Tác giả: Wintermute Ventures
Biên dịch: Deep Tide TechFlow
Lời dẫn của Deep Tide: Trong nhiều thập kỷ, Internet đã cho phép thông tin tự do chảy xuyên biên giới, nền tảng và hệ thống. Nhưng giá trị thì lại tụt hậu. Tiền bạc, tài sản và các giao thức tài chính vẫn chảy qua cơ sở hạ tầng phân mảnh được xây dựng trên các đường ray truyền thống, ranh giới quốc gia và các tổ chức trung gian hút tiền thuê tại mỗi điểm nút. Wintermute Ventures cho rằng khoảng cách này đang được thu hẹp với tốc độ chưa từng có, tiền mã hóa đang trở thành tầng thanh toán bù trừ và quyết toán mà nền kinh tế Internet luôn cần.
Báo cáo tập trung vào năm chủ đề lớn: Mọi thứ đều có thể giao dịch (thị trường dự đoán, token hóa), khả năng tương tác của stablecoin, tokenomics trở lại với những nguyên tắc cơ bản, sự hợp nhất giữa DeFi và TradFi, quyền riêng tư trở thành động lực quản lý. Sự trưởng thành của cơ sở hạ tầng là sợi chỉ chung xuyên suốt sự chuyển đổi này.
Toàn văn như sau:
Trong nhiều thập kỷ, Internet đã cho phép thông tin có thể tự do chảy xuyên biên giới, nền tảng và hệ thống. Nhưng giá trị thì lại tụt hậu. Tiền bạc, tài sản và các giao thức tài chính vẫn chảy qua cơ sở hạ tầng phân mảnh được xây dựng trên các đường ray truyền thống, ranh giới quốc gia và các tổ chức trung gian hút tiền thuê tại mỗi điểm nút.
Khoảng cách này đang được thu hẹp với tốc độ chưa từng có. Điều này tạo ra cơ hội cho các công ty cơ sở hạ tầng thay thế trực tiếp các chức năng thanh toán bù trừ, quyết toán và lưu ký truyền thống. Cơ sở hạ tầng cho phép giá trị chảy tự do như thông tin không còn là lý thuyết. Nó đang được xây dựng, triển khai và sử dụng ở quy mô lớn.
Trong nhiều năm, tiền mã hóa tồn tại trên chuỗi, nhưng tách rời khỏi nền kinh tế thực. Điều này đang thay đổi. Tiền mã hóa đang trở thành tầng thanh toán bù trừ và quyết toán mà nền kinh tế Internet luôn cần; một tầng hoạt động liên tục, minh bạch và không cần sự cho phép của những người gác cổng tập trung.
Các chủ đề dưới đây đại diện cho những gì chúng tôi nghĩ là hướng phát triển của tài sản số vào năm 2026, và cũng là những lĩnh vực mà Wintermute Ventures tích cực hỗ trợ các nhà sáng lập.
1. Mọi thứ đều có thể giao dịch
Ngày càng nhiều tài sản và kết quả thế giới thực trở nên có thể giao dịch thông qua các nguyên thủy tài chính mới, bao gồm thị trường dự đoán, token hóa và các công cụ phái sinh. Sự chuyển đổi này cung cấp một tầng thanh khoản cho các lĩnh vực vốn trước đây không hề có thị trường.
Token hóa và tài sản tổng hợp mang lại tính thanh khoản cho các tài sản đã biết. Thị trường dự đoán đi xa hơn nữa, định giá cho những thứ trước đây không thể định giá, biến thông tin thô thành các công cụ có thể giao dịch.
Thị trường dự đoán tiếp tục mở rộng, vừa là sản phẩm tiêu dùng, vừa là công cụ tài chính mới, cho phép phòng ngừa rủi ro, giao dịch gắn với kết quả và thể hiện quan điểm về các sự kiện chi tiết. Chúng cũng bắt đầu thay thế một phần cơ sở hạ tầng tài chính truyền thống.
Bảo hiểm là một ví dụ điển hình: các thị trường dựa trên kết quả có thể cung cấp sự phòng ngừa rủi ro rẻ hơn, linh hoạt hơn so với bảo hiểm hoặc tái bảo hiểm truyền thống bằng cách định giá trực tiếp rủi ro cụ thể thay vì gói nó vào các sản phẩm rộng. Người dùng có thể phòng ngừa rủi ro cho tốc độ gió cụ thể tại một địa điểm cụ thể trong một khoảng thời gian cụ thể, thay vì mua bảo hiểm bão bao phủ một khu vực. Trong khoảng thời gian dài hơn, những rủi ro đặc thù này có thể được chọn lọc thủ công bởi các quy trình làm việc đại lý và gói vào nhu cầu độc đáo của cá nhân.
Khi cơ sở hạ tầng thị trường dự đoán được mở rộng quy mô, các danh mục sản phẩm dữ liệu hoàn toàn mới xung quanh các chủ đề chưa từng được định giá trước đây xuất hiện. Chúng tôi dự đoán sẽ xuất hiện các thị trường được thiết kế để giao dịch và định lượng nhận thức, tâm trạng và ý kiến tập thể khách quan. Những thị trường mới nổi này là sự mở rộng tự nhiên của tài chính phi tập trung, mở khóa các cách thức mới để định giá và trao đổi thông tin. Khi mọi thứ đều có thể giao dịch, cơ sở hạ tầng cung cấp thanh khoản, cho phép khám phá giá và đảm bảo quyết toán trở nên quan trọng.
Sự chuyển đổi cấu trúc này sẽ tập trung giá trị vào tầng cơ sở hạ tầng, điều này ảnh hưởng trực tiếp đến cách chúng tôi phân bổ vốn. Chúng tôi tích cực hỗ trợ các nhóm xây dựng cơ sở hạ tầng thị trường và quyết toán lõi, tầng dữ liệu để xác minh và chứng minh, cũng như các sản phẩm dữ liệu mới hỗ trợ việc tài chính hóa các kết quả trước đây không thể giao dịch. Chúng tôi cũng tập trung vào các mô hình trừu tượng mới lạ, làm cho các thị trường này có thể lập trình và kết hợp được, cho phép chúng được nhúng vào các quy trình làm việc thực tế và thay thế một phần cơ sở hạ tầng tài chính và bảo hiểm truyền thống.
2. Stablecoin trở thành tầng tin cậy, còn ngân hàng xử lý quyết toán trung gian
Tài sản số thiếu các đối tác ngang hàng mạnh mẽ như ngân hàng quyết toán và tổ chức bù trừ, những thứ bôi trơn cho bánh xe tài chính truyền thống. Stablecoin cho phép truy cập mở và giá trị có thể lập trình, nhưng nếu không có cơ sở hạ tầng quyết toán, sự phân mảnh sẽ tạo ra ma sát hạn chế việc áp dụng.
Khi các nhà phát hành stablecoin gia tăng trong các hệ sinh thái khác nhau với các mô hình thế chấp khác nhau, nhu cầu về một tầng tương tác có thể kết hợp đáng tin cậy các tài sản này đang tăng lên. Để hệ thống này mở rộng quy mô, tiền mã hóa cần cơ sở hạ tầng có thể thực hiện bù trừ ròng, chuyển đổi và quyết toán xuyên stablecoin và xuyên chuỗi, mà không đưa thêm rủi ro tín dụng, rủi ro thanh khoản hoặc chi phí vận hành.
Sự trừu tượng còn thiếu là chuyển việc chuyển đổi và rủi ro tín dụng sang nhà phát hành stablecoin thông qua khả năng tương tác dựa trên bảng cân đối kế toán, thay vì buộc người dùng cuối quản lý ngoại hối, định tuyến hoặc rủi ro đối tác khi giao dịch xuyên stablecoin. Chúng tôi xem đây là đối tác ngang hàng với ngân hàng trên chuỗi, quyết toán tính bằng giây, mở truy cập cho những người xây dựng ứng dụng, và dự đoán sẽ thấy nhiều công ty hơn định vị mình là tầng điều phối giữa nhà phát hành và ứng dụng.
3. Thị trường sẽ khen thưởng doanh thu dài hạn thay vì khuyến khích ngắn hạn
Việc tăng trưởng được thúc đẩy bởi token mà không có mô hình kinh doanh bền vững đang mất dần hiệu lực. Những công ty dựa vào việc trợ cấp người dùng hoặc nhà cung cấp thanh khoản đồng thời vận hành mô hình thu nhập có cấu trúc mong manh sẽ thấy khó cạnh tranh hơn.
