危机投资投研法》

BASED：Hyperliquid生态链上超级应用

4小时级别自78300高位承压回落，指标高位拐头向下，空头动能持续增强，短线进入阶段性调整。 价格跌破短期上升趋势线与布林中轨75800，均线向下发散，上方压力显著。 下方关键支撑73500-7400

       4小时级别自78300高位承压回落，指标高位拐头向下，空头动能持续增强，短线进入阶段性调整。
价格跌破短期上升趋势线与布林中轨75800，均线向下发散，上方压力显著。
       下方关键支撑73500-74000，失守则进一步下探，企稳则上行趋势依旧。跌破我们则再去向下找支撑，短线依旧有向下的空间，操作建议先短线布箜，待企稳74500附近再顺势做多。

香港大会开幕在即！ 重磅嘉宾齐聚，这次能给加密市场带来什么新催化剂？

工粽号可搜思怡聊趋势

大饼如期拉升，目前来到74700附近，上方仍有上行空间。宁哥思路精准兑现，现价直接止盈离场，等待行情小幅回踩。后续依旧保持回撤低多思路，等支撑位接多即可，顺势抓下一波利润。比特币连涨两周是起点还是终点

大饼如期拉升，目前来到74700附近，上方仍有上行空间。宁哥思路精准兑现，现价直接止盈离场，等待行情小幅回踩。后续依旧保持回撤低多思路，等支撑位接多即可，顺势抓下一波利润。

公 🀄️ 号 宁哥带单日记

PEPE的价格表现引起了关注。根据最新的K线数据显示,PEPE币的最高价为3.83799e-06,最低价为3.623983e-06,开盘价为3.757142e-06,而收盘价则为3.715777e-0

4月1日，XRP进入美国银行系统！加密银行时代来了？

尽管有报道称一款老款CPU即将回归，但AMD股价周五仍出现下跌，结束了此前一周的上涨势头。过去五天，AMD股价飙升超过13%，这得益于市场对人工智能相关产品的强劲需求以及有利的市场环境，美国科技股整体

尽管有报道称一款老款CPU即将回归，但AMD股价周五仍出现下跌，结束了此前一周的上涨势头。过去五天，AMD股价飙升超过13%，这得益于市场对人工智能相关产品的强劲需求以及有利的市场环境，美国科技股整体走强。此外，AMD周五结束了此前连续12个交易日的上涨势头，市值因此增加了约1010亿美元。AMD股价下跌的主要原因是Ryzen 7 5800X3D处理器，这款CPU原计划于2024年停产，但可能会在AM4平台十周年之际重新推出。有传言称，这款处理器与原版相比不会有太大变化。因此，分析师们在上周结束时对AMD的前景略有疑虑。展望下周，随着中东紧张局势的缓和，华尔街对市场的情绪正在趋于乐观。周五，伊朗表示霍尔木兹海峡目前已经开放，这是缓解美伊战争紧张局势的重要一步。 此外，市场目前已完全收复近期伊朗冲突造成的损失。据哥伦比亚广播公司（CBS）报道，美伊谈判最早可能在本周末举行，这意味着下周科技股市场（包括AMD）可能进一步上涨。AMD一年增长：2026年哪些因素可能推动其股价进一步上涨？（来源：Investing）此外，AMD的股价在过去一年上涨了195%，这主要得益于几项关键进展和合作。最近，AMD与法国政府达成了一项多年合作协议，旨在加强其国家人工智能战略，将AMD的处理器和加速器嵌入人工智能应用中。预计AMD的Helios人工智能（AI）机架将于2026年下半年发布。该机架包含AMD最新的芯片，专为人工智能工作负载而设计。首席执行官苏姿丰（Lisa Su）预计，公司最早将于第三季度开始从其新款MI450产品中产生收入，并在之后逐步扩大规模。 这有望为AMD提供稳定的收入来源，进一步巩固其近期稳健的盈利表现，并推动股价在2025年实现强劲反弹。另请阅读：Netflix (NFLX) 股价在第二季度业绩指引不及预期后下跌9%。截至发稿时，分析师对AMD的未来股价看法不一，目标价区间为200美元至325美元。该股当前股价为278美元。美国银行证券近期将AMD评级上调至“买入”，目标价为300美元，这反映了他们对AMD未来业绩的乐观预期。另一方面，Stifel也给出了“买入”评级，目标价为280美元，与当前股价接近。Benchmark预测的目标价更高，为325美元，表明其看涨情绪。

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伊朗已退出原定在巴基斯坦举行的美伊会谈,美伊在4月22日前达成永久和平协议的可能性已降至零。16.5%是的,比昨天的 40% 下降了。 市场反应 这4月22日市场消息公布后,价格大幅下跌。该合约还有四

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