USDC+Giá Overnight USDC+

Circle đã công bố báo cáo tài chính quý I/2026 với doanh thu và thu nhập dự trữ tổng cộng là 6,94 tỷ USD, thấp hơn kỳ vọng thị trường, chủ yếu do lãi suất dự trữ giảm sau khi Fed hạ lãi suất. Tuy nhiên, thu nhập khác (không từ dự trữ) đạt mức cao kỷ lục 42 triệu USD, cho thấy sự đa dạng hóa nguồn thu. Biên lợi nhuận RLDC tăng lên 41%, phản ánh kiểm soát chi phí hiệu quả hơn. Lưu thông USDC tăng 28% lên 77 tỷ USD, nhưng khối lượng giao dịch trên chuỗi tăng mạnh 263% lên 21,5 nghìn tỷ USD, chứng tỏ USDC đang được sử dụng tích cực trong thanh toán và DeFi. Circle đang mở rộng mạnh mẽ sang các lĩnh vực phi lãi suất. Mạng thanh toán Arc Network đã huy động được 222 triệu USD từ đợt bán trước token ARC. Các dịch vụ mới như Circle Payments Network (CPN), Managed Payments và bộ công cụ Agent Stack cho AI đang được triển khai, nhằm biến USDC từ một tài sản dự trữ thành hạ tầng tài chính lập trình được cho nền kinh tế internet và AI. Đây là chiến lược dài hạn của Circle trong bối cảnh lợi nhuận từ lãi suất đang thu hẹp.

Better Mortgage, với sự hợp tác của Coinbase, đang chuẩn bị ra mắt sản phẩm cho vay thế chấp nhận Bitcoin và USDC làm tài sản đảm bảo trên toàn quốc vào mùa hè này, hướng tới mục tiêu giải ngân 250 triệu USD. Sản phẩm này cho phép người vay giữ tiền điện tử trong ví lưu ký an toàn của Coinbase mà không cần bán ra để trả trước, một điểm khác biệt so với các khoản vay ký quỹ truyền thống. Đáng chú ý, khoản vay đầu tiên đã được phát hành tại Michigan với sự bảo lãnh của Fannie Mae, đánh dấu việc một tổ chức do chính phủ Mỹ hậu thuẫn chấp nhận tài sản kỹ thuật số thay thế tiền mặt. Theo kế hoạch, dịch vụ sẽ mở rộng sang các tài sản kỹ thuật số khác như cổ phiếu được mã hóa trong tương lai.

Bài viết phân tích sự ra đời của stablecoin Open USD (OUSD) - một liên minh do hơn 140 công ty tài chính, công nghệ và tiền mã hóa, bao gồm Coinbase, Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock và Google, cùng xây dựng. Động lực chính là giải quyết mâu thuẫn lợi ích trong ngành stablecoin truyền thống, nơi các nhà phát hành như Circle (USDC) giữ toàn bộ lợi nhuận từ lãi suất tài sản dự trữ. OUSD hướng tới phân phối phần lớn lợi nhuận này cho các nền tảng phân phối - những bên nắm giữ lưu lượng người dùng. Việc Coinbase, đối tác phân phối quan trọng nhất của USDC, tham gia sáng lập OUSD được coi là một động thái chiến lược, tăng sức mạnh đàm phán khi hợp đồng với Circle hết hạn vào năm 2026 và phản ánh xu hướng đòi hỏi chia sẻ lợi nhuận từ kênh phân phối. Giám đốc điều hành Circle, Jeremy Allaire, bảo vệ mô hình của USDC, nhấn mạnh tính thanh khoản vượt trội, mạng lưới sinh thái rộng lớn và những thách thức vận hành của một liên minh lớn. Ông cảnh báo việc phân phối toàn bộ lợi nhuận có thể làm suy yếu khả năng đầu tư vào cơ sở hạ tầng tuân thủ. Các nhà phân tích tỏ ra thận trọng về triển vọng của OUSD, chỉ ra những trở ngại như khó khăn khởi động, sự phối hợp chậm chạp trong liên minh phức tạp, thách thức về quản trị, rủi ro giám sát chống độc quyền và sự cạnh tranh từ các sản phẩm stablecoin riêng của chính các thành viên. Sự xuất hiện của OUSD cho thấy cuộc cạnh tranh trong ngành stablecoin đang chuyển trọng tâm từ công nghệ sang việc phân chia quyền lợi từ mạng lưới, đánh dấu thách thức mạnh mẽ từ các nền tảng phân phối đối với mô hình truyền thống do nhà phát hành kiểm soát.

