Bài gốc | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Tác giả | Ethan (@ethanzhang_web3)
Biểu hiện thị trường phân khúc RWA
Theo bảng dữ liệu rwa.xyz, tính đến ngày 9 tháng 12 năm 2025, tổng giá trị trên chuỗi RWA (Distributed Asset Value) đã ổn định rõ rệt trong tuần này sau những biến động mạnh do điều chỉnh thống kê tuần trước. Dữ liệu cho thấy, tổng giá trị tăng nhẹ từ 18,41 tỷ USD vào ngày 2 tháng 12 lên 18,44 tỷ USD, tăng khoảng 30 triệu USD, mức tăng yếu. Đồng thời, giá trị tài sản đại diện (Representated Asset Value) cũng tăng từ 391,55 tỷ USD lên 391,66 tỷ USD, chứng minh gián tiếp sự kiên cường về quy mô của thị trường RWA rộng. Đà tăng trưởng từ phía người dùng vẫn rất mạnh mẽ, tổng số người nắm giữ tài sản tăng từ 555.428 người lên 561.558 người, tăng 6.130 người trong tuần, tăng khoảng 1,1%. Về thị trường stablecoin, tổng vốn hóa thị trường tăng từ 3009,9 tỷ USD lên 3019,2 tỷ USD, tăng 9,3 tỷ USD; số lượng người nắm giữ stablecoin thậm chí tăng mạnh 2,06 triệu người, từ 205,69 triệu người lên 207,75 triệu người, cung cấp tiềm lực mua tiềm tàng cực kỳ dồi dào cho tài sản trên chuỗi.
Về cơ cấu tài sản, phân khúc trái phiếu chính phủ Mỹ, vốn là trụ cột chính gần đây, đã điều chỉnh giảm nhẹ từ 8,9 tỷ USD tuần trước xuống 8,8 tỷ USD, giảm 100 triệu USD. Ngược lại, phân khúc tín dụng tư nhân đã giảm mạnh vào tuần trước có dấu hiệu phục hồi, quy mô tăng từ 2 tỷ USD lên 2,2 tỷ USD, tăng 200 triệu USD trong tuần. Quỹ đầu tư thay thế thể chế tiếp tục chịu áp lực, giảm từ 2,6 tỷ USD xuống còn 2,5 tỷ USD. Tài sản hàng hóa duy trì sự ổn định cao, giữ ở mức 3,1 tỷ USD trong hai tuần liên tiếp. Trong các phân khúc còn lại, vốn chủ sở hữu công khai thể hiện sáng giá, tăng từ 655,8 triệu USD lên 671,7 triệu USD, trong khi nợ chính phủ không phải Mỹ tăng nhẹ lên 637,2 triệu USD và vốn chủ sở hữu tư nhân giảm nhẹ xuống 391,6 triệu USD.
Phân tích xu hướng (So sánh với tuần trước)
Tuần này, thị trường RWA tăng trưởng ổn định về tổng thể khi bỏ qua ảnh hưởng của "điều chỉnh dữ liệu" tuần trước. Mặc dù tổng vốn hóa thị trường không có sự phục hồi mạnh mẽ, nhưng sự phục hồi của phân khúc tín dụng tư nhân có thể là một tín hiệu tích cực cho thị trường. Dòng tiền bắt đầu phân tán từ trái phiếu chính phủ Mỹ dẫn đầu sang các tài sản có rủi ro cao hơn một chút như tín dụng và vốn chủ sở hữu. Sự tăng trưởng khổng lồ của cơ sở người dùng stablecoin vẫn là điểm nhấn vĩ mô lớn nhất trong tuần, ám chỉ rằng tiền bên ngoài thị trường đang đẩy nhanh việc vào sân bố cục, mặc dù chưa hoàn toàn chuyển hóa thành tăng trưởng tài sản RWA, nhưng hiệu ứng bể chứa thanh khoản đã rõ ràng.
Từ khóa thị trường: Ổn định phục hồi, dòng chảy tín dụng quay trở lại, tích trữ thanh khoản.
