加密货币市场目前缺乏足够的自身增长动力，而霍尔木兹海峡周边局势的恶化可能进一步加剧加密资产前景的恶化。Wintermute的专家们对此发表了看法。
对比特币ETF的需求未能持续
据他们提供的数据，8月10日至14日期间，美国现货比特币ETF录得约3.9亿美元的资金净流出。其中，贝莱德公司的IBIT基金损失的资金最多。与此同时，基于以太坊的基金当周表现几乎持平，结束了连续五周的资金流入。
Wintermute认为，资金流向的快速逆转表明，8月初出现的部分需求可能具有投机性质。目前尚未看到长期投资者稳定回归的足够迹象。
分析师指出：“当一个资产在利好消息下无法上涨，同时专业基金正在流失资金时，这表明卖方力量正在回归。”
与此同时，个别山寨币表现出了更强的需求韧性。基于Solana的基金吸引了约1000万美元资金，这是自5月以来的最佳表现。基于XRP和Hyperliquid的产品也录得少量资金流入。
矿工可能继续构成压力来源
Wintermute认为，另一个可能抑制比特币价格的因素是矿工的抛售。具体来说，Riot Platforms报告称在第二季度出售了4300枚$BTC，此前在第一季度出售了3778枚$BTC。结果，该公司的储备减少至11,380枚$BTC。
Riot每挖掘一枚比特币的完全成本接近9.1万美元，而该资产的市场价格低于6.4万美元。该公司当季以2.37亿美元的亏损告终。
Wintermute指出，这个问题不仅限于Riot。在算力创纪录的条件下，部分矿工的挖矿成本超过了这种顶级加密货币的市场价格。因此，他们可能会出售积累的币种来覆盖当前支出，或为向其他领域（特别是人工智能基础设施）转型提供资金。
因此，矿工的储备仍然是市场上潜在的新增供应来源。
宏观经济可能加剧压力
与此同时，目前加密货币市场的主要风险可能来自加密行业之外。美国7月消费者价格指数月率上涨0.1%，与预期一致。疲软的零售销售和消费者信心数据降低了市场对美联储在9月加息的预期。
然而，这对于风险资产的积极影响有限。根据Wintermute的评估，问题可能正从货币政策转向能源价格。
由于霍尔木兹海峡局势紧张，布伦特原油价格在一周内上涨了7.91%。周六仅有五艘船只通过该海峡，周日则为零艘，而前一个周末该数字为31艘。
分析师警告称，油价的进一步上涨可能会影响美国8月份的通胀数据。这反过来可能会降低美联储在9月放松政策的可能性。
Wintermute并不急于转向乐观
专家们表示，他们上周曾预计ETF的需求以及那些在资产负债表上积累加密货币的公司的活跃度将持续到夏末。然而，市场的第一次考验未能通过：在五个交易日内，ETF损失了3.9亿美元，比特币也回到了其区间的下限。
与此同时，分析师并未转向负面预测。他们认为，市场参与者的头寸仍保持温和，因此目前还没有足够的理由持公开悲观的态度。
然而，要恢复积极的预测，Wintermute希望看到比特币ETF的资金流趋于稳定，或资本出现持续性的回归。
他们将近期的重要事件列为：8月19日公布的美联储会议纪要、8月21日的初步商业活动指数，以及8月27日至29日的杰克逊霍尔研讨会。与此同时，霍尔木兹海峡的局势可能在整个一周内仍然是市场的主要外部影响因素。
此前，CryptoQuant的专家曾谈及比特币新一轮的投降阶段。
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