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06/09 07:25

CoinShares 6 月 5 日发布的报告显示，由于对冲利润下降且期货溢价压缩，机构投资者在第一

CoinShares 6 月 5 日发布的报告显示，由于对冲利润下降且期货溢价压缩，机构投资者在第一季度削减了美国现货交易所交易基金 (ETF) 中的比特币 (BTC) 配置。

获利了结，而非投降：机构投资者在第一季度将比特币 ETF 持仓减少了 23%

该报告评估了资产管理规模至少为 1 亿美元的资产管理公司的 13-F 文件。截至 3 月 31 日，这些投资者报告的比特币 ETF 持仓为 212 亿美元，低于去年第四季度的 274 亿美元。

ETF 持仓回落

23% 的回落幅度超过了 ETF 市场整体资产管理规模 12% 的跌幅，而同期比特币也下跌了 11%。

CoinShares 将大部分减持归咎于对冲基金。 在2024年期间，基差交易（这种交易占据了期货和现货价格之间的巨大价差）的吸引力下降后，这些公司减持了近33%的资产。

顾问们则朝着相反的方向发展。以美元计价的持仓价值下跌，而以比特币计价的持仓却有所增加，使得顾问们持有的资产占所有申报资产的比例达到50%。

与此同时，对冲基金的持仓比例下滑至32%，券商的持仓比例为10%。顾问们也占据了主导地位，在755位披露比特币ETF的基金经理中，顾问们占比高达81%。

尽管专业投资者抛售了部分资产，但他们仍然持有近23%的比特币ETF资产，较上一季度的26.3%略有下降。

CoinShares将此次下跌归因于战术性而非结构性因素，并指出平均投资组合配置比例低于1%。该公司预计，一旦监管指引趋于稳定、内部委员会批准加密货币授权以及教育差距缩小，大型机构将会增持比特币ETF。

 ETF集中度依然高企

申报者密切关注三款产品。贝莱德的iShares比特币信托（IBIT）持有来自专业投资者的127亿美元，占该ETF资产的近33%。紧随其后的是富达的FBTC，持有36亿美元，而灰度转换后的GBTC持有22亿美元。这三家公司合计占据了机构投资者持股的85%。

季度资金流反映了这种层级结构。贝莱德从高盛和麦格理获得了新的资金，这两家公司分别增持或增持了价值2.06亿美元和1.36亿美元的仓位。

对冲基金巨头千禧管理公司（Millennium Management）逆转了策略，减持了9.8亿美元，而类似桥水基金的咨询公司Bracebridge Capital则清算了3.35亿美元。

威斯康星州的州立养老基金出售了其全部3.23亿美元的持股，而阿布扎比的穆巴达拉主权基金则将持股增至4.11亿美元。

 机构资金紧缩与企业资金积累形成鲜明对比。CoinShares 估计，企业资金储备年初至今增加了 18.7% 的比特币储备，5 月中旬达到 198 万枚。

报告指出，企业纷纷效仿 Strategy 的资产负债表策略。与此同时，随着比特币在 2 月份突破 10 万美元大关，专业资产管理公司选择锁定自 2024 年 1 月推出 ETF 以来获得的收益。

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