Автор: Zhou, ChainCatcher
Бюро трудовой статистики США в пятницу опубликовало данные по CPI за август. Общий уровень цен вырос на 3,4% в годовом исчислении и на 0,4% в месячном исчислении, оба показателя совпали с рыночными ожиданиями. Базовый индекс потребительских цен (исключая продукты питания и энергоносители) замедлился до 2,4% в годовом исчислении, достигнув самого низкого уровня с марта 2021 года, но вырос на 0,3% в месячном исчислении, превысив ожидаемые 0,2%. Цены на бензин выросли на 3,9% в месячном исчислении, что составило более трети общего месячного прироста, индекс энергоносителей вырос на 2,1%.
На фондовом рынке, до публикации данных, рынки Азиатско-Тихоокеанского региона упали по всем направлениям: индекс Nikkei 225 закрылся с падением на 1,93%, индекс KOSPI Южной Кореи — на 1,76%, четыре основных индекса Китая A-акций открылись ниже и также закрылись в минусе. После публикации данных американские акции открылись выше, но затем снизились, в итоге закрывшись с ростом: индекс S&P 500 вырос на 0,9%, Dow Jones и Nasdaq выросли примерно на 1%, однако за неделю все три основных индекса в целом показали снижение.
Кроме того, доходность 10-летних казначейских облигаций США завершила торговый день на уровне 4,974%, приближаясь к отметке 5%, неделей ранее она составляла 4,783%. Нефть марки Brent в тот день закрылась на уровне 104,61 доллара за баррель, за неделю совокупный рост составил более 8%. Атаки хуситов на энергетические объекты Саудовской Аравии, риски транспортировки через Ормузский пролив и другие факторы продолжают подталкивать цены на нефть вверх.
Крипторынок же продемонстрировал движение сначала вниз, затем вверх, снова рывок вверх и откат. После публикации данных биткоин временно опускался до окрестностей 76 тысяч долларов, затем достиг максимума в 79 837 долларов. На дневном графике 50-дневная скользящая средняя ненадолго пересекла 200-дневную снизу вверх, но по мере быстрого роста ожиданий повышения ставок цена вскоре откатилась, и "золотой крест" оказался недействительным в тот же день. Эфириум в течение дня на некоторое время вернулся выше отметки 2600 долларов, показав более высокую упругость по сравнению с биткоином.
По данным Coinglass, на момент подготовки материала за 24 часа по всему миру было ликвидировано позиций на сумму 6,74 миллиарда долларов, примерно 94 тысячи человек столкнулись с ликвидацией. Лидером по ликвидациям стал эфириум — 3,11 миллиарда долларов, затем биткоин — 1,84 миллиарда долларов. Крупнейшая единичная ликвидированная позиция произошла по паре ETH-USD на платформе Hyperliquid на сумму около 20,28 миллиона долларов.
Вероятность повышения ставки выросла до 80%, загадка решения ФРС на следующей неделе не раскрыта
Для ФРС США важность данных по CPI за август была завышена еще до их публикации. Аналитики Bank of America ранее заявляли, что августовские данные по занятости скорее похожи на закуску, а главным блюдом, определяющим направление заседания Комитета по операциям на открытом рынке (FOMC) 15-16 сентября, по-прежнему остается CPI. Банк считает, что если данные по занятости не покажут явного негативного сюрприза, маловероятно, что они станут решающим фактором для повышения ставок или нет, и сохраняет прогноз о повышении ставки в сентябре. Позже опубликованные данные по занятости за август показали рост на 162 тысячи человек, что примерно в три раза превышает ожидания, что уже продвинуло дискуссию о повышении ставки на шаг вперед.
После публикации данных CPI настроения рынка в отношении предстоящего заседания ФРС на следующей неделе явно сместились в сторону "ястребов". Последние данные Polymarket показывают, что рынок оценивает вероятность повышения ФРС ставки на 25 базисных пунктов 16 сентября в 80%, вероятность сохранения ставки без изменений — 21%, вероятность повышения на 50 базисных пунктов и более — около 1%, а вероятности по контрактам, связанным со снижением ставки, составляют менее 1%. До публикации CPI вариантом с самой высокой вероятностью в течение довольно долгого времени было сохранение ставки без изменений, и только в момент публикации данных или около того вариант с повышением быстро обогнал его.
Исследование CICC указывает, что августовский CPI уже достиг порога для повышения ставки ФРС, ожидается, что 16 сентября ставка будет повышена на 25 базисных пунктов, и возможно будет скорректирован прогноз по безработице в сторону понижения, а прогноз по инфляции — в сторону повышения, что станет сигналом ужесточения политики. Финансовый блог Zero Hedge подчеркивает, что базовый CPI оказался горячим, а "супер-базовый" — еще горячее, цены на образовательные и коммуникационные услуги показали исторический рост, причем цены на услуги мобильной связи взлетели рекордно.