Tổng quan sự kiện trọng điểm
CFTC Mỹ ra mắt chương trình thí điểm tài sản thế chấp kỹ thuật số, Bitcoin, Ethereum và USDC có thể được sử dụng làm ký quỹ trên thị trường phái sinh
Chủ tịch tạm quyền Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC) Caroline D. Pham đã công bố khởi động chương trình thí điểm tài sản thế chấp kỹ thuật số, cho phép các tài sản kỹ thuật số như BTC, ETH và USDC được sử dụng làm ký quỹ hợp quy trên thị trường phái sinh được quản lý tại Mỹ, đồng thời công bố hướng dẫn quản lý về tài sản thế chấp được mã hóa, và bãi bỏ các quy định cũ đã hết hiệu lực do sự ra đời của Đạo luật GENIUS.
CFTC cho biết, động thái này là một cột mốc quan trọng trong việc thúc đẩy ứng dụng của tài sản được mã hóa trên thị trường được quản lý, sẽ cung cấp một khuôn khổ quản lý rõ ràng cho thị trường kỳ hạn và hoán đổi, bao gồm: phạm vi khả dụng của tài sản được mã hóa, khả năng thực thi pháp lý, yêu cầu lưu ký và tách biệt, định giá và quản lý rủi ro, rủi ro vận hành, v.v. Trong ba tháng đầu, tài sản thế chấp kỹ thuật số mà FCM (Công ty ủy thác hàng hóa kỳ hạn) có thể chấp nhận được giới hạn ở BTC, ETH và USDC, và cần báo cáo quy mô nắm giữ theo tài khoản riêng biệt hàng tuần cho CFTC.
Đồng thời, CFTC cung cấp sự bảo vệ "không hành động" cho các FCM chấp nhận tài sản kỹ thuật số làm ký quỹ, mang lại sự rõ ràng về quản lý cho các tổ chức và yêu cầu họ duy trì kiểm soát rủi ro vững chắc. CFTC cũng đã thu hồi thông báo nhân viên số 20-34, với lý do Đạo luật GENIUS và sự phát triển nhanh chóng trong những năm gần đây khiến nội dung của nó không còn phù hợp.
Nhiều công ty trong ngành hoan nghênh điều này. Giám đốc pháp lý của Coinbase cho biết, quyết định của CFTC chứng minh rằng stablecoin và tài sản kỹ thuật số có thể nâng cao hiệu quả thanh toán. Chủ tịch Circle cho biết, động thái này sẽ giảm ma sát thanh toán, tăng cường vị thế thống trị của đồng USD. CEO Crypto.com gọi đây là "thời khắc quan trọng trong lịch sử crypto Mỹ". Giám đốc cấp cao Ripple chỉ ra rằng, việc đưa stablecoin vào danh sách ký quỹ đủ tiêu chuẩn một cách rõ ràng sẽ mang lại hiệu quả vốn cao hơn.
CFTC cho biết, các hành động liên quan kết hợp ý kiến của những người tham gia thị trường, bình luận công khai, phản hồi từ hội nghị bàn tròn Crypto CEO, và đề xuất từ Ủy ban Tư vấn Thị trường Toàn cầu của họ.
Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ: Sản phẩm tiền mã hóa giao ngay hiện có thể giao dịch trên các sàn giao dịch đã đăng ký CFTC
Chủ tịch tạm quyền Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC) Caroline D. Pham tuyên bố, các sản phẩm tiền mã hóa giao ngay lần đầu tiên được cho phép giao dịch trên các sàn giao dịch kỳ hạn được quản lý đã đăng ký CFTC.
Pham cho biết, động thái này là một phần trong kế hoạch của chính quyền Trump nhằm biến Mỹ thành "thủ đô tiền mã hóa của thế giới", với mục tiêu giải quyết vấn đề thiếu sự bảo vệ từ các sàn giao dịch nước ngoài bằng cách cung cấp một thị trường nội địa được quản lý.
