Некогда считавшийся «железным законом» крипторынка четырехлетний цикл халвинга сталкивается с беспрецедентными вызовами. Ведущий маркет-мейкер Wintermute в своем новом годовом отчете за 2025 год указывает, что традиционная нарративная цикличность утратила силу, а рыночная логика сместилась с «сезонного ротации» к «блокировке ликвидности».
2025 год не принес ожидаемого всеобщего ликования, вместо этого продемонстрировав крайнюю поляризацию настроений: с одной стороны, BTC и ETH при поддержке ETF вступили в эпоху институционализации, с другой — резкое снижение взрывного потенциала альткойнов и сокращение их жизненного цикла.
Сможет ли крипторынок в 2026 году打破 текущий тупик с存量ми? Wintermute выделила три ключевые переменные для изменения ситуации.
Текст статьи:
2025 год не принес ожидаемого повсеместного роста, но, возможно, впоследствии его будут считать началом перехода криптовалют от спекулятивного инструмента к зрелому классу активов.
Традиционный четырехлетний цикл устаревает. Рыночные показатели больше не определяются самореализующимися временными нарративами, а зависят от потоков ликвидности и концентрации внимания инвесторов.
Что изменилось в 2025 году?
Исторически крипто-нативное богатство представляло собой взаимозаменяемый пул капитала. Прибыль от Биткойна (Bitcoin) переливалась в Эфириум (ETH), затем в голубые фишки и, наконец, достигала альткойнов (Altcoins).
Данные внебиржевого (OTC) потока Wintermute показывают, что этот механизм передачи в 2025 году значительно ослаб.
Биржевые фонды (ETF) и трасты цифровых активов (DAT) превратились в «осажденные крепости». Они обеспечивают постоянный спрос на активы с большой капитализацией, но не способствуют естественному перетоку капитала на более широкий рынок.
Поскольку интерес розничных инвесторов переключился на фондовый рынок, 2025 год стал годом крайней поляризации.
Средняя продолжительность ралли альткойнов в 2025 году составила 20 дней, что значительно меньше 60 дней в 2024 году.
Несколько основных активов поглотили подавляющую часть нового капитала, в то время как более широкий рынок вел тяжелую борьбу.
Три пути для 2026 года
Чтобы вовлеченность рынка вышла за пределы мейнстримных активов и расширилась, необходимо, чтобы произошло хотя бы одно из трех событий:
1. Расширение мандатов институциональных инвесторов (Expanding Institutional Mandates)
В настоящее время большая часть новой ликвидности по-прежнему ограничена институциональными каналами. Для полного восстановления рынка институциональным инвесторам необходимо расширить спектр активов, доступных для инвестирования.
Ранние признаки этого уже видны в заявках на ETF для Solana (SOL) и XRP.
2. Эффект богатства от основных активов (The Wealth Effect)
Мощный отскок Биткойна или Эфириума может создать эффект богатства, который перетечет на более широкий рынок, подобно тому, как это было в 2024 году.
Остается неясным, какой объем капитала в конечном итоге вернется в цифровые активы.
3. Возврат внимания с фондового рынка (Rotation from Equities)
Внимание розничных инвесторов может переключиться с фондового рынка (например, области искусственного интеллекта (AI), редкоземельных элементов, квантовых вычислений) обратно на криптовалюты, что принесет свежие притоки капитала и чеканку стейблкоинов.
Хотя это наименее вероятный сценарий, он значительно расширит вовлеченность на рынке.
Будущий результат будет зависеть от того, смогут ли вышеуказанные катализаторы эффективно распространить ликвидность за пределы нескольких активов с большой капитализацией, или же эта тенденция к концентрации сохранится.
Понимание того, куда движется капитал и какие структурные изменения необходимы, определит, какие стратегии окажутся эффективными в 2026 году.