Báo cáo phân tích của Goldman Sachs: Circle và USDC đang vươn ra ngoài thế giới tiền mã hóa, thanh toán xuyên biên giới và AI Agent thành mặt trận mới. Ngày 5/7, Goldman Sachs công bố biên bản cuộc họp với ban lãnh đạo Circle Internet Group (CRCL.US). Thông điệp chính là stablecoin đang chuyển từ công cụ ngoại vi của crypto thành cơ sở hạ tầng cho tài chính truyền thống và nền kinh tế AI. Các trường hợp sử dụng USDC đang mở rộng nhanh chóng, từ giao dịch crypto sang thanh toán xuyên biên giới, thương mại điện tử tiêu dùng, thanh toán thị trường vốn, và thậm chí là thanh toán cho AI Agent. Circle nhấn mạnh sự tăng trưởng của stablecoin đã tách khỏi chu kỳ thị trường crypto, nhờ vào sự đa dạng hóa các trường hợp sử dụng, bao gồm: (1) hệ sinh thái crypto, (2) thanh toán xuyên biên giới & quản lý ngân quỹ, (3) thương mại điện tử tiêu dùng, (4) thị trường vốn (làm tài sản thế chấp, thanh toán), và (5) thanh toán cho AI Agent (ví dụ: chiếm ~99% giao dịch trên giao thức x402). Lợi thế cạnh tranh chính của USDC là hiệu ứng mạng lưới từ hệ thống phân phối rộng, tính thanh khoản toàn cầu sâu và cơ sở hạ tầng tuân thủ quy định. Circle phân biệt USDC với tiền gửi được mã hóa (tokenized deposit), coi stablecoin là hệ thống mở, không có rủi ro tín dụng ngân hàng. Ba sản phẩm chiến lược của Circle nhằm biến stablecoin thành hệ điều hành tài chính: Arc (L1 blockchain), Circle Payments Network (thanh toán xuyên biên giới) và Agentic Stack (dành cho AI Agent). Circle coi quy định là chất xúc tác tăng trưởng, không phải ràng buộc, đặc biệt nếu Đạo luật CLARITY được thông qua. Goldman Sachs đánh giá Trung lập với mục tiêu giá 96 USD cho Circle. Báo cáo cũng nêu lên một số điểm cần lưu ý: hào rào cạnh tranh so với USDT, sự phụ thuộc vào thu nhập lãi từ tài sản dự trữ có thể là rủi ro khi lãi suất giảm.

**CRCL, HOOD, COIN và MSTR: Thị trường đang giao dịch điều gì?** Những tuần gần đây, các cổ phiếu Mỹ giao thoa với Crypto thể hiện ba xu hướng đáng chú ý. **Circle (CRCL.M)** đang chịu áp lực từ việc lưu thông USDC sụt giảm và hoạt động DeFi trên chuỗi hạ nhiệt. Giá cổ phiếu CRCL đang dần tái gắn kết với dòng cơ bản chính là quy mô USDC và mức độ hoạt động của DeFi. Các tín hiệu cho thấy điểm đảo chiều tiềm năng bao gồm sự phục hồi bền vững của TVL DeFi và việc USDC tăng trưởng ròng liên tục. **Robinhood (HOOD.M)** với việc ra mắt mainnet Robinhood Chain đã thu hút sự chú ý, gây áp lực cạnh tranh lên **Coinbase (COIN.M)**. Mặc dù Base của Coinbase vẫn chiếm ưu thế về hệ sinh thái ổn định và người dùng crypto gốc, Robinhood Chain nhắm đến việc thu hút hàng triệu người dùng truyền thống và tài sản chứng khoán (RWA) lên chuỗi. Điều này làm giảm tính độc quyền trong câu chuyện định giá cơ sở hạ tầng của Coinbase. **MicroStrategy (MSTR.M)** đã bán 3.588 BTC, phá vỡ nhận thức "chỉ mua, không bán" trước đây. Động thái này, dù nhỏ về quy mô, đánh dấu sự thay đổi trong khuôn khổ quản lý vốn, chuyển từ mô hình tài trợ một chiều sang quản lý chủ động, cân bằng giữa nắm giữ BTC, chi phí tài chính (cổ tức, lãi vay) và dự trữ tiền mặt. Điều này làm phức tạp hóa logic định giá MSTR, vượt ra ngoài việc chỉ là công cụ đòn bẩy theo giá Bitcoin. Tóm lại, định giá cho các tài sản này ngày càng phụ thuộc vào các biến số cụ thể như quy mô stablecoin, hoạt động trên chuỗi, di chuyển người dùng và cấu trúc vốn, bên cạnh biến động chung của thị trường Crypto.