Экономист Goldman Sachs Александра Уилсон-Элизондо заявила, что CPI в этот день на первый взгляд соответствовал результатам, которые хотели бы видеть инвесторы, но сделал решение по ставкам на следующей неделе более интригующим. Она считает, что данные не полностью отражают некоторые инфляционные давления, появившиеся в последнее время, и почти не показывают доказательств скорого возвращения инфляции к целевым показателям.
Энергетика остается экзогенной переменной в этой логике. Атаки хуситов на энергетические объекты Саудовской Аравии, риски транспортировки через Ормузский пролив, а также закрытие Саудовской Аравией нефтепроводов "Восток-Запад" продолжают подогревать опасения по поводу предложения. Одновременное существование высоких цен на нефть и высоких процентных ставок заставляет Уолл-стрит переформулировать вопрос в том, как долго продлятся высокие ставки и сможет ли политика сдержать инфляцию, не нанеся заметного ущерба экономике и корпоративным прибылям.
RBC Capital Markets уже скорректировала прогноз пути ставок на этот год с ожиданий снижения до повышения ставок 3 раза, полагая, что высокие ставки могут еще больше сдерживать корпоративные прибыли и оценку акций. "Голос ФРС" Ник Тимираос в своей последней статье пишет, что инвесторы в основном убеждены, что ФРС проведет первое за три года повышение ставки на следующей неделе, более сложный вопрос — что будет дальше.
Почти никто внутри ФРС не считает, что единичное повышение ставки на 25 базисных пунктов достаточно для снижения инфляции. Если на следующей неделе будет выбрано повышение, большинство инвесторов интерпретируют это как свидетельство того, что сам предыдущий уровень ставок был ошибочным, и повышение скорее станет началом корректировки, и маловероятно, что оно окажется единственным. С 1990-х годов ФРС редко останавливалась после одного повышения.
Вош в июле заявлял, что не считает, что ФРС хорошо умеет тонко настраивать политику. Аналитики на этом основании приходят к выводу, что председатель, скептически относящийся к тонкой настройке, вряд ли объявит о выполнении задачи после одного повышения на 25 базисных пунктов. В настоящее время рынок ожидает, что к июню следующего года совокупное количество повышений ставки достигнет как минимум трех, что выше ранее ожидавшихся двух.
Для рисковых активов отскок в пятницу в основном объясняется тем, что путь политики стал более ясным, при этом само инфляционное давление по-настоящему не снято. Снижение неопределенности в политике может объяснить, почему американские акции все еще смогли закрыться с ростом после усиления ожиданий повышения ставки. Настоящий момент ценообразования все еще наступит 16 сентября с решением, "точечным графиком" и пресс-конференцией Вожа.
Золотой крест биткоина длился один день, сопротивление на уровне 82 000 долларов обозначилось
Реакция крипторынка на эти данные была более резкой. В течение 4 часов после публикации CPI биткоин сначала опустился до 76 000 долларов, затем отскочил, преодолев 79 000 долларов, а затем снова откатился в район 77 600 долларов. По данным Coinglass, за эти 4 часа по всему миру было ликвидировано позиций на сумму 4,71 миллиарда долларов, из которых короткие позиции составили 3,48 миллиарда долларов, а длинные — 1,23 миллиарда долларов, что является типичным убийством и быков, и медведей.
Известный трейдер Killa приводит статистику, указывая, что после трех предыдущих публикаций данных по CPI в США биткоин рос более чем на 5% в течение 8 дней. Он считает, что текущий рынок уже учел негативные новости, и медвежья ловушка уже расставлена.
Если смотреть в более долгосрочной перспективе, волатильность на крипторынке в последнее время была значительной. По данным Coinglass, биткоин в августе вырос на 24,95%, показав лучший месячный результат с начала года, но в сентябре импульс ослаб, и за месяц он уже упал на 1,83%.
В направлении потоков средств спотовые ETF на биткоин и эфириум показали расхождение. По данным SoSoValue, спотовые ETF на биткоин показали чистый отток в размере 463 миллионов долларов за неделю, чистые активы составляют около 97,58 миллиарда долларов, что соответствует цене биткоина около 77 286 долларов; спотовые ETF на эфириум за тот же период показали чистый приток в размере 197 миллионов долларов, чистые активы составляют около 16,31 миллиарда долларов, что соответствует цене около 2539 долларов.