Ngoài ra, như một phần của kế hoạch "Chạy nước rút Crypto (Crypto Sprint)", CFTC cũng sẽ thúc đẩy việc sử dụng tài sản thế chấp được mã hóa (bao gồm stablecoin) trên thị trường phái sinh, và sửa đổi các quy tắc để hỗ trợ ứng dụng công nghệ blockchain trong cơ sở hạ tầng như thanh toán bù trừ và quyết toán.
Nghị sĩ Mỹ thúc giục cơ quan quản lý thực hiện quy định stablecoin trước thời hạn tháng 7/2026
Đạo luật Stablecoin GENIUS được thông qua vào mùa hè năm nay của Mỹ đã bước vào giai đoạn triển khai, các cơ quan quản lý liên bang đang đẩy nhanh việc xây dựng các quy tắc đi kèm, với mục tiêu hoàn thành trước ngày 18 tháng 7 năm 2026. Nghị sĩ Bryan Steil tại phiên điều trần đã thúc giục các cơ quan quản lý "hoàn thành đúng hạn", tránh để các quy định bị trì hoãn lâu dài. FDIC cho biết sẽ đề xuất dự thảo quy tắc liên quan đến GENIUS trong tháng này, NCUA cho biết quy tắc đầu tiên có thể là quy trình đăng ký cho nhà phát hành stablecoin. GENIUS yêu cầu stablecoin phải được hỗ trợ hoàn toàn bằng USD hoặc tài sản có tính thanh khoản cao, và yêu cầu các nhà phát hành có vốn hóa thị trường trên 500 tỷ USD thực hiện kiểm toán hàng năm. Trong phiên điều trần, nghị sĩ đảng Dân chủ Maxine Waters cũng chất vấn về xung đột lợi ích tiềm tàng khi Tổng thống Donald Trump tham gia vào các dự án crypto.
Cựu Phó Chủ tịch Ngân hàng Trung ương Trung Quốc: Đẩy nhanh phát triển Nhân dân tệ kỹ thuật số, định hướng chính sách kiềm chế kiên quyết tiền ảo bao gồm stablecoin đã hoàn toàn rõ ràng
Cựu Phó Chủ tịch Ngân hàng Trung Quốc Vương Vĩnh Lợi đã đăng bài trên tài khoản công chúng với tiêu đề "Tại sao Trung Quốc kiên quyết dừng stablecoin?", trong đó chỉ ra rằng, định hướng chính sách của Trung Quốc về việc đẩy nhanh phát triển Nhân dân tệ kỹ thuật số và kiềm chế kiên quyết tiền ảo bao gồm stablecoin đã hoàn toàn rõ ràng. Đây là xem xét tổng hợp từ nhiều yếu tố như lợi thế dẫn đầu toàn cầu về thanh toán di động và Nhân dân tệ kỹ thuật số của Trung Quốc, an ninh chủ quyền Nhân dân tệ và sự ổn định của hệ thống tiền tệ tài chính. Ông nhấn mạnh, không gian và cơ hội để phát triển stablecoin không phải USD là không lớn, stablecoin USD đã chiếm hơn 99% thị phần vốn hóa thị trường và khối lượng giao dịch stablecoin pháp định toàn cầu. Ông nhấn mạnh, trong bối cảnh stablecoin USD đã chiếm lĩnh cao thị trường giao dịch tài sản mã hóa, việc Trung Quốc đi theo con đường stablecoin USD để phát triển stablecoin Nhân dân tệ không những khó có thể thách thức vị thế quốc tế của stablecoin USD, mà thậm chí có thể biến stablecoin Nhân dân tệ thành chư hầu của stablecoin USD, gây ra mối đe dọa nghiêm trọng đối với an ninh chủ quyền Nhân dân tệ và sự ổn định của hệ thống tiền tệ tài chính.
