Автор: Oluwapelumi Adejumo
Компиляция: Saoirse, Foresight News
9 сентября американские биржевые инвестиционные фонды (ETF), отслеживающие Ethereum, XRP и Solana, привлекли почти 59 миллионов долларов, в то время как продукты, связанные с Bitcoin, покинуло 120,24 миллиона долларов. Это явление в очередной раз демонстрирует переток капитала между различными регулируемыми криптоактивами.
Однако на общем рынке этот эффект ротации почти не ощущается. Индекс "сезона альткойнов" от BlockchainCenter составляет 37, что значительно ниже критического порога в 75. Достижение этого порога означало бы, что три четверти из 50 крупнейших по рыночной капитализации отобранных токенов обогнали Bitcoin за последние 90 дней.
Это расхождение становится характерной чертой растущего рынка крипто-ETF. Теперь у инвесторов больше каналов для размещения средств в активах, отличных от Bitcoin, но капитал по-прежнему концентрируется в узком круге крупнейших активов, не распространяясь на более широкий рынок токенов.
Ротация денег с Уолл-стрит ограничена узким кругом основных ETF
Рыночные показатели 9 сентября показывают: торговля альткойнами на институциональном уровне может достигать значительных объемов, но это не обязательно перерастает в повсеместный рост рынка.
ETF на Ethereum привлекли чистый приток в 34,75 миллиона долларов, продукты на XRP — 12,29 миллиона долларов, на Solana — 11,73 миллиона долларов; в то же время ETF на Bitcoin второй торговый день подряд сталкиваются с оттоком средств.
Эти данные не доказывают, что инвесторы, выведя средства из ETF на Bitcoin, немедленно покупают три других упомянутых актива. Но их достаточно, чтобы продемонстрировать расхождение в рыночном спросе на ведущие регулируемые криптоактивы.
Доступность ETF ≠ сезон альткойнов. Даже наличие регулируемых ETF-каналов для Bitcoin, Ethereum и Solana не исключает ситуации, где Bitcoin доминирует, а большинство альткойнов показывают слабые результаты.
Такая конфигурация не является особенностью одного дня.
По итогам последних 30 дней на 9 сентября ETF на Bitcoin по-прежнему лидируют с чистым притоком в 3,42 миллиарда долларов; Ethereum привлек 1,76 миллиарда долларов; Solana и XRP показали чистый приток в 200,88 миллиона и 185,32 миллиона долларов соответственно.
Согласно данным SoSoValue по уже запущенным спотовым крипто-ETF, совокупный чистый приток за 30 дней составил 5,64 миллиарда долларов, из которых на четыре класса активов — Bitcoin, Ethereum, XRP, Solana — пришлось 5,57 миллиарда долларов.
Остальные продукты, следующие за ними, получили лишь крошечную часть средств.
Ландшафт американских криптовалютных ETF (Источник: SoSoValue)
За тот же период фонд Hyperliquid привлек 54,77 миллиона долларов, Chainlink — 19,21 миллиона долларов; Hedera — 2,54 миллиона долларов, Avalanche — 1,3 миллиона долларов. Dogecoin, Litecoin и BNB показали небольшой чистый отток, в то время как чистый приток в Polkadot (DOT) был нулевым.
С точки зрения активов под управлением (AUM) разрыв еще более разительный. AUM ETF на Bitcoin составляет 99,33 миллиарда долларов, на Ethereum — 15,69 миллиарда долларов; XRP и Solana — примерно по 1,5 миллиарда долларов каждый.
Следующий за ними Hyperliquid имеет размер около 464 миллионов долларов, Chainlink — менее 182 миллионов долларов, а AUM всех остальных запущенных продуктов не превышает 60 миллионов долларов.
Такая иерархическая структура позволяет инвесторам перераспределять средства из Bitcoin в другие регулируемые объекты, не прибегая к дальнейшему размещению в более широком рынке криптотокенов.
В прошлых рыночных циклах трейдеры обычно ожидали, что дивиденды от роста Bitcoin сначала перетекут в Ethereum, затем в крупные альткойны и, наконец, распространятся на спекулятивные токены с малой капитализацией. Но ETF открыли новый путь: институциональные портфели корректируют позиции только внутри круга Bitcoin, Ethereum, XRP и Solana, не затрагивая подавляющее большинство рынка токенов.
Чтобы наступил сезон альткойнов, капиталу нужно распространиться дальше
Данные по общему рынку показывают, что эта передача импульса роста наружу до сих пор не произошла.
BlockchainCenter определяет "сезон альткойнов" как период в 90 дней, в течение которого 75% из 50 крупнейших по рыночной капитализации отобранных криптовалют обгоняют Bitcoin. 9 сентября значение индекса составляло 37, что означает, что количество токенов, соответствующих критерию, еще не достигло и половины от целевого.
Данные CoinGecko показывают, что текущая доля Bitcoin в общей капитализации крипторынка составляет 56,64%; по сравнению с 56,02% три месяца назад и 56,54% год назад общая картина практически не изменилась. Несмотря на появление все большего количества регулируемых ETF-продуктов на альткойны, доля рынка Bitcoin остается стабильной.
Таким образом, становится крайне важно различать "ротацию альткойнов внутри ETF" и "настоящий сезон альткойнов".
Ethereum, XRP и Solana могут привлекать приток капитала в сотни миллионов, но им трудно подтянуть такие токены, как Dogecoin, Avalanche или Polkadot, которые слабее связаны с логикой институционального размещения.
Даже если число одобренных ETF-продуктов продолжит расти, это не означает, что капитал естественным образом потечет наружу. 9 сентября, несмотря на отток средств из Bitcoin и привлечение капитала тремя крупными альткойнами, ETF, связанные с Hedera, Avalanche, Dogecoin, Polkadot, Litecoin и BNB, показали нулевой чистый приток.
Для компаний-эмитентов фондов ключевой вызов сейчас заключается уже не в том, чтобы упаковать новые токены в ETF, а в том, чтобы убедить институциональных инвесторов выйти за рамки нескольких предпочтительных активов и разместить средства в большем количестве других активов.
Продолжающийся отток средств из ETF на Bitcoin станет лучшим сценарием стресс-теста. Если ETH, XRP и Solana продолжат поглощать выводимый капитал, а ETF на токены среднего и малого размера по-прежнему будут пустовать, то Уолл-стрит будет часто наблюдать локальную ротацию альткойнов, но вряд ли дождется столь желанного трейдерами полномасштабного сезона альткойнов.