Что касается публичных компаний с казначейскими резервами, по данным SoSoValue, по состоянию на 8 сентября (восточное время США) на прошлой неделе темпы роста покупок биткоина мировыми публичными компаниями заметно замедлились, чистый объем покупок (без учета майнинговых компаний) составил 267 миллионов долларов, что на 48% меньше, чем неделей ранее. Совокупные холдинги публичных компаний составили 1 119 973 биткоина, что на 2,38% меньше, чем неделей ранее, рыночная стоимость — около 87,77 миллиарда долларов, что составляет 5,6% от рыночной капитализации биткоина в обращении.
В частности, последняя покупка Strategy произошла 31 августа, было приобретено 4600 биткоинов, в настоящее время общие холдинги достигли 845 050 биткоинов, в настоящее время наблюдается небольшая прибыль. Согласно последнему документу 8-K компании Strategy, в этом году компания привлекла около 20,9 миллиарда долларов, занимая четвертое место по объему выпуска акций в США после SpaceX, Alphabet и Intel. В то же время компания с казначейским резервом в эфириуме Bitmine продолжает наращивать позиции против тренда, на прошлой неделе она добавила 28 086 эфириумов, общие холдинги достигли 5 929 200 эфириумов, средняя цена покупки составляет 3347 долларов, а по текущей цене убыток составляет около 5 миллиардов долларов.
С технической точки зрения, 12 сентября биткоин временно поднялся до 79 837 долларов, 50-дневная скользящая средняя на дневном графике ненадолго пересекла 200-дневную снизу вверх, затем цена откатилась, и "золотой крест" также исчез. Это был первый "золотой крест" на дневном графике биткоина с ноября 2025 года и самый быстро потерявший силу. Краткосрочный импульс также ослаб. Подобные "золотые кресты" после появления в 2021 году, феврале 2023 года, октябре 2024 года и мае 2025 года также сначала сопровождались откатами. "Золотой крест" больше похож на запаздывающий сигнал, и к моменту его появления значительная часть роста часто уже пройдена.
Что касается ончейн-структуры хранения, аналитик Мерфи указывает, что основные запасы краткосрочных держателей распределены в диапазоне от 59 000 до 81 000 долларов. Если цена преодолеет отметку 82 000 долларов, это будет означать, что все эти позиции станут прибыльными, и у краткосрочных инвесторов может возникнуть мотивация фиксировать прибыль. Самый концентрированный пик запасов долгосрочных держателей также приходится на диапазон 81 000 — 82 000 долларов, среди которых немало монет, которые были куплены на пике и перешли в долгосрочное хранение вынужденно, и при приближении цены к себестоимости есть склонность к выходу. Среди групп "китов", владеющих более 100 000 монет, кроме двух концентраций в районе 40 000 долларов, остальные также сконцентрированы в диапазоне от 78 000 до 82 000 долларов.
Glassnode отмечает, что в настоящее время биткоин ограничен давлением предложения со стороны долгосрочных держателей в районе 83 000 — 85 000 долларов. Если он провалится ниже этой вновь сформированной зоны концентрации, ключевым уровнем для наблюдения станет 75 000 долларов, дальнейшее снижение может вернуть цену на платформу накопления в районе 60 000 долларов.
Аналитик CryptoQuant Аксель Адлер мл. указывает, что доля предложения биткоина, находящегося в прибыли, восстановилась примерно с 47% в конце июня до примерно 69%, 90-дневное изменение также быстро перешло в положительную зону примерно с -19% в начале августа до примерно 41%, что является одним из самых быстрых восстановлений в истории биткоина.
Регуляторный календарь на следующей неделе совпадает с заседанием по ставкам. Глава исследований Grayscale Зак Пандл заявил, что американский законопроект CLARITY, направленный на установление всеобъемлющих правил для крипторынка, столкнется с процедурным голосованием в Сенате 15 сентября, для продвижения требуется 60 голосов. В настоящее время у республиканцев 53 места, для продвижения все еще требуется поддержка демократов. Даже если законопроект не будет принят в этом году, регуляторные рамки в области стейблкоинов, выпуска токенов, токенизированных ценных бумаг и перпетуальных фьючерсов продолжат проясняться.
Генеральный директор Coinbase Брайан Армстронг, в свою очередь, отмечает, что достижение биткоином 400 000 долларов к 2030 году по-прежнему является разумной целью, и он лично считает, что дно текущего цикла, возможно, уже пройдено. Он также заявляет, что независимо от результатов голосования 15 сентября, SEC и CFTC уже готовы продвигать правила в рамках своих существующих полномочий, и отрасль все еще может получить новую регуляторную ясность до или после голосования.
