Автор: Мань Кунь
Введение
В последнее время многие друзья спрашивают: что именно было обновлено в цифровом юане 2.0? Повлияет ли это на наши криптоактивы?
Но если сосредоточиться только на цифровом юане, легко упустить другую, более важную подсказку — 28 ноября регуляторы четко высказали свою позицию по стейблкоинам, что одновременно переопределяет правовые границы всей цифровой валюты.
Эти два события не являются независимыми. Если рассматривать их в рамках одной регуляторной логики, становится ясно: с одной стороны, определяется, что больше нельзя делать, с другой — рынку указывается, какое направление разрешено.
Цель этой статьи — не просто оценить, «благоприятно это или нет», а, объединив одновременное появление совещания 28.11 и цифрового юаня 2.0, прояснить три момента:
- На каком этапе находится регулирование стейблкоинов в материковом Китае;
- Какую финансовую логику на самом деле меняет цифровой юань 2.0;
- Какие пути могут выбрать участники Web3 после переопределения красных линий незаконной финансовой деятельности.
«Холод» и «жар» конца 2025 года
К концу 2025 года индустрия Web3 в Китае находится на крайне важном этапе. Если в обращенном на юг Гонконге в рамках правового поля稳步 продвигаются институциональные эксперименты со стейблкоинами, то в материковом Китае происходит не探索 (разведка), а переопределение границ. Всего за месяц участники явно почувствовали, что внедряется более четкая и жесткая регуляторная парадигма.
С одной стороны, ожидания отрасли быстро охладели: 28 ноября Народный банк Китая и другие ведомства на координационном совещании по рискам противодействия отмыванию денег и бенефициарным владельцам дали четкую регуляторную оценку «стейблкоинам». Ранее рынок надеялся, что «законодательство в Гонконге может вынудить материковый Китай скорректировать политику», но после повторного акцента на красной линии «незаконной финансовой деятельности» этот оптимистичный прогноз был быстро скорректирован — регуляторная позиция не смягчилась, а, наоборот, стала более четкой.
С другой стороны, одновременно усилились политические сигналы: в конце декабря официально дебютировал цифровой юань 2.0. Согласно раскрытой на данный момент информации, цифровой юань на новом этапе эволюционировал из простой формы «цифровой наличности» до «цифровой депозитной валюты» с поддержкой начисления процентов, сложных смарт-контрактов и атрибутов обязательств коммерческих банков, его институциональное позиционирование и границы применения значительно продвинулись вперед.
При параллельном существовании холода и жары намерения регуляторов стали явными. Это не случайная комбинация мер, а упорядоченно продвигаемая «смена клетки и птицы» (腾笼换鸟) — путем持续 (постоянного) вывода непубличных стейблкоинов освобождается четкое и контролируемое рыночное пространство для официальной доминирующей системы цифровой валюты.
«Старое вино» и «новая бутылка» регуляторной логики
Многие, интерпретируя правила от 28 ноября 2025 года, пытались найти новые регуляторные нормы. Но мы считаем, что это всего лишь повторное разъяснение уведомления «9.24» 2021 года.
1. Исчезнувшие «брызги»: рынок уже выработал антитела
Самый直观ный показатель: когда в 2021 году вышло уведомление «9.24», BTC рухнул, отрасль стонала; а после этого совещания в 2025 году на рынке не возникло и ряби. Эта рыночная апатия проистекает из повторения логики.
Еще четыре года назад регуляторы четко определили «Tether (USDT)» как незаконную виртуальную валюту. Даже если на этом совещании и была раскрыта так называемая ключевая мысль, что «стейблкоины также относятся к виртуальным валютам», с юридической точки зрения никакого прироста не было.
2. «Ответный удар» судебных решений: от температуры обратно к холоду
Настоящий козырь этого совещания заключается не в «квалификации», а в принудительной корректировке судебного вектора. Нам нужно наблюдать за细微ным изменением в судебной практике:
- 2021-2022 гг.: Все связанные с криптовалютой контракты признаются недействительными, риск лежит на себе, суды в основном не предоставляют защиты.
- 2023-начало 2025 гг.: Судьи начали понимать Web3, перестали просто отрицать все по причине «общественного порядка и добрых нравов». В гражданских спорах, связанных с покупкой криптовалюты за реальные деньги, некоторые суды начали выносить решения о «возврате фиатной валюты пропорционально».
- После конца 2025 г. (после 28.11): Возвращение суровой зимы. Это совещание послало четкий сигнал о том, что судебная власть должна быть приведена в соответствие с административным регулированием, то есть в гражданских спорах Web3 контракт недействителен — значит недействителен, риск на себе — значит на себе.
3. Реальная точка привязки регулятора: блокировка «подпольного канала» для иностранной валюты
Почему административная сила решила重申 «старые правила» именно сейчас? Потому что стейблкоины задели самый чувствительный нерв — валютный контроль. На сегодняшний день USDT и USDC превратились из инструментов торговли Web3 в «параллельные скоростные магистрали» для вывода крупных сумм за границу. От платы за обучение детей за рубежом до сложных цепочек отмывания денег, стейблкоины фактически разрушили лимит в 50 000 долларов США на человека в год.
Совещание 28.11 по своей сути не было обсуждением технологий, а было реакцией на проблему иностранной валюты. Регуляторы重申 (повторили) это потому, что обнаружили: даже при строгом контроле, из-за свойства мгновенного расчета стейблкоинов, шлюзы валютного контроля все еще имеют зазоры.
4. Осторожные риски и перспективы
Необходимо видеть, что при текущем регуляторном подходе безопасность ставится в абсолютный приоритет. Это помогает быстро контролировать риски, но также может иметь практическое влияние: в краткосрочной перспективе возникнет определенный разрыв между внутренней финансовой системой и глобально развивающейся системой программируемых финансов, тем самым сокращая пространство для институциональных исследований в среде публичных блокчейнов.
Цифровой юань: от исследований 1.0 к «переопределению логики» 2.0
Почему необходимо было определить статус стейблкоинов именно в этот момент?
Потому что цифровой юань 2.0 несет миссию по «встраиванию технологической логики в суверенные рамки».
В эпоху цифрового юаня 1.0: Для пользователей, обладая атрибутами M0 (наличные), не начисляя проценты, ему было трудно конкурировать на рынке存量 (существующих активов) с высокоразвитыми инструментами第三方-платежей. Для банков: в эпоху 1.0 коммерческие банки выступали лишь как «окна дистрибуции», несли тяжелые затраты на противодействие отмыванию денег и维护 (поддержку) системы, но не могли через цифровой юань выдавать кредиты, получать процентную маржу,缺乏 (испытывали недостаток) внутренней коммерческой движущей силы.
В эпоху цифрового юаня версии 2.0: Согласно текущей информации, мы видим следующие изменения: С точки зрения атрибутов: переход от «цифровой наличности» к «цифровой депозитной валюте», остатки на идентифицированных кошельках приносят проценты. С технологической точки зрения: версия 2.0强调 (подчеркивает) совместимость с распределенными реестрами и смарт-контрактами, что в отрасли рассматривается как吸收 (поглощение) части технологий Web3, но без принятия ее децентрализованной сущности.
Запуск цифрового юаня 2.0 доказывает, что программируемость, мгновенные расчеты и ончейн-логика действительно являются неизбежной формой будущих денег. Просто эта форма на внутренней территории требуется быть запущенной в закрытом цикле, который является централизованным, отслеживаемым и имеет суверенные гарантии. Эта попытка при централизации является промежуточным продуктом博弈 (博弈 — игры, борьбы) между технологической эволюцией и логикой управления.
Правовая красная линия: определение границ «незаконной финансовой деятельности»
Как юрист,长期 (долгое время) работающий на передовой Web3, я должен предупредить всех участников: после 2025 года底色 (основа) риска изменилась с «недостатков соответствия» на «уголовный минимум». Это суждение включает, но не ограничивается следующим:
Ускорение квалификации действий: Крупномасштабные операции по покупке-продаже USDT и других виртуальных валют быстро трансформируются из административных нарушений в уголовные преступления, такие как незаконная предпринимательская деятельность. Особенно после уточнения «квалификации стейблкоинов», любая предпринимательская деятельность, связанная с двусторонним обменом внутренней фиатной валюты на стейблкоины, использованием в качестве платежного средства или бизнеса по акцепту, в судебной практике значительно сократила пространство для технической защиты.
Усиление регулирования: Это определение границ по существу further ограничивает возможность непубличных субъектов участвовать в инновациях финансовой инфраструктуры. На внутренней территории, если непубличный субъект пытается построить неофициальную сеть передачи стоимости, независимо от используемых технологий, после существенного穿透ного анализа соответствующими ведомствами, с юридической точки зрения это极易 (очень легко) может быть отнесено к «незаличным расчетам». То есть «технологический нейтралитет» больше не является универсальным щитом, когда бизнес затрагивает сбор средств, выплаты или трансграничные переводы, проникающая сила регулирования напрямую пробивает сложный协议层 (протокольный уровень) и追溯 (прослеживает) до стоящего за ним оператора.
Стратегии выживания и предложения по прорыву для участников Web3
Стены действительно становятся выше, но логика не прерывается.
Тот факт, что цифровой юань 2.0吸收 (поглощает) смарт-контракты, сам по себе показывает: технологии не отрицаются, а只是 (просто) заново включаются в контролируемые институциональные рамки. Это также оставляет реальное可行ное пространство для маневра для真正 (действительно) понимающих технологии и бизнес-логику участников Web3.
В текущей регуляторной среде более稳妥ным выбором является путь «стратегического разделения».
Во-первых, выход на зарубежные рынки и приведение в соответствие на уровне бизнеса. Если цель — создание беспермисионных (безразрешительных), децентрализованных финансовых приложений, следует полностью выйти за пределы территории как физически, так и юридически. В таких юрисдикциях, как Гонконг, полноценное использование лицензионных框架ов, таких как «Положение о стейблкоинах», для ведения глобального бизнеса является必然 (неизбежным) выбором при уважении правил, а не временной мерой.
Во-вторых, сознательное «отделение» технологий от финансов. На внутренней территории следует坚决 (решительно) избегать любых модулей, обладающих атрибутами holding funds (удержания средств), расчетов или выплат. Поскольку официальные органы продвигают экосистему цифрового юаня 2.0 на основе разрешительной системы с поддержкой смарт-контрактов, то转而 focusing на底层架构 (нижнеуровневую архитектуру), аудит безопасности, разработку合规技术 (соответствующих технологий), становясь技术服务方 (поставщиком технических услуг) для официальной финансовой инфраструктуры,反而是 (наоборот) является на данный момент самым稳健ным (устойчивым) и最可持续的 (наиболее устойчивым) путем (путем трансформации) для технических команд.
В-третьих, внимание к новым возможностям в официальных каналах. Межбанковские跨境支付ные системы (системы трансграничных платежей), включая мосты CBDC многосторонних центробанков, становятся одной из немногих областей с仍有扩展空间 (все еще имеющим пространство для расширения) в рамках合规 (соответствующего)框架а. Поиск точек внедрения технологических инноваций на существующих институциональных мощностях, возможно, и является тем真正可行的 (действительно可行ным) окном возможностей в этой перестройке регулирования.
Закон никогда не является статичным правилом, а результатом博弈 (борьбы, игры).
Правила кажутся суровыми, но понимание правил само по себе就是为了 (именно для) лучшего выбора. В условиях большой среды «смены клетки и птицы» слепое противодействие只会 увеличивать риски; действительно важно после переопределения красных линий помочь самым ценным технологическим силам найти точку опоры, которая позволит им выжить и выйти наружу.
