Năm 2026, nền kinh tế Mỹ sau khi trải qua cơn bão chính sách năm 2025, dự kiến sẽ tiếp tục thể hiện sự dẻo dai, hỗ trợ cho các tài sản rủi ro như cổ phiếu và tín dụng doanh nghiệp. Tuy nhiên, động năng chu kỳ kinh tế vẫn còn hạn chế, các nhóm thu nhập trung bình và thấp đối mặt với áp lực, các ngành nhạy cảm với lãi suất như thị trường nhà ở vẫn tỏ ra mệt mỏi. Fed sẽ tiếp tục thận trọng bình thường hóa lãi suất, biến động lãi suất có thể thỉnh thoảng xuất hiện, nhà đầu tư cần quản lý linh hoạt kỳ hạn. Đầu tư thu nhập cố định nên quan tâm hơn đến lợi nhuận của tài sản chất lượng, còn trong thị trường cổ phiếu, các chủ đề cấu trúc vẫn ưu thế hơn cơ hội chu kỳ, đầu tư và ứng dụng trí tuệ nhân tạo sẽ tiếp tục thúc đẩy tăng trưởng kinh tế và lợi nhuận của Mỹ và quốc tế. Động lực cấu trúc của thị trường nước ngoài, đồng USD suy yếu và kỳ vọng thấp cùng hỗ trợ cho biểu hiện thị trường cổ phiếu quốc tế. Đối mặt với tài sản rủi ro có điểm khởi đầu cao, nhà đầu tư cần khai thác sâu các cơ hội đa dạng hóa, cân bằng lợi nhuận và rủi ro.

Bài viết này điểm qua báo cáo triển vọng đầu tư 2026 của JPMorgan, quan sát cơ hội và rủi ro tiềm ẩn trên thị trường toàn cầu.

Kinh tế Mỹ thể hiện sự mở rộng 'Hình chữ K' phân hóa rõ rệt  

Năm nay, việc Mỹ tăng đáng kể thuế quan mang lại thu nhập tài chính khả quan, nhưng phần lớn chi phí vẫn do các nhà bán lẻ gánh chịu, dự kiến đến quý IV năm 2026 sẽ dần chuyển sang cho người tiêu dùng, trong ngắn hạn đẩy cao lạm phát và kìm hãm tiêu dùng, sau đó ảnh hưởng dần suy yếu. Đồng thời, chính sách nhập cư thắt chặt dẫn đến dân số trong độ tuổi lao động giảm, dù tỷ lệ tham gia lực lượng lao động tăng, tốc độ tăng việc làm vẫn chậm, hình thành một gánh nặng nhất định cho tăng trưởng GDP năm 2026 và tương lai.

Dù thuế quan cao và nhập cư thấp kìm hãm tăng trưởng kinh tế, thị trường cổ phiếu tiếp tục tăng mang lại hiệu ứng giàu có, làn sóng đầu tư AI nóng, chính sách kích thích tài khóa cũng đang hỗ trợ kinh tế.  

Trong tình hình này, năm tới kinh tế Mỹ sẽ thể hiện sự thay đổi nóng lạnh, mở rộng 'Hình chữ K' phân hóa rõ rệt: các nhóm thu nhập cao và ngành công nghệ hưởng lợi đáng kể, trong khi nguồn cung lao động thắt chặt và áp lực tiêu dùng vẫn hạn chế tăng trưởng tổng thể.

Ba điểm tập trung và chiến lược đầu tư của cổ phiếu Mỹ

JPMorgan chỉ ra, thị trường cổ phiếu Mỹ có khả năng đạt mức tăng hai con số liên tiếp năm thứ ba, đây là lần thứ ba kể từ khủng hoảng tài chính toàn cầu. Triển vọng năm 2026, nhà đầu tư đối mặt ba câu hỏi cốt lõi sẽ là: cổ phiếu có quá đắt không? Lợi nhuận có duy trì mạnh mẽ không? Khối AI có bong bóng không? Trong tình huống này, tính chọn lọc và phân bổ cân bằng là cực kỳ quan trọng đối với danh mục đầu tư:

• Trong cổ phiếu tăng trưởng, khối công nghệ hấp dẫn nhất nhờ khả năng sinh lời xuất sắc; cổ phiếu tiêu dùng chịu ảnh hưởng thuế quan, mệt mỏi tiêu dùng, biểu hiện tụt hậu năm nay.

• Người hưởng lợi AI nên mở rộng từ người sáng tạo (công nghệ) đến người thúc đẩy (công nghiệp, công cộng) và người áp dụng (tài chính, y tế).

• Khối giá trị truyền thống như năng lượng và hàng thiết yếu có thể chịu ảnh hưởng giá dầu thấp và mệt mỏi tiêu dùng tầm thấp; khối tài chính lợi nhuận ổn định, và hưởng lợi từ nới lỏng quản lý và đường cong lợi suất dốc hơn các yếu tố thúc đẩy.

