В служебной записке от 12 августа Мэтт Хоуган, главный инвестиционный директор управляющей компании Bitwise, заявил, что большинство криптовалютных токенов, за исключением Bitcoin недооценены.
Инвесторы не осведомлены о том, какой доход протоколы теперь возвращают держателям. Самый наглядный пример — это вывод компанией Hyperliquid токенов $HYPE на сумму 1,3 миллиарда долларов, сказал он. Если эта тенденция сохранится, рынок «может увидеть удвоение или даже увеличение стоимости», добавил Хоуган.
Хоуган говорит, что теперь токены торгуются на основе выручки
В течение многих лет главной критикой криптовалют было то, что сети могут значительно масштабироваться, но токены приносят мало пользы.
В служебной записке под названием «Криптореволюция доходов» Хоуган заявил: «Эта эпоха закончилась». Он считает, что токены начинают торговаться по тому же критерию, что и акции и облигации, а именно по доходу.
Хоуган прямо связал свою оценку стоимости с убеждением, что связь между доходами протокола и ценой токена укрепляется. Компания Bitwise заявила, что меморандум представляет собой моментальную оценку и не является инвестиционной рекомендацией.
За последний год Hyperliquid заработала более 800 миллионов долларов. Согласно меморандуму Bitwise, около 99% комиссионных сборов DEX тратит на покупку $HYPE на открытом рынке и последующее их сжигание.
С момента запуска токена в ноябре 2024 года эти покупки навсегда изъяли из обращения токенов $HYPE на сумму 1,3 миллиарда долларов.
Хоуган заявил, что $HYPE вырос примерно на 800% с момента запуска, в то время как Bitcoin потерял около трети своей стоимости. Он объясняет часть роста $HYPE тем, что покупатели предсказывали, что растущий объем напрямую подтолкнет к сжиганию.
Согласно данным.
Uniswap и Aave копируют модель Hyperliquid
В декабре 2025 года на Uniswap было проведено голосование по вопросу «$UNI», в результате которого впервые были введены комиссионные сборы протокола, мгновенно сожженные 100 миллионов $UNI, или около 590 миллионов долларов. Теперь протокол генерирует около 100 миллионов долларов в год и тратит все эти средства на выкуп токенов.
Aave планирует ежегодно расходовать около 30 миллионов долларов США в виде AAVE , что составляет почти пятую часть ее выручки. Для этого она внедрила автоматизированную программу под названием Aavenomics 3.0.
Компания Pump.fun, годовой доход которой составлял 328 миллионов долларов, к апрелю 2026 года потратила 370 миллионов долларов на бессрочные ваучеры PUMP. Lighter, более новая платформа для выкупа бессрочных ваучеров, выкупила около 6% своих ваучеров LIT, получив доход в размере 67 миллионов долларов.
«Лихорадка по увеличению доходов» затронула базовые цепочки, сказал Хоуган. Сообщество Solanaпредложило SGP-0003 увеличить объем расходования комиссионных сборов до 14 раз.
В этом году Aptos повысил комиссию за газ в десять раз. Активность на Aptos почти утроилась, а ежегодное количество сжигаемых токенов выросло с ~90 000 до примерно 1,9 миллиона.
В январском Cryptopolitan отчете было установлено, что сокращение предложения не привело к надежному росту цен, и что многие токены с регулярными обратными выкупами по-прежнему отставали от рынка и не смогли удержать свой уровень.
Даже Hyperliquid нарушил свою первоначальную тенденцию роста. Pump.fun в какой-то момент выкупил более 18% своего предложения, когда токен находился вблизи своих минимумов.
Хоуган заявил , что выкуп токенов отличается от выкупа акций, поскольку нет договорногоtracна прибыль или активы. Управление всегда может переписать или изменить экономические принципы.
end-content
