Военный аэродром уступает место заводу по производству чипов — это ставка страны на национальную судьбу.
10 августа 2026 года президент Южной Кореи Ли Чжэ Мин, председательствуя в «Голубом доме» на втором совместном совещании по проверке реализации «трех суперпроектов», отдал приказ Министерству обороны: к середине 2028 года временно перевести все функции военного аэродрома Кванджу на другие военные базы, чтобы освободить землю для строительства полупроводникового кластера Хонам в провинции Чолла. Его слова были таковы: «Быстрой войны недостаточно, должна быть молниеносная война». В это же время его рейтинг поддержки только что упал до исторического минимума с момента вступления в должность — 43,3%, снижаясь уже четвертую неделю подряд.
С одной стороны — тревожные опросы, с другой — полная ставка на ИИ-чипы. Ли Чжэ Мин выбрал последнее.
Это ставка, поставленная на национальную судьбу
Ли Чжэ Мин поставил предельно четкую цель для этой промышленной атаки: опираясь на «треугольную опору» — полупроводники, физический ИИ и центры обработки данных ИИ, удвоить производственные мощности DRAM в Южной Корее за пять лет, построить по две новых фабрики для Samsung и SK Hynix с общим объемом инвестиций около 800 трлн вон. Одновременно правительство Южной Кореи планирует инвестировать более 1000 трлн вон в сферу центров обработки данных ИИ до 2035 года и еще 81 трлн вон в регионе Чхунчхон для создания передового кластера упаковки чипов.
Освобождение военного аэродрома Кванджу — это самый символичный ход в этой игре.
На совещании он специально указал на японскую модель Кумамото для сравнения — «Кластер Хонам в Чолла должен продвигаться со скоростью, не уступающей японскому Кумамото. Кумамото — это эталонный пример размещения TSMC в Японии, где от начала строительства до запуска производства потребовалось около двух лет, установив мировой рекорд скорости для строительства полупроводниковых баз. Ли Чжэ Мин ясно дал понять: Южная Корея не может медлить.
Он сказал: «Пролог к золотому веку Южной Кореи уже начался, следующий год — это золотое окно возможностей, мы должны приложить все усилия».
Две параллельные линии перед Ли Чжэ Мином
На одной линии он силой государственной воли мобилизует военные ресурсы, освобождает аэродром для строительства фабрики чипов, задействует Samsung и SK Hynix, планирует перспективу промышленных инвестиций в десятки квадриллионов вон на следующие десять лет, провозглашает «ИИ — это молниеносная война» и требует от правительства «применять исключительные усилия для решения исключительной ситуации»; на другой линии из-за споров о реформе налога на недвижимость, скандала с законопроектом о прокурорских полномочиях, продолжающейся сильной жары и ряда политических и медийных проблем его рейтинг народной поддержки упал до 43,3%, снижаясь уже четвертую неделю подряд.
Он пытается использовать нарратив об ИИ и полупроводниках, чтобы вновь сплотить общественный консенсус — на совещании он специально отметил, что конечная цель суперпроектов — не сконцентрировать результаты в руках нескольких компаний и регионов, а распространить ось роста на всю страну, перерисовать карту передовых отраслей, сделав ее «ориентированной на регионы». Он также потребовал предотвратить поляризацию «K-образного роста» и приказал правительству заранее изучить контрмеры. Он сказал: «Сверхдоходные налоги в эпоху ИИ будут направлены во вновь созданный Фонд будущего реагирования для инвестиций в молодежь, регионы и драйверы роста».
Но реальность такова, что лозунги о «золотом веке» сосуществуют с 1,2 миллионами счетов розничных инвесторов, достигших уровня маржин-колла.
Аналитик французского банка CLSA высказал такую мысль: «KOSPI утратила механизм ценового обнаружения».
На этом рынке уже не обсуждают спрос и предложение на чипы памяти, не рассчитывают окупаемость капитальных затрат на ИИ — там продают левериджные ETF, там требуют пополнения маржи, там закрывают счета принудительно. Фундаментальные факторы не успевают заговорить, как ордер уже исполнен.