Nhiều ngân hàng châu Âu thúc đẩy stablecoin Euro, nhắm mục tiêu ra mắt vào nửa cuối năm 2026
Khoảng 10 ngân hàng châu Âu, bao gồm BNP Paribas, ING, UniCredit, đã thành lập công ty mới Qivalis, kế hoạch ra mắt stablecoin neo theo Euro vào nửa cuối năm 2026, để chống lại sự thống trị của USD trong thanh toán kỹ thuật số. Qivalis có trụ sở tại Amsterdam, do cựu CEO Coinbase Đức Jan-Oliver Sell làm CEO, và cựu Chủ tịch NatWest Howard Davies làm Chủ tịch.
Đảng cầm quyền Hàn Quốc yêu cầu thúc đẩy dự luật stablecoin, ngân hàng thương mại cần nắm giữ ít nhất 51% cổ phần
Đảng cầm quyền Hàn Quốc, Đảng Dân chủ Đồng hành, đã yêu cầu chính phủ trình dự luật mới trước ngày 10 tháng 12 để quản lý stablecoin được neo theo Won Hàn Quốc.
Người triệu tập Ủy ban Chính vụ Đảng Dân chủ Đồng hành Kang Jun-hyun cho biết, dự thảo dự luật sẽ chỉ cho phép liên minh mà ngân hàng thương mại nắm giữ ít nhất 51% cổ phần được phát hành token neo theo tiền pháp định. Kang Jun-hyun cho biết, động thái này nhằm mục đích phối hợp lập trường giữa Ngân hàng Hàn Quốc (Bank of Korea), Ủy ban Dịch vụ Tài chính (Financial Services Commission) và ngành ngân hàng.
Nếu chính phủ không hành động, Kang Jun-hyun cho biết Quốc hội sẽ dẫn dắt và thúc đẩy lập pháp. Đề xuất này sẽ giới hạn việc phát hành stablecoin cho các liên minh mà ngân hàng thương mại nắm giữ không dưới 51% cổ phần, để giải quyết tranh cãi lâu nay về tư cách chủ thể phát hành. Tuy nhiên, Ủy ban Dịch vụ Tài chính sau đó đã ra tuyên bố, nói rằng "về đề xuất liên minh, chưa có nội dung nào được chốt cuối cùng".
Quỹ Tiền tệ Quốc tế cảnh báo: Sự phổ cập của stablecoin có thể làm suy yếu quyền kiểm soát của ngân hàng trung ương
Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF) cho biết, stablecoin hứa hẹn mở rộng khả năng tiếp cận dịch vụ tài chính cho cá nhân, nhưng điều này có thể phải trả giá bằng các ngân hàng trung ương các nước.
Trong một báo cáo dài 56 trang được công bố vào thứ Năm, tổ chức quốc tế này chỉ ra "sự thay thế tiền tệ" là rủi ro tiềm ẩn do stablecoin mang lại, và cho rằng xu hướng này có thể dần dần làm xói mòn chủ quyền tài chính của các quốc gia.
Trong lịch sử, nếu cá nhân muốn nắm giữ USD, thường cần nắm giữ tiền mặt vật chất hoặc mở một loại tài khoản ngân hàng cụ thể. Tuy nhiên, IMF nhấn mạnh, "stablecoin có thể thâm nhập nhanh chóng vào hệ thống kinh tế của một quốc gia thông qua internet và điện thoại thông minh".
Tổ chức này bổ sung: "Đặc biệt là trong bối cảnh xuyên biên giới, việc sử dụng stablecoin định giá bằng ngoại tệ có thể dẫn đến thay thế tiền tệ, từ đó có khả năng làm suy yếu chủ quyền tiền tệ, đặc biệt là trong trường hợp tồn tại ví không lưu ký."
IMF cho biết, nếu một lượng lớn hoạt động kinh tế không còn phụ thuộc vào đồng tiền nội địa, ngân hàng trung ương sẽ khó khăn trong việc kiểm soát hiệu quả thanh khoản và lãi suất trong nước.
Báo cáo chỉ ra, nếu stablecoin định giá bằng ngoại tệ củng cố vị thế thông qua các trạm dịch vụ thanh toán, các giải pháp thay thế trong nước như tiền tệ kỹ thuật số của ngân hàng trung ương (CBDC) có thể phải đối mặt với áp lực cạnh tranh. Khác với stablecoin do tư nhân phát hành, CBDC là hình thức kỹ thuật số của tiền tệ chủ quyền do ngân hàng trung ương phát hành, quản lý và giám sát.
