Tác giả: Flow Brief by Alea Research
Biên dịch: Shenchao TechFlow
Dẫn nhập Shenchao: Tháng 8, Ethereum tăng mạnh 32%, Bitcoin tăng 25%, Vàng tăng 9.4%, nhưng đợt tăng giá này không phải là "chỉ cần mua là có lãi". Trong cùng một làn sóng tăng, Ondo lại giảm nghịch chiều 11%, cổ phiếu vốn hóa nhỏ của Mỹ hầu như giậm chân tại chỗ. Đối với nhà đầu tư, vấn đề thực sự không phải là "có tăng hay không", mà là sau khi thủy triều tăng rút đi, ai mới là người trần truồng.
Thị trường đa tài sản
Tiền mã hóa và Vàng dẫn đầu tháng 8, trong khi chứng khoán Mỹ thể hiện sự phân hóa rõ rệt. BTC tăng 25.04%, Vàng tăng 9.43%, còn cổ phiếu vốn hóa nhỏ Mỹ được đo bằng ETF Russell 2000 (IWM) chỉ tăng nhẹ 0.94%. Mức tăng của tài sản mã hóa không chỉ dừng lại ở BTC, và sự tăng giá của Vàng cũng không đi kèm với sự sụt giảm mạnh của lợi suất trái phiếu Mỹ.
Lợi nhuận của các nhóm tài sản lớn trong tháng 8: BTC, Ethereum, Vàng, Dầu thô WTI, S&P 500 và Nasdaq 100.
Tài sản mã hóa tăng giá phổ biến, trong khi chứng khoán Mỹ là thị trường phân hóa theo cổ phiếu riêng lẻ. Hầu hết các đồng tiền mã hóa đều đi lên, còn cổ phiếu thì biến động theo báo cáo tài chính và tin tức riêng.
Vàng tăng trong khi lợi suất trái phiếu Mỹ vẫn ổn định. Lợi suất kỳ hạn 10 năm đóng cửa ở mức 4.75%, không đổi so với đầu tháng.
Kinh tế học token trở nên minh bạch hơn. Ether.fi bắt đầu ghi nhận mua lại cổ phần, còn Ethena thì đề xuất phương án mua lại với ngưỡng điều kiện về lượng cung cấp.
Thị trường hàng hóa không chỉ giới hạn ở kim loại. Ca cao, đường và lúa mì đều có mức tăng vượt trội Vàng.
Chỉ số giá tiêu dùng PCE tháng 7 tăng 0.2% so với tháng trước, nhưng tỷ lệ lạm phát tổng thể hàng năm vẫn ở mức 3.7%, lạm phát cốt lõi là 3.3%. Chi tiêu tiêu dùng thực tế không thay đổi. Dữ liệu từ BEA cho thấy một bức tranh vừa có nhu cầu yếu vừa có lạm phát dai dẳng.
Diễn biến lợi suất hàng ngày của trái phiếu kho bạc Mỹ tháng 8, bao gồm kỳ hạn 2 năm, 10 năm và 30 năm.
Lợi suất kỳ hạn 2 năm tăng 6 điểm cơ bản lên 4.34%, lợi suất kỳ hạn 10 năm đóng cửa ở mức đầu tháng. Điều này phù hợp với nhấn mạnh về ổn định giá cả của Fed vào ngày 28/8.
Diễn biến chỉ số USD trong tháng 8.
Chỉ số USD chỉ giảm 0.37%. Mức tăng của Vàng vượt xa mức biến động tỷ giá có thể giải thích. Dữ liệu lạm phát tháng 9 sẽ giúp xác định liệu lãi suất ngắn hạn có thể điều chỉnh giảm theo đồng USD hay không.
ETH tăng 32.57%, dẫn trước BTC với mức tăng 25.04%. Mức tăng không chỉ giới hạn ở hai tài sản hàng đầu này: mức tăng trung vị của các token đủ điều kiện là 16.76%.
Bản đồ thị trường mã hóa tháng 8: 40 token đủ điều kiện lớn nhất, được thu phóng theo căn bậc hai vốn hóa thị trường.
Trong bối cảnh tăng giá phổ biến vẫn có những ngoại lệ rõ rệt. Pump.fun tăng 115.09%, Ethena tăng 86.16%, Zcash tăng 85.40%; Ondo giảm 11.23%. Ngay cả trong thị trường tăng, việc chọn token vẫn quan trọng.
Đường giá tháng 8 theo CoinGecko: BTC, Ethereum, Ethena, Pump.fun, Zcash và Ondo.
Ngưỡng mua lại của Ethena
Đề xuất phí của Ethena ngày 27/8 quy định, sau khi quỹ rút 5% doanh thu gộp, mức đầu tiên sẽ sử dụng 95% thu nhập ròng để mua lại. Ngưỡng khởi động là khi nguồn cung USDe đạt 75 tỷ USD, trong khi nguồn cung hiện tại được công bố trong đề xuất là 40.7 tỷ USD, có nghĩa là cần tăng trưởng nguồn cung thêm khoảng 84%. Đọc bài "Yêu cầu của ENA đối với Ethena vẫn còn điều kiện" của Alea.