Phân bổ tài sản trở về 'Cân bằng' và Đa dạng hóa

JPMorgan cho rằng, khi nhà đầu tư điều chỉnh hướng đầu tư năm 2026, nên tự hỏi mình vài câu hỏi then chốt: Mục tiêu là lợi nhuận, bảo toàn vốn hay tăng trưởng? Trong quá trình này, có thể chịu đựng biến động hoặc thiên về rủi ro thấp? Tính thanh khoản có quan trọng không?

Môi trường vĩ mô hiện tại vẫn phức tạp: tăng trưởng kinh tế chậm lại nhưng chưa đình trệ, tỷ lệ thất nghiệp thấp che lấp tăng việc làm chậm, tiêu dùng biểu hiện không đều giữa nhóm giá trị cao và nhóm thu nhập trung thấp; lạm phát ngắn hạn vẫn cao, nhưng dự kiến nửa cuối năm 2026 giảm xuống; đồng thời, các thay đổi chính sách lớn đang diễn ra. Trong sự biến động này, cơ hội đầu tư đã thay đổi.

Sức hút của trái phiếu trên thị trường đang tăng, nhà đầu tư tăng phân bổ trái phiếu trung hạn, nhưng phần lớn nhà đầu tư tổng thể vẫn thiên về trái phiếu ngắn hạn, độ nhạy với biến động lãi suất thấp hơn chuẩn thị trường, nghĩa là nếu lãi suất giảm trong tương lai, trái phiếu trung dài hạn có thể mang lại tiềm năng hoàn vốn tốt hơn. Trong môi trường lãi suất hiện tại, trái phiếu là công cụ hiệu quả để phòng ngừa suy thoái. Tài sản tín dụng cũng tương tự: môi trường vĩ mô ôn hòa có lợi cho tăng phân bổ, nhưng nếu lo ngại suy thoái, thì cần nghiêng về quản lý chủ động.

Về cổ phiếu, tăng lợi nhuận mạnh mẽ của 'Bảy gã khổng lồ' Mỹ ba năm qua kéo dài biểu hiện mạnh mẽ của cổ phiếu tăng trưởng, khiến nhà đầu tư phân bổ thấp các thị trường khác. Dù từ góc độ chỉ số, cổ phiếu giá trị và tăng trưởng trong danh mục Mỹ dường như cân bằng, nhưng phân tích nắm giữ cụ thể vẫn thiên về cổ phiếu tăng trưởng. Ngoài ra, sự quan tâm của nhà đầu tư với thị trường quốc tế đã giảm sau khi tăng mạnh đầu năm 2025. Xét cả năm, phân bổ phi Mỹ tăng từ trung bình 20% lên 25%, dù có tăng, nhưng vẫn thấp hơn mức 'đa dạng hóa'. Sự phân bổ thấp này quá rõ rệt: xu hướng cải thiện cấu trúc của thị trường quốc tế dự kiến tiếp tục, khiến nó tiếp tục có sức cạnh tranh. Đồng thời, biên độ biểu hiện thị trường cổ phiếu Mỹ chưa cải thiện như dự kiến, nhưng hướng đi đúng: đóng góp của Bảy gã khổng lồ vào chỉ số S&P 500 năm 2025 giảm so với năm trước, tăng lợi nhuận dần mở rộng, phân tích dự báo tốc độ tăng lợi nhuận của Bảy gã khổng lồ và các công ty khác có xu hướng cân bằng. Điều này nghĩa là khi định giá tổng thể ở mức cao nhiều năm, các khối giá trị được chọn lọc nên phát huy tác dụng lớn hơn năm 2026, còn cổ phiếu tăng trưởng vẫn sẽ hưởng lợi từ xu hướng cấu trúc dài hạn như AI.

Đối với các khoản đầu tư khác, phương pháp phân bổ dựa trên mục tiêu đặc biệt quan trọng. Các loại tài sản chính sẽ đóng vai trò cụ thể trong danh mục: định giá cổ phiếu công cộng cao có thể hạn chế hoàn vốn tương lai, lãi suất giảm làm giảm cơ hội thu nhập, tương quan giữa cổ phiếu và trái phiếu trong môi trường không suy thoái nên duy trì tương quan thuận. Đồng thời, với điều chỉnh quản lý và thúc đẩy công nghệ, khả năng tiếp cận của nhà đầu tư phổ thông với các tài sản khác đang được nâng cao (ngưỡng giảm, tính thanh khoản tăng). Do đó, khung '60/40' cổ phiếu/trái phiếu truyền thống nên thay đổi, đưa các tài sản khác vào hình thành mô hình '60/40+', dựa trên mục tiêu đầu tư đưa các tài sản khác vào danh mục, có thể đạt được lợi nhuận ổn định hơn, tương quan thấp, biến động nhỏ hơn. 

Đề xuất liên quan: NFT mùa đông giá lạnh: Khối lượng giao dịch hàng tháng giảm xuống mức thấp nhất trong năm