Trong một báo cáo mới có tựa đề "Tái thẩm định Bitcoin", Blackrock đã trình bày lý do tại sao, theo họ, đợt sụt giảm mạnh của tiền mã hóa phản ánh sự tái phân bổ vị thế hơn là sự bác bỏ nguyên lý đầu tư cốt lõi. Bitcoin đã giảm hơn 50% so với mức cao kỷ lục lịch sử 126,300 đô la được ghi nhận vào tháng 10 năm 2025, và công ty quản lý đầu tư giải thích đợt giảm này là do ba yếu tố chồng chéo, cụ thể:
- Việc thu hẹp đòn bẩy trong lĩnh vực tiền mã hóa
- Dòng vốn đầu tư thể chế chảy vào chậm lại
- Áp lực từ các nhà nắm giữ lớn, chứ không phải do bất kỳ thay đổi cơ bản nào trong vai trò của Bitcoin như một loại tiền tệ thay thế hay công cụ đa dạng hóa danh mục đầu tư
Ngoài ra, báo cáo của công ty quản lý đầu tư còn chỉ ra các cơ chế cụ thể đằng sau đợt bán tháo: lưu ý rằng vào đầu tháng 10 năm 2025, các vị thế đầu cơ đã đạt đến mức cực đoan, và lợi ích mở trong các hợp đồng tương lai Bitcoin vượt quá 90 tỷ đô la. Sau đó, vào ngày 10 tháng 10, một đợt thanh lý dây chuyền đã xóa sổ khoảng 20 tỷ đô la lợi ích mở này chỉ trong một ngày, tiếp theo là các đợt thanh lý mới vào tháng 2 và tháng 6 năm nay.
Công ty cũng lưu ý rằng các quỹ tập trung vào trí tuệ nhân tạo (AI) đã huy động được hơn 46 tỷ đô la trong vòng vài tháng sau tháng 10 — sự di chuyển vốn thể chế sang một nguyên lý đầu tư cạnh tranh này có khả năng làm trầm trọng thêm hiệu suất yếu kém của Bitcoin, mặc dù theo Blackrock, triển vọng cơ bản của nó vẫn không thay đổi.
Áp lực bán hàng đến từ đâu
Các ETP Bitcoin dạng giao ngay của Mỹ đã ghi nhận dòng tiền ròng rút tổng cộng khoảng 5 tỷ đô la trong đợt sụt giảm thị trường, đánh dấu một sự đảo chiều đáng kể sau khi chính những sản phẩm này đã thúc đẩy đáng kể sự tăng trưởng của tài sản vào năm 2024 và 2025. Strategy, công ty quản lý tài sản Bitcoin trước đây được biết đến với tên Microstrategy, đã bán một phần nhỏ tài sản Bitcoin của mình vào tháng 6 và triển khai một hệ thống phân bổ vốn mới cho phép bán thêm trong những điều kiện nhất định — đây là một thay đổi đáng kể đối với một công ty từng xây dựng hình ảnh dựa trên việc không bao giờ bán tài sản của mình.
Quỹ của riêng Blackrock — iShares Bitcoin Trust, một ETF được biết đến với mã IBIT — cũng là một phần của một giao dịch khối trị giá 1,3 tỷ đô la trong giai đoạn này, minh chứng cho mức độ tập trung của dòng vốn từ các nhà đầu tư thể chế lớn, bất chấp hoạt động của nhà đầu tư bán lẻ đang hạ nhiệt. Dù vậy, quỹ chủ lực của Blackrock vẫn tiếp tục thu hút vốn tươi trong những ngày thị trường tăng.
Bitcoin.com News gần đây đã ghi nhận dòng tiền vào IBIT trị giá 479 triệu đô la khi các quỹ ETF Bitcoin kéo dài chuỗi dòng tiền vào, cũng như một phiên giao dịch riêng biệt, trong đó dòng tiền 50,2 triệu đô la vào Blackrock đã giúp bù đắp cho hoạt động bán ra tại các ETF khác. Những dữ liệu này dường như cho thấy nhu cầu từ thể chế không biến mất, mà đã trở nên kén chọn hơn về thời điểm tham gia thị trường trong giai đoạn suy giảm.
"Bản sắc kép" của Bitcoin
Một khía cạnh khác được nêu bật trong báo cáo là Bitcoin và "bản sắc kép" của nó trong bối cảnh danh mục đầu tư thể chế: tức là đôi khi tài sản này giao dịch đồng bộ với các tài sản rủi ro, như cổ phiếu, trong các quá trình giảm đòn bẩy quy mô lớn, và vào những thời điểm khác lại đóng vai trò như một công cụ phòng ngừa rủi ro trong bối cảnh biến động địa chính trị.
Blackrock mô tả các giai đoạn mà Bitcoin tương quan chặt chẽ hơn với cổ phiếu là mang tính chất tình huống hơn là cấu trúc, có nghĩa là công ty không coi mô hình giao dịch "risk-on/risk-off" gần đây như một sự thay đổi vĩnh viễn về mục đích của Bitcoin.
Dù sao, gã khổng lồ tài chính này vẫn khuyến nghị giữ một tỷ lệ nhỏ Bitcoin trong danh mục đầu tư của nhà đầu tư — trong khoảng từ 1% đến 2% (bằng cách cắt giảm tỷ lệ cổ phiếu trong danh mục đầu tư cổ điển "60/40" bao gồm cổ phiếu và trái phiếu).
end-content
