Arthur Hayes nói rằng Scott Bessent đang trở thành Janet Yellen nhờ thanh khoản trái phiếu kho bạc. Arthur bắt đầu cuốn sách "Cũng vậy nhưng khác" của mình từ một buổi tối tại câu lạc bộ Pachá. Scott, "Buffalo Bill" của anh ta, đối đầu với Yellen.
Yellen chế nhạo anh ta bởi vì việc mở rộng chương trình mua lại trái phiếu chỉ xoa dịu lợi tức trong một phiên duy nhất. Arthur lưu ý rằng Scott đã nói khác với Yellen, nhưng cả hai đều hướng tới thanh khoản trong khi Washington tiếp tục chi tiêu và lợi tức trái phiếu kho bạc tăng. Arthur đã viết:
"Tôi đã thấy điều này. Đừng để những kẻ ghét bỏ hạ gục bạn. Cộng đồng crypto ở bên bạn. Bạn không có lựa chọn nào khác; chúng tôi yêu bạn. Hãy tiếp tục! Đừng ngừng in tiền, bởi vì nếu thị trường sụp đổ, sẽ không có bữa trưa miễn phí cho tất cả người giàu và mọi người Mỹ khác tin rằng nếu họ tin tưởng đủ mạnh vào chủ nghĩa tư bản, họ cũng sẽ trở nên giàu có. Nếu không có bữa trưa miễn phí, AOC sẽ tăng thuế của chúng ta, ôi trời ơi."
Yellen rút 2,4 nghìn tỷ đô la ra khỏi lưu thông trong khi Fed giữ lãi suất ở mức khoảng 5,3%
Arthur sẽ bắt đầu làm việc vào cuối năm 2023. Yellen đã bán nhiều tín phiếu kho bạc hơn và ít trái phiếu dài hạn hơn. Tín phiếu đáo hạn trong một năm, vì vậy các quỹ thị trường tiền tệ coi chúng như tiền mặt.
Những khoản tiền này đáng lẽ có thể được sử dụng trong chương trình mua lại có kỳ hạn (RRP) của Cục Dự trữ Liên bang, chương trình này cung cấp thanh toán theo mức lãi suất gần với lãi suất quỹ liên bang. Tín phiếu kho bạc lẽ ra phải cung cấp lợi tức cao hơn vì tranh cãi tại Quốc hội về tài trợ có thể trì hoãn việc thanh toán.
Khoảng 2,5 nghìn tỷ đô la đã được giữ trong RRP. Việc tăng cung tín phiếu đã đẩy lợi tức lên cao, làm cho tiền mặt từ thị trường tiền tệ rút khỏi Fed. Đến ngày 20 tháng 1 năm 2025, khi Scott nhậm chức, chỉ còn 100 tỷ đô la trong kho dự trữ.
Arthur tin rằng mức giảm 2,4 nghìn tỷ đô la đã xảy ra thông qua việc giải phóng thanh khoản ra thị trường. Bitcoin và chỉ số Nasdaq 100 tăng, trong khi lợi tức trái phiếu 10 năm giảm từ mức 5%. Arthur viết:
"Nếu bạn không hiểu tại sao Bitcoin và các tài sản rủi ro lại tăng mạnh như vậy, ngay cả khi Fed giữ lãi suất ở mức cao nhất kể từ năm 2008 và đồng thời thu hẹp bảng cân đối kế toán của mình, thì bạn sẽ bỏ lỡ thị trường tăng giá tiếp theo vừa mới bắt đầu. Đó là lý do tại sao các học giả đã đặt ra thuật ngữ 'kích thích phát hành trái phiếu kho bạc' (ATI) để mô tả phép thuật mà 'cô gái hư' Yellen sở hữu."
Mức 5% có ý nghĩa vì lợi tức trái phiếu kho bạc 10 năm ảnh hưởng đến thế chấp, trái phiếu doanh nghiệp và cho vay tiêu dùng. Arthur nói cả hai bộ trưởng đều muốn chi phí tài trợ thấp hơn mức này.
Scott sắp xếp mua lại ngược, Arthur theo dõi Bitcoin chờ đợt thanh khoản tiếp theo
Vấn đề đối với Scott là phát hành nợ liên bang, còn đối với Kho bạc là tài trợ giá rẻ. Tín phiếu dễ bán nhờ mong muốn của nhà đầu tư mua công cụ ngắn hạn định giá bằng đô la.
Tiền mã hóa liên quan đến xu hướng này thông qua USDT do Tether phát hành và USDC từ Circle Internet Group (NYSE: CRCL).
Theo Arthur, Fed có thể kích thích cầu thông qua một chương trình quản lý dự trữ, bao gồm việc tạo ra dự trữ ngân hàng cũng như mua tín phiếu.
Ông cũng tuyên bố quá trình này được kiểm soát bởi John Williams từ Fed New York. Scott có thể bán tín phiếu, sau đó mua lại chứng khoán dài hạn bằng tiền thu được.
Vào ngày 19 tháng 8, Scott đã thêm 20 tỷ đô la vào kế hoạch mua lại trái phiếu dài hạn. Lợi tức trái phiếu 10 năm giảm và Bitcoin tăng trong hai ngày, nhưng lợi tức nhanh chóng vượt qua mức trước thông báo.
Arthur lập luận rằng 20 tỷ đô la là không đáng kể so với khoảng 40 nghìn tỷ đô la nợ liên bang. Scott cũng ủng hộ việc sử dụng rộng rãi hơn FIMA, cho phép các chủ nợ nước ngoài, bao gồm Nhật Bản, vay đô la do Fed tạo ra, thế chấp bằng trái phiếu kho bạc thay vì bán chúng. Arthur viết:
"Kịch bản tốt nhất cho Bitcoin sẽ là Scott thông báo về việc thao túng thị trường trái phiếu theo phong cách Ngân hàng Nhật Bản, khi ông thông báo cho thị trường rằng sẽ tiến hành mua lại không giới hạn trái phiếu có kỳ hạn trên 10 năm nếu lợi tức vượt quá 5%. Ban đầu, trái phiếu 10 năm sẽ tăng mạnh và lợi tức giảm khi thị trường thể hiện một chút tôn trọng với Scott. Nhưng, như trong mọi kế hoạch thao túng thị trường phi kinh tế, thị trường sẽ thử thách Scott và xem liệu ông có sẵn sàng hỗ trợ lời nói của mình bằng khẩu bazooka đô la hay không."
Arthur tin rằng các đợt mua lại cổ phiếu với khối lượng nhỏ sẽ xảy ra nếu mức độ căng thẳng không quá cao và sử dụng mức chỉ số MOVE trên 130 như một chỉ báo.
Kho bạc cũng có thể làm cạn kiệt tài khoản tổng hợp kho bạc của mình khoảng 1 nghìn tỷ đô la cho mục đích mua sắm.
Arthur kỳ vọng Bitcoin sẽ tiếp tục tăng nhưng cũng nhìn thấy các đợt điều chỉnh mạnh. Ông nói các nhà giao dịch không chuyên nghiệp nên tránh sử dụng đòn bẩy và giữ vị thế tiền mã hóa của họ, theo dõi các động thái thanh khoản do Scott thực hiện.
