Недавно мировая индустрия хранения данных представила финансовые отчеты за полгода.
SK Hynix: выручка во втором квартале составила 79,32 трлн вон, рост на 257% в годовом исчислении; операционная прибыль — 60,54 трлн вон, резкий рост на 557%; чистая прибыль достигла 93,92 трлн вон, взлетев на 1242%. Совокупная выручка за первое полугодие впервые превысила 100 трлн вон, установив исторический рекорд за полугодовой период.
Рентабельность по операционной прибыли достигла 76%, что означает, что из каждых 100 долларов дохода 76 долларов напрямую превращаются в прибыль. Операционная прибыль Samsung Electronics за квартал составила 89,5 трлн вон, превысив совокупную прибыль за три года с 2023 по 2025 год. Валовая прибыль Micron Technology подскочила до 84,6%. На рынке акций Китая чистая прибыль Jiangbolong (江波龙) за первое полугодие выросла в 622 раза в годовом исчислении, Demingli (德明利) — почти в 50 раз, Baiwei Storage (佰维存储) — более чем в 32 раза.
Это, пожалуй, лучшие финансовые показатели в истории, но парадоксально, что после публикации этих рекордных цифр акции SK Hynix за один день рухнули на 11%, акции Samsung Electronics также синхронно упали. Отчеты о прибылях предприятий по хранению данных — это отчеты о затратах для их клиентов. Когда прибыль верхнего звена раздувается до исторических максимумов, остается только один вопрос: кто еще сможет продолжать платить?
01 Два гиганта хранения: выручка и прибыль снова бьют рекорды
Финансовый отчет SK Hynix за второй квартал показал лучшие в истории результаты. Выручка составила 79,32 трлн вон, рост на 257% в годовом исчислении; операционная прибыль — 60,54 трлн вон, резкий рост на 557%; чистая прибыль достигла 93,92 трлн вон, взлетев на 1242%. Совокупная выручка за первое полугодие впервые превысила 100 трлн вон, установив исторический рекорд за полугодовой период. Однако в день публикации отчета акции SK Hynix упали более чем на 13%, рыночная капитализация испарилась примерно на 20 трлн вон.
Ядро противоречия застряло в фиксации цен по долгосрочным соглашениям. Президент корпоративного центра SK Hynix Сон Хёнджон (Song Hyeon-jong) на телеконференции по итогам второго квартала 2026 года заявил: «В настоящее время мы уже подписали долгосрочные соглашения о поставках с более чем 10 предприятиями, включая ключевых клиентов, и одновременно ведем переговоры о сотрудничестве с остальными ведущими клиентами». Долгосрочные соглашения о поставках означают заключение многолетних контрактов на поставку определенных продуктов — чипов памяти, сроки контрактов различаются в зависимости от клиента и категории продукции, базовый срок составляет около 5 лет. Такая модель позволяет снизить неопределенность бизнеса, вызванную краткосрочными колебаниями рынка, и стабилизировать среднесрочную и долгосрочную бизнес-основу; одновременно она гарантирует клиентам стабильное получение производственных мощностей для чипов памяти. Хотя это и обеспечивает высокую предсказуемость спроса, но также лишает цены дальнейшей гибкости для роста.
Финансовый отчет Samsung Electronics также установил исторический рекорд: объем продаж составил 171,50 трлн вон, рост на 130% в годовом исчислении; операционная прибыль — 89,49 трлн вон, рост на 1813,83%; чистая прибыль — 71,27 трлн вон, рост на 1344,46%. Среди них операционная прибыль подразделения решений для устройств (DS), отвечающего за бизнес чипов памяти и литейного производства, достигла 89,2 трлн вон, что является историческим максимумом. Samsung Electronics заявила, что устойчивый рост спроса на серверы для ИИ стимулирует продажи высокопроизводительной памяти, такой как память с высокой пропускной способностью (HBM), в то время как такие направления бизнеса, как передовая упаковка и литейное производство, также продолжают получать выгоду от инвестиций в инфраструктуру ИИ.
