BANKGiá Lorenzo Protocol

Khảo sát mới nhất của Ngân hàng Trung ương Châu Âu (ECB) về việc sử dụng tiền mặt tại các doanh nghiệp trong khu vực đồng euro cho thấy mức độ chấp nhận tiền điện tử ở khu vực này còn rất thấp. Trong số 8.205 doanh nghiệp được khảo sát, tiền mặt vẫn là phương thức thanh toán được chấp nhận rộng rãi nhất (92%) tại các điểm bán hàng vật lý. Thẻ ngân hàng đứng thứ hai với 88%, trong khi tỷ lệ chấp nhận thanh toán di động đã tăng mạnh từ 36% (2024) lên 68% (2026). Ngược lại, tiền điện tử hầu như không có sự hiện diện. Chỉ 0,2% doanh nghiệp chấp nhận tiền điện tử hoặc stablecoin cho các giao dịch trực tuyến. Tỷ lệ này tăng lên 1% ở các doanh nghiệp có điểm bán vật lý, nhưng vẫn thấp hơn nhiều so với các thị trường mới nổi. ECB nhấn mạnh tầm quan trọng của việc duy trì khả năng tiếp cận tiền mặt bên cạnh sự phát triển của thanh toán số. Báo cáo cũng chỉ ra rằng, dù khung pháp lý về tài sản tiền điện tử (MiCA) của EU đã có hiệu lực đầy đủ, các nhà cung cấp dịch vụ thanh toán châu Âu vẫn chưa tận dụng được cơ hội này để phát triển các giải pháp thanh toán bằng tiền điện tử tuân thủ quy định.

"Ông trùm" Warren Buffett đã nghỉ hưu, báo cáo 13F thứ hai của Berkshire Hathaway dưới sự điều hành của Greg Abel đã được công bố. Tính đến cuối quý II, danh mục đầu tư 13F của Berkshire có giá trị khoảng 2993 tỷ USD, tăng 12.09% so với quý trước. Berkshire tăng mạnh vị thế tại Alphabet (công ty mẹ của Google) trong quý II, với mức tăng 45.24% cổ phiếu Class A và 658.35% cổ phiếu Class C. Khi hợp nhất, Alphabet hiện là khoản nắm giữ lớn thứ ba trong danh mục, sau Apple và American Express. Một điểm nhấn khác là việc tiếp tục tăng cổ phần tại hãng hàng không Delta Air Lines (44%) và nhà xây dựng Lennar. Ngược lại, Berkshire đã giảm sở hữu tại Ngân hàng Mỹ (Bank of America) trong hai quý liên tiếp, với mức giảm 5.89% trong quý này. Các cổ phiếu khác bị giảm bao gồm Ally Financial, Capital One và DaVita. Công ty sản xuất đồ uống Constellation Brands đã bị bán hết. Apple vẫn là khoản đầu tư lớn nhất, chiếm khoảng 22% giá trị danh mục, tiếp theo là American Express (17.14%) và Alphabet (12.62%).

Báo cáo của Deutsche Bank: Vàng đang trong giai đoạn bùng nổ, mô hình chỉ ra giá trị hợp lý hướng tới 4.700-5.100 USD Vàng đang trải qua giai đoạn hành vi giá "bùng nổ" lần thứ năm kể từ năm 1979. Deutsche Bank xác định giai đoạn bùng nổ hiện tại bắt đầu từ tháng 8/2024, kéo dài khoảng 24 tháng, được thúc đẩy bởi bốn yếu tố chồng chéo: ngân hàng trung ương mua vàng, phi đô la hóa, rủi ro địa chính trị và kỳ vọng cắt giảm lãi suất. Điểm khác biệt cốt lõi so với các đợt trước là động lực chính đến từ hành vi cấu trúc mua vàng của ngân hàng trung ương. Mô hình giá trị hợp lý cơ bản của Deutsche Bank chỉ ra mức giá khoảng 4.700 USD/ounce, cao hơn khoảng 20% so với giá hiện tại. Sau khi xem xét nhiều mô hình, ngân hàng dự báo khoảng giá mục tiêu hợp lý cho vàng vào cuối năm 2026 là từ 4.700 đến 5.100 USD. Mua vàng của ngân hàng trung ương được coi là trụ đỡ cấu trúc lớn nhất, đã chuyển từ "tìm nơi trú ẩn theo chu kỳ" sang "phân bổ cấu trúc", thay đổi khuôn khổ định giá vàng. Trung Quốc là một trong những người mua lớn nhất. Dòng tiền vào ETF vàng toàn cầu cũng đang chuyển sang dương. Các tín hiệu bổ sung từ tỷ lệ vàng/bạc và cấu trúc thị trường được cung cấp, nhưng tín hiệu sửa chữa tỷ lệ vàng/bạc không rõ ràng. Phân tích của Deutsche Bank dựa trên sự đồng thuận từ nhiều mô hình chéo, hướng tới mức giá mục tiêu 4.700-5.100 USD vào cuối năm 2026.

