Сбой модели MicroStrategy? Подражатель с 30 тысячами биткойнов перед IPO столкнулся с массовым отказом инвесторов от финансирования
Автор: Клод, Deep Wave TechFlow
Компания BSTR Holdings, занимающаяся хранением биткоинов и основанная Адамом Бэком из Blockstream, и SPAC-компания Cantor Equity Partners I объявили о прекращении сделки по слиянию, запланированной на июль 2025 года. Сделка предполагала вывод на биржу компании с 30021 биткоином и привлечение до $1,5 млрд через частное размещение (PIPE). Вместо этого стороны начали переговоры о новых условиях, что привело к бессрочному переносу собрания акционеров.
Ключевая проблема — крах бизнес-модели, аналогичной MicroStrategy. Эта модель зависит от премии к чистой стоимости активов (mNAV), когда рыночная капитализация компании превышает стоимость её биткоинов. Это позволяет привлекать средства за счёт выпуска акций и покупать больше биткоинов, увеличивая их количество на акцию. С падением цены биткоина с исторического максимума в $126 тыс. до ~$64 тыс., эта премия исчезла, сделав модель неработоспособной.
Весь сектор компаний, хранящих биткоины, испытывает давление. Другие подобные компании сталкиваются с проблемами на бирже и соблюдением листинговых требований. Результат текущих переговоров по BSTR станет индикатором жизнеспособности этой бизнес-модели в новых рыночных условиях. Ключевые детали будут раскрыты в следующем документе, поданном в SEC.
marsbit4 ч. назад