02 Китайские компании по хранению данных: от «убытков» к «суперприбылям»
Пока зарубежные оригинальные производители пожинают плоды ИИ с помощью HBM, китайские компании по хранению данных также получили свою долю прибыли от бума ИИ.
Оригинальные производители и проектные компании: качество прибыли самое высокое. Выручка Gigadevice (兆易创新) за первое полугодие составила 11,5 млрд юаней, чистая прибыль, относящаяся к материнской компании, — 6,9 млрд юаней, рост на 1099%. Выручка Beijing Jun (北京君正) составила около 4 млрд юаней, рост на 77%, чистая прибыль, относящаяся к материнской компании, — 1,079-1,282 млрд юаней, рост на 431%-531%. Dongxin Shares (东芯股份) вышли из убытков и получили прибыль, чистая прибыль, относящаяся к материнской компании, составила 640-680 млн юаней.
Прибыль этих предприятий обусловлена ростом цен на продукцию + увеличением объемов отгрузки + структурным увеличением доли рынка. Dongxin Semiconductor (东芯半导体) заявила, что благодаря устойчивому взрывному росту спроса на вычислительные мощности для ИИ и усилению конкурентоспособности китайских технологий на рынке нишевой памяти, зарубежные оригинальные производители ускоряют уход с рынка нишевой памяти, и тенденция к сокращению предложения становится очевидной; в то же время спрос на сетевые коммуникации, промышленный контроль, автомобильную электронику и другие приложения нижнего уровня устойчиво восстанавливается, разрыв между спросом и предложением на нишевые чипы памяти продолжает расширяться. Соотношение спроса и предложения на рынке чипов памяти, с которым сталкивается компания, демонстрирует тенденцию к структурному дефициту, рыночные цены на продукцию значительно выросли.
Прибыль производителей модулей, находящихся ниже по цепочке, растет еще сильнее. Выручка Jiangbolong (江波龙) за первое полугодие составила 22-25 млрд юаней, чистая прибыль — 9,2-11 млрд юаней, рост на 62204%-74394% в годовом исчислении; выручка Baiwei Storage (佰维存储) за первое полугодие составила 15-16 млрд юаней, чистая прибыль — 7-7,5 млрд юаней, рост на 3200%-3422%; выручка Demingli (德明利) за первое полугодие составила 16-18 млрд юаней, чистая прибыль — 5,7-6,5 млрд юаней.
Для производителей модулей выручка и прибыль зависят не только от спроса нижнего звена, но и от предложения производственных мощностей по выпуску кристаллов памяти со стороны верхнего звена. Jiangbolong (江波龙) заявила, что компания успешно продлила соглашения о поставках кристаллов (LTA или MOU) с несколькими основными мировыми оригинальными производителями кристаллов памяти, что обеспечило поставки кристаллов памяти и заложило ресурсную основу для долгосрочного развития в будущем. Demingli (德明利) также сообщила, что, опираясь на долгосрочное стабильное сотрудничество с основными производителями кристаллов, компания эффективно обеспечивает стабильность цепочки поставок и ритм производства и отгрузки, рентабельность продолжает улучшаться, уровень прибыли значительно вырос по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Baiwei Storage (佰维存储) продолжает увеличивать инвестиции в такие области, как проектирование чипов, решения, передовое тестирование и упаковка, а также испытательное оборудование, чтобы повысить конкурентоспособность на рынке. Следует отметить, что огромный рост прибыли производителей модулей также связан с переоценкой запасов по принципу «закупить по низкой цене, продать по высокой». Запасы являются усилителем прибыли при росте цен, но как только цены достигают пика или падают, они становятся бомбой для обесценения.
Наконец, легко упускаемые из виду производители контроллеров также относятся к «продавцам лопат» в этой волне рыночной конъюнктуры. Выручка Montage Technology (澜起科技) за первое полугодие составила 3,335 млрд юаней, чистая прибыль, относящаяся к материнской компании, — 1,900~2,100 млрд юаней, рост на 63,9%~81,2%; чистая прибыль, относящаяся к материнской компании, GigaDevice (聚辰股份) составила 525,3342 млн юаней, рост на 156,07% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года; выручка Union Memory (联芸科技) за первое полугодие составила 850 млн юаней, рост на 39%, чистая прибыль, относящаяся к материнской компании, — 517 млн юаней, рост на 821%. Рост прибыли производителей контроллеров в основном обусловлен резким увеличением отгрузок модулей памяти, контроллеры как обязательные компоненты также синхронно увеличивают объемы и не подвержены прямому влиянию колебаний цен на запасы. Однако стоит отметить, что под влиянием нехватки предложения производственных мощностей для кристаллов памяти и значительного роста цен краткосрочное давление испытывают рынки конечных устройств, таких как ПК и смартфоны, а рост в основном обусловлен спросом, вызванным индустрией ИИ. Кроме того, производители модулей верхнего звена также одновременно осваивают производство контроллеров. Например, Demingli (德明利) выпустила собственный двухрежимный корпоративный SSD-контроллер PCIe/SATA, что еще больше усилило конкурентоспособность и преимущества дифференциации корпоративных продуктов хранения данных.
03 Кто платит за рекордную прибыль?
Прибыль компаний по хранению данных часто является затратами для их клиентов. Эти растущие затраты в конечном итоге должны быть оплачены клиентами, но способность клиентов нижнего звена нести затраты различна.
Во-первых, производители серверов для ИИ. Облачные провайдеры готовы платить более высокую премию, чем производители телефонов. 5-летнее долгосрочное соглашение SK Hynix уже зафиксировано примерно с 10 ключевыми клиентами, производственные мощности HBM на 2026 год распроданы, большая часть мощностей на 2027 год также уже забронирована. В 2026 году подавляющая часть производственных мощностей DRAM будет в приоритете направлена в сегмент серверов для ИИ. Пользователи этого сегмента «вынуждены покупать». Обучение и вывод больших языковых моделей ИИ требуют огромного количества высокопроизводительной памяти, а производство HBM потребляет примерно в 3 раза больше производственных мощностей кристаллов, чем традиционная DRAM. Производство 1 ГБ HBM требует «жертвы» в 3 ГБ традиционной DDR, что приводит к резкому расширению разрыва в предложении потребительской DRAM.
Во-вторых, производители смартфонов. Доля чипов памяти в общей стоимости материалов (BOM) смартфона выросла с прошлых 10%-15% до более чем 20%, а в бюджетных моделях может достигать даже 30%-60%. Согласно последнему отчету Counterpoint, во втором квартале 2026 года цена на оперативную память (DRAM) для смартфонов выросла на более чем 80% по сравнению с предыдущим кварталом. Значительный рост цен на чипы памяти напрямую перестраивает структуру себестоимости материалов всего смартфона, производственные затраты на модели всех ценовых сегментов普遍 возросли, давление на прибыль производителей смартфонов进一步 усилилось. Даже для флагманских моделей стоимостью более 800 долларов рост стоимости BOM приближается к 50%, а стоимость DRAM официально превысила стоимость основного чипа SoC, став самым дорогим отдельным компонентом в стоимости флагманского устройства.
В-третьих, ПК и потребительская электроника. В отличие от жесткого спроса на серверы для ИИ, спрос на ПК и потребительскую электронику уже начинает обваливаться. На рынке Хуацянбэй (华强北) планка оперативной памяти DDR4 объемом 16 Гб, которая в прошлом месяце стоила более 700 юаней, теперь продается всего за 450 юаней, за месяц упав примерно на 35%. Рост контрактных цен на DRAM сократился с 90%-95% в первом квартале до примерно 20% в третьем квартале, но спотовые цены уже начали падать раньше. Это означает, что обвал спроса на уровне каналов произошел раньше, чем изменение контрактных цен. Рост цен на память не только напрямую влияет на цены оперативной памяти для ПК и потребительской электроники, но и вызывает новый раунд роста цен на видеокарты. По сообщениям, многие торговцы на рынке Хуацянбэй (华强北) заявили, что под влиянием нового раунда уведомлений о повышении цен от основных мировых производителей видеокарт, в настоящее время заводы всех крупных брендов видеокарт уже полностью внедрили политику блокировки складов, временно прекратив оптовые отгрузки наружу, и предложение наличного товара во всех звеньях обращения быстро сокращается.
Наконец, чипы для периферийного ИИ. Игроки в этой области не платят пассивно, а активно исследуют технологии для компенсации затрат. Jiangbolong (江波龙) совместно с AMD провела оптимизацию и уже достигла снижения использования DRAM в продуктах для периферийного ИИ примерно на 40%. Клиенты нижнего звена используют оптимизацию алгоритмов и инновации в архитектуре для постоянного снижения зависимости от памяти.
04 Нижестоящие звенья не выдерживают: первое коллективное «нет» от всей цепочки поставок
В июле 2026 года появилось сообщение о том, что OPPO и vivo официально отклонили предложенные Samsung Electronics цены на продукцию хранения данных на третий квартал 2026 года. Более того, это не единичный случай. По данным цифрового блогера «数码闲聊站» (Digital Chit-Chat Station), несколько из шести ведущих китайских производителей смартфонов четко отказались от требований поставщиков памяти о повышении цен на будущие кварталы. Это событие было истолковано индустрией как коллективное сопротивление производителей конечных устройств нижнего звена резко выросшим затратам на память, а также как начало нового раунда ценовых переговоров между цепочкой поставок смартфонов и верхним звеном поставщиков памяти.
Разногласия не ограничиваются потребительской памятью, аналогичные разногласия появились и в области серверов для ИИ. В отличие от потребительской электроники, спрос на память для серверов ИИ продолжает быстро расти, и поставщики облачных услуг готовы платить на 50%-60% больше, чем производители смартфонов. Но именно поэтому углубляются противоречия: рост цен на память начинает «съедать» бюджет капитальных расходов облачных провайдеров, и рост цен на такие звенья, как память, может вынудить крупные компании сократить бюджет закупок и пространство для валовой прибыли в сетевой части (оптической связи).
Когда рост цен начинает подрывать спрос, нижнее звено перестает молчать. Стратегия противодействия производителей смартфонов изменилась от пассивного принятия к активному противостоянию. Помимо отказа от повышения цен, многие производители одновременно корректируют планы по производственным мощностям, сокращая общие объемы выпуска и отказываясь от продуктовых линеек с низкой рентабельностью. В первом квартале 2026 года Xiaomi, OPPO и vivo уже первыми повысили цены на несколько моделей смартфонов. Это ответная мера «сокращения производства для поддержания цен» — если верхнее звено продолжит повышать цены, что приведет к сокращению конечного спроса, это в конечном итоге окажет обратное воздействие на объемы отгрузок и доходы оригинальных производителей памяти. Подразделение DS Samsung Electronics для повышения собственной прибыли даже отказалось подписывать с подразделением MX долгосрочное соглашение о поставках DRAM сроком более 12 месяцев, что привело к резкому росту себестоимости серии Galaxy S26. Высшему руководству Samsung пришлось вмешаться в переговоры. Когда гигант памяти не может успокоить даже собственное подразделение по производству смартфонов, отказы внешних клиентов будут только более решительными.
Темп роста цен замедляется, но тенденция к росту еще не изменилась. Что действительно заслуживает внимания, так это не то, когда цены достигнут пика, а то, как меняется структура власти в цепочке поставок. За феноменальными отчетами за второй квартал 2026 года стоит тот факт, что прибыль компаний по хранению данных уже раздулась до уровня, который нижнее звено не может вынести. Когда больше не найдется новых плательщиков, суперцикл закончится более резко, чем можно было представить.
Эта статья взята с официального аккаунта WeChat «半导体产业纵横» (ID: ICViews), автор: Пэн Чэн (鹏程).