Ставка Ли Чжэ Мина в этой битве за ИИ — это будущая промышленная структура Южной Кореи на ближайшие два-три десятилетия. Освободить военный аэродром, построить фабрики чипов, возвести центры обработки данных — эта логика на промышленном уровне, возможно, и не ошибочна.
Но этим летом первой, кого накрыло этим «золотым веком ИИ», стали 360 тысяч обычных счетов, которые уже были принудительно закрыты и больше не дождутся отскока.
Обычные инвесторы Южной Кореи переживают другую реальность
В то время как Ли Чжэ Мин кричит о золотом веке, этим летом обычные инвесторы Южной Кореи переживают другую реальность.
В первой половине этого года индекс KOSPI взлетел с 4300 пунктов до 9385 пунктов, рост на 116%, лидируя в мире. Логика была гладкой, как идеальная история: волна ИИ вызывает взрывной спрос на вычислительные мощности, HBM — это ключевое узкое место, в мире есть только три компании, способные производить его в больших объемах, и две из них — в Южной Корее: Samsung и SK Hynix. Покупать корейский фондовый рынок — значит покупать самого уверенного бенефициара ИИ.
И народ массово пошел на рынок. Правительство Южной Кореи одобрило левериджные ETF с плечом 2x, привязанные к Samsung и SK Hynix, розничные инвесторы хлынули потоком, объем активов под управлением вырос с 5 трлн до 76 трлн вон за два месяца. В первой половине года левериджные продукты заняли первые двенадцать мест по доходности, первое место показало рост на 764%.
В социальных сетях распространилась такая история: корейская девушка сказала подруге: «Это лучшее лето с тех пор, как я стала взрослой». Она только что нашла работу и вложила всю зарплату в акции, заработав сумму, равную пятилетним зарплатам. Она сказала: «Возникает иллюзия, что наступил золотой век человечества».
Обратите внимание — она использовала слово «иллюзия».
16 июля индекс KOSPI в течение дня пробил уровень 6800 пунктов, официально войдя в технический медвежий рынок. В тот же день Банк Кореи объявил о повышении процентной ставки на 25 базисных пунктов в день обвала. 28 июля, в «черный вторник», KOSPI упал более чем на 10% за один день, пробив уровень 6000 пунктов, Samsung упал более чем на 13%, SK Hynix — более чем на 14%, сработал механизм приостановки торгов. 29 июля падение продолжилось почти на 6%, индекс закрылся на уровне 5663 пунктов, остановки торгов сработали два дня подряд. С пика в 9385 пунктов до 5663 пунктов — падение на целых 40%.
Механизм левериджных ETF на медвежьем рынке превратился в «мясорубку» — акции падают, фонд для поддержания плеча 2x должен механически продавать активы, что ускоряет падение.
Аналитики Citi подсчитали, что совокупные убытки корейских розничных инвесторов на левериджных ETF составили около 56,3 трлн вон, или 387 млрд долларов. Более 1,2 млн левериджных счетов достигли уровня требований о пополнении маржи, примерно от 350 до 460 тыс. счетов были принудительно закрыты брокерами, первоначальный капитал обнулился одним ударом. Население Южной Кореи — 50 млн человек, на каждые 30 взрослых приходится один человек, столкнувшийся с маржин-коллом. Среди тех, кто потерпел крах, 62% составляют молодые люди в возрасте от 20 до 30 лет.
На анонимном рабочем форуме Южной Кореи кто-то написал: «Сначала заработал 600 млн вон, теперь совокупные потери — 700 млн». Другой сказал: «Деньги на свадьбу все там, потерял 40%». 45-летний офисный работник Ким, пять раз пополняя маржу, вложил в итоге 34 млн вон, убытки превысили половину. 60-летняя Сон Мён Гён в первой половине года заработала 300 млн вон, сейчас ее убытки превышают 60%, она говорит: «Я никогда не видела такого стремительного падения, даже темпы падения во время Азиатского финансового кризиса не были такими быстрыми».
«Моя жизнь разрушена, я не вижу никакого выхода» — оставил эту фразу инвестор-частник на корейском брокерском форуме.