Sự mở rộng sản phẩm của Ether.fi
Việc mở rộng sản phẩm của Ether.fi trong tháng 8 đã mở rộng mối quan hệ khách hàng, ETHFI tăng 36.95%. Doanh thu sau khi trừ đi phần thưởng và chi phí dịch vụ sẽ cho thấy sự mở rộng này thực sự giữ lại được bao nhiêu giá trị. Đọc bài "Cuộc bỏ phiếu mua lại ETHFI" của Alea.
Diễn biến giá tham chiếu hàng ngày trong 90 ngày của Ethena, đặt mức tăng tháng 8 trong chu kỳ dài hơn.
Giá đóng cửa của ENA trong tháng 8 thấp hơn khoảng 12.1% so với giá đóng cửa UTC ngày 27/8, mặc dù mức tăng tổng thể trong tháng rất đáng kể. Sự tăng trưởng nguồn cung USDe và việc mua lại được thực hiện thực tế sẽ quyết định tiến độ đạt được mục tiêu đề xuất.
Pons tăng 1,119%, giá đóng cửa cao gấp khoảng 12 lần giá khởi điểm.
Chứng khoán Mỹ: Thị trường tăng giá của số ít
S&P 500 tăng 2.62%, Nasdaq 100 tăng 4.18%, vượt xa IWM. Trong nhóm 49 cổ phiếu nghiên cứu, Coinbase, Robinhood và Freeport-McMoRan dẫn đầu tăng, với mức tăng lần lượt là 28.62%, 21.08% và 20.93%. GE, UnitedHealth và Walmart đứng cuối, giảm lần lượt 6.77%, 6.03% và 5.69%.
Phân bố lợi nhuận của nhóm 49 cổ phiếu nghiên cứu Mỹ tháng 8, biểu đồ khối diện tích bằng nhau.
Nvidia cung cấp hỗ trợ kết quả kinh doanh cho nhu cầu AI: doanh thu quý đạt 96.2 tỷ USD, tăng 106% so với cùng kỳ, hướng dẫn quý tiếp theo là 108 tỷ USD. Giá trị trung bình của hướng dẫn này có nghĩa là vẫn cần tăng trưởng 12.2% so với quý trước. NVDA tăng 9.98%, trong khi ETF bán dẫn SOXX chỉ tăng 1.22%. Báo cáo tài chính hỗ trợ câu chuyện tăng trưởng của Nvidia, nhưng lợi nhuận tổng thể của ngành cho thấy đà tăng không được phân bổ đồng đều. Đọc bài "Khi giao dịch AI trở thành giao dịch ký ức" của Alea.
Hàng hóa
Vàng tăng 9.43%, Bạc tăng 14.98%, nhưng đây chỉ là một phần của diễn biến. Trong số 28 hợp đồng tương lai kỳ hạn gần nhất, có 23 hợp đồng tăng giá. Ca cao tăng 23.22%, đường tăng 21.49%, lúa mì Chicago tăng 18.34%; nước cam giảm 23.04%, lợn nạc giảm 15.35%, bò vỗ béo giảm 7.64%. Chi phí thực phẩm và đầu vào công nghiệp đi theo hướng phân hóa.
Bản đồ thị trường 28 hợp đồng tương lai hàng hóa kỳ hạn gần nhất tháng 8.
Dầu thô WTI chỉ tăng 1.29%. Áp lực lạm phát hàng hóa tháng 8 chủ yếu đến từ một số hợp đồng thực phẩm và kim loại, đóng góp của dầu thô không bằng các mặt hàng trước. Ngày giao hàng và việc chuyển đổi hợp đồng cũng ảnh hưởng đến giá hợp đồng kỳ hạn gần nhất.
Phương pháp luận: So sánh giá giao ngay giữa giá đóng cửa ngày 31/7 và 31/8. Khoảng giá tham chiếu CoinGecko từ 00:00 UTC ngày 1/8 đến 1/9, bao gồm giá đóng cửa UTC trong tháng 8. Tài sản mã hóa loại trừ tài sản neo, quỹ mã hóa, chứng khoán và hàng hóa, yêu cầu có đầy đủ giá tại cả hai thời điểm, và có khối lượng giao dịch 1 triệu USD vào ngày đóng cửa làm ngưỡng. Phạm vi cổ phiếu bao phủ nhóm 49 cổ phiếu nghiên cứu. Hợp đồng tương lai sử dụng giá đóng cửa hàng ngày từ nhà cung cấp. Nguồn dữ liệu: CoinGecko, Yahoo Finance, Kho bạc Mỹ.
