Đến phiên đóng cửa ngày 8/9, cổ phiếu Oracle giao dịch ở mức 162.52 USD, giảm khoảng 17% kể từ năm 2026 và giảm hơn 50% so với mức cao nhất 52 tuần là 345 USD. Trong khi đó, nghĩa vụ thực hiện còn lại (RPO) của công ty đã lên tới 638 tỷ USD, tương đương khoảng 9.5 lần doanh thu năm tài chính 2026. Sự tương phản nổi bật nhất trước báo cáo tài chính này chính là đơn hàng mạnh mẽ và giá cổ phiếu ảm đạm.
Chỉ đạt kỳ vọng có thể là chưa đủ
FactSet dự kiến doanh thu quý tài chính thứ nhất của Oracle đạt khoảng 19.13 tỷ USD, tăng hơn 28% so với cùng kỳ, và lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh là khoảng 1.74 USD. Những con số này nằm trong phạm vi hướng dẫn mà công ty đã đưa ra trước đó, do đó thị trường sẽ không chỉ xem doanh thu và lợi nhuận có đạt hay không, mà sẽ tập trung chú ý vào tốc độ tăng trưởng OCI, thay đổi chu kỳ của RPO cũng như tỷ lệ đơn hàng có thể xác nhận trong 12 tháng tới.
Quý trước, doanh thu OCI đạt 5.8 tỷ USD, tăng 93% so với cùng kỳ. Oracle dự kiến doanh thu đám mây quý này tăng từ 58% đến 64%. Nếu kết quả thực tế gần với mức cao nhất của hướng dẫn, điều đó cho thấy nhu cầu đào tạo AI, suy luận và cơ sở dữ liệu đa đám mây vẫn mạnh mẽ, đồng thời cũng cung cấp bằng chứng rằng đơn hàng tồn đọng bắt đầu chuyển thành doanh thu thực tế.
Đơn hàng lớn, nhưng tiền mặt phải chi ra trước
Oracle dự kiến, trong số 638 tỷ USD RPO, khoảng 12% sẽ được xác nhận là doanh thu trong 12 tháng tới, và khoảng 68% phải sau ba năm mới được xác nhận. Đơn hàng dài hạn làm tăng khả năng hiển thị doanh thu, nhưng cũng yêu cầu công ty phải xây dựng trung tâm dữ liệu trước. Năm tài chính 2026, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh tăng 54% lên 32 tỷ USD, nhưng chi phí vốn tăng 162% lên 55.6 tỷ USD, khiến dòng tiền tự do giảm xuống âm 23.7 tỷ USD.
Công ty đã huy động vốn 43 tỷ USD thông qua nợ và 5 tỷ USD thông qua vốn chủ sở hữu trong năm tài chính 2026, và dự kiến sẽ huy động thêm khoảng 40 tỷ USD nữa trong năm tài chính 2027. Ngay cả khi một số khách hàng thanh toán trước hoặc tự mang GPU, Oracle vẫn phải chịu chi phí đất đai, điện lực, mạng lưới và xây dựng cơ sở hạ tầng. Việc chuyển đổi đơn hàng thành doanh thu cần thời gian, trong khi chi tiêu lại tập trung ở giai đoạn đầu, đây chính là sự không phù hợp về dòng tiền mà các nhà đầu tư lo ngại.
Phân hóa đa-không kéo mục tiêu lên 400 USD
Bài báo trích dẫn dữ liệu từ TipRanks cho biết, 31 nhà phân tích đưa ra mức giá mục tiêu trung bình trong 12 tháng là 257.36 USD, cao nhất 400 USD và thấp nhất 145 USD. Những người lạc quan coi trọng OCI và nhu cầu AI dài hạn, trong khi những người thận trọng lo ngại về chi phí vốn, nợ và sự chậm trễ trong giao hàng. Liệu báo cáo tài chính có thể xoa dịu những lo ngại này hay không, chìa khóa không nằm ở tổng số đơn hàng lớn đến đâu, mà nằm ở tốc độ thực hiện đơn hàng và tỷ suất lợi nhuận sau khi mở rộng.
