В новом отчете под названием «Re-Underwriting Bitcoin» компания Blackrock изложила, почему, по её мнению, резкое падение криптовалюты отражает перераспределение позиций, а не опровержение основной инвестиционной концепции. Биткойн упал более чем на 50% по сравнению со своим историческим максимумом в 126 300 долларов, зафиксированным в октябре 2025 года, и управляющая компания объяснила это падение тремя пересекающимися факторами, а именно:
- Сворачивание криптовалютного левереджа
- Замедление притока институциональных инвестиций
- Давление со стороны крупных держателей, а не какие-либо фундаментальные изменения в роли биткоина как альтернативной валюты или инструмента диверсификации портфеля
Кроме того, в отчете управляющей компании указаны конкретные механизмы, лежащие в основе распродажи: отмечается, что к началу октября 2025 года спекулятивные позиции достигли экстремальных уровней, а открытый интерес по фьючерсам на биткоин превысил 90 млрд долларов. Затем 10 октября произошла цепная ликвидация, которая за один день уничтожила примерно 20 млрд долларов этого открытого интереса, а в феврале и июне этого года последовали новые волны ликвидации.
Компания также отметила, что фонды, ориентированные на искусственный интеллект (ИИ), привлекли более 46 млрд долларов в течение нескольких месяцев после октября — это перемещение институционального капитала в сторону конкурирующей инвестиционной концепции, которое, вероятно, усугубило слабые показатели биткоина, даже несмотря на то, что, по мнению Blackrock, его основные перспективы остались неизменными.
Откуда взялось давление со стороны продавцов
Американские спотовые ETP на биткоин зафиксировали совокупный отток средств в размере примерно 5 млрд долларов во время падения рынка, что стало значительным разворотом после того, как именно эти продукты в значительной степени стимулировали рост актива в 2024 и 2025 годах. Strategy, компания по управлению биткоин-активами, ранее известная как Microstrategy, в июне продала небольшую часть своих биткоин-активов и внедрила новую систему распределения капитала, которая прямо разрешает дальнейшие продажи при определенных условиях — это стало значительным изменением для компании, которая строила свой имидж на том, что никогда не продает свои активы.
Собственный фонд Blackrock — iShares Bitcoin Trust, ETF, известный под тикером IBIT, — также стал участником блочной сделки на сумму 1,3 млрд долларов в течение этого периода, что свидетельствует о том, насколько сконцентрированными стали потоки крупных институциональных инвесторов, даже несмотря на охлаждение активности розничных инвесторов. Несмотря на это давление, флагманский фонд Blackrock продолжает привлекать свежий капитал в дни роста рынка.
Bitcoin.com News недавно зафиксировал приток средств в IBIT в размере 479 млн долларов, когда биржевые фонды (ETF) на биткоине продлили серию притока средств, а также отдельную сессию, в ходе которой приток средств в Blackrock в размере 50,2 млн долларов помог компенсировать продажи в других ETF. Эти данные, по-видимому, свидетельствуют о том, что институциональный спрос не исчез, а стал более избирательным в отношении выбора момента входа на рынок в период спада.
«Двойственная личность» биткоина
Еще одним аспектом, освещенным в отчете, стал биткоин и его «двойственная личность» в контексте институциональных портфелей: то есть иногда этот актив торгуется синхронно с рисковыми активами, такими как акции, во время масштабных процессов сокращения левериджа, а в другие моменты выступает в качестве инструмента хеджирования при геополитических потрясениях.
Blackrock охарактеризовала периоды, когда биткойн более тесно коррелирует с акциями, как эпизодические, а не структурные, что означает, что компания не рассматривает недавнюю модель торговли «risk-on/risk-off» как постоянное изменение назначения биткойна.
В любом случае этот финансовый гигант по-прежнему рекомендует, чтобы в портфелях инвесторов оставалась небольшая доля биткойна — в диапазоне от 1% до 2% (за счёт сокращения доли акций в классическом портфеле «60/40», состоящем из акций и облигаций).
end-content