Định giá sẽ được neo chặt hơn vào thu nhập bền vững và dự báo tương lai, hội tụ về một khuôn khổ dựa trên dòng tiền. Việc năm hóa các đỉnh phí hàng tháng ngắn hạn, biến động không còn là cách đáng tin cậy để định giá doanh nghiệp, vì chất lượng thu nhập và sự phù hợp về khuyến khích trở thành cốt lõi của định giá. Các token không có con đường nắm bắt giá trị đáng tin cậy sẽ khó duy trì nhu cầu ngoài giai đoạn đầu cơ.
Do đó, ít công ty sẽ phát hành token ngay khi thành lập. Nhiều công ty sẽ mặc định áp dụng cấu trúc ưu tiên vốn cổ phần, chủ yếu sử dụng blockchain như cơ sở hạ tầng phụ trợ về cơ bản là vô hình đối với người dùng và nhà đầu tư. Khi sử dụng token, việc phát hành ngày càng chỉ xảy ra sau khi sự phù hợp thị trường sản phẩm rõ ràng, doanh thu, đơn vị kinh tế và phân phối đã được chứng minh và khuyến khích của các bên liên quan phù hợp.
Chúng tôi cho rằng sự chuyển đổi này là một sự tiến hóa lành mạnh và cần thiết cho toàn bộ hệ sinh thái. Các nhà sáng lập có thể tập trung xây dựng doanh nghiệp lâu dài, thay vì ưu tiên sớm các khuyến khích và nhu cầu về token. Các nhà đầu tư có thể sử dụng các khuôn khổ tài chính quen thuộc để đánh giá công ty. Người dùng nhận được các sản phẩm được thiết kế cho giá trị lâu dài.
4. Sự hợp nhất giữa DeFi và Fintech
Tương lai của tài chính không phải là DeFi hay TradFi: mà là sự hợp nhất của cả hai. Kiến trúc hai đường ray cho phép các ứng dụng fintech định tuyến giao dịch động dựa trên chi phí, tốc độ và tỷ suất sinh lợi. Các ứng dụng người dùng đột phá sẽ trông giống như các sản phẩm fintech truyền thống, với ví, cầu nối và chuỗi hoàn toàn bị ẩn đi. Hiệu quả vốn, lợi nhuận, tốc độ quyết toán và thực thi minh bạch định nghĩa thế hệ sản phẩm tài chính tiếp theo.
Mặc dù trải nghiệm người dùng hòa nhập với fintech, nhưng ngành công nghiệp tiếp tục mở rộng nhanh chóng trong hậu trường. Token hóa và các nguyên thủy tài chính có khả năng kết hợp cao thúc đẩy tăng trưởng này, cho phép thanh khoản sâu hơn và các sản phẩm tài chính phức tạp hơn.
Phân phối sẽ quan trọng hơn sở hữu giao diện. Các nhóm chiến thắng sẽ xây dựng cơ sở hạ tầng ưu tiên phụ trợ, cắm vào các nền tảng và kênh hiện có, thay vì cạnh tranh như một ứng dụng độc lập. Cá nhân hóa và tự động hóa (ngày càng được tăng cường bởi AI) sẽ cải thiện định giá, định tuyến và lợi nhuận trong hậu trường. Người dùng sẽ không có ý thức chọn DeFi. Họ sẽ chọn các sản phẩm tốt hơn để sử dụng.
5. Quyền riêng tư trở thành động lực quản lý
Quyền riêng tư đang trở thành nền tảng cho việc áp dụng thể chế, chuyển từ trách nhiệm quản lý thành động lực quản lý. Việc sử dụng bằng chứng không tiết lộ thông tin (zero-knowledge proof) và tính toán đa bên (multi-party computation) cho phép tiết lộ có chọn lọc cho phép người tham gia chứng minh sự tuân thủ mà không để lộ dữ liệu gốc.
Trong thực tế, điều này cho phép ngân hàng đánh giá khả năng tín dụng mà không cần truy cập lịch sử giao dịch, cho phép nhà tuyển dụng xác minh việc làm mà không tiết lộ mức lương, cho phép các tổ chức chứng minh dự trữ mà không tiết lộ vị thế. Hiện thực hữu hình của tầm nhìn này mở rộng là một thế giới nơi các doanh nghiệp không còn cần lưu trữ lượng lớn dữ liệu, qua đó giải phóng bản thân khỏi các quy định về quyền riêng tư dữ liệu tốn kém và nặng nề. Các nguyên thủy mới như trạng thái chia sẻ riêng tư, zkTLS và MPC mở khóa các khoản vay ít thế chấp, phân tầng và các sản phẩm rủi ro mới trên chuỗi, chuyển toàn bộ danh mục tài chính cấu trúc lên chuỗi, những thứ trước đây không khả thi.
6. Quy định từ chướng ngại tuân thủ trở thành lợi thế phân phối
Tính rõ ràng về quản lý đã chuyển từ chướng ngại đối kháng thành kênh phân phối tiêu chuẩn hóa. Mặc dù tính chất "không cần xin phép" của DeFi thời kỳ đầu vẫn là động cơ quan trọng cho đổi mới, nhưng sự xuất hiện của các khuôn khổ vận hành như dự luật GENIUS của Mỹ, MiCA của châu Âu và chế độ stablecoin của Hồng Kông, đã cung cấp sự rõ ràng lớn hơn cho các thể chế truyền thống. Năm 2026, câu chuyện không còn là về việc liệu các thể chế có thể sử dụng blockchain hay không, mà là về cách họ sử dụng các hướng dẫn này để thay thế các đường ống truyền thống bằng các đường ray trên chuỗi tốc độ cao.
Những tiêu chuẩn này sẽ tạo điều kiện cho một làn sóng lớn hơn các sản phẩm trên chuỗi tuân thủ, các kênh gửi và rút tiền được quản lý và cơ sở hạ tầng cấp thể chế, mà không cần bắt buộc phải hoàn toàn tập trung hóa, từ đó làm tăng sự tham gia của thể chế.
Các khu vực kết hợp các quy tắc rõ ràng với sự chấp thuận nhanh chóng sẽ ngày càng thu hút vốn, nhân tài và thử nghiệm, đẩy nhanh việc bình thường hóa phân bổ giá trị trên chuỗi trong các sản phẩm tài chính lai và crypto gốc, trong khi các thể chế chậm hơn sẽ tụt hậu.
Nền kinh tế Internet trên nền tảng Crypto
Sự trưởng thành của cơ sở hạ tầng là sợi chỉ chung xuyên suốt sự chuyển đổi này. Tiền mã hóa đang trở thành tầng thanh toán bù trừ và quyết toán của nền kinh tế Internet, cho phép giá trị có thể chảy tự do như thông tin. Các giao thức, nguyên thủy và ứng dụng đang được xây dựng ngày nay đang mở khóa các hình thức mới của hoạt động kinh tế thực và mở rộng phạm vi những gì có thể thực hiện được trên Internet.
Tại Wintermute Ventures, chúng tôi hỗ trợ các nhà sáng lập xây dựng cơ sở hạ tầng này. Chúng tôi tìm kiếm các nhóm kết hợp sự hiểu biết kỹ thuật sâu sắc với tư duy sản phẩm mạnh mẽ. Các nhóm phát hành các giải pháp mà mọi người thực sự muốn sử dụng. Các nhóm có thể vận hành trong khuôn khổ quản lý đồng thời thúc đẩy các nguyên tắc cốt lõi của hệ thống phi tập trung. Các nhóm thiết kế các doanh nghiệp được xây dựng cho tác động lâu dài.
Năm 2026 sẽ đánh dấu một bước ngoặt. Cơ sở hạ tầng tiền mã hóa sẽ ngày càng lùi vào hậu trường đối với người dùng, đồng thời trở thành nền tảng của hệ thống tài chính toàn cầu. Cơ sở hạ tầng tốt nhất âm thầm trao quyền cho mọi người, mà không cần thu hút sự chú ý.
Nếu bạn đang xây dựng trong bất kỳ lĩnh vực nào trong số này, hãy liên hệ với nhóm của chúng tôi.
Bạn cũng có thể điền vào biểu mẫu trên trang web của chúng tôi:
https://www.wintermute.com/contact/ventures