Người sáng lập EtherFi, Mike Silagadze, chỉ trích nhiều ứng dụng tiền điện tử hiện tại chỉ là biến thể của sòng bạc, tập trung vào cờ bạc để kiếm lợi nhuận cao nhưng không giữ chân được người dùng phổ thông. EtherFi lựa chọn con đường ngược lại: xây dựng một "ngân hàng mới" nhàm chán nhưng bền vững, tích hợp tự lưu ký, nhằm cung cấp các sản phẩm tài chính hữu ích cho đại chúng. Bài viết giải thích lộ trình phát triển của EtherFi theo các "động từ tiền tệ" tuần tự: Tiết kiệm (qua các khoản tái stake thanh khoản), Chi tiêu (qua stablecoin và thẻ EtherFi), và nay bổ sung Đầu tư và Vay mượn trong đợt ra mắt mùa hè. Về Đầu tư, nền tảng giới thiệu cổ phiếu được mã hóa (tokenized stocks) và kim loại, cho phép giao dịch trong cùng một ví tự lưu ký với tài sản crypto. Về Vay mượn, EtherFi hợp tác với Aave để tạo một thị trường cho vay mới với cách tiếp cận bảo thủ, chống lại mô hình "cối xay thịt" của các sàn DeFi cho vay đòn bẩy cao. Hệ thống này có ngưỡng cảnh báo sớm để tạm dừng vay thay vì thanh lý ngay lập tức, nhấn mạnh đây là công cụ tài chính cá nhân chứ không phải để đánh cược. Silagadze tin rằng ngành ngân hàng mới trị giá 3000 tỷ USD là cơ hội thực sự lớn gấp 300 lần DeFi hiện tại. EtherFi đang thử nghiệm hướng đi này và dự kiến ra mắt tính năng "Autumn" tiếp theo, tập trung vào lớp giao dịch ngang hàng (P2P) xã hội, cho phép chuyển tiền dễ dàng mà người nhận không cần tài khoản ngân hàng.

Ngày 11/8, nhà phân tích tín dụng của Bank of America, Tom Curcuruto, đã hạ bậc xếp hạng trái phiếu của Broadcom từ "overweight" xuống "market weight", tập trung vào rủi ro bảng cân đối kế toán thay vì lợi nhuận. Lý do chính là khoản bảo lãnh giá trị còn lại (RVG) khổng lồ trong cơ cấu tài chính "AI XPV Platform". Platform này, thành lập bởi Broadcom, Apollo và Blackstone, mục tiêu hỗ trợ triển khai 20GW năng lực AI toàn cầu vào năm 2028. Cơ chế hoạt động: một công ty mục đích đặc biệt (SPV) do Apollo thành lập sẽ huy động vốn, mua máy chủ AI chứa chip XPU tùy chỉnh của Broadcom và cho thuê lại cho khách hàng (như Anthropic) với thời hạn 5 năm. Broadcom cung cấp RVG cho khoản nợ ưu tiên của SPV: nếu khách hàng vỡ nợ và giá trị còn lại của chip khi bán không đủ trả nợ, Broadcom phải bù lỗ. Khoản bảo lãnh cho giao dịch đầu tiên 350 tỷ USD là 290 tỷ USD. Tuy nhiên, phân tích của Bank of America chỉ ra nếu platform mở rộng theo kế hoạch (20GW), tổng mức bảo lãnh ưu tiên tích lũy của Broadcom có thể lên tới 3.700 tỷ USD vào giữa năm 2029, với tổn thất lý thuyết tối đa 42 tỷ USD. Con số này, dù là trong kịch bản cực đoan, cho thấy nghĩa vụ nợ tiềm tàng ngoài bảng cân đối kế toán có thể phình to nhanh hơn nhiều so với doanh thu và dòng tiền tự do. Rủi ro cốt lõi nằm ở giả định về giá trị còn lại của chip AI. Khác với máy bay có thị trường cấp hai ổn định, chip AI có chu kỳ lặp lại công nghệ nhanh (1-3 năm) và thị trường cấp hai chưa tồn tại, khiến việc định giá tài sản thế chấp trở nên khó khăn và rủi ro. Thị trường trái phiếu đã phản ứng: chênh lệch lãi suất (spread) trái phiếu của Broadcom so với các công ty bán dẫn đồng hạng đã mở rộng 30-45 điểm cơ bản kể từ tháng 6, cho thấy nhà đầu tư đang yêu cầu bù đắp rủi ro cho các khoản bảo lãnh này. Tóm lại, thị trường không lo ngại về nhu cầu AI (doanh thu chip AI của Broadcom tăng 143% trong quý trước), mà lo ngại về mô hình rủi ro mới. Broadcom, từ một công ty thiết kế chip "nhẹ vốn", đang trở thành một "tổ chức bảo lãnh trên thực tế" cho toàn bộ chuỗi tài trợ cơ sở hạ tầng AI, sử dụng xếp hạng tín dụng A- của mình để đảm bảo các giao dịch cho thuê quy mô lớn, từ đó kích thích doanh số bán chip nhưng đồng thời tích lũy rủi ro tín dụng tiềm ẩn khổng lồ ngoài bảng cân đối kế toán.