Автор: Исследовательский центр ChaoXiang
Во вторник три основных индекса фондового рынка США завершили торги в минусе. S&P 500 упал на 0.32%, закрывшись на уровне 7728.20 пунктов, Dow Jones снизился на 0.34% до 53791.85 пунктов, Nasdaq упал на 0.60% до 26445.446 пунктов. Вопреки общей тенденции, Russell 2000 вырос на 0.32%. Давление исходило с двух направлений: нестабильная ситуация в Ормузском проливе ограничивала аппетит к риску, а опасения по поводу финансирования ИИ оказывали давление на акции крупных технологических компаний. Акции альтернативных управляющих активами показали значительный рост по всему сектору: KKR выросла почти на 7%. Сектор накопителей также продемонстрировал рост вопреки тренду, поддержав рынок. Накануне выхода данных по CPI рынок активно сокращал позиции в ожидании, что данные по инфляции зададут тон траектории процентных ставок в сентябре.
Ожидание данных по CPI: осторожность на рынке, доходность казначейских облигаций снижается, золото падает
Основным настроением рынка во вторник было "ожидание данных". Данные по индексу потребительских цен США за июль будут опубликованы в среду. Goldman Sachs считает, что инфляция может оказаться ниже ожиданий, а HSBC делает ставку на "умеренные" данные.
Доходность казначейских облигаций США заранее отразила "голубиные" ожидания. Доходность 10-летних казначейских облигаций снизилась примерно на 2 базисных пункта до 4.69%, доходность 2-летних облигаций упала примерно на 2 б.п. до 4.22%. Индекс доллара остался практически без изменений.
Золото отступило от двухмесячного максимума. Спотовые цены на золото немного снизились на 0.50%, спотовые цены на серебро упали на 1.6%. Цены на нефть колебались с тенденцией к росту: нефть марки WTI выросла примерно на 1.3% до $83.20 за баррель, нефть марки Brent поднялась примерно на 1.4% до $88.91 за баррель. Биткойн сначала вырос, а затем развернулся вниз, в какой-то момент упав на 2% по сравнению с максимумом дня.
Давление на акции крупных технологических компаний: Google упал почти на 4%, лидируя в снижении
Индекс семи ведущих технологических компаний США Wind Tuesday упал на 1.13%. Акции крупных технологических компаний стали основной силой, оказывающей давление на рынок. Акции Google A упали почти на 4%, зафиксировав максимальное однодневное падение за последние полгода и лидируя в снижении индекса Dow. Опасения рынка относительно капитальных затрат на ИИ и стоимости финансирования продолжают нарастать.
Во вторник Дженсен Хуан уточнил детали плана финансирования на $500 млрд, после чего кредитные риски Nvidia несколько снизились. Позже Morgan Stanley подтвердил, что инвестиции возглавляет третья сторона, а Nvidia предоставляет лишь "поддержку остаточной стоимости". Это заявление не полностью развеяло сомнения рынка, и во вторник акции Nvidia все равно закрылись в минусе.
Nvidia также разрабатывает новое поколение открытой модели ИИ Nemotron, которая, как сообщается, нацелена на уровень в триллион параметров. Продолжающийся рост масштабов моделей ИИ означает, что спрос на вычислительные мощности не исчезнет, но рынок сейчас пересчитывает затраты на финансирование и сроки окупаемости.
Альтернативные управляющие активами демонстрируют значительный рост: KKR выросла почти на 7%
Сектор альтернативных управляющих активами показал значительный рост по всему полю во вторник. Акции KKR выросли на 6.92%, Apollo поднялись на 6.23%, Blackstone вырос на 3.89%. Сектор BDC (компании бизнес-развития) также продемонстрировал повсеместный рост.
На фоне давления на технологические акции средства перемещаются в сектора, выигрывающие от снижения процентных ставок и бизнеса капитального посредничества. Альтернативные управляющие активами, являясь важными посредниками на рынке капитала, напрямую выигрывают от двух факторов: высокого спроса на финансирование инфраструктуры ИИ и ожиданий смягчения монетарной политики.
Сектор накопителей растет вопреки тренду: целевые цены Samsung и SK Hynix были понижены
Помимо альтернативных управляющих активами, сектор накопителей стал еще одним направлением, поддержавшим рынок в этот день. Индекс Philadelphia Semiconductor Index вырос на 0.87%, акции SanDisk, Western Digital и других компаний также показали различную степень роста.
На фоне новостей появились противоречивые сигналы. По данным инсайдеров, SK Hynix планирует возобновить строительство завода №2 по производству флеш-памяти NAND в Даляне (Китай), увеличив мощности примерно на 50%, и намерена ввести оборудование до конца этого года, а официально запустить производство в первой половине следующего года. Крупномасштабное расширение мощностей обычно указывает на уверенность в перспективах спроса.
Однако южнокорейские брокеры одновременно понизили целевые цены. Kiwoom Securities понизил целевую цену акций Samsung Electronics с 390 000 до 350 000 вон, а целевую цену SK Hynix — с 2.2 млн до 2.1 млн вон, максимальное снижение составило более 30%. Причиной снижения стало усиление опасений рынка по поводу того, что пик цикла в индустрии универсальных чипов памяти уже пройден.
Одновременное появление новостей о расширении мощностей и понижении целевых цен указывает на расхождение в оценках рынка относительно сектора накопителей. Спрос на HBM, связанный с ИИ, остается сильным, но пик цикла для универсальных чипов памяти, возможно, уже пройден. Во вторник средства выбрали для торговли линию "продолжающегося спроса на память для ИИ".
Давление на китайские акции, торгующиеся в США: индекс Golden Dragon упал почти на 3%
Индекс Nasdaq Golden Dragon China во вторник упал на 2.94%. Акции Tencent Music упали почти на 12%, Bilibili снизились более чем на 5%. Китайские акции, торгующиеся в США, прервали серию из нескольких предыдущих торговых сессий, когда они опережали рынок, и столкнулись с фиксацией прибыли накануне публикации данных по CPI. Глобальные средства по-прежнему сохраняют осторожность в отношении китайских акций на фоне макроэкономической неопределенности, основными сдерживающими факторами являются геополитические риски и неопределенность темпов восстановления потребления. Отступление китайских акций означает, что часть давления фиксации прибыли высвободилась до публикации данных, но ключевой переменной на макроуровне остается CPI в среду.
В центре внимания в среду: данные по CPI зададут тон траектории процентных ставок в сентябре
В среду фокус рынка будет сосредоточен только на одном — данных по индексу потребительских цен США за июль. Если CPI окажется ниже ожиданий, доходность казначейских облигаций США может снизиться еще больше, давление на оценку технологических акций ослабнет, а логика роста альтернативных управляющих активами и сектора накопителей также усилится. Если CPI превысит ожидания, оптимизм, вызванный данными по занятости на прошлой неделе, может быть полностью пересмотрен, доходность казначейских облигаций снова пойдет вверх, а технологические акции вновь окажутся под давлением.
S&P 500 находится вблизи рекордных максимумов, а колебания и закрытие в минусе во вторник указывают на то, что средства уже сократили позиции до выхода данных. Направление CPI в среду определит, продолжит ли рынок движение вверх для прорыва или столкнется с коррекцией.
