Ориентальный Гавань: Не путайте краткосрочные рыночные настроения с долгосрочной корпоративной ценностью

06/05 09:30

5 июня Ориентальный Гавань опубликовал свой отчет под названием "Перспектива Гавани | Май 2026: Оставаясь рациональными среди безумия, чтобы двигаться дальше", в котором подчеркивается, что Nasdaq испытал свое самое большое и быстрое увеличение за последние 20 лет — 23,7% — за последние два месяца, главным образом благодаря экстремальным показателям сектора полупроводников: Филадельфийский полупроводниковый индекс (SOXX) вырос более чем на 73% за последние два месяца, что является беспрецедентным ростом. Мы можем использовать рыночное безумие, но не должны становиться его частью: 1. В некоторых сегментах полупроводников экстремальные увеличения цен на продукцию усугубили циклические давления, а не облегчили их. Постоянные повышения цен напрямую повлияют на прибыльность downstream до тех пор, пока доходность инвестиций в downstream не станет несостоятельной, что приведет к замедлению роста капитальных затрат. 2. Денежный поток гипермасштабируемых компаний будет исчерпан к 2026 году; при текущих темпах капитальных затрат запланированные 730 миллиардов долларов на капитальные расходы в 2026 году фактически исчерпают денежный поток этих четырех компаний. Невозможный высокий рост CAPEX, вероятно, приведет к снижению темпов роста к 2027 году, что может существенно повлиять на линейные прогнозы многих компаний, рассчитанные на 30 лет. 3. Рынок может переоценивать скорость, с которой преимущества ИИ будут реализованы в корпоративных структурах. Даже если компании начнут массово внедрять ИИ, из-за ограничений физического мира и человеческих организаций, часто требуется больше времени, чтобы эти преимущества превратились в прибыль. Дивиденд от ИИ может представлять собой десятилетнюю нарративу производительности, но рынок в настоящее время дисконтирует эту десятилетнюю историю сразу, основываясь на резком росте цен на акции и росте капитальных затрат всего за два-три года. 4. Текущая экзальтация на рынке действительно вызывает беспокойство: комплимент Дженсена Хуана о "триллионной рыночной капитализации" привел к 32% увеличению за одну ночь для компании, стоимость которой составляет сотни миллиардов. За последние два месяца кажется, что никто не беспокоится о макроэкономических рисках, и никто не обсуждает потолок моделей или гомогенизацию; ожидается, что модели компаний увидят, как их доходы увеличатся в десять раз ежегодно, с оценками, взлетающими в триллионы. CSP начали верить в утверждение Хуана о том, что "инвестиции в вычислительную мощность равны доходу", и сценарии применения, похоже, появляются бесконечно. Это не означает, что эти наблюдения и точки зрения неверны, но когда рынок почти не находит точек разногласий или беспокойства, настроение часто достигает крайностей. Это подстегивает рост и может усугубить падения. Как однажды сказал Чарли Мангер: "Только будучи лучше в опровержении собственных взглядов, чем чужих, мы действительно можем заслужить свои мнения и достичь объективности и рациональности." Не путайте краткосрочные рыночные настроения с долгосрочной корпоративной ценностью. Мы можем воспользоваться безумием, но не должны становиться его частью!

Tăng giáGiảm giáThíchChia sẻ

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm：Nội dung trên không đại diện cho quan điểm của HTX.，HTX không đưa ra bất kỳ lời khuyên giao dịch nào.。