Cửa Thoát Bitcoin của Phố Wall: Chiều Sâu Thể Chế Cho Phép LTH Phân Phối Nguồn Cung Kỷ Lục

Bitcoin đang gặp khó khăn trong việc vượt lên quyết định trên mức 69.000 USD khi áp lực bán ra dai dẳng và sự lo ngại ngày càng tăng trên thị trường tiếp tục đè nặng lên tâm lý. Sau một số nỗ lực bứt phá không thành, biến động giá phản ánh một môi trường thận trọng, trong đó các nhà giao dịch vẫn do dự trong việc cam kết vốn mới. Biến động đã tăng lên cùng với sự sụt giảm niềm tin, củng cố nhận định rằng thị trường vẫn đang trong giai đoạn điều chỉnh hơn là bước vào một sự phục hồi bền vững.

Một báo cáo gần đây từ nhà phân tích Darkfost cung cấp thêm bối cảnh thông qua dữ liệu on-chain, đặc biệt là bản đồ nhiệt Ngày Nắm Giữ Bị Phá Hủy (CDD). Chỉ số này đo lường số ngày nắm giữ tích lũy của mỗi Bitcoin trước khi nó được chi tiêu, cung cấp cái nhìn sâu sắc về hành vi của những người nắm giữ dài hạn. Khi được hình ảnh hóa dưới dạng bản đồ nhiệt, CDD làm nổi bật các giai đoạn khi các đồng coin cũ di chuyển, cho phép các nhà phân tích nhanh chóng đánh giá sự thay đổi trong niềm tin giữa các nhà đầu tư vốn có khả năng phục hồi trong lịch sử.

So với các chu kỳ trước, giai đoạn thị trường hiện tại có vẻ đáng chú ý vì hoạt động gia tăng của những người nắm giữ dài hạn. Dữ liệu cho thấy nhóm này đã hoạt động tích cực hơn so với các chu kỳ trước, có khả năng góp phần vào động thái nguồn cung ảnh hưởng đến sự ổn định giá. Liệu điều này có phản ánh sự phân phối lại chiến lược, chốt lời, hoặc định vị lại thị trường rộng hơn hay không vẫn là một câu hỏi then chốt cho các nhà đầu tư theo dõi bước di chuyển có hướng tiếp theo của Bitcoin.

Theo Darkfost, hoạt động cao của người nắm giữ dài hạn trong lịch sử thường gia tăng gần các đỉnh thị trường, cho thấy rằng sự phân phối từ nhóm này thường góp phần vào việc hình thành các đỉnh cục bộ. Khi các đồng coin cũ bắt đầu di chuyển sau thời gian ngủ đông kéo dài, nó thường phản ánh việc chốt lời hoặc tái cân bằng danh mục đầu tư, cả hai đều có thể làm tăng nguồn cung sẵn có và gây áp lực lên sự ổn định giá ngắn hạn. Trong các chu kỳ trước, các đỉnh tương tự trong Ngày Nắm Giữ Bị Phá Hủy trùng khớp với các giai đoạn tâm lý quá nóng và các động thái điều chỉnh tiếp theo.

Tuy nhiên, việc diễn giải chu kỳ này đòi hỏi thêm sự tinh tế. Không phải tất cả sự gia tăng hoạt động của người nắm giữ dài hạn đều nhất thiết báo hiệu áp lực bán ra trực tiếp. Một số đỉnh CDD gần đây dường như có liên quan đến các yếu tố vận hành hơn là định vị có hướng. Các thực thể lớn, bao gồm Coinbase và Fidelity Investments, đã thực hiện các giao dịch hợp nhất UTXO, điều này có thể làm tăng một cách giả tạo các số liệu hoạt động mà không đại diện cho nguồn cung ròng đi vào thị trường.

Những thay đổi kỹ thuật trong hệ sinh thái Bitcoin cũng đóng một vai trò. Sự phát triển của Ordinals và các hoạt động liên quan đến inscription đã khuyến khích một số người nắm giữ lâu năm di chuyển quỹ từ các địa chỉ cũ sang các định dạng SegWit hoặc Taproot, tạo ra hoạt động on-chain có thể làm biến dạng các tín hiệu hành vi truyền thống.

Đồng thời, tính thanh khoản thể chế sâu hơn đã giúp những người nắm giữ dài hạn dễ dàng phân phối vị thế một cách dần dần, có khả năng làm mịn tác động thị trường so với các chu kỳ trước.