作者:Flow Brief by Alea Research
编译:深潮 TechFlow
深潮导读:8 月以太坊大涨 32%、比特币涨 25%、黄金涨 9.4%,但这轮行情远非“闭眼买都赚”。同一片涨潮里,Ondo 逆势跌了 11%,美股小盘股几乎原地踏步。对投资者来说,真正的问题不是“涨没涨”,而是涨潮退去后谁在裸泳。
跨资产市场
加密货币与黄金领跑 8 月,美股则呈现明显分化。BTC 上涨 25.04%,黄金上涨 9.43%,而以罗素 2000 ETF (IWM)衡量的美国小盘股仅微涨 0.94%。加密资产的涨幅远不止 BTC 一个标的,黄金的上涨也并未伴随美债收益率的大幅下行。
8 月各大类资产回报:BTC、以太坊、黄金、WTI 原油、标普 500 与纳斯达克 100。
加密资产普遍上涨,美股则是个股分化行情。大多数代币走高,而股票走势由各自财报和消息面驱动。
黄金上涨的同时美债收益率保持平稳。10 年期收益率收于 4.75%,与月初持平。
代币经济学变得更加透明。Ether.fi 开始记录回购,Ethena 则提出了以供给量门槛为前提的回购方案。
商品行情不止于金属。可可、糖和小麦的涨幅均超过黄金。
7 月 PCE 物价指数环比上涨 0.2%,但整体通胀年率仍达 3.7%,核心通胀为 3.3%。实际消费支出持平。BEA 的数据呈现出需求疲软与通胀顽固并存的局面。
8 月美国国债每日收益率走势,涵盖 2 年期、10 年期与 30 年期。
2 年期收益率上升 6 个基点至 4.34%,10 年期收益率收于月初水平。这与美联储 8 月 28 日对价格稳定的强调相吻合。
8 月美元指数走势。
美元指数仅下跌 0.37%。黄金的涨幅远超汇率波动所能解释的幅度。9 月的通胀数据将帮助判断短期利率是否能够跟随美元走低。
ETH 上涨 32.57%,领先于 BTC 的 25.04%。涨幅远不止这两个头部资产:符合条件的代币中位数涨幅为 16.76%。
8 月加密市场版图:40 个最大合格代币,按市值平方根缩放。
普涨格局下仍有明显的例外。Pump.fun 上涨 115.09%,Ethena 上涨 86.16%,Zcash 上涨 85.40%;Ondo 下跌 11.23%。即便在上涨市中,选币仍然重要。
8 月 CoinGecko 价格路径:BTC、以太坊、Ethena、Pump.fun、Zcash 与 Ondo。
Ethena 的回购门槛
Ethena 8 月 27 日的费用提案规定,在基金会提取 5% 毛收入后,第一档将 95% 的净收入用于回购。启动门槛为 USDe 供应量达到 75 亿美元,而提案中披露的当前供应量为 40.7 亿美元,意味着还需要大约 84% 的供应增长。阅读 Alea 的《ENA 对 Ethena 的主张仍有前提》。
Ether.fi 的产品扩张
Ether.fi 8 月的产品扩张拓宽了客户关系,ETHFI 上涨 36.95%。扣除奖励和服务成本后的收入将显示这次扩张实际留存了多少价值。阅读 Alea 的《ETHFI 的回购投票》。
Ethena 90 天每日参考价格走势,将 8 月的上涨置于更长周期中。
ENA 8 月收盘价较 8 月 27 日 UTC 收盘价低约 12.1%,尽管当月整体涨幅可观。USDe 供应增长与实际执行的回购将决定提案目标的实现进度。
Pons 上涨 1,119%,收盘价约为起始价的 12 倍。
美股:少数人的牛市
标普 500 上涨 2.62%,纳斯达克 100 上涨 4.18%,远超 IWM。在 49 只研究股票池中,Coinbase、Robinhood 和 Freeport-McMoRan 领涨,涨幅分别为 28.62%、21.08% 和 20.93%。GE、UnitedHealth 和 Walmart 垫底,分别下跌 6.77%、6.03% 和 5.69%。
8 月 49 只美股研究池回报分布,等面积方块图。
英伟达为 AI 需求提供了业绩支撑:季度营收 962 亿美元,同比增长 106%,下一季度指引为 1080 亿美元。这一指引中值意味着环比还需增长 12.2%。NVDA 上涨 9.98%,而半导体 ETF SOXX 仅上涨 1.22%。财报支撑了英伟达的增长叙事,但板块整体回报显示涨势的分布并不均衡。阅读 Alea 的《当 AI 交易变成记忆交易》。
大宗商品
黄金上涨 9.43%、白银上涨 14.98%,但这只是行情的一部分。28 个近月期货合约中有 23 个上涨。可可上涨 23.22%,糖上涨 21.49%,芝加哥小麦上涨 18.34%;橙汁下跌 23.04%,瘦肉猪下跌 15.35%,育肥牛下跌 7.64%。食品与工业投入成本走向分化。
8 月 28 个近月商品期货合约市场版图。
WTI 原油仅上涨 1.29%。8 月的商品通胀压力主要来自部分食品和金属合约,原油的贡献远不及前者。交割日期与合约换月也会影响近月期货价格。
方法论:现货价格比较 7 月 31 日与 8 月 31 日收盘价。CoinGecko 参考价格区间为 8 月 1 日至 9 月 1 日 UTC 00:00,涵盖 8 月的 UTC 收盘价。加密资产剔除锚定资产与代币化基金、证券和商品,要求两个时点价格齐全,并以收盘日 100 万美元成交量为门槛。股票广度覆盖 49 只研究股票池。期货采用供应商每日收盘价。数据来源:CoinGecko、Yahoo Finance、美国财政部。