Đồng sáng lập WLFI: Sẽ ra mắt một loạt sản phẩm RWA vào tháng 1/2026
Theo Reuters, Zach Witkoff, đồng sáng lập của doanh nghiệp crypto World Liberty Financial được gia đình Tổng thống Mỹ Trump hỗ trợ, đã thông báo trong một sự kiện tại Dubai vào thứ Tư rằng công ty sẽ ra mắt một loạt sản phẩm tài sản thế giới thực (RWA) vào đầu quý I năm 2026, tức tháng 1. Stablecoin USD1 của World Liberty Financial, năm nay đã được công ty MGX do Abu Dhabi hỗ trợ sử dụng để thanh toán cho khoản đầu tư của họ vào Binance.
Động thái dự án nổi bật
Ondo Finance (ONDO)
Giới thiệu ngắn gọn:
Ondo Finance là một giao thức tài chính phi tập trung, tập trung vào các sản phẩm tài chính có cấu trúc và mã hóa tài sản thế giới thực. Mục tiêu của nó là cung cấp cho người dùng các sản phẩm thu nhập cố định, chẳng hạn như trái phiếu chính phủ Mỹ được mã hóa hoặc các công cụ tài chính khác thông qua công nghệ blockchain. Ondo Finance cho phép người dùng đầu tư vào các tài sản có tính thanh khoản cao, rủi ro thấp, đồng thời duy trì tính minh bạch và bảo mật phi tập trung. Token ONDO của nó được sử dụng để quản trị giao thức và cơ chế khuyến khích, nền tảng cũng hỗ trợ hoạt động đa chuỗi để mở rộng phạm vi ứng dụng trong hệ sinh thái DeFi.
Động thái mới nhất:
Ngày 8 tháng 12, theo báo cáo, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ (SEC) đã kết thúc cuộc điều tra đối với công ty tài sản được mã hóa Ondo Finance mà không đề xuất bất kỳ cáo buộc nào.
Cuộc điều tra này bắt đầu vào tháng 10 năm 2023, do cựu Chủ tịch SEC Gary Gensler khởi xướng, chủ yếu xem xét liệu Ondo có tuân thủ luật chứng khoán Mỹ khi mã hóa sản phẩm trái phiếu chính phủ Mỹ hay không, và liệu token ONDO có nên được phân loại là chứng khoán hay không. Phát ngôn viên của Ondo cho biết, công ty đã nhận được thông báo chính thức vào cuối tháng 11, cuộc điều tra SEC kéo dài hai năm này đã kết thúc. Kể từ khi Chủ tịch SEC thân crypto Paul Atkins nhậm chức, cơ quan này đã kết thúc hầu hết các cuộc điều tra liên quan đến tiền mã hóa. Ondo cho biết, việc giải quyết cuộc điều tra đã dọn đường cho sự mở rộng tại Mỹ, trước đó công ty đã đăng ký với tư cách là cố vấn đầu tư và mua lại nhà môi giới giao dịch đăng ký SEC, nhà điều hành ATS và đại lý chuyển nhượng Oasis Pro Markets. Ondo dự định tổ chức Hội nghị thượng đỉnh Ondo hàng năm vào ngày 3 tháng 2 tại New York, dự kiến sẽ công bố các công cụ và sản phẩm mới về mã hóa tài sản thế giới thực.
Trước đó, theo thông báo chính thức của Ondo Finance, hơn 100 loại cổ phiếu và ETF được mã hóa do Ondo ra mắt đã chính thức lên Binance Wallet dựa trên BNB Chain, mở ra cơ hội đầu tư cho 280 triệu người dùng.
