Setahun setelah Presiden Donald Trump menandatangani Undang-Undang GENIUS menjadi undang-undang, para regulator masih belum menyelesaikan implementasinya. Namun, regulator belum menerapkannya. Lembaga-lembaga diwajibkan untuk menyelesaikan pembuatan aturan pelaksanaan selambat-lambatnya tanggal 18 Juli.
Akibatnya, OCC, Federal Reserve, FDIC, Departemen Keuangan, dan lembaga-lembaga lainnya terus menyusun peraturan-peraturan kunci. Aturan-aturan tersebut mencakup cadangan penerbit, persyaratan modal, likuiditas, penyimpanan, manajemen risiko, dan penunjukan regulator tingkat negara bagian.
Sementara itu, lembaga-lembaga terus mengumpulkan masukan dari publik. Proposal identifikasi pelanggan tetap terbuka hingga tanggal 21 Agustus. FDIC akan menutup konsultasi anti-pencucian uangnya pada tanggal 4 Agustus.
Konsultasi-konsultasi tersebut menunjukkan regulator masih menyempurnakan standar kepatuhan. Meski demikian, lembaga-lembaga tetap berencana untuk memberlakukan Undang-Undang GENIUS pada tanggal 18 Januari 2027.
Sampai mereka menyelesaikan peraturan yang tersisa, penerbit stablecoin dan lembaga keuangan harus mempersiapkan diri untuk sebuah kerangka kerja yang masih kekurangan beberapa detail implementasi.
Aturan-aturan kunci masih belum selesai
Ketidakpastian peraturan itu berlanjut karena lembaga-lembaga belum menyelesaikan beberapa standar operasional inti. Meskipun lembaga federal mengusulkan aturan sepanjang tahun 2026, mereka gagal menyelesaikannya pada tanggal 18 Juli.
Akibatnya, kelayakan cadangan, persyaratan likuiditas, standar penyimpanan, dan kerangka kerja manajemen risiko masih dalam tinjauan. Sementara itu, penerbit terus beroperasi di bawah batasan statuta dan kerangka kerja peraturan sementara.
Pendekatan itu telah mendukung aktivitas pasar, membantu sektor stablecoin berkembang menjadi sekitar lebih dari $310 miliar. Meski begitu, protokol likuiditas dan penyimpanan yang belum terselesaikan masih mempersulit perencanaan modal, proses penebusan, dan ketahanan operasional.
Oleh karena itu, sampai standar peraturan ini diselesaikan, penerbit seperti Circle dan Paxos akan dipaksa untuk mengelola inovasi dengan menghadapi peraturan kepatuhan yang terus berkembang. Ini terjadi sementara pasar menunggu kerangka kerja peraturan federal yang sepenuhnya terdefinisi.
Adopsi institusional mendapatkan momentum
Bank-bank masih menilai opsi mereka untuk strategi stablecoin sambil menunggu badan regulator mengeluarkan aturan akhirnya. Sementara itu, Kongres kehabisan waktu dengan kurang dari enam bulan hingga Undang-Undang GENIUS berlaku pada 18 Januari 2027.
Senator Cynthia Lummis menggema urgensi itu, menyebut Undang-Undang GENIUS "langkah pertama yang penting." Dia juga mendesak rekan-rekan pembuat undang-undang untuk mendukung Undang-Undang CLARITY, yang akan semakin memperkuat kepemimpinan AS dalam pengembangan aset digital.
Bahkan sebelum regulator menyelesaikan aturan yang tersisa, Undang-Undang GENIUS sudah mendorong partisipasi institusional. Sejak pembuat undang-undang memberlakukan kerangka kerja itu, lembaga seperti BlackRock dan JPMorgan telah meluncurkan atau mengajukan dana cadangan stablecoin.
Sementara itu, Visa memperkenalkan platform yang melayani 15.000 institusi, sementara dolar on-chain pertama yang diterbitkan bank memasuki pasar. Menyelesaikan aturan yang tersisa akan menentukan seberapa cepat stablecoin yang diatur mencapai adopsi institusional yang luas di Amerika Serikat.
Ringkasan Akhir
- Stablecoin tetap dalam ketidakpastian peraturan sampai lembaga-lembaga menyelesaikan aturan implementasi yang tersisa dari Undang-Undang GENIUS.
- Stablecoin bisa mendapatkan adopsi institusional yang lebih luas seiring dengan Undang-Undang GENIUS dan Undang-Undang CLARITY yang meningkatkan kepastian peraturan.
