Oracle sẽ công bố kết quả tài chính quý I năm tài chính 2027 sau giờ giao dịch của thị trường chứng khoán Mỹ vào ngày 10/9. Trước báo cáo tài chính, mức biến động ngầm định mà thị trường quyền chọn tính toán vào khoảng 11,2% đến 11,8%, trong khi mức biến động tuyệt đối trung bình sau bốn báo cáo tài chính gần nhất của Oracle đạt 16,12%. Sau báo cáo tài chính quý trước, giá cổ phiếu đóng cửa giảm 8,52%, với mức giảm trong phiên lúc cao nhất đạt 12,9%.
Thị trường đã trả giá cao cho một đợt biến động lớn
Tính theo giá cổ phiếu khoảng 154 USD tại thời điểm đưa tin, mức biến động ngầm định 11,2% tương ứng với khoảng không gian biến động lên xuống 17 USD. Các quyền chọn straddle (mua cả call và put) tại mức giá thực thi gần với giá thị trường và gần ngày đáo hạn phản ánh khoảng giá từ 137 đến 171 USD. Khoảng này không phải là dự đoán xu hướng, mà là ngưỡng giá mà người mua quyền chọn cần vượt qua để bù đắp phí quyền chọn và sự sụt giảm biến động sau báo cáo tài chính.
Phản ứng sau bốn báo cáo tài chính gần nhất của Oracle dao động từ 8,53% đến 35,95%, với mức biến động trung bình rõ ràng cao hơn biến động ngầm định hiện tại. Thị trường có thể cho rằng các nhà đầu tư đã quen thuộc với câu chuyện về đám mây AI và chi tiêu vốn, nhưng cũng có thể vẫn đánh giá thấp rủi ro đuôi. Dữ liệu lịch sử chỉ mô tả quá khứ, không đảm bảo lần này nhất định sẽ phá vỡ khoảng ngầm định.
EPS không phải là điểm kích nổ duy nhất
Kỳ vọng chung của Phố Wall là lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh khoảng 1,74 USD và doanh thu khoảng 191,3 tỷ USD, về cơ bản nằm trong phạm vi hướng dẫn của Oracle là 1,72 đến 1,76 USD và tăng trưởng doanh thu 27% đến 29%. Điều thực sự có thể khiến thị trường định giá lại là tốc độ tăng trưởng của OCI, chi tiêu vốn và chuyển đổi đơn hàng tồn đọng. Nguyên nhân chính khiến giá cổ phiếu giảm trong quý trước chính là do các nhà đầu tư lo ngại về chi phí xây dựng trung tâm dữ liệu, chứ không phải do doanh thu hoặc EPS không đạt.
Sau báo cáo tài chính vẫn có sự sụt giảm biến động
Sau khi công bố báo cáo tài chính, sự biến mất của yếu tố không chắc chắn sẽ khiến biến động ngầm định giảm nhanh. Nếu giá cổ phiếu không ngay lập tức vượt qua mức biên độ mà thị trường đã tính toán, việc mua straddle hoặc strangle (mua call và put ở các mức giá thực thi khác nhau) dù cuối cùng đúng hướng cũng có thể thua lỗ do hao mòn giá trị thời gian và sự sụt giảm biến động ngầm định; trong khi việc bán biến động (bán quyền chọn) mặc dù hưởng lợi từ quá trình này, lại phải chịu rủi ro Oracle một lần nữa xuất hiện khoảng trống giá hai con số (gap).
Vì vậy, giao dịch xoay quanh báo cáo tài chính lần này không đơn giản là phán đoán tăng hay giảm. Thị trường đã định giá mức biến động khoảng 11%, trong khi Oracle trong năm qua lại nhiều lần có phản ứng vượt quá kỳ vọng. Quy mô vị thế, mức lỗ tối đa và sự thay đổi biến động sau báo cáo tài chính, cũng quan trọng không kém việc đánh giá về OCI và đơn hàng AI.