MSX(STONKS)
Giới thiệu ngắn gọn:
MSX là nền tảng DeFi được cộng đồng dẫn dắt, tập trung vào việc mã hóa và giao dịch trên chuỗi các RWA như cổ phiếu Mỹ. Nền tảng thông qua hợp tác với Fidelity, thực hiện lưu ký hiện vật 1:1 và phát hành token. Người dùng có thể sử dụng các stablecoin như USDC, USDT, USD1 để đúc các token cổ phiếu như AAPL.M, MSFT.M và giao dịch 24/7 trên blockchain Base. Tất cả các quy trình giao dịch, đúc và mua lại đều được thực hiện bởi hợp đồng thông minh, đảm bảo minh bạch, an toàn, có thể kiểm toán. MyStonks cam kết kết nối ranh giới TradFi và DeFi, cung cấp cho người dùng lối vào đầu tư cổ phiếu Mỹ trên chuỗi với tính thanh khoản cao, ngưỡng vào thấp, xây dựng "Nasdaq của thế giới crypto".
Động thái mới nhất:
Ngày 3 tháng 12, dữ liệu từ trang web chính thức của Maiton MSX (msx.com) cho thấy, khối lượng giao dịch nền tảng trong 24 giờ qua đạt 2 tỷ USD, tiếp tục lập kỷ lục mới về khối lượng giao dịch trong ngày. Tính đến thời điểm viết bài, tổng khối lượng giao dịch nền tảng đã vượt 20,6 tỷ USD, tăng hơn 7,5 tỷ USD trong 5 ngày qua, tăng tích lũy hơn 57%. Ngoài ra, MSX đã kết thúc mùa điểm S1 vào ngày 2 tháng 12, điểm M (M Credit) mà người dùng nhận được sẽ được sử dụng trực tiếp để phân bổ token MSX trong tương lai.
Ngày 5 tháng 12, người sáng lập Maiton MSX Bruce đã đăng bài trên X cho biết, Nasdaq đã nộp đơn đăng ký token cổ phiếu, MSX đã sẵn sàng để chuyển đổi thành token "chính thức". Ông nói: "Nasdaq đã nộp đơn đăng ký token cổ phiếu cho SEC vào tháng 9 năm nay, nếu tiến độ nhanh thì sẽ chính thức ra mắt vào Q1 năm sau, sau khi token cổ phiếu của Nasdaq ra mắt sẽ gây ảnh hưởng đến tất cả 'token cổ phiếu không chính thức', MSX đã sẵn sàng để chuyển đổi thành token 'chính thức' bất cứ lúc nào."
Liên kết liên quan
《Loạt bài Báo cáo tuần RWA》
Tổng hợp những hiểu biết mới nhất và dữ liệu thị trường của phân khúc RWA.
《Quản lý xác định tính chất: RWA thuộc hoạt động tài chính bất hợp pháp, người làm nghề trong và ngoài nước cần lưu ý》
Bảy hiệp hội ngành tài chính Trung Quốc cùng nhau phát đi cảnh báo rủi ro, lần đầu tiên xác định rõ việc mã hóa tài sản thế giới thực (RWA) là hoạt động bất hợp pháp liên quan đến tiền ảo, xếp ngang hàng với stablecoin, coin rác, v.v. Luật sư Lưu Hồng Lâm chủ biên, phân tích chi tiết rủi ro pháp lý của RWA, trách nhiệm liên đới của cơ quan dịch vụ, và sự xuyên thấu quản lý của mô hình "chủ thể nước ngoài + nhân sự trong nước", cung cấp tài liệu tham khảo có thẩm quyền để hiểu xu hướng chính sách quản lý tài chính hiện tại.
《Phân tích vụ "sập" RWA đầu tiên, những rủi ro nào đáng chú ý?》
Đội ngũ luật sư Tiêu Tá chủ biên, phân tích sâu sắc về sự kiện "sập" đầu tiên trong ngành RWA, không chỉ khôi phục chi tiết diễn biến sự kiện, mà còn tháo cơ chế truyền rủi ro một cách có hệ thống, từ ba chiều tài sản cơ sở, kiến trúc kỹ thuật, tuân thủ pháp lý để tiết lộ tính dễ vỡ cốt lõi của dự án RWA.
