Về mặt vĩ mô, tâm lý né tránh rủi ro của thị trường đã tác động đến hầu hết các tài sản rủi ro, và những người nắm giữ ngắn hạn thường là những người đầu tiên từ bỏ. Tính đến quý I năm nay, hầu như tất cả các đồng tiền vốn hóa lớn đều chịu áp lực, với những nhà đầu tư yếu thế bị loại bỏ.
Dù vậy, bất kỳ đợt phục hồi nào thực sự phụ thuộc vào việc những người nắm giữ dài hạn giữ vững niềm tin của họ. Lấy Ethereum [ETH] làm ví dụ. Nó đã giảm khoảng 45% so với mức đỉnh vào tháng 9 là 3.500 USD, khiến nhiều người nắm giữ dài hạn (LTH) rơi vào thế thua lỗ.
Trên hết, những bình luận gần đây của Vitalik đã không giúp ích cho tâm lý thị trường. Quan điểm của ông về cách tiếp cận "sao chép-dán" đối với L2 và các L1 thay thế đã gây thêm một số FUD, khiến các nhà giao dịch không chắc chắn về hướng đi ngắn hạn của ETH.
Tuy nhiên, phản ứng đó không quá bất ngờ. Gần đây, Ethereum, và nói chung là các blockchain, không thực sự được định nghĩa bởi biến động giá. Câu chuyện thực sự nằm ở việc áp dụng sâu rộng hơn, điều này dựa vào cơ sở hạ tầng vững chắc hơn là "cơn sốt".
Nhận xét của Buterin phù hợp với luận điểm đó. Gần đây, ông nhấn mạnh rằng việc mở rộng quy mô nên là trọng tâm, thay vì chỉ đẩy mạnh sản xuất thêm các L1, ngay cả đối với các chuỗi EVM. Động lực thực sự nên là đổi mới, cải thiện quyền riêng tư, xây dựng nhiều ứng dụng hơn, v.v.
Tóm lại, tầm nhìn của ông hướng đến tăng trưởng dài hạn cho blockchain và bằng cách mở rộng là cho Ethereum. Đương nhiên, câu hỏi được đặt ra là – Liệu ETH có thực sự đang tạo dựng nền tảng cho đường dài, với các đợt bán tháo gần đây chỉ là một sự sàng lọc ngắn hạn?
Chỉ số của Ethereum nói gì về con đường phía trước
Nhìn vào Ethereum, sự sụp đổ này không chỉ là chốt lời.
Trên thực tế, ETH đã trở thành tài sản có hiệu suất kém nhất trong đợt suy thoái này, giảm khoảng 30% chỉ trong tuần này. Do đó, đợt điều chỉnh dường như giống một vụ sụp đổ do tâm lý hơn, được thúc đẩy bởi các lệnh thoát hàng ép buộc và bán tháo hoảng loạn.
Tuy nhiên, các chỉ số on-chain có thể cho chúng ta biết một câu chuyện khác.
Tỷ lệ staking của Ethereum vừa chạm mức cao kỷ lục mới, với khoảng 30,3% tổng số ETH hiện đang được staking. Số dư trên các sàn giao dịch cũng tiếp tục giảm mạnh, xuống chỉ còn 16,2 triệu ETH.
Xét tổng thể, sự phân kỳ này ủng hộ luận điểm của AMBCrypto.
Về mặt kỹ thuật, bức tranh ngắn hạn rất ảm đạm. FUD gia tăng, dòng tiền ra khỏi ETF, việc giảm đòn bẩy quy mô lớn và tỷ lệ ETH/BTC lao dốc đã đẩy thị phần của Ethereum xuống mức thấp nhất trong nhiều tháng, dưới 11%.
Dù vậy, dự trữ trên sàn giao dịch giảm và khối lượng staking tăng (hai chỉ số chính thể hiện niềm tin dài hạn) cho thấy thị trường vẫn có thể lạc quan về tầm nhìn của Buterin, củng cố niềm tin vào tiềm năng dài hạn của Ethereum.
Theo góc nhìn này, các đợt bán tháo gần đây của ETH trông giống như biến động do yếu tố vĩ mô và nỗi sợ né tránh rủi ro chung hơn là một vấn đề của chính bản thân Ethereum. Điều này khiến đợt điều chỉnh này giống như một sự sàng lọc ngắn hạn, hơn là một sự thay đổi cơ bản.
Suy nghĩ cuối cùng
- Đợt điều chỉnh 30–45% của Ethereum và biến động thị trường phản ánh nỗi sợ hãi do yếu tố vĩ mô và sự thoát hàng của những nhà đầu tư yếu thế, không phải là sự mất niềm tin.
- Tỷ lệ staking tăng và số dư trên sàn giao dịch giảm có nghĩa là những người nắm giữ dài hạn có thể vẫn đang lạc quan về Ethereum.
