Giá đồng dao động quanh 6,70 USD, bên nào sẽ đưa ra hướng đi trước: nguồn cung thắt chặt hay nhu cầu Trung Quốc?

Trong biểu đồ, đồng là tài sản duy nhất có xu hướng giảm, khung tham chiếu là 6,70–6,78 USD, mục tiêu hướng đến 6,30–6,40 USD. Giá đồng cao không có nghĩa là cơ bản chỉ có một hướng: phía cung vẫn thắt chặt và nhu cầu điện khí hóa dài hạn vẫn còn, nhưng nhu cầu giao ngay, đồng USD và điều kiện tài trợ sẽ quyết định liệu đà tăng ngắn hạn có thể tiếp tục hay không.

Câu chuyện cung vẫn vững chắc

Những biến động từ mỏ, nguồn tinh quặng căng thẳng và lợi nhuận luyện kim bị áp lực khiến thị trường tiếp tục thảo luận về khoảng trống nguồn cung quặng đồng. Các trung tâm dữ liệu AI, lưới điện và xây dựng năng lượng mới cung cấp sự hỗ trợ cấu trúc cho nhu cầu trung và dài hạn. Những yếu tố này giải thích tại sao giá đồng vẫn có lực mua ở mức cao, nhưng chúng không thể thay thế cho việc xác minh tiêu thụ thực tế trước mắt.

Nhu cầu Trung Quốc và đồng USD quyết định nhịp điệu ngắn hạn

Quan sát thị trường mới nhất chỉ ra rằng nhu cầu Trung Quốc đã yếu đi sau khi giá tăng nhanh, cấu trúc thương mại và tồn kho cũng khuếch đại chênh lệch giá giữa các khu vực. Đồng thời, dữ liệu việc làm Mỹ tốt hơn kỳ vọng đã đẩy đồng USD và lãi suất lên cao, gây áp lực lên kim loại công nghiệp định giá bằng USD. Nếu giá không thể đứng vững trở lại trên mức 6,78 USD, khung giá phía dưới trong biểu đồ sẽ trở thành điểm tham chiếu rủi ro; nếu việc bổ sung tồn kho của Trung Quốc và mức phí giao ngay được cải thiện, logic bán khống sẽ cần được đánh giá lại.

Trọng tâm của đồng không phải là đơn giản đánh giá tăng hay giảm, mà là so sánh tốc độ giữa "nguồn cung thắt chặt" và "nhu cầu được thực hiện". Ngắn hạn nên tập trung vào đồng giao ngay Trung Quốc, tồn kho, đồng USD và các sự kiện từ mỏ, thay vì trực tiếp quy đổi câu chuyện điện khí hóa dài hạn thành mức tăng tức thì.

Giá cao sẽ kìm hãm một phần nhu cầu thực tế

Sau khi giá đồng tăng nhanh, các doanh nghiệp hạ nguồn có thể trì hoãn mua hàng, giảm tồn kho hoặc chuyển sang giải pháp thay thế, dẫn đến sự chênh lệch thời gian giữa câu chuyện hợp đồng tương lai và tiêu thụ giao ngay. Trung Quốc, với vai trò là thị trường tiêu thụ quan trọng, có mức phí giao ngay, tồn kho xã hội và tình hình hoạt động của các doanh nghiệp gia công có khả năng giải thích tốt hơn cho biến động ngắn hạn. Nếu các chỉ số này không được cải thiện đồng bộ, việc nguồn cung thắt chặt cũng có thể chỉ hỗ trợ giá duy trì ở mức dao động cao, thay vì liên tục lập đỉnh mới.

Đồng USD và kỳ vọng chính sách sẽ khuếch đại biến động

Đồng được định giá bằng USD, kỳ vọng lãi suất tăng thường sẽ đẩy cao chi phí nắm giữ và tài trợ, đồng thời gây áp lực lên nhu cầu của người mua không sử dụng USD. Đồng thời, chính sách thương mại, kỳ vọng thuế quan và dòng chảy tồn kho xuyên khu vực đều có thể khiến giá tại các sàn giao dịch khác nhau tạm thời chệch hướng. Khung giá 6,70–6,78 USD nên được coi là vùng cân bằng tăng/giảm hiện tại: việc vượt lên trên cần có sự xác nhận từ nhu cầu, còn việc mất vùng hỗ trợ phía dưới cho thấy áp lực vĩ mô tạm thời lấn át câu chuyện về nguồn cung